Transformasi Pendapatan Pasar Web3: Dari Gelembung Insentif ke Efisiensi Struktural
Belakangan ini, sebuah pertanyaan yang terlihat sederhana di kalangan crypto telah memicu diskusi luas: "Bagaimana cara mencapai imbal hasil tahunan sebesar 10% dari dana 10 juta?" Pertanyaan ini mencerminkan kondisi nyata pasar crypto - insentif keuntungan yang semakin memudar, imbal hasil yang stabil semakin langka, dan modal mulai meninjau kembali "struktur imbal hasil" itu sendiri.
Dalam bidang keuangan tradisional, imbal hasil tahunan sebesar 10% biasanya berarti risiko kredit tinggi, rasio leverage besar, atau likuiditas yang sangat buruk. Sementara itu, imbal hasil tinggi yang pernah ditawarkan oleh Web3 lebih banyak berasal dari bonus gelembung yang didorong oleh insentif, bukan dari peningkatan efisiensi yang dihasilkan oleh struktur dasar.
Dengan keluarnya "ekonomi memetik bulu", proyek DeFi blue-chip mengalami penurunan pendapatan, volume transaksi di rantai terus menurun, dan efisiensi modal secara bertahap menjadi fokus perhatian pasar. Tantangan nyata yang dihadapi pasar saat ini adalah: dalam keadaan tanpa subsidi dan lingkungan pasar bullish, apakah Web3 masih dapat menyediakan solusi pendapatan yang berkelanjutan untuk modal yang konservatif?
Artikel ini akan membahas kemungkinan solusi untuk masalah ini dengan menganalisis beberapa proyek kunci.
DeFi redaman, dana beralih ke "aplikasi nyata + optimasi struktur"
Saat ini, sebagian besar pengguna telah menyadari bahwa mengandalkan airdrop saja sulit untuk bertahan dalam jangka panjang, dan masalah struktural likuiditas di blockchain semakin menonjol. Di satu sisi, model insentif sulit untuk dipertahankan; di sisi lain, persaingan likuiditas antar protokol DeFi semakin ketat, tetapi infrastruktur itu sendiri belum mencapai lompatan kualitas. Sebagian besar Rollup masih menyalin model lama Ethereum, dan kinerja pencocokan di blockchain jauh dari memenuhi kebutuhan transaksi yang sebenarnya.
Dalam konteks ini, dana mulai mencari struktur pengembalian baru, inti bukan lagi "aset spekulatif", tetapi "struktur investasi"—berinvestasi pada sistem yang dapat menghasilkan arus kas on-chain yang nyata dan meningkatkan efisiensi perdagangan.
Dua arah mulai menarik perhatian pasar:
Infrastruktur perdagangan on-chain yang ditujukan untuk trader profesional, dengan sistem pencocokan yang direkonstruksi
Layanan lapisan yang dapat disusun dengan modul perdagangan standar yang ditujukan untuk pengembang
Hyperliquid: Sistem pencocokan on-chain yang dirancang untuk trader profesional
Hyperliquid adalah protokol kontrak berjangka permanen yang berjalan di atas rantai L1 yang dikembangkan sendiri. Proyek ini saat ini tidak memiliki token, tidak ada insentif, tetapi kedalaman transaksinya telah berada di tiga besar di seluruh jaringan selama beberapa bulan.
Ini bukan kebetulan. Hyperliquid mendefinisikan ulang standar kinerja kontrak berkelanjutan di blockchain, dengan desain "pengalaman terpusat + penyelesaian di blockchain", menciptakan sistem yang lebih dekat dengan kebiasaan penggunaan trader profesional. Rantai L1 yang dikembangkan sendiri mendukung pencocokan dalam sub-detik, sekaligus mewujudkan slippage rendah dan biaya gas yang rendah, cukup untuk mendukung perdagangan frekuensi tinggi dengan modal besar.
Yang lebih penting, Hyperliquid tidak memposisikan dirinya sebagai "platform airdrop" atau "gerbang ritel", melainkan sebagai produk struktural yang ditujukan untuk trader frekuensi tinggi. Dalam sistem ini, pendapatan berasal dari kedalaman transaksi yang nyata, bukan dari tumpukan insentif.
Untuk dana seperti "10 juta", ini adalah strategi baru untuk dana on-chain: tidak mengejar keuntungan jangka pendek sekali pakai, tetapi mencari infrastruktur perdagangan yang memiliki kumpulan pengguna yang nyata, efisiensi dana yang tinggi, dan kedalaman jangka panjang.
Orderly: Dari pencocokan di blockchain ke standardisasi modul transaksi
Dibandingkan dengan integrasi vertikal Hyperliquid, Orderly Network menawarkan "infrastruktur perdagangan modular". Ini tidak membuat antarmuka pengguna, tidak mengarahkan pengguna, tetapi memberikan kepada pengembang seperangkat sistem perdagangan yang dapat digabungkan dan dapat dipasang.
Singkatnya, Orderly bertujuan untuk menjadi "penyedia layanan cloud" di bidang perdagangan Web3, tidak terlibat dalam ritel, hanya fokus pada pengembangan alat dan komponen dasar.
Struktur Orderly dibagi menjadi empat modul inti:
Mesin Perjodohan
Kendala performa dalam pencocokan di blockchain selalu menjadi hambatan bagi strategi frekuensi tinggi. Orderly mengadopsi metode pencocokan di luar rantai dengan penyelesaian di dalam rantai, menggabungkan efisiensi dan transparansi, mendukung instruksi perdagangan yang lebih kompleks dan tingkat penggunaan modal yang lebih tinggi.
Sistem Kolam Dana
Berbeda dengan AMM, Orderly memperkenalkan model kolam dana yang lebih mendekati bursa tradisional, memungkinkan pembuat pasar untuk menyuntikkan likuiditas sesuai kebutuhan, sambil memastikan kedalaman buku pesanan tetap stabil. Ini juga menyediakan dasar untuk strategi pembuatan pasar multi-langkah di masa mendatang.
Sistem Penyelesaian Bersih
Penyelesaian dana didasarkan pada Layer1, manajemen aset pengguna terisolasi, tidak akan terpengaruh oleh risiko sistemik yang muncul dari proyek frontend atau lapisan tengah, meningkatkan keamanan dana.
Sistem Manajemen Risiko
Orderly memodularisasi kontrol risiko off-chain, memudahkan pengembang untuk mengintegrasikan dengan cepat, dan menurunkan ambang batas pembangunan proyek.
Makna terbesar dari solusi modular ini adalah: pengembang dapat dengan cepat membangun produk perdagangan mereka sendiri seperti menyusun balok, tanpa perlu membangun sistem kompleks seperti pencocokan, penyelesaian, dan pengendalian risiko dari nol.
Aplikasi Nyata di Rantai Berkinerja Tinggi
Aplikasi Orderly baru-baru ini di Solana memberikan sebuah contoh yang sangat khas.
Meskipun Solana jauh mengungguli Ethereum dalam hal kinerja infrastruktur, baru-baru ini muncul satu set "infrastruktur buku pesanan" yang dapat bersaing dengan kinerjanya. Integrasi Orderly di Solana telah terwujud:
Mesin pencocokan beroperasi di luar rantai, mengutamakan kecepatan dan rasa kontrol pengguna
Memproses ribuan permintaan pesanan per detik, memenuhi kebutuhan robot dan trader profesional
Penyelesaian kembali rantai, memastikan verifikasi transaksi
Ini tidak hanya secara signifikan mengurangi biaya transaksi nyata pengguna, tetapi yang lebih penting, ini benar-benar mengubah kinerja tinggi Solana menjadi efisiensi modal pengguna.
Orderly juga menjadi salah satu dari sedikit protokol pencocokan yang saat ini mendukung Ethereum dan Solana, dengan kompatibilitas lintas rantai yang sangat kuat.
Membuka kemampuan penghasilan nyata untuk pengguna biasa
Bagi sebagian besar pengguna yang tidak dapat melakukan perdagangan frekuensi tinggi atau mengembangkan strategi sendiri, pendapatan dari pemotongan struktural juga tidak lagi sulit dijangkau. OmniVault adalah perwakilan khas dari tren ini.
Sebagai platform pendapatan satu atap, OmniVault memungkinkan pengguna untuk hanya menyimpan USDC, dan dana tersebut secara otomatis berpartisipasi dalam aktivitas pembuatan pasar di jaringan Orderly, menjalankan strategi di berbagai pasar rantai, sehingga mendapatkan pendapatan LP yang nyata dan dapat diverifikasi. Berbeda dengan sumber pendapatan "simulasi pencocokan" atau "perdagangan siklus dalam", pendapatan yang ditangkap oleh OmniVault berasal dari perilaku perdagangan transaksi yang nyata dari pencocokan pesanan di rantai, yang memiliki keberlanjutan dan ketahanan siklus yang lebih kuat.
Belakangan ini, sebuah dompet besar secara resmi mendukung integrasi OmniVault. Ini tidak hanya membuka pintu bagi pengguna berjumlah ratusan juta, tetapi juga melepaskan kemungkinan likuiditas senilai miliaran dolar. TVL OmniVault saat ini telah mendekati 7 juta dolar, dengan tingkat pengembalian tahunan yang stabil meningkat hingga 30%, menjadi salah satu dari sedikit pintu masuk yang mengubah "keuntungan pasar nyata" menjadi "keuntungan pasif pengguna".
Dari insentif keuntungan hingga keuntungan struktural, paradigma baru pendapatan on-chain telah mulai muncul
Baik Hyperliquid yang dirancang untuk trader profesional, Orderly yang menawarkan infrastruktur modular untuk pengembang, maupun OmniVault yang memberikan kemampuan penghasilan nyata kepada pengguna, semuanya menunjukkan satu tren:
Paradigma baru "pengembalian tinggi yang stabil" di blockchain, tidak lagi bergantung pada subsidi dan spekulasi, tetapi pada kebutuhan transaksi nyata dan struktur efisiensi modal.
Dalam beberapa tahun terakhir, modal Web3 berputar dalam narasi airdrop, market making, dan Restaking, tetapi sistem yang benar-benar mampu melewati siklus pasti dibangun di atas penggunaan nyata + kemampuan optimasi struktur.
10 juta mendapatkan 10% imbal hasil tahunan, masih mungkin—tetapi syaratnya adalah berinvestasi pada struktur yang benar, bukan pada tren yang tepat.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Paradigma baru transaksi Web3: transformasi keuntungan dari gelembung insentif ke efisiensi struktural
Transformasi Pendapatan Pasar Web3: Dari Gelembung Insentif ke Efisiensi Struktural
Belakangan ini, sebuah pertanyaan yang terlihat sederhana di kalangan crypto telah memicu diskusi luas: "Bagaimana cara mencapai imbal hasil tahunan sebesar 10% dari dana 10 juta?" Pertanyaan ini mencerminkan kondisi nyata pasar crypto - insentif keuntungan yang semakin memudar, imbal hasil yang stabil semakin langka, dan modal mulai meninjau kembali "struktur imbal hasil" itu sendiri.
Dalam bidang keuangan tradisional, imbal hasil tahunan sebesar 10% biasanya berarti risiko kredit tinggi, rasio leverage besar, atau likuiditas yang sangat buruk. Sementara itu, imbal hasil tinggi yang pernah ditawarkan oleh Web3 lebih banyak berasal dari bonus gelembung yang didorong oleh insentif, bukan dari peningkatan efisiensi yang dihasilkan oleh struktur dasar.
Dengan keluarnya "ekonomi memetik bulu", proyek DeFi blue-chip mengalami penurunan pendapatan, volume transaksi di rantai terus menurun, dan efisiensi modal secara bertahap menjadi fokus perhatian pasar. Tantangan nyata yang dihadapi pasar saat ini adalah: dalam keadaan tanpa subsidi dan lingkungan pasar bullish, apakah Web3 masih dapat menyediakan solusi pendapatan yang berkelanjutan untuk modal yang konservatif?
Artikel ini akan membahas kemungkinan solusi untuk masalah ini dengan menganalisis beberapa proyek kunci.
DeFi redaman, dana beralih ke "aplikasi nyata + optimasi struktur"
Saat ini, sebagian besar pengguna telah menyadari bahwa mengandalkan airdrop saja sulit untuk bertahan dalam jangka panjang, dan masalah struktural likuiditas di blockchain semakin menonjol. Di satu sisi, model insentif sulit untuk dipertahankan; di sisi lain, persaingan likuiditas antar protokol DeFi semakin ketat, tetapi infrastruktur itu sendiri belum mencapai lompatan kualitas. Sebagian besar Rollup masih menyalin model lama Ethereum, dan kinerja pencocokan di blockchain jauh dari memenuhi kebutuhan transaksi yang sebenarnya.
Dalam konteks ini, dana mulai mencari struktur pengembalian baru, inti bukan lagi "aset spekulatif", tetapi "struktur investasi"—berinvestasi pada sistem yang dapat menghasilkan arus kas on-chain yang nyata dan meningkatkan efisiensi perdagangan.
Dua arah mulai menarik perhatian pasar:
Hyperliquid: Sistem pencocokan on-chain yang dirancang untuk trader profesional
Hyperliquid adalah protokol kontrak berjangka permanen yang berjalan di atas rantai L1 yang dikembangkan sendiri. Proyek ini saat ini tidak memiliki token, tidak ada insentif, tetapi kedalaman transaksinya telah berada di tiga besar di seluruh jaringan selama beberapa bulan.
Ini bukan kebetulan. Hyperliquid mendefinisikan ulang standar kinerja kontrak berkelanjutan di blockchain, dengan desain "pengalaman terpusat + penyelesaian di blockchain", menciptakan sistem yang lebih dekat dengan kebiasaan penggunaan trader profesional. Rantai L1 yang dikembangkan sendiri mendukung pencocokan dalam sub-detik, sekaligus mewujudkan slippage rendah dan biaya gas yang rendah, cukup untuk mendukung perdagangan frekuensi tinggi dengan modal besar.
Yang lebih penting, Hyperliquid tidak memposisikan dirinya sebagai "platform airdrop" atau "gerbang ritel", melainkan sebagai produk struktural yang ditujukan untuk trader frekuensi tinggi. Dalam sistem ini, pendapatan berasal dari kedalaman transaksi yang nyata, bukan dari tumpukan insentif.
Untuk dana seperti "10 juta", ini adalah strategi baru untuk dana on-chain: tidak mengejar keuntungan jangka pendek sekali pakai, tetapi mencari infrastruktur perdagangan yang memiliki kumpulan pengguna yang nyata, efisiensi dana yang tinggi, dan kedalaman jangka panjang.
Orderly: Dari pencocokan di blockchain ke standardisasi modul transaksi
Dibandingkan dengan integrasi vertikal Hyperliquid, Orderly Network menawarkan "infrastruktur perdagangan modular". Ini tidak membuat antarmuka pengguna, tidak mengarahkan pengguna, tetapi memberikan kepada pengembang seperangkat sistem perdagangan yang dapat digabungkan dan dapat dipasang.
Singkatnya, Orderly bertujuan untuk menjadi "penyedia layanan cloud" di bidang perdagangan Web3, tidak terlibat dalam ritel, hanya fokus pada pengembangan alat dan komponen dasar.
Struktur Orderly dibagi menjadi empat modul inti:
Kendala performa dalam pencocokan di blockchain selalu menjadi hambatan bagi strategi frekuensi tinggi. Orderly mengadopsi metode pencocokan di luar rantai dengan penyelesaian di dalam rantai, menggabungkan efisiensi dan transparansi, mendukung instruksi perdagangan yang lebih kompleks dan tingkat penggunaan modal yang lebih tinggi.
Berbeda dengan AMM, Orderly memperkenalkan model kolam dana yang lebih mendekati bursa tradisional, memungkinkan pembuat pasar untuk menyuntikkan likuiditas sesuai kebutuhan, sambil memastikan kedalaman buku pesanan tetap stabil. Ini juga menyediakan dasar untuk strategi pembuatan pasar multi-langkah di masa mendatang.
Penyelesaian dana didasarkan pada Layer1, manajemen aset pengguna terisolasi, tidak akan terpengaruh oleh risiko sistemik yang muncul dari proyek frontend atau lapisan tengah, meningkatkan keamanan dana.
Orderly memodularisasi kontrol risiko off-chain, memudahkan pengembang untuk mengintegrasikan dengan cepat, dan menurunkan ambang batas pembangunan proyek.
Makna terbesar dari solusi modular ini adalah: pengembang dapat dengan cepat membangun produk perdagangan mereka sendiri seperti menyusun balok, tanpa perlu membangun sistem kompleks seperti pencocokan, penyelesaian, dan pengendalian risiko dari nol.
Aplikasi Nyata di Rantai Berkinerja Tinggi
Aplikasi Orderly baru-baru ini di Solana memberikan sebuah contoh yang sangat khas.
Meskipun Solana jauh mengungguli Ethereum dalam hal kinerja infrastruktur, baru-baru ini muncul satu set "infrastruktur buku pesanan" yang dapat bersaing dengan kinerjanya. Integrasi Orderly di Solana telah terwujud:
Ini tidak hanya secara signifikan mengurangi biaya transaksi nyata pengguna, tetapi yang lebih penting, ini benar-benar mengubah kinerja tinggi Solana menjadi efisiensi modal pengguna.
Orderly juga menjadi salah satu dari sedikit protokol pencocokan yang saat ini mendukung Ethereum dan Solana, dengan kompatibilitas lintas rantai yang sangat kuat.
Membuka kemampuan penghasilan nyata untuk pengguna biasa
Bagi sebagian besar pengguna yang tidak dapat melakukan perdagangan frekuensi tinggi atau mengembangkan strategi sendiri, pendapatan dari pemotongan struktural juga tidak lagi sulit dijangkau. OmniVault adalah perwakilan khas dari tren ini.
Sebagai platform pendapatan satu atap, OmniVault memungkinkan pengguna untuk hanya menyimpan USDC, dan dana tersebut secara otomatis berpartisipasi dalam aktivitas pembuatan pasar di jaringan Orderly, menjalankan strategi di berbagai pasar rantai, sehingga mendapatkan pendapatan LP yang nyata dan dapat diverifikasi. Berbeda dengan sumber pendapatan "simulasi pencocokan" atau "perdagangan siklus dalam", pendapatan yang ditangkap oleh OmniVault berasal dari perilaku perdagangan transaksi yang nyata dari pencocokan pesanan di rantai, yang memiliki keberlanjutan dan ketahanan siklus yang lebih kuat.
Belakangan ini, sebuah dompet besar secara resmi mendukung integrasi OmniVault. Ini tidak hanya membuka pintu bagi pengguna berjumlah ratusan juta, tetapi juga melepaskan kemungkinan likuiditas senilai miliaran dolar. TVL OmniVault saat ini telah mendekati 7 juta dolar, dengan tingkat pengembalian tahunan yang stabil meningkat hingga 30%, menjadi salah satu dari sedikit pintu masuk yang mengubah "keuntungan pasar nyata" menjadi "keuntungan pasif pengguna".
Dari insentif keuntungan hingga keuntungan struktural, paradigma baru pendapatan on-chain telah mulai muncul
Baik Hyperliquid yang dirancang untuk trader profesional, Orderly yang menawarkan infrastruktur modular untuk pengembang, maupun OmniVault yang memberikan kemampuan penghasilan nyata kepada pengguna, semuanya menunjukkan satu tren:
Paradigma baru "pengembalian tinggi yang stabil" di blockchain, tidak lagi bergantung pada subsidi dan spekulasi, tetapi pada kebutuhan transaksi nyata dan struktur efisiensi modal.
Dalam beberapa tahun terakhir, modal Web3 berputar dalam narasi airdrop, market making, dan Restaking, tetapi sistem yang benar-benar mampu melewati siklus pasti dibangun di atas penggunaan nyata + kemampuan optimasi struktur.
10 juta mendapatkan 10% imbal hasil tahunan, masih mungkin—tetapi syaratnya adalah berinvestasi pada struktur yang benar, bukan pada tren yang tepat.