香港ステーブルコイン規制新時代:サンドボックスから条例へ

2025年5月、香港立法会は正式に《ステーブルコイン条例》を通過させ、香港が法定通貨担保型ステーブルコインのために包括的な規制フレームワークを確立した世界初の司法管轄区になることを示しました。この条例は今年中に正式に施行される見込みで、コンプライアンスを満たした香港のステーブルコインは年末までに実現することが期待されています。

条例は、香港でステーブルコインを発行し、香港または香港以外で香港ドルにペッグされたステーブルコインを発行し、香港の一般市民にその発行を積極的に推進するこの3つの活動がライセンスを取得する必要があることを規定しています。ステーブルコインの発行者は、香港金融管理局にライセンスを申請しなければならず、最低登録資本は2500万香港ドルです。

! 「サンドボックス」から「条例」へ、香港のステーブルコインの機会を考える

ライセンス保有者に対する主な要件は次のとおりです: 安定したステーブルコインメカニズムを維持し、準備資産の質が高く流動性が高いことを確保する; 保有者が額面で手数料なしでステーブルコインを償還できるようにする; マネーロンダリング防止、リスク管理、開示および監査などの要件に準拠する; ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームで取引を行う必要があります。

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立法の前に、香港金融管理局は2024年3月にステーブルコイン発行者サンドボックスを導入し、香港でステーブルコインを発行する意向のある機関が運用計画をテストし、規制要件について双方向のコミュニケーションを行えるようにしました。サンドボックステストに参加する3つのグループには、京东通貨チェーン技術、円通貨革新技術、およびスタンダードチャータード香港、アンフィグループ、香港電訊からなる団体が含まれています。これらの参加者は、最初のステーブルコインライセンスを取得する可能性が高いです。

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香港が積極的にステーブルコインの規制を推進する背景には、次のような要因があります。一方では、世界的なステーブルコイン市場規模が継続的に拡大し、取引量が従来の決済巨頭を超えたため、明確な規制枠組みを構築する必要があります。もう一方では、アメリカ合衆国上院が最近「2025年アメリカステーブルコイン革新指導と設立法案」を可決し、ドルの世界的なステーブルコインにおける主導的地位を強調しており、これは他の地域のステーブルコイン立法に挑戦をもたらすことは間違いありません。

! 「サンドボックス」から「条例」へ、香港のステーブルコインの機会を考える

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ステーブルコインの規制を進める一方で、香港は規制の強度と企業のコンプライアンスコストをどうバランスさせるか、また香港ドルのステーブルコインの利用シーンをどう創出するかを考える必要があります。実物資産のトークン化(RWA)は重要な方向性かもしれず、ステーブルコインに良質な取引対象を提供し、暗号市場を虚から実へと推進することができます。

! 「サンドボックス」から「条例」へ、香港のステーブルコインの機会について考える

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総じて、香港は《ステーブルコイン条例》を通じて世界にそのオープンで革新的な姿勢を示し、国際金融センターと暗号資産ハブとしての地位をさらに強化することが期待されています。しかし、規制と革新の間でバランスを見つける方法、そして地元のステーブルコインエコシステムを育成する方法は、依然として規制当局と市場参加者の共同の努力が必要です。

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