著者:フランク、インフレ管理は常にパブリックチェーンの経済モデルとエコシステムの発展の核心的なテーマです。最近、Aptosコミュニティは、ステーキング報酬を減少させる提案AIP-119を巡って激しい議論に巻き込まれています。支持者はこれをインフレを抑制し、エコシステムの流動性を活性化するための必要な措置と見なしていますが、反対者はこれがネットワークの分散化の基盤を弱体化させ、資金流出を引き起こす可能性があると警告しています。スロットリングとオープンソースのゲームがバリデーターの利益の再分配と衝突するとき、Aptosの改革はAPTトークンエコノミーの将来に関連するだけでなく、PoSパブリックチェーンガバナンスの深い矛盾を反映しています。 本稿では、提案論争を分析し、主流のパブリックチェーンモデルを比較することで、Aptosが高インフレと低活動の間の状況を打破する方法をどのように見つけることができるかを探ります。### インフレの「手術」が治療か損傷かの議論を引き起こすAIP-119は、2025年4月17日にAptos FoundationのGitHubでコミュニティメンバーのmoonshiestyによって提案されました。 提案の具体的な提案は、今後3か月間、Aptosの基本ステーキング報酬率を毎月1%引き下げ、最終的な目標は、年率換算利回り(APR)を当時の約7%(または6.8%)から3.79%に引き下げることです。 内容的には、この提案自体は複雑ではなく、あくまでもステーキング報酬を減らすことでAPTのインフレを緩和するものであり、エコシステムの長期的な健全性には有益ですが、パッシブリターンに慣れている大規模なステーキングノードのコアインタレストに触れることになるため、コミュニティで多くの論争を巻き起こしています。主流の支持は、この提案は、APTのインフレをより迅速に削減することに加えて、トークン保有者がパッシブステーキングだけに頼るのではなく、オンチェーンの他のDeFi活動に資金を送金するインセンティブにもなると主張しています。しかし、コミュニティの議論から見ると、この提案の論争は大口投資家の反対に限らず、多くのメンバーが小規模なバリデーターとコミュニティ全体の観点から出発し、この提案が引き起こす可能性のある否定的な懸念を提起しています。反対者の支出があり、ステーキング報酬の大幅な削減は小規模なバリデータにより大きな影響を与えることになります。そのため、多くのバリデータの利益率が圧迫され、年約3万ドルのバリデータ運営コストをカバーできなくなる可能性があり、ネットワークからの撤退を余儀なくされることになります。これにより、Aptosネットワークの分散化の程度が逆に弱められ、最終的には権力と資源が大規模なバリデータに集中し傾斜することになります。Amnis Financeの共同設立者であるEric Amnis氏はフォーラムで、現在100万APTを保有しているバリデーターの年間サーバーコストは約72,000ドルから96,000ドルになると計算しています(ただし、この数字は提案者が提案した35,000ドルとは大きく異なります)が、利回りが3.9%に引き下げられた場合、最終的なリターンは13,000ドルにしかならない可能性があるため、やりくりする現象が起こります。 1,000万APT以上を保有している人だけがかろうじて利益を上げることができ、小さなバリデーターが直接排除されます。! [Aptosインフレガバナンスのジレンマ:AIP-119提案は論争を引き起こし、生態学的繁栄が解決策になる可能性があります](https://img.gateio.im/social/moments-87ca85a46a80bf1ddf8e780bb80054a6)さらに、質押利回りが引き下げられた（3.79%）ことについて、他のより高いリターンを提供するブロックチェーン（例えばCosmosの約15%）と比較して競争力に欠けるとのコメントもあります。これにより、高リターンを求める大口投資家や機関投資家が資金を他のネットワークに移動させ、AptosのTVLや流動性が減少し、資金流出リスクが生じる可能性があります。また、低い質押利回りはAptosDeFiプロトコルの流動性提供者に対する魅力を低下させ、プロトコルの成長やユーザー参加にも影響を与えるでしょう。