Laporan kuartalan terbaru kami menunjukkan adanya penyimpangan yang jelas dari siklus sejarah pasar cryptocurrency: Bitcoin terus mendominasi, meskipun titik tertinggi sejarah muncul beberapa kali, namun tidak memicu musim sepi yang tradisional.
Setelah rebound pasca pemotongan sebelumnya, karena para trader mencari eksposur Beta yang lebih tinggi, dana biasanya beralih ke koin lain. Namun, dalam siklus saat ini, dominasi BTC masih dalam keadaan meningkat, sementara koin alternatif sulit untuk menunjukkan kinerja yang signifikan. Perubahan ini terutama disebabkan oleh pengaruh yang semakin besar dari investor institusi. Dengan masuknya ETF, dana perusahaan, dan manajer aset ke dalam bidang ini, Bitcoin telah menjadi alat eksposur yang diatur yang paling diutamakan.
Musim altcoin akan segera tiba? Jika itu terjadi, maka akan tertunda.
Gambar 1. ETH sebelum dan setelah peristiwa pengurangan setengah sejarah (tidak termasuk tahun 2012) dari cryptocurrency non-stablecoin.
Rasio dari total kapitalisasi pasar. Sumber: CoinGecko, Block Scholes
Meskipun musim altcoin belum terwujud dalam siklus ini, pasar secara bertahap menyesuaikan diri untuk mencapai rotasi yang lebih terstruktur. Sejak April 2025, didukung oleh masuknya ETF yang besar dan peningkatan transparansi regulasi, kinerja Ethereum telah mengungguli sebagian besar alternatif koin, terutama dalam hal staking.
Namun, luasnya altcoin masih lemah, dan pangsa pasar ETH masih di bawah puncak sejarah musim gunung. Penundaan rotasi disebabkan oleh perubahan struktural dalam partisipasi pasar, di mana institusi lebih cenderung pada aset berkapitalisasi besar dan periode holding yang lebih panjang. Persetujuan potensial untuk ETF ETH yang dipertaruhkan bisa menjadi katalisator, menandai peralihan menuju musim alternatif yang lebih selektif dan berorientasi pada kualitas.
Meskipun harga Bitcoin naik dan turun, Bitcoin tetap tidak akan terpengaruh.
Gambar 2. Dominasi BTC sebelum dan sesudah peristiwa pengurangan setengah sejarah (tidak termasuk tahun 2012).
Sumber: CoinGecko, Block Scholes
Peran Bitcoin dalam ekosistem cryptocurrency sedang mengalami perubahan. Dominasi nya tetap pada tingkat yang tinggi, mencerminkan daya tariknya yang semakin meningkat sebagai aset makro bagi investor institusi. Peluncuran ETF spot BTC membawa modal jangka panjang yang lebih stabil, mengurangi volatilitas, dan menekan aliran spekulatif ke koin alternatif. BTC kini kurang berfungsi sebagai pemicu siklus alternatif, sementara lebih banyak berfungsi sebagai pemicu siklus titik jangkar likuiditas. Korelasi nya dengan aset risiko tradisional telah meningkat, menunjukkan bahwa harga Bitcoin lebih sesuai dengan lingkungan makro global dibandingkan dengan sentimen asli cryptocurrency.
Jika musim altcoin belum tiba, kapan kita bisa mengharapkannya?
Gambar 3. Dari November 2023 hingga Februari 2025, proporsi nilai pasar cryptocurrency non-stablecoin terhadap total nilai pasar yang dihitung berdasarkan BTC (oranye), ETH (ungu), dan semua cryptocurrency lainnya (merah), nilai pasar non-stablecoin dihitung menggunakan logaritma (putih, sumbu kanan). Sumber: CoinGecko, Block Scholes
Pendaftar harus memperhatikan beberapa indikator utama untuk mencapai perdagangan alternatif dan perputaran pasar yang lebih luas:
Masuknya ETF ke ETH dan produk lain yang mendukung staking di masa depan adalah sinyal kunci dari sentimen institusi.
Indikator likuiditas global, ekspektasi suku bunga bank sentral, dan kinerja pasar saham menyediakan latar belakang makro untuk perilaku risiko.
Dominasi ETH yang terus meningkat di pasar cryptocurrency, minat yang terus berkembang terhadap derivatif altcoin, serta semakin luasnya aset mid-cap, semuanya merupakan indikator teknis kunci.
Para trader juga harus memantau perubahan penyebaran volatilitas dan biaya modal, karena perubahan penyebaran volatilitas dan biaya modal dapat mendahului pergeseran modal ke altcoin dengan β yang lebih tinggi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
alt season meskipun terlambat tetapi akan datang? Dana institusi mungkin menjadi titik terobosan baru dalam rotasi
Penulis: Bybit Research
Sorotan Utama：
Laporan kuartalan terbaru kami menunjukkan adanya penyimpangan yang jelas dari siklus sejarah pasar cryptocurrency: Bitcoin terus mendominasi, meskipun titik tertinggi sejarah muncul beberapa kali, namun tidak memicu musim sepi yang tradisional.
Setelah rebound pasca pemotongan sebelumnya, karena para trader mencari eksposur Beta yang lebih tinggi, dana biasanya beralih ke koin lain. Namun, dalam siklus saat ini, dominasi BTC masih dalam keadaan meningkat, sementara koin alternatif sulit untuk menunjukkan kinerja yang signifikan. Perubahan ini terutama disebabkan oleh pengaruh yang semakin besar dari investor institusi. Dengan masuknya ETF, dana perusahaan, dan manajer aset ke dalam bidang ini, Bitcoin telah menjadi alat eksposur yang diatur yang paling diutamakan.
Musim altcoin akan segera tiba? Jika itu terjadi, maka akan tertunda.
Gambar 1. ETH sebelum dan setelah peristiwa pengurangan setengah sejarah (tidak termasuk tahun 2012) dari cryptocurrency non-stablecoin.
Rasio dari total kapitalisasi pasar. Sumber: CoinGecko, Block Scholes
Meskipun musim altcoin belum terwujud dalam siklus ini, pasar secara bertahap menyesuaikan diri untuk mencapai rotasi yang lebih terstruktur. Sejak April 2025, didukung oleh masuknya ETF yang besar dan peningkatan transparansi regulasi, kinerja Ethereum telah mengungguli sebagian besar alternatif koin, terutama dalam hal staking.
Namun, luasnya altcoin masih lemah, dan pangsa pasar ETH masih di bawah puncak sejarah musim gunung. Penundaan rotasi disebabkan oleh perubahan struktural dalam partisipasi pasar, di mana institusi lebih cenderung pada aset berkapitalisasi besar dan periode holding yang lebih panjang. Persetujuan potensial untuk ETF ETH yang dipertaruhkan bisa menjadi katalisator, menandai peralihan menuju musim alternatif yang lebih selektif dan berorientasi pada kualitas.
Meskipun harga Bitcoin naik dan turun, Bitcoin tetap tidak akan terpengaruh.
Gambar 2. Dominasi BTC sebelum dan sesudah peristiwa pengurangan setengah sejarah (tidak termasuk tahun 2012).
Sumber: CoinGecko, Block Scholes
Peran Bitcoin dalam ekosistem cryptocurrency sedang mengalami perubahan. Dominasi nya tetap pada tingkat yang tinggi, mencerminkan daya tariknya yang semakin meningkat sebagai aset makro bagi investor institusi. Peluncuran ETF spot BTC membawa modal jangka panjang yang lebih stabil, mengurangi volatilitas, dan menekan aliran spekulatif ke koin alternatif. BTC kini kurang berfungsi sebagai pemicu siklus alternatif, sementara lebih banyak berfungsi sebagai pemicu siklus titik jangkar likuiditas. Korelasi nya dengan aset risiko tradisional telah meningkat, menunjukkan bahwa harga Bitcoin lebih sesuai dengan lingkungan makro global dibandingkan dengan sentimen asli cryptocurrency.
Jika musim altcoin belum tiba, kapan kita bisa mengharapkannya?
Gambar 3. Dari November 2023 hingga Februari 2025, proporsi nilai pasar cryptocurrency non-stablecoin terhadap total nilai pasar yang dihitung berdasarkan BTC (oranye), ETH (ungu), dan semua cryptocurrency lainnya (merah), nilai pasar non-stablecoin dihitung menggunakan logaritma (putih, sumbu kanan). Sumber: CoinGecko, Block Scholes
Pendaftar harus memperhatikan beberapa indikator utama untuk mencapai perdagangan alternatif dan perputaran pasar yang lebih luas:
Masuknya ETF ke ETH dan produk lain yang mendukung staking di masa depan adalah sinyal kunci dari sentimen institusi.
Indikator likuiditas global, ekspektasi suku bunga bank sentral, dan kinerja pasar saham menyediakan latar belakang makro untuk perilaku risiko.
Dominasi ETH yang terus meningkat di pasar cryptocurrency, minat yang terus berkembang terhadap derivatif altcoin, serta semakin luasnya aset mid-cap, semuanya merupakan indikator teknis kunci.
Para trader juga harus memantau perubahan penyebaran volatilitas dan biaya modal, karena perubahan penyebaran volatilitas dan biaya modal dapat mendahului pergeseran modal ke altcoin dengan β yang lebih tinggi.
Sumber: Bybit Research