Proyek Kripto adalah inisiatif yang disampaikan oleh SEC pada akhir Juli 2025 untuk memodernisasi regulasi kripto di AS: sebuah kerangka kerja yang mendefinisikan aturan tentang token dan infrastruktur on-chain, dengan konsultasi cepat dan peta jalan operasional yang sudah dijadwalkan.
Tujuan yang dinyatakan adalah untuk memungkinkan pencatatan, pertukaran, dan penyimpanan langsung di blockchain dengan perlindungan yang sebanding dengan pasar tradisional (CNBC).
Apa itu Proyek Kripto dan perubahan apa yang terjadi segera
Menurut pernyataan resmi, adalah proyek regulasi yang didedikasikan untuk aset digital, dengan tujuan untuk menyelaraskan regulasi sekuritas dengan keuangan digital dan mengintegrasikan proses on-chain dalam batas pasar yang diatur. Dalam konteks ini, tujuannya adalah untuk mencapai infrastruktur yang kompatibel dengan standar yang sudah digunakan.
Poin-poin kunci secara singkat
Mulai: akhir Juli 2025, dengan fase awal mendengarkan dan mengumpulkan komentar.
Tujuan: menetapkan standar untuk pasar on‑chain ( perdagangan, penyelesaian, kustodi ) dan klasifikasi token yang konsisten dengan hukum sekuritas.
Pendekatan: perbedaan antara token dan "paket kontrak" dari penawaran, di mana konteks penjualan dan hak yang dijanjikan menjadi faktor penentu.
Langkah selanjutnya: publikasi permintaan komentar tentang berbagai dokumen teknis, diikuti dengan presentasi proposal standar.
Menurut data yang dikumpulkan oleh tim analisis regulasi kami dan dari diskusi dengan pelaku pasar, dalam beberapa minggu pertama setelah pengumuman, tabel teknis tentang kustodi dan interoperabilitas telah meningkat.
Para analis industri mengamati bahwa adopsi pilot dapat awalnya fokus pada beberapa kustodian besar dan tempat institusional, dengan pengalaman kotak pasir regulasi yang akan bertahan beberapa kuartal sebelum penyebaran yang lebih luas.
Posisi tentang token: "token ini tidak (selalu) sebuah keamanan"
Dalam pidatonya di Wyoming Blockchain Symposium, Paul Atkins menekankan bahwa "banyak token bukanlah sekuritas", menyoroti bagaimana konteks penawaran dan harapan keuntungan tetap menjadi faktor kunci untuk kualifikasi hukum.
Aspek menariknya adalah konsistensi dengan tesis "token ≠ security" yang didukung oleh kelompok kebijakan penting, termasuk SEC, serta merujuk pada keputusan yudisial baru-baru ini, seperti dalam kasus Ripple (Reuters).
Kriteria Klasifikasi Praktis
Bagaimana token dijual: misalnya, jika manajemen pihak ketiga dijanjikan dan harapan pengembalian ditekankan ( menerapkan tes Howey pada "paket" yang ditawarkan ).
Hak apa yang diberikan: aliran ekonomi, tata kelola, akses ke layanan, dan hak residual.
Peran perantara: dalam distribusi, pemasaran, dan kegiatan manajerial atau promosi.
Hasil klasifikasi dapat berkisar antara token utilitas, token pemerintahan, dan instrumen yang, pada kenyataannya, beroperasi sebagai penawaran investasi yang nyata. Perlu dicatat bahwa pembaruan pedoman interpretatif direncanakan untuk mengurangi ambiguitas aplikasi.
Kerangka untuk pasar on-chain: dari pencatatan hingga kustodi
Proyek ini mengidentifikasi bagian-bagian yang diperlukan untuk mengintegrasikan mikrostruktur pasar secara on-chain dalam perimeter yang diatur, sambil memastikan interoperabilitas dengan sistem warisan. Dalam konteks ini, keberlanjutan operasional tetap menjadi pilar.
Pencatatan dan perdagangan: definisi persyaratan untuk tempat on‑chain yang sebanding dengan ATS/bursa, dengan aturan ketat mengenai transparansi dan pelaksanaan terbaik.
Penyelesaian: pengakuan penyelesaian atomik di on-chain, berbeda dengan T+1 tradisional, serta koordinasi dengan lembaga kliring dan standar finalitas (DTCC).
Kepemilikan: definisi kebijakan untuk segregasi aset, manajemen kunci, cakupan asuransi, dan audit on‑chain ( wawasan tentang praktik kepemilikan: Panduan Kripto Kepemilikan ).
Interoperabilitas: penciptaan jembatan antara pasar tradisional dan buku besar publik/berizin, dengan persyaratan ketahanan dan keberlanjutan operasional.
Garis waktu indikatif ( tunduk pada konsultasi )
0–3 bulan: pengumpulan komentar tentang klasifikasi token, tentang persyaratan untuk venue on-chain, dan tentang kebijakan penitipan.
3–9 bulan: publikasi proposal aturan (NPRM) dan pembukaan periode komentar publik.
9–18 bulan: aktivasi aturan pilot dan eksperimen di sandbox dengan pengawasan; kemungkinan adopsi aturan definitif selama 2026.
Data dan Dampak yang Diharapkan: Efisiensi, Biaya, dan Transparansi
Efisiensi penyelesaian: sementara pasar AS telah mengadopsi model T+1 pada tahun 2024 (DTCC), eksekusi on-chain akan memungkinkan penyelesaian instan dengan pengurangan risiko lawan. Transisi dari T+2 ke T+1 telah mengurangi jendela penyelesaian sebesar 50% dalam hal waktu penutupan operasional.
Volume on-chain: transfer stablecoin telah mencapai volume dalam urutan triliunan dolar setiap tahunnya, mengonfirmasi permintaan infrastruktur yang kuat (Artemis).
Biaya operasional: penerapan kontrak pintar dan solusi otomatis dapat secara signifikan mengurangi biaya operasional dan rekonsiliasi dalam tindakan korporasi dan manajemen jaminan.
Transparansi: auditabilitas asli dari bursa dan ketertelusuran posisi on-chain akan menawarkan tingkat transparansi yang lebih tinggi.
Reformasi juga bertujuan untuk menarik modal institusional, memberikan kepastian hukum dan membuka jalan untuk instrumen seperti ETF/ETP on‑chain, tokenisasi sekuritas, dan pembayaran grosir. Dalam hal ini, konvergensi dengan standar pasar yang diatur akan menjadi keputusan yang menentukan.
Reaksi dan Argumen Balik
Industri: entitas seperti Coin Center menegaskan perlunya membedakan antara token dan penawaran, mengingat perimeter "token ≠ sekuritas" konsisten dalam cahaya evaluasi yudisial terbaru.
Asosiasi: Asosiasi Blockchain mendesak standar teknis yang jelas untuk penyimpanan dan struktur pasar, untuk menghindari interpretasi yang berbeda.
Kongres: RUU FIT21 telah disetujui oleh DPR pada tahun 2024 dan tetap ada dalam agenda di Senat, menyoroti perlunya koordinasi antar lembaga dengan CFTC (Congress.gov).
Risiko dan masalah terbuka
Arbitrase regulasi: perbedaan antara yurisdiksi dapat memindahkan likuiditas dan risiko di luar batas regulasi.
Aplikasi operasional: memetakan "paket" tawaran dalam berbagai kasus penggunaan ( utilitas vs. investasi ) tetap menjadi tantangan yang kompleks.
Kepatuhan dan AML: perlu memiliki integrasi yang dekat dengan aturan tentang identitas digital, aturan perjalanan, dan pelaporan on-chain.
Koordinasi institusional: keselarasan yang tepat antara otoritas — CFTC, FinCEN, dan yang negara bagian — akan sangat penting untuk menghindari tumpang tindih regulasi.
Apa yang dapat diharapkan pada 2025–2026
Jalur implementasi akan bertahap: konsultasi sedang berlangsung, dengan rancangan regulasi yang diharapkan dalam beberapa bulan mendatang dan eksperimen proyek percontohan on-chain untuk perdagangan dan kustodi.
Perlu dicatat bahwa adopsi definitif dari aturan baru dapat terwujud pada tahun 2026, sejalan dengan kemajuan di bidang legislatif federal.
Kesimpulan
Proyek Kripto menandai pergeseran dalam regulasi: sebuah kerangka kerja yang membedakan token dari penawaran dan membuka pasar on-chain dengan standar yang diakui oleh operator tradisional. Tantangan sekarang adalah menerjemahkan prinsip-prinsip ini menjadi aturan yang dapat diterapkan, menghindari area abu-abu baru tanpa menghalangi inovasi.
Wawasan terkait: Panduan MiCA: perubahan apa yang terjadi di UE · ETF Bitcoin USA: aliran dan implikasi pasar
Catatan sumber: Publikasi transkrip lengkap pidato Paul Atkins di Wyoming Blockchain Symposium masih ditunggu. Rilis SEC tentang Proyek Kripto dan materi teknis (RFC dan draf) akan diintegrasikan segera setelah tersedia (SEC). Untuk mengontekstualisasikan dampak pada siklus penyelesaian, lihat juga analisis transisi ke T+1 yang diterbitkan oleh DTCC (pembaruan: status publikasi tentang Proyek Kripto diverifikasi pada 20 Agustus 2025).
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
SEC, terobosan pada kripto: "Proyek Kripto" dibuka untuk pasar on-chain dan menjelaskan sikap ...
Proyek Kripto adalah inisiatif yang disampaikan oleh SEC pada akhir Juli 2025 untuk memodernisasi regulasi kripto di AS: sebuah kerangka kerja yang mendefinisikan aturan tentang token dan infrastruktur on-chain, dengan konsultasi cepat dan peta jalan operasional yang sudah dijadwalkan.
Tujuan yang dinyatakan adalah untuk memungkinkan pencatatan, pertukaran, dan penyimpanan langsung di blockchain dengan perlindungan yang sebanding dengan pasar tradisional (CNBC).
Apa itu Proyek Kripto dan perubahan apa yang terjadi segera
Menurut pernyataan resmi, adalah proyek regulasi yang didedikasikan untuk aset digital, dengan tujuan untuk menyelaraskan regulasi sekuritas dengan keuangan digital dan mengintegrasikan proses on-chain dalam batas pasar yang diatur. Dalam konteks ini, tujuannya adalah untuk mencapai infrastruktur yang kompatibel dengan standar yang sudah digunakan.
Poin-poin kunci secara singkat
Mulai: akhir Juli 2025, dengan fase awal mendengarkan dan mengumpulkan komentar.
Tujuan: menetapkan standar untuk pasar on‑chain ( perdagangan, penyelesaian, kustodi ) dan klasifikasi token yang konsisten dengan hukum sekuritas.
Pendekatan: perbedaan antara token dan "paket kontrak" dari penawaran, di mana konteks penjualan dan hak yang dijanjikan menjadi faktor penentu.
Langkah selanjutnya: publikasi permintaan komentar tentang berbagai dokumen teknis, diikuti dengan presentasi proposal standar.
Menurut data yang dikumpulkan oleh tim analisis regulasi kami dan dari diskusi dengan pelaku pasar, dalam beberapa minggu pertama setelah pengumuman, tabel teknis tentang kustodi dan interoperabilitas telah meningkat.
Para analis industri mengamati bahwa adopsi pilot dapat awalnya fokus pada beberapa kustodian besar dan tempat institusional, dengan pengalaman kotak pasir regulasi yang akan bertahan beberapa kuartal sebelum penyebaran yang lebih luas.
Posisi tentang token: "token ini tidak (selalu) sebuah keamanan"
Dalam pidatonya di Wyoming Blockchain Symposium, Paul Atkins menekankan bahwa "banyak token bukanlah sekuritas", menyoroti bagaimana konteks penawaran dan harapan keuntungan tetap menjadi faktor kunci untuk kualifikasi hukum.
Aspek menariknya adalah konsistensi dengan tesis "token ≠ security" yang didukung oleh kelompok kebijakan penting, termasuk SEC, serta merujuk pada keputusan yudisial baru-baru ini, seperti dalam kasus Ripple (Reuters).
Kriteria Klasifikasi Praktis
Bagaimana token dijual: misalnya, jika manajemen pihak ketiga dijanjikan dan harapan pengembalian ditekankan ( menerapkan tes Howey pada "paket" yang ditawarkan ).
Hak apa yang diberikan: aliran ekonomi, tata kelola, akses ke layanan, dan hak residual.
Peran perantara: dalam distribusi, pemasaran, dan kegiatan manajerial atau promosi.
Hasil klasifikasi dapat berkisar antara token utilitas, token pemerintahan, dan instrumen yang, pada kenyataannya, beroperasi sebagai penawaran investasi yang nyata. Perlu dicatat bahwa pembaruan pedoman interpretatif direncanakan untuk mengurangi ambiguitas aplikasi.
Kerangka untuk pasar on-chain: dari pencatatan hingga kustodi
Proyek ini mengidentifikasi bagian-bagian yang diperlukan untuk mengintegrasikan mikrostruktur pasar secara on-chain dalam perimeter yang diatur, sambil memastikan interoperabilitas dengan sistem warisan. Dalam konteks ini, keberlanjutan operasional tetap menjadi pilar.
Pencatatan dan perdagangan: definisi persyaratan untuk tempat on‑chain yang sebanding dengan ATS/bursa, dengan aturan ketat mengenai transparansi dan pelaksanaan terbaik.
Penyelesaian: pengakuan penyelesaian atomik di on-chain, berbeda dengan T+1 tradisional, serta koordinasi dengan lembaga kliring dan standar finalitas (DTCC).
Kepemilikan: definisi kebijakan untuk segregasi aset, manajemen kunci, cakupan asuransi, dan audit on‑chain ( wawasan tentang praktik kepemilikan: Panduan Kripto Kepemilikan ).
Interoperabilitas: penciptaan jembatan antara pasar tradisional dan buku besar publik/berizin, dengan persyaratan ketahanan dan keberlanjutan operasional.
Garis waktu indikatif ( tunduk pada konsultasi )
0–3 bulan: pengumpulan komentar tentang klasifikasi token, tentang persyaratan untuk venue on-chain, dan tentang kebijakan penitipan.
3–9 bulan: publikasi proposal aturan (NPRM) dan pembukaan periode komentar publik.
9–18 bulan: aktivasi aturan pilot dan eksperimen di sandbox dengan pengawasan; kemungkinan adopsi aturan definitif selama 2026.
Data dan Dampak yang Diharapkan: Efisiensi, Biaya, dan Transparansi
Efisiensi penyelesaian: sementara pasar AS telah mengadopsi model T+1 pada tahun 2024 (DTCC), eksekusi on-chain akan memungkinkan penyelesaian instan dengan pengurangan risiko lawan. Transisi dari T+2 ke T+1 telah mengurangi jendela penyelesaian sebesar 50% dalam hal waktu penutupan operasional.
Volume on-chain: transfer stablecoin telah mencapai volume dalam urutan triliunan dolar setiap tahunnya, mengonfirmasi permintaan infrastruktur yang kuat (Artemis).
Biaya operasional: penerapan kontrak pintar dan solusi otomatis dapat secara signifikan mengurangi biaya operasional dan rekonsiliasi dalam tindakan korporasi dan manajemen jaminan.
Transparansi: auditabilitas asli dari bursa dan ketertelusuran posisi on-chain akan menawarkan tingkat transparansi yang lebih tinggi.
Reformasi juga bertujuan untuk menarik modal institusional, memberikan kepastian hukum dan membuka jalan untuk instrumen seperti ETF/ETP on‑chain, tokenisasi sekuritas, dan pembayaran grosir. Dalam hal ini, konvergensi dengan standar pasar yang diatur akan menjadi keputusan yang menentukan.
Reaksi dan Argumen Balik
Industri: entitas seperti Coin Center menegaskan perlunya membedakan antara token dan penawaran, mengingat perimeter "token ≠ sekuritas" konsisten dalam cahaya evaluasi yudisial terbaru.
Asosiasi: Asosiasi Blockchain mendesak standar teknis yang jelas untuk penyimpanan dan struktur pasar, untuk menghindari interpretasi yang berbeda.
Kongres: RUU FIT21 telah disetujui oleh DPR pada tahun 2024 dan tetap ada dalam agenda di Senat, menyoroti perlunya koordinasi antar lembaga dengan CFTC (Congress.gov).
Risiko dan masalah terbuka
Arbitrase regulasi: perbedaan antara yurisdiksi dapat memindahkan likuiditas dan risiko di luar batas regulasi.
Aplikasi operasional: memetakan "paket" tawaran dalam berbagai kasus penggunaan ( utilitas vs. investasi ) tetap menjadi tantangan yang kompleks.
Kepatuhan dan AML: perlu memiliki integrasi yang dekat dengan aturan tentang identitas digital, aturan perjalanan, dan pelaporan on-chain.
Koordinasi institusional: keselarasan yang tepat antara otoritas — CFTC, FinCEN, dan yang negara bagian — akan sangat penting untuk menghindari tumpang tindih regulasi.
Apa yang dapat diharapkan pada 2025–2026
Jalur implementasi akan bertahap: konsultasi sedang berlangsung, dengan rancangan regulasi yang diharapkan dalam beberapa bulan mendatang dan eksperimen proyek percontohan on-chain untuk perdagangan dan kustodi.
Perlu dicatat bahwa adopsi definitif dari aturan baru dapat terwujud pada tahun 2026, sejalan dengan kemajuan di bidang legislatif federal.
Kesimpulan
Proyek Kripto menandai pergeseran dalam regulasi: sebuah kerangka kerja yang membedakan token dari penawaran dan membuka pasar on-chain dengan standar yang diakui oleh operator tradisional. Tantangan sekarang adalah menerjemahkan prinsip-prinsip ini menjadi aturan yang dapat diterapkan, menghindari area abu-abu baru tanpa menghalangi inovasi.
Wawasan terkait: Panduan MiCA: perubahan apa yang terjadi di UE · ETF Bitcoin USA: aliran dan implikasi pasar
Catatan sumber: Publikasi transkrip lengkap pidato Paul Atkins di Wyoming Blockchain Symposium masih ditunggu. Rilis SEC tentang Proyek Kripto dan materi teknis (RFC dan draf) akan diintegrasikan segera setelah tersedia (SEC). Untuk mengontekstualisasikan dampak pada siklus penyelesaian, lihat juga analisis transisi ke T+1 yang diterbitkan oleh DTCC (pembaruan: status publikasi tentang Proyek Kripto diverifikasi pada 20 Agustus 2025).