イーサリアムのトレジャリー戦略会社であるETHMは、ETHの保有を再び大規模に増やしました

ETHMは8月4日に10,605枚のETHを追加購入したと発表し、総保有量は345,362枚、約12.7億ドルの価値に達しました。これは同社が上場してから半月も経たないうちに二度目の大規模な増持です。

エーテル投資に特化した会社として、ETHMはナスダックに上場する計画で、初期保有量は40万枚のETHで、市場価値は近く16億ドルです。7月末までに、同社は1.5万枚の増持を行いました。

ETHMの積極的な拡張は、複数の上場企業がETHを購入する競争が激化している重要な時期にあります。規制の枠組みがますます明確になる中、ますます多くの上場企業がETHを資産配置に組み入れています。

イーサリアムDAT軍備競争全面アップグレード

イーサリアム財庫サイドは機関にとって必争の地となっています。ETHMの上場はこの競争に火を付け、わずか2週間で、全体のサイドの構図が大きく変化しました。

7月21日、ETHMが上場を発表した時、他の2社のETHの保有量はETHMが計画した40万枚の初期規模を下回っていた。しかし、8月5日には、ある会社の保有量が83.3万枚（時価総額30億ドル）に急増し、増加率は177%に達した。もう一つの会社の保有量も49.8万枚（時価総額18億ドル）に達し、増加率は78%で、100万枚の目標に挑戦すると公に発表した。ビットコインのマイナーの一社も急遽方向転換し、12万枚のETHを蓄積した。

この狂った増持潮は、ある銀行の予測を裏付けるものだ：財庫公司は1%以上のETHの流通量を購入しており、この割合は10%に急増する可能性がある。100億ドル規模の「軍備競争」が全面的にアップグレードしている。

この熾烈な競争の中で、ETHMは「資本+戦略」という二重の利点によって急成長を遂げました。まず、約16億ドルの初期資本が強力な弾薬を提供し、次にその差別化されたアプローチです。競合他社が市場シェアを獲得するために通貨を狂ったように蓄積している間に、ETHMは再ステーキングとDeFiプロトコルの組み合わせを通じて、利回りを4-5.5%に引き上げました。低金利環境下で、この安定した高収益は機関投資家の資金を引き付ける「切り札」となっています。

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ETHMの金計数方法:年率4-5.5%

ETHMのコアポジションは「イーサリアム生成会社」です。この概念は石油経済に例えることができます：従来の暗号投資は原油を購入して価格が上昇するのを待つことに似ていますが、ETHMは「石油会社」となり、資産自体からキャッシュフローを生み出すことを選択しました。

EigenLayerプロトコルを通じて、質権があるETHは「一魚多吃」を実現しました——イーサリアムメインネットに安全保障を提供しつつ、オラクルやクロスチェーンブリッジなどのプロトコルにもサービスを提供しています。それぞれのサービスは追加の収益をもたらします。

追加のステーキング収益に加えて、会社はDeFiプロトコルへの参加を通じてリターンを得ています。ETHの基本的なステーキング収益が約3%のとき、この組み合わせ戦略は総収益を4-5.5%に引き上げます。

これにより、ETHは「待機して価値が上昇する」静的資産から「持続的に価値を創造する」生産的資産へと変わりました。

ETHMとMicroStrategyの違い

表面上見れば、ETHMとMicroStrategyはどちらも大量の暗号資産を保有している。しかし、深く観察すると、これは全く異なる2つの方法であることがわかる。

MicroStrategyの論理は、債券を発行してビットコインを購入し、コインの価格上昇で利息をカバーすることですが、このモデルの効率は急激に低下しています。それに対して、ETHMはステーキングとDeFiへの参加を通じて、ETHは毎日約5%の年率キャッシュフローを生み出しています。

根本的な違いは資産の属性にあります：ビットコインはデジタルゴールドであり、その価値は希少性とコンセンサスにあります。一方、エーテルはデジタルインフラストラクチャであり、その価値はエコシステム全体の運営を支えることができる点にあります。

暗号資産の財庫は第三の進化段階を迎えています：

1. 先駆者ボーナス期間（2020-2023）：MicroStrategyは上場企業が暗号資産を保有することでプレミアムを得られることを証明しました。
2. モデルコピー期間（2024-2025）：大量の模倣者が現れるが、シンプルなコイン保有モデルはリスクを露呈する。
3. モード進化期（2025年-）：ETHMを代表とする新しいモード——資産を蓄積するのではなく、資産を運営し、多様な収入源を創出する。

ETHMの背後にいるキーパーソン

ETHMチームは、機関の暗号投資の風景を再構築しようとする背景のある「アベンジャー」たちで構成されています。

チームのコアメンバーには：

• アンドリュー・キー：ConsenSysで働いていた、企業エーテル連合（EEA）を設立した。
• デビッド・メリン：ConsenSysでの商業化転換を推進し、7億ドル以上の資金調達・買収を主導しました。
• ダリウス・プシュディアル：伝統的な金融でリスク管理を行い、DeFiプロトコルの核心的な貢献者。
• ティム・ロウ：銀行レベルのシステム経験が20年あります。
• ジョナサン・クリストドロ：某決済会社の取締役、某資本会社の元幹部。

チーム内では伝統的な金融派と暗号ネイティブ派の衝突があり、最終的に「両者をつなぐ橋になる」というコア理念が確立されました。

イーサリアムが直面する課題とリスク

機関資本の流入に伴い、イーサリアムは一連の新しい挑戦に直面しています：

1. 技術リスク：スマートコントラクトの脆弱性やステーキングの没収が大量のETHの損失を引き起こす可能性があります。
2. 中央集権化の懸念：大量のETHが少数の機関に集中する場合、イーサリアムの本来の目的に反するのではないか？
3. 規制リスク：現在の規制環境は友好的に見えるが、政策の風向きが変わると、機関化の努力が標的になる可能性がある。
4. 収益の持続可能性：4%-5.5%のステーキング収益は魅力的に見えますが、歴史は過剰収益が最終的にアービトラージャーによって相殺されることを示しています。

イーサリアム創始者のVitalikも、大型機関資本を過度に追求すべきではないと警告した。70%のステーキングETHが少数のプールに集中しているとき、この懸念は現実になりつつあるのか？

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まとめ

イーサリアムが理想主義者の実験からウォール街の投資商品へと変わる時、それは果たして成熟の印なのか、それとも初心の背離なのか？時間が最終的に答えを出すだろう。