### PoSガバナンスの一般的な問題：報酬とインフレーションのバランス術実際、この提案は、以前Solanaで提出されて最終的に否決されたSIMD-0228提案と全く同じもので、ネットワークのインフレを抑えるためにバリデーターの収益率を低下させようとしています。その背後には、パブリックチェーンのガバナンスにおける利益の駆け引きの難題が反映されています。このようなガバナンスの難題は、POSコンセンサス機構において特に顕著に現れます。したがって、Aptosという提案が合理的かどうかを判断する最良の方法は、いくつかの類似のメカニズムを持つパブリックチェーンがこの問題をどのようにバランスを取っているか、そしてその結果がどのようになっているかを比較することです。現在、Aptosのトークンインフレモデルは毎年7%の発行増加であり、AIP-30提案に基づいて、この最大報酬率は毎年1.5%（前年度の値に対して）減少する予定であり、50年以上後に3.25%の年率下限に達します。4月のデータによると、APTのステーキング率は76%に達し、公チェーンの中で高い割合を維持しています。手数料の焼却に関しては、Aptosでは現在すべての取引手数料が焼却されますが、Aptosのオンチェーン手数料は毎日数千ドルに過ぎないため、この焼却はインフレ抑制にとっては非常に微小な効果です。! [Aptos Inflation Governance Dilemma: AIP-119 Proposal Cause Controversy, Eco-Prosperity May Be the Solution](https://img.gateio.im/social/moments-0ee3a44aab3c6f90122ce8fbed01e6b4)1年以上のトークンの傾向から判断すると、SolanaはPOSメカニズムで最も成功したパブリックチェーンの1つです。 Aptosの現在の固定発行比率とは異なり、Solanaのインフレモデルは前年比で減少するモデルであり、初期値は8%、その後は年率15%で、現在は約4.58%です。 したがって、このダイナミックなインフレモデルは、まさにAptosが改革後に目標としているものと思われます。 しかし、Solanaにとって、このインフレは依然としてコミュニティによって高すぎると見なされているため、プロポジション0228が登場しました。 ステーキング比率に関しては、Solanaの現在のステーキング比率は約65%で、Aptosの76%よりも低くなっています。そして、手数料の焼却に関しては、以前はSolanaの取引手数料の50%が焼却されていましたが、0096提案が通過した後、この50%の焼却が取り消され、バリデーターに報酬として与えられることになりました。そのため、Solanaのインフレがさらに深刻化しました。しかし、Solanaネットワークの活発度が非常に高いため、インフレの影響をあまり受けていないようです。さらに、MOVE系の別のパブリックチェーンであるSuiは、しばしばAptosと比較されます。ステーキングの利回りに関して、Suiの利回りは2.3%から2.5%の間で比較的低いです。また、SUIトークンには100億SUIのハードキャップがあり、無限発行の可能性を根本的に制限しています。ステーキング率については、SUIのステーキング率は約76.73%で、APTに近いです。しかし、手数料の焼却に関しては、Suiネットワークの選択は報酬として使用されており、焼却メカニズムはありません。相対的に見て、Suiのハードキャップモデルはコミュニティのインフレーションに対する不安をかなり軽減させているようで、価格のパフォーマンスも比較的優れています。また、コスモスのステーキング収入は14.26%と高く、トークンの流通量も継続的に上昇しています。 コスモスの現在のステーキング率は約59%で、このインフレは67%に達するまで続くでしょう。 しかし、ステーキング利回りは高いものの、ATOMトークンの価格動向は下落し続けています。 高値44ドルから安値3.81ドルまで下落し、91%下落しました。### Aptosの選択——節約かオープンソースか？全体として、現在の主要なPOSパブリックチェーンの中で、インフレ率とネットワーク参加のバランスを完全に解決できる人は誰もいません。 これらのゲームを解決する過程では、一方では、トークン経済モデルの健全な発展を維持するためにインフレ率を制御する必要があり、他方では、より合理的なステーキングリターンを通じてネットワークガバナンスに参加するバリデーターを引き付ける必要があります。 一方、イーサリアムはPOSの変革と基本料金の破壊によってデフレを達成しました。 しかし、ETHもインフレ問題の解決策により、トークン価格の上昇を先導することができなかったようです。 それどころか、ソラナの最近の提案は、インフレ率の上昇に関する提案0096であり、デフレの縮小に関する提案0028はコミュニティによって拒否されています。 しかし、これはSolanaのトークン価格に大きな影響を与えなかったようです。 結局のところ、ソラナのネットワーク活動は常にトップのパブリックチェーンにランクインしているからです。インフレの解決はスロットリングのようなもので、ネットワーク活動の増加はオープンソースのようなものです。 アクティブなネットワークでは、オープンソースとスロットリングのバランスが当然重要ですが、現時点ではそれほど忙しくないネットワークにとっては重要です。 アクティビティを増やす方法は、ネットワークトークンを増やす実際の方法です。 Aptosが現在直面している問題から判断すると、AptosのTVLはわずか11億ドルで、パブリックチェーンの中で11位にランクされています。 全体的なデータは印象的ではなく、現在のネットワーク全体のバリデーター数は149、完全なノード数は495と、それほど多くはありません。 利回りの低下により多くのバリデーターが辞めてしまうと、神経を逆なでする可能性が現実味を帯びています。したがって、Aptosにとって、AIP-119による「スロットリング」を考慮する際には、検証者エコシステムとネットワークの非中央集権性に対する潜在的な影響を慎重に考えるべきでしょう。報酬を過激に削減するのではなく、現在の段階でより切迫した選択肢は「オープンソース化」——つまり、ネットワークの活性を高め、より多くの質の高いプロジェクトを引き寄せ、真に繁栄し持続可能なエコシステムを構築することかもしれません。これこそがAPTの長期的な価値を支える鍵かもしれません。
Aptosのインフレガバナンスのジレンマ：AIP-119提案が議論を呼び、エコシステムの繁栄が解決策となるか
著者:フランク、
インフレ管理は常にパブリックチェーンの経済モデルとエコシステムの発展の核心的なテーマです。最近、Aptosコミュニティは、ステーキング報酬を減少させる提案AIP-119を巡って激しい議論に巻き込まれています。支持者はこれをインフレを抑制し、エコシステムの流動性を活性化するための必要な措置と見なしていますが、反対者はこれがネットワークの分散化の基盤を弱体化させ、資金流出を引き起こす可能性があると警告しています。
スロットリングとオープンソースのゲームがバリデーターの利益の再分配と衝突するとき、Aptosの改革はAPTトークンエコノミーの将来に関連するだけでなく、PoSパブリックチェーンガバナンスの深い矛盾を反映しています。 本稿では、提案論争を分析し、主流のパブリックチェーンモデルを比較することで、Aptosが高インフレと低活動の間の状況を打破する方法をどのように見つけることができるかを探ります。
インフレの「手術」が治療か損傷かの議論を引き起こす
AIP-119は、2025年4月17日にAptos FoundationのGitHubでコミュニティメンバーのmoonshiestyによって提案されました。 提案の具体的な提案は、今後3か月間、Aptosの基本ステーキング報酬率を毎月1%引き下げ、最終的な目標は、年率換算利回り(APR)を当時の約7%(または6.8%)から3.79%に引き下げることです。 内容的には、この提案自体は複雑ではなく、あくまでもステーキング報酬を減らすことでAPTのインフレを緩和するものであり、エコシステムの長期的な健全性には有益ですが、パッシブリターンに慣れている大規模なステーキングノードのコアインタレストに触れることになるため、コミュニティで多くの論争を巻き起こしています。
主流の支持は、この提案は、APTのインフレをより迅速に削減することに加えて、トークン保有者がパッシブステーキングだけに頼るのではなく、オンチェーンの他のDeFi活動に資金を送金するインセンティブにもなると主張しています。
しかし、コミュニティの議論から見ると、この提案の論争は大口投資家の反対に限らず、多くのメンバーが小規模なバリデーターとコミュニティ全体の観点から出発し、この提案が引き起こす可能性のある否定的な懸念を提起しています。
反対者の支出があり、ステーキング報酬の大幅な削減は小規模なバリデータにより大きな影響を与えることになります。そのため、多くのバリデータの利益率が圧迫され、年約3万ドルのバリデータ運営コストをカバーできなくなる可能性があり、ネットワークからの撤退を余儀なくされることになります。これにより、Aptosネットワークの分散化の程度が逆に弱められ、最終的には権力と資源が大規模なバリデータに集中し傾斜することになります。
Amnis Financeの共同設立者であるEric Amnis氏はフォーラムで、現在100万APTを保有しているバリデーターの年間サーバーコストは約72,000ドルから96,000ドルになると計算しています(ただし、この数字は提案者が提案した35,000ドルとは大きく異なります)が、利回りが3.9%に引き下げられた場合、最終的なリターンは13,000ドルにしかならない可能性があるため、やりくりする現象が起こります。 1,000万APT以上を保有している人だけがかろうじて利益を上げることができ、小さなバリデーターが直接排除されます。
! Aptosインフレガバナンスのジレンマ:AIP-119提案は論争を引き起こし、生態学的繁栄が解決策になる可能性があります
さらに、質押利回りが引き下げられた（3.79%）ことについて、他のより高いリターンを提供するブロックチェーン（例えばCosmosの約15%）と比較して競争力に欠けるとのコメントもあります。これにより、高リターンを求める大口投資家や機関投資家が資金を他のネットワークに移動させ、AptosのTVLや流動性が減少し、資金流出リスクが生じる可能性があります。また、低い質押利回りはAptosDeFiプロトコルの流動性提供者に対する魅力を低下させ、プロトコルの成長やユーザー参加にも影響を与えるでしょう。
PoSガバナンスの一般的な問題：報酬とインフレーションのバランス術
実際、この提案は、以前Solanaで提出されて最終的に否決されたSIMD-0228提案と全く同じもので、ネットワークのインフレを抑えるためにバリデーターの収益率を低下させようとしています。その背後には、パブリックチェーンのガバナンスにおける利益の駆け引きの難題が反映されています。このようなガバナンスの難題は、POSコンセンサス機構において特に顕著に現れます。
したがって、Aptosという提案が合理的かどうかを判断する最良の方法は、いくつかの類似のメカニズムを持つパブリックチェーンがこの問題をどのようにバランスを取っているか、そしてその結果がどのようになっているかを比較することです。
現在、Aptosのトークンインフレモデルは毎年7%の発行増加であり、AIP-30提案に基づいて、この最大報酬率は毎年1.5%（前年度の値に対して）減少する予定であり、50年以上後に3.25%の年率下限に達します。4月のデータによると、APTのステーキング率は76%に達し、公チェーンの中で高い割合を維持しています。手数料の焼却に関しては、Aptosでは現在すべての取引手数料が焼却されますが、Aptosのオンチェーン手数料は毎日数千ドルに過ぎないため、この焼却はインフレ抑制にとっては非常に微小な効果です。
! Aptos Inflation Governance Dilemma: AIP-119 Proposal Cause Controversy, Eco-Prosperity May Be the Solution
1年以上のトークンの傾向から判断すると、SolanaはPOSメカニズムで最も成功したパブリックチェーンの1つです。 Aptosの現在の固定発行比率とは異なり、Solanaのインフレモデルは前年比で減少するモデルであり、初期値は8%、その後は年率15%で、現在は約4.58%です。 したがって、このダイナミックなインフレモデルは、まさにAptosが改革後に目標としているものと思われます。 しかし、Solanaにとって、このインフレは依然としてコミュニティによって高すぎると見なされているため、プロポジション0228が登場しました。 ステーキング比率に関しては、Solanaの現在のステーキング比率は約65%で、Aptosの76%よりも低くなっています。
そして、手数料の焼却に関しては、以前はSolanaの取引手数料の50%が焼却されていましたが、0096提案が通過した後、この50%の焼却が取り消され、バリデーターに報酬として与えられることになりました。そのため、Solanaのインフレがさらに深刻化しました。しかし、Solanaネットワークの活発度が非常に高いため、インフレの影響をあまり受けていないようです。
さらに、MOVE系の別のパブリックチェーンであるSuiは、しばしばAptosと比較されます。ステーキングの利回りに関して、Suiの利回りは2.3%から2.5%の間で比較的低いです。また、SUIトークンには100億SUIのハードキャップがあり、無限発行の可能性を根本的に制限しています。ステーキング率については、SUIのステーキング率は約76.73%で、APTに近いです。しかし、手数料の焼却に関しては、Suiネットワークの選択は報酬として使用されており、焼却メカニズムはありません。相対的に見て、Suiのハードキャップモデルはコミュニティのインフレーションに対する不安をかなり軽減させているようで、価格のパフォーマンスも比較的優れています。
また、コスモスのステーキング収入は14.26%と高く、トークンの流通量も継続的に上昇しています。 コスモスの現在のステーキング率は約59%で、このインフレは67%に達するまで続くでしょう。 しかし、ステーキング利回りは高いものの、ATOMトークンの価格動向は下落し続けています。 高値44ドルから安値3.81ドルまで下落し、91%下落しました。
Aptosの選択——節約かオープンソースか？
全体として、現在の主要なPOSパブリックチェーンの中で、インフレ率とネットワーク参加のバランスを完全に解決できる人は誰もいません。 これらのゲームを解決する過程では、一方では、トークン経済モデルの健全な発展を維持するためにインフレ率を制御する必要があり、他方では、より合理的なステーキングリターンを通じてネットワークガバナンスに参加するバリデーターを引き付ける必要があります。 一方、イーサリアムはPOSの変革と基本料金の破壊によってデフレを達成しました。 しかし、ETHもインフレ問題の解決策により、トークン価格の上昇を先導することができなかったようです。 それどころか、ソラナの最近の提案は、インフレ率の上昇に関する提案0096であり、デフレの縮小に関する提案0028はコミュニティによって拒否されています。 しかし、これはSolanaのトークン価格に大きな影響を与えなかったようです。 結局のところ、ソラナのネットワーク活動は常にトップのパブリックチェーンにランクインしているからです。
インフレの解決はスロットリングのようなもので、ネットワーク活動の増加はオープンソースのようなものです。 アクティブなネットワークでは、オープンソースとスロットリングのバランスが当然重要ですが、現時点ではそれほど忙しくないネットワークにとっては重要です。 アクティビティを増やす方法は、ネットワークトークンを増やす実際の方法です。 Aptosが現在直面している問題から判断すると、AptosのTVLはわずか11億ドルで、パブリックチェーンの中で11位にランクされています。 全体的なデータは印象的ではなく、現在のネットワーク全体のバリデーター数は149、完全なノード数は495と、それほど多くはありません。 利回りの低下により多くのバリデーターが辞めてしまうと、神経を逆なでする可能性が現実味を帯びています。
したがって、Aptosにとって、AIP-119による「スロットリング」を考慮する際には、検証者エコシステムとネットワークの非中央集権性に対する潜在的な影響を慎重に考えるべきでしょう。報酬を過激に削減するのではなく、現在の段階でより切迫した選択肢は「オープンソース化」——つまり、ネットワークの活性を高め、より多くの質の高いプロジェクトを引き寄せ、真に繁栄し持続可能なエコシステムを構築することかもしれません。これこそがAPTの長期的な価値を支える鍵かもしれません。