التشفير حجم القروض يتزايد بنسبة 27% 10 مليار دولار الحصول على التصفية يبرز هشاشة السوق

【الكتلة القانونية】 في 18 أغسطس، أفادت التقارير أن دراسة أظهرت أن حجم القروض المضمونة في سوق العملات الرقمية في الربع الثاني ارتفع بنسبة 27% ليصل إلى 53.1 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ بداية عام 2022، مدفوعاً بشكل رئيسي بزيادة الطلب على قروض التمويل اللامركزي وعودة الميل للمخاطر. انخفض سعر بيتكوين من 124,000 دولار إلى 118,000 دولار، مما أدى إلى تصفية أكثر من مليار دولار في سوق مشتقات العملات الرقمية، وهو أكبر حجم تصفية للمراكز الطويلة منذ أوائل أغسطس. يعتقد المحللون أن هذا أكثر شبهاً بجني الأرباح الصحي، وليس بداية انقلاب، لكنه يبرز أيضاً هشاشة السوق عندما تتزايد الرافعة المالية بسرعة.

أشار المحللون إلى أن نقاط الضغط بدأت تظهر. في يوليو، شهد Aave سحبًا كبيرًا، مما دفع معدل اقتراض ETH للارتفاع فوق عائدات الرهن العقاري للإيثيريوم، مما خرق منطق تداول "التحكيم الدوري" - أي استخدام ETH المرهونة كضمان لاقتراض المزيد من ETH. أدت هذه العملية لتقليل الرفع المالي إلى سحب في مراكز الرهن، مما جعل قائمة الخروج من سلسلة الإيثيريوم تضع رقمًا قياسيًا تاريخيًا بلغ 13 يومًا.

تشير التقارير البحثية إلى أنه منذ يوليو، ارتفعت تكاليف الاقتراض في سوق USDC خارج البورصة باستمرار، بينما ظلت أسعار الفائدة على الإقراض على السلسلة مستقرة. لقد اتسعت الفجوة بين الاثنين إلى أعلى مستوى لها منذ نهاية عام 2024. تعني هذه الظاهرة أن الطلب على الدولار خارج السلسلة قد تجاوز السيولة على السلسلة، وإذا استمر تشديد بيئة السوق، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة التقلبات. في ظل الزيادة الهائلة في حجم القروض، وتركيز قوى الاقتراض، وتقلص سيولة التمويل اللامركزي، بالإضافة إلى اتساع الفجوة بين سوق الدولار على السلسلة وخارجها، بدأ النظام يظهر المزيد من نقاط الضغط. تذكّر تسوية يوم الخميس بقيمة مليار دولار الناس بأن تأثير الرافعة المالية ثنائي الاتجاه.