В нашем предыдущем статья, мы рассмотрели вечный ландшафт — включая эволюцию существующих вечных DEX и потенциальные разработки в этом пространстве.

В этой статье мы рассмотрим текущий ландшафт токеномики перманентных DEX, проанализируем различные механизмы, используемые протоколами, и обсудим потенциальные будущие разработки.

Почему важна токеномика?

Токеномика крайне важна для роста и стабильности протокола. С опытом 'DeFi Summer' майнинг ликвидности успешно использовался для запуска протоколов доходности на раннем этапе, но в конечном итоге был неустойчив в долгосрочной перспективе. Механизм привлекает наемный капитал, который способствует зловещему циклу 'фарминга и сброса', при котором фермеры постоянно ищут следующий протокол, предлагающий более высокие доходы, оставляя разоренный ферминговый протокол.

Один из примеров - вампирский атака Sushiswap на Uniswap, который сначала привлек значительный TVL, но в конечном итоге оказался непродолжительным. Тем временем протоколы, такие как Aave и Uniswap, смогли устойчиво привлечь и удержать своих пользователей с фокусом на продукте и устойчивой токеномикой, что помогло им укрепить свои позиции как лидеры рынка, статус, который они продолжают поддерживать по сей день.

Источник: DefiLlama

Хотя продуктовый рост важен, токеномика служит отличительным фактором для вечных DEX в конкурентной среде. Токены отражают, насколько пользователи ценят протокол на основе его деятельности, аналогично тому, как акции отражают предполагаемую производительность компаний. В отличие от традиционных рынков, цены токенов часто предшествуют широкому осведомлению и росту для криптопроектов.

Таким образом, важно иметь токеномику, которая накапливает ценность от роста протокола. Также важно обеспечить устойчивую токеномику, которая обеспечивает достаточные стимулы для привлечения новых пользователей. В общем, хорошая токеномика ключевая для достижения долгосрочного роста и сохранения ценности для протокола.

Краткое изложение: Пейзаж вечных DEXs

В нашей предыдущей серии Hindsight статьяМы подробно рассмотрели эволюцию и механизмы вечных DEXs. Переходя к токеномике этих протоколов — dYdX был одним из первых, кто ввел вечные контракты on-chain в2020, и запустил свой токен в сентябре 2021 года. Токен в целом был известен высоким уровнем инфляции из-за эмиссий от стейкинга, наград за предоставление ликвидности и торговлю, так как для их держателей было предоставлено немного полезности, кроме скидок на торговые сборы.

Нацеливаясь на неустойчивость выбросов, GMX, который появился на сцене в сентябре 2021 года, ввел модель Peer-to-Pool и механизм распределения комиссий для пользователей, который генерирует доход от торговых сборов, выплачиваемых в основных валютах и собственном токене. Успех этой модели также привел к созданию других систем модели Peer-to-Pool, таких как Gains Network. Он отличался моделью залога и параметрами распределения доходов, которые облегчали риск для пользователей, но также давали более низкие доходы.

Synthetix - это еще один OG DeFi протокол в пространстве, который поддерживает несколько фронт-эндов для постоянных и опционных бирж, таких как Kwenta, Polynomial, Lyra, dHEDGE и т. д. Он использует синтетическую модель, в соответствии с которой пользователи должны ставить свои токены SNX в залог, чтобы занять sUSD для торговли. Участники получают комиссии в sUSD, которые генерируются от торговли на всех фронт-эндах.

Токеномика перманентных DEX: сравнение

Ниже приведены таблицы сравнения различных протоколов по их токеномике:

Создание хорошего токеномики: факторы для рассмотрения

Проектирование хорошей токеномики включает тщательное рассмотрение различных факторов для создания системы, которая выравнивает стимулы участников и обеспечивает долгосрочную устойчивость токена. Мы обсудим различные факторы ниже на основе текущего ландшафта токеномики вечных DEX.

1. Инцентивы и награды

Поощрения и награды играют важную роль в поощрении желаемого поведения. Сюда входит стейкинг, торговля или другие механизмы, которые мотивируют пользователей вносить вклад в протокол.

1a. Стейкинг

Стейкинг - это механизм, который предоставляет доход в обмен на депозит собственного токена в протокол. Доход, получаемый пользователями, либо предоставляется ими за счет совместного использования дохода от комиссий, которые могут быть в виде токенов большой капитализации/стейблкоинов, либо от эмиссии собственных токенов. Исходя из анализа протоколов, существуют 3 основных типа стейкинга:

1. Разделение комиссии в основных валютах или стейблкоинах
2. Распределение комиссий в собственном токене
3. Emissions shared in native token

Источники: GMX, Сеть Gains, dYdX, Синтетикс (Цифры на 2 января 2024 года)

Как показано в таблице, совместное использование комиссий было эффективным в стимулировании пользователей к стейкингу своих токенов. Для dYdX и Synthetix таблица отражает недавние изменения, внесенные в токеномику, включая введение 100% совместного использования комиссий для dYdX v4 и устранение инфляционной эмиссии SNX.

Ранее у dYdX v3 был пул стейкинга безопасности и ликвидности, который выпускал инфляционные награды DYDX, поскольку пулы не получали прямой выгоды от объема на платформе. Оба пула были устаревшими в сентябре/ноябре 2022 года после голосованиесообществом, поскольку он действительно не служил своей цели и не был эффективен для токена DYDX. В v4 сборы начисляются с торгового объема, который возвращается стейкерам, стимулируя пользователей ставить на добычу.

GMX использует смесь двух типов стейкинга для своих вознаграждений, делясь комиссиями в основных криптовалютах (ETH/AVAX), а также их собственным токеном. GMX, Gains Network и Synthetix имеют очень высокие ставки токенов, сигнализируя о том, что вознаграждения достаточны для стимулирования пользователей предоставлять начальный капитал и поддерживать свою ставку в рамках протокола. Трудно определить, какой механизм является идеальным, но частичное вознаграждение в основных/стабильных криптовалютах и введение вестинга для эмиссий в собственных токенах было до сих пор эффективным.

В целом, есть выгоды от стейкинга:

1. Уменьшить оборотное предложение токенов (и давление на продажу)

• Работает только в том случае, если сгенерированный доход не является чистыми эмиссиями, чтобы обеспечить устойчивость
• Получение дохода в основных валютах или стейблкоинах снизит давление на продажу, поскольку пользователям не нужно продавать для "реализации" своего дохода.

1. Накопление стоимости для заложенного токена

• Токен может косвенно расти в цене по мере роста протокола и увеличения сгенерированных сборов за токен
• Имея стабильную доходность для токена, можно привлечь не трейдеров, чтобы они вступили только для того, чтобы заработать доход.

Тем не менее, существует несколько факторов, которые следует учитывать при реализации стейкинга на основе целей протокола:

1. Долговечность и тип вознаграждений

• Иметь стабильные вознаграждения будет важным, учитывая, что пользователи, которые более склонны к риску, не обязаны продавать токены, чтобы «реализовать» свою доходность
• Скорость эмиссии также важна для того, чтобы гарантировать, что доход, который получают пользователи, не слишком волатилен и может быть поддержан в течение определенного периода времени

1. Награда правильным пользователям

• Имея более низкий порог входа и удобство заработка наград (нет вступительного капитала, нет верхней одежды и т. д.), вероятно, привлечет наемных пользователей, которые размоют награды активных пользователей (активные трейдеры, долгосрочные стейкеры и т. д.)

Наши мысли: Стейкинг распространен в большинстве протоколов для уменьшения обращающегося предложения токена. Это хороший способ синхронизации интересов с пользователями, особенно если стейкинг требуется в качестве залога (например, SNX), это снижает волатильность позиции пользователей за счет доходности. Эффекты стейкинга будут более положительными и долгосрочными, если вознаграждения будут выдаваться за часть сборов и в основные/стабильные активы, что подходит для большинства постоянных DEX, которые имеют хорошие объемы.

1b. Поставщики Жидкