يشتهر سوق التشفير بتقلبه. بالنسبة للمبتدئين الذين يتطلعون إلى كسب عائد إضافي أثناء الاحتفاظ بالرموز المميزة الخاصة بهم ، تعد استراتيجية المكالمات المغطاة نقطة انطلاق رائعة. [1]في الواقع ، شهد أوائل عام 2024 ملف Grayscale لصندوق ETF للمكالمات المغطاة بالبيتكوين. يشير هذا إلى تزايد الاهتمام السائد بهذا النهج ، حيث يحتفظ المستثمرون بالعملات المشفرة الفورية أثناء بيع خيارات الشراء لكسب دخل ممتاز. تتضمن المكالمة المغطاة الاحتفاظ بمبلغ معين من أصل تشفير وبيع خيارات الشراء لنفس الأصل في نفس الوقت. يسمح هذا الإعداد للبائع بتوليد دخل من الأقساط المستلمة. في الأقسام أدناه ، سنتعرف على كيفية عمل الإستراتيجية ، ومتى تكون أكثر فاعلية ، ومزاياها ومخاطرها الرئيسية ، ومنصات التداول التي تدعمها حاليا.

استراتيجية الاستدعاء المغطاة المشروحة: الاحتفاظ بالرموز وبيع خيارات الاستدعاء

استراتيجية الاتصال المغطاة نسبياً بسيطة وتتكون من خطوتين رئيسيتين: الاحتفاظ بأصول العملات الرقمية وبيع خيارات الاتصال. إليك تفصيل عن كيفية عملها:

1. الاحتفاظ بالأصل الفوري: أولا ، يجب على المستثمر الاحتفاظ بمبلغ معين من أصل التشفير ، على سبيل المثال ، 1 BTC. يعمل هذا الأصل كضمان يدعم الخيار. في حالة اختيار المشتري ممارسة الخيار ، يكون البائع "مغطى" وقادرا على تسليم الرموز المطلوبة. هذا هو المكان الذي يأتي منه اسم "المكالمة المغطاة".

2. بيع خيارات الشراء: بعد ذلك، يقوم المستثمر ببيع عقود خيارات الشراء بنفس كمية الأصول التي يمتلكها.خيار شراءيمنح المشتري الحق (وليس الالتزام) بشراء الأصل بسعر إضراب محدد بتاريخ انتهاء معين. بدوره، يتلقى البائع عائدًا مما يعتبر تعويضًا. نظرًا لأن البائع يمتلك كمية مكافئة من الأصل، يُعتبر هذا بديلاً منخفض المخاطر لبيع الخيارات الشرائية العارية.

3. انتظر الانتهاء والتسوية: عند الانتهاء، هناك نتيجتان محتملتان: \
   إذا كان سعر البيع الحالي أقل من سعر الإضراب، فإن الخيار ينتهي بلا قيمة. يحتفظ الببائع بالأصول الأساسية والعمولة كأرباح نقية. إذا تجاوز سعر البيع الحالي سعر الإضراب، فمن المحتمل أن يمارس المشتري الخيار. يجب على البائع بيع الأصل بسعر الإضراب المتفق عليه، مما يحد من عائداتهم. ومع ذلك، لا يزالون يحتفظون بالعمولة المستلمة. في هذه الحالة، يضمن المستثمر الدخل ولكنه يفوت الفرصة لتحقيق مكاسب تتجاوز مستوى الإضراب.

شرح استراتيجية الاستدعاء المغطى (المصدر: مبتكر بوابة التعلم جون)

لنقدم مثالًا بسيطًا لفهم هذه الاستراتيجية بشكل أفضل:

انفترض أنك تمتلك 1 ETH الذي يتم تداوله حاليًا بقيمة 2,000 دولار. تعتقد أن السعر لن يتجاوز 2,500 دولار خلال الشهر القادم، لذا تبيع خيار شراء لمدة شهر واحد بسعر إضراب 2,500 دولار. كمقابل، ستتلقى عائدًا قيمته 100 دولار. إليك كيف يمكن أن تتطور الأمور:

1. يظل ETH دون 2500 دولار: إذا انتهت ETH عند 2400 دولار (< سعر الإضراب) عند الانتهاء، لن يقوم المشتري بممارسة الخيار. ستحتفظ بـ 1 ETH الخاصة بك وتجني 100 دولار كعائد أساسي، مكتسبًا بشكل فعال 5% على استثمارك في شهر واحد. هذا هو نوع من الدخل السلبي لمجرد الاحتفاظ بـ ETH.
2. ترتفع العملة الرقمية إيثريوم فوق ٢،٥٠٠ دولار: إذا ارتفع سعر إيثريوم إلى ٢،٨٠٠ دولار، يقوم المشتري بممارسة الخيار. يتعين عليك بيع ١ إيثريوم لديك بسعر ٢،٥٠٠ دولار، حتى لو كان سعر السوق أعلى. ستتلقى ٢،٥٠٠ دولار (سعر الإضراب) + ١٠٠ دولار (عائد)، مما يجعل المجموع ٢،٦٠٠ دولار. بالمقارنة مع الاحتفاظ والبيع بسعر ٢،٨٠٠ دولار، فقد فاتتك ٢٠٠ دولار من الارتفاع المحتمل. وبعبارة أخرى، لقد حددت ربحك.

مثال: الاتصال المغطى في التطبيق (المصدر: بوابة تعلم منشئ جون)

هذا المثال يوضح كيف يمكن لصفقات الشراء المغطاة توليد دخل ثابت من الأقساط، مع التأكيد أيضًا على التضحية: تتنازل عن بعض الفرص في حال ارتفاع السوق بشكل كبير. فيما بعد، سنناقش الظروف السوقية التي تكون فيها هذه الاستراتيجية الأكثر فعالية، إلى جانب مزاياها وعيوبها المحتملة.

ظروف السوق المناسبة: جانبية أو ارتفاع تدريجي في الاتجاهات

استراتيجية الاستدعاء المغطاة ليست مفيدة في جميع السيناريوهات السوقية. إنها أكثر فعالية في البيئات الجانبية أو المتفائلة بشكل معتدل. إذا توقعت تقدير السعر المحدود أو الحركة المقيدة، فإن بيع خيارات الاستدعاء لكسب الأقساط يمكن أن يكون اختيارا حكيما. فيما يلي حالتان مثاليتان لاستخدام هذه الاستراتيجية:

سوق جانبي

في سوق يتقلب فيه الأسعار ضمن نطاق معين دون اتجاه صعودي أو هبوطي واضح، قد لا تؤدي حيازة الأصول وحدها إلى عوائد كبيرة. من خلال بيع خيارات الشراء، يمكنك توليد دخل إضافي من خلال الأقساط. طالما أن السعر يظل دون سعر الإضراب، ستحتفظ بحيازات عملاتك الرقمية وتستمر في جمع الأقساط. حتى إذا شهد السوق انخفاضات طفيفة، يمكن لدخل الأقساط تعويض جزئيًا الخسائر المحتملة.

اتجاهات تصاعدية تدريجيا

خلال المراحل الأولى من سوق الثيران أو في اتجاه صاعد معتدل، إذا كنت تعتقد أن سعر الأصل سيزيد قليلاً على المدى القصير دون ارتفاع كبير، فإستراتيجية البيع المغطى يمكن أن تكون مفيدة. قد تبيع خيارات الشراء بأسعار إضراب أعلى قليلاً من السعر السوقي الحالي. إذا ارتفع السوق بشكل معتدل (دون الوصول إلى سعر الإضراب)، فإنك تستفيد من ارتفاع سعر الأصل والدخل الثابت. حتى إذا تجاوز السعر قليلاً سعر الإضراب، فإنك ملزم ببيع الأصل بذلك السعر. نتيجة لذلك، تأمين الأرباح المتوقعة دون تفويت كبير. تعتبر هذه الاستراتيجية مناسبة بشكل خاص عند توقع الارتفاعات الطفيفة أو الأسعار المستقرة، حيث تعزز عوائد المحفظة وتقلل من تكاليف الاحتفاظ من خلال الدخل الثابت.

على الجانب الآخر، إذا توقعت حركات سوقية كبيرة، سواء صعودًا أو هبوطًا، فإن الاستدعاء المحمي قد لا يكون مناسبًا. قد يؤدي ارتفاع حاد في السعر إلى فوائد مفقودة للأرباح الأعلى، بينما قد يؤدي انخفاض كبير إلى تقليل قيمة ممتلكاتك، وقد لا تكون دخل الأقساط كافيًا لتغطية الخسائر. في مثل تلك السيناريوهات المتطرفة، الاستراتيجيات البديلة (مثل الاحتفاظ بالأصول لارتفاعات محتملة أواستخدام الخيارات للتحوط ضد(الانخفاضات) قد تكون أكثر مفيدة. لذلك، يجب على المبتدئين تقييم ما إذا كانت توقعاتهم للسوق تتماشى مع افتراضات اتجاه جانبي أو ارتفاع تدريجي قبل تنفيذ استراتيجية المكالمة المغطاة.

المقارنة مع استراتيجيات الخيارات الشائعة الأخرى

إليك مقارنة لاستراتيجية الاتصال المغطاة مع استراتيجيات الخيارات الأخرى السائدة:

بالمقارنة مع الاستراتيجيات الأخرى ، فإن المكالمة المغطاة واضحة نسبيا وتعتبر نهجا منخفض المخاطر. في أسوأ السيناريوهات ، يكون البائع ملزما ببيع الأصل المحتفظ به بسعر الإضراب. هذا يتجنب نداءات الهامش أو الخسائر غير المحدودة. بالإضافة إلى ذلك ، من خلال تحديد خيارات خارج المال (مع أسعار إضراب أعلى من سعر السوق الحالي) ، هناك فرصة أكبر لأن تنتهي صلاحية الخيارات بلا قيمة. يسمح للبائع بالاحتفاظ بدخل الأقساط ، و "تأجير" مقتنيات العملة المشفرة بشكل فعال. هذه الخصائص تجعل الاستراتيجية جذابة للمستثمرين التقليديين وغالبا ما يوصى بها للمبتدئين. بالنسبة للمالكين على المدى الطويل ، يمكن أن يؤدي تنفيذ المكالمات المغطاة بشكل متكرر إلى تراكم دخل قسط كبير ، مما يقلل من أساس تكلفة ممتلكاتهم.

من المهم ملاحظة أن المكالمات المغطاة لا تحمي تمامًا ضد الانخفاضات في قيمة الأصول الأساسية. إذا انخفض السوق بشكل كبير، فإن التقليل من قيمة عملاتك الرقمية قد لا يتم تعويضه بالكامل من خلال دخل القسط. لذلك، تكون هذه الاستراتيجية الأكثر فعالية في السيناريوهات المحايدة إلى القليلة الايجابية ولا تزال تحمل خسائر محتملة في حالات الهبوط الحادة. لا ينبغي للمبتدئين اعتبار دخل القسط كتأمين مضمون، حيث أنه يعزز العائدات بشكل طفيف بينما يخفف إلى حد ما من مخاطر الانخفاض.

عند توظيف استراتيجية الاتصال المغطاة، يجب أن يكون المستثمرون مستعدين أيضًا لاحتمال بيع أصولهم. إذا تم ممارسة الخيار، سيتم بيع عملتك الرقمية بسعر الإضراب (أو تسويتها بقيمة مكافئة من قبل البورصة، اعتمادًا على العقد)، مما يقلل من حيازاتك. يُعتبر هذا أمرًا مهمًا بشكل خاص للنظر إليه إذا كان خطة الاستثمار الخاصة بك تنطوي على الاحتفاظ بالأصول لفترة طويلة دون بيع. ومع ذلك، يمكن للمستثمرين اختيار إغلاق الوضع أو تمديده قبل الانتهاء (عن طريق شراء الخيار المباع مرة أخرى أو تمديد تاريخ الانتهاء) لتجنب التوصيل الفعلي. هذا يشمل تقنيات متقدمة، تكاليف إضافية، وخبرة، ولا يُوصى به للمبتدئين.

في الختام، يكمن التضحية الرئيسية لاستراتيجية النداء المغطى في تحقيق توازن بين الدخل الفوري والمكاسب المستقبلية المحتملة: من خلال كسب دخل العائد، تحد من الأرباح في حركات السوق الشديدة. فهم هذا التوازن يمكن للمستثمرين تطبيق الاستراتيجية بفعالية دون الانحراف عن أهدافهم الاستثمارية.

المنصات التي تدعم استراتيجية الاتصال المغطاة

اليوم، هناك العديد من الأدوات والمنصات التي تسهل تنفيذ استراتيجية الاتصال المحمي للمستثمرين. سنستكشف بعض المنصات الممثلة لتوضيح كيفية دعمها تنفيذ هذه الاستراتيجية.

Ribbon Finance — استراتيجية مكالمة مغطاة آليّة

شريط التمويل هو مجال العملات الرقمية (مجال العملات الرقمية بروتوكول على الإيثيريوم يقدم مجموعة متنوعة من منتجات الاستثمار المهيكلة. أحد منتجاته الأكثر شهرة هو الخزانة ثيتا، التي تنفذ تلقائيًا استراتيجيات الاتصال المغطى لمساعدة المستخدمين على كسب الدخل من أصولهم الرقمية. يقوم المستخدمون ببساطة بإيداع الأصول، مثل الإيثريوم أو بيتكوين، في عقود الخزانة التابعة لريبون، وسيقوم المنصة ببيع خيارات الاتصال غير المالية (OTM) أسبوعيًا. يساعد هذا في كسب الأقساط وإعادة استثمار العوائد تلقائيًا. يتيح هذا الآلية التلقائية حتى للمبتدئين، الذين قد لا يكونون على دراية بالخيارات، المشاركة في استراتيجيات الاتصال المغطى وكسب الأقساط. تمت مراجعة عقود ريبون الذكية من قبل أطراف متعددة وقد جذبت رؤوس أموال كبيرة. يظهر ذلك شعبية مثل هذه الاستراتيجيات من عام 2023 إلى 2025.

في إستراتيجية Theta Vault الخاصة ب Ribbon ، يتم تحديد سعر الإضراب عادة بنسبة مئوية معينة أعلى من سعر السوق الحالي كل أسبوع ، مما يقلل من فرص ممارسة خيار الشراء. إذا انتهت صلاحية الخيار خارج نطاق المال ، إعادة استثمار الأقساط المحصلة تلقائيا في Vault ، مما يؤدي إلى مضاعفة ممتلكات المستخدم. إذا تم ممارسة الخيار (أي أن السعر يصل إلى الإضراب) ، فإن Vault يبيع جزءا من الأصل الأساسي وفقا للاستراتيجية ، وبالتالي يفي بالتزامه. بالنسبة للمودعين ، قد يؤدي هذا إلى انخفاض طفيف في حيازات الرمز المميز ، ولكن يتم تعويضه من خلال تلقي قيمة ورقية مكافئة ودخل ممتاز. من المهم أيضا ملاحظة أن Ribbon تتقاضى رسوما إدارية ورسوما للأداء ، وهناك مخاطر متأصلة في العقود الذكية. ومع ذلك ، فإن Ribbon Finance يقلل بشكل كبير من الحاجز التقني أمام الأفراد للمشاركة في استراتيجيات المكالمات المغطاة. إنه يوفر طريقة خالية من التدخل وفعالة من حيث الوقت لكسب العائد من خلال أقساط الخيارات.

تقدم Ribbon Finance تنفيذًا آليًا لاستراتيجية الاتصال المغطاة (المصدر: Gate Learn Creator John)

Deribit — أكبر بورصة لتداول الخيارات الرقمية في العالم

تُعرف ديريبيت بتقديم تداول الخيارات على العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم، مما يمثل حوالي 70% من سوق الخيارات الرقمية العالمية. يمكن للمستخدمين فتح حساب على ديريبيت واستخدام الأصول مثل بيتكوين أو إيثيريوم كضمان. من خلال واجهة تداول بديهية، يمكنهم تنفيذ استراتيجية النداء المغطى بالكامل: اختيار تواريخ انتهاء الخيار وأسعار الضرب، ووضع طلبات لبيع خيارات النداء، وتغطية تلقائيًا بمواقفهم الحالية.

بالمقارنة مع البورصات المركزية الأخرى، يتميز Deribit بسيولته العالية، وسجلات الطلبات العميقة، ورسوم الخيارات المنخفضة نسبيًا. كما يتميز بـBlock RFQ(نظام طلب السعر) مصمم خصيصًا للتجار المؤسسيين، مما يتيح لهم طلب عروض أسعار بشكل خاص من عدة صانعي سوق دون تعريض الطلبات الكبيرة إلى الكتاب العام. على سبيل المثال، يمكن لمؤسسة تسعى إلى تنفيذ صفقة كبيرة، مثل خيارات الاتصال BTC بقيمة 50، أن تبدأ طلب سعر لاستراتيجية ذات ساق واحدة أو متعددة الساقين. في غضون ثوانٍ، يتلقون عروض أسعار تنافسية من عدة صانعي سوق ويمكنهم القيام بالمعاملات بأفضل الأسعار المتاحة. يحسن هذا بشكل كبير اكتشاف الأسعار ويقلل من الانزلاق. يمكن لصانعي السوق الرد باختيار خيارات الكل أو لا شيء (تنفيذ كامل) أو أي جزء (تعبئة جزئية). يضمن هذا أن تلبي الاحتياجات المعقدة للعملاء المؤسسيين بكفاءة، مع تكاليف معاملات منخفضة وتنفيذ سريع.

تقدم Deribit أيضًا مزيدًا من المرونة في أسعار الإضراب. فهي تتيح للتجار اختيار أو تخصيص أسعار الإضراب التي تتوافق بشكل أفضل مع أهدافهم الاستراتيجية. وهذا يعزز كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. استراتيجية سعر الضرب الديناميكية يضبط الفواصل الزمنية بناء على تحركات الأسعار الأساسية والتقلبات وطلب المستخدم ، وبالتالي ضمان استمرار العمق والسيولة في سلسلة الخيارات. بالنسبة للعقود الشهرية والفصلية القياسية ، يتم تحديد سعر إضراب BTC على فترات 1,000 دولار ، و ETH عند 50 دولارا. ومع ذلك ، بالنسبة للخيارات قصيرة الأجل مثل "الخيارات اليومية" التي تنتهي صلاحيتها في غضون يومين ، يتم سرد أسعار التنفيذ بزيادات أدق تبلغ 125 دولارا (BTC) أو 5 دولارات (ETH) ، ضمن نطاق ±5٪ من السعر الفوري ، مما يسهل التحوط الدقيق أو المضاربة قصيرة الأجل. إذا اخترق السعر الأساسي الضربات الخارجية أو الداخلية الحالية ، يضيف النظام تلقائيا أسعار تنفيذ جديدة لتعزيز المرونة. بالإضافة إلى ذلك ، يحدد Deribit نطاق تغطية دلتا للمشتري بين 0.1 إلى 0.9 (و -0.1 إلى -0.9 للبائع). وهذا يضمن أن المتداولين يمكنهم العثور على أسعار التنفيذ المثالية لتحديد المواقع وإدارة المخاطر عبر سيناريوهات السوق المختلفة.

Gate.io — تنفيذ استراتيجية الاقتراح المغطى يدويًا

يسمح Gate.io أيضا للمستثمرين بتنفيذ استراتيجية المكالمات المغطاة يدويا. من خلال إيداع BTC أو ETH أو أصول أخرى كضمان ، يمكن للمستخدمين بيع خيارات الاتصال ، وبالتالي تنفيذ استراتيجية المكالمات المغطاة. طالما أن هناك ما يكفي من الحيازات الفورية أو الهامشية في الحساب ، ستقوم المنصة بربط المركز بعقد الخيارات المباعة. هذا يضمن أن المكالمة "مغطاة" بالكامل بدلا من مكالمة مكشوفة. اعتبارا من عام 2025 ، توسعت مجموعة الخيارات المتاحة على Gate.io من BTC و ETH لتشمل العديد من الأصول المشفرة مثل SOL و ADA و DOGE و LTC ، والتي تلبي الاحتياجات الاستراتيجية المتنوعة للمستثمرين.

بالمقارنة مع الحلول الآلية مثل Ribbon، يتطلب تنفيذ استراتيجية الاتصال المغطاة يدويًا على Gate.io المزيد من المعرفة والخبرة. ومع ذلك، توفر هذه الطريقة مرونة أكبر وإمكانية التقاط عوائد محسنة للمستخدمين المتقدمين الذين يرغبون في التحكم في كل معلم.

على سبيل المثال، يمكن للمستخدمين استخدام أدوات الاستقرار، مثل مخروطات الاستقرار AmberdataAPI أوأداة CME QuikVol, لحساب الاستقرار التاريخي على مدى 30 و 90 و 180 يومًا ومقارنته بالوضع الحالي التقلب الضمني (IV). يتيح هذا للمستخدمين تقييم درجة التقلب الحالية بشكل بديهي مما يسمح لهم بضبط أسعار الإضراب الخاصة بهم وفقًا لذلك. على سبيل المثال، إذا كان IV بين 50٪ و 75٪، فقد يختارون سعر إضراب حوالي 10٪ فوق السعر السوقي الحالي. إذا تجاوز IV 75٪، فقد يختارون سعر إضراب يعادل 1.5 مرة السعر الحالي، مما يؤدي بالتالي إلى كسب عوائد أعلى. من خلال الجمع بين ذلك وبين نطاق دلتا الخيارات (0.1 إلى 0.9)، يمكن للمستخدمين إنشاء آلية اختيار سعر إضراب مُشتقة من البيانات وتلقائية: حيث يؤدي التقلب الأعلى إلى أسعار إضراب أعلى وإلى دخل أعلى من الأقساط، بينما يمكن ضبط سعر الإضراب بعد انخفاض التقلب لتحقيق توازن بين المكاسب المحتملة وإدارة المخاطر.

تداول الخيارات Gate.io (المصدر: Gate.io)

استنتاج

توفر استراتيجية الشراء المغطاة لمستثمري العملات المشفرة طريقة منظمة لتوليد عائد على الحيازات الفورية الخاملة من خلال جمع أقساط الخيارات. في المشهد المتطور لعام 2025 ، مع نضوج مشتقات التشفير وتحسين البنية التحتية ، تم تكييف استراتيجية التمويل التقليدية هذه بنجاح للأصول الرقمية ويمكن الآن الوصول إليها بسهولة لمستخدمي التجزئة عبر كل من البروتوكولات اللامركزية وتبادلات الخيارات المخصصة. بالنسبة للمبتدئين ، تكمن الجاذبية في آلياتها المباشرة نسبيا وملف تعريف المخاطر المحدد. ومع ذلك ، من المهم ملاحظة أن الدخل المحتمل يأتي على حساب الحد من المشاركة الصعودية. على هذا النحو ، يتم تشجيع المستثمرين على فهم شروط عقود الخيارات بدقة ، والبدء بأحجام مراكز متواضعة ، واختيار منصات حسنة السمعة للتنفيذ. عند نشرها بشكل مدروس ، يمكن أن تكون المكالمات المغطاة بمثابة أداة متسقة لتعزيز التدفق النقدي لحاملي الرمز المميز ، لا سيما في الأسواق الجانبية أو الصعودية المعتدلة. على هذا النحو ، يصبح مكونا قيما لاستراتيجية إدارة أصول التشفير الأوسع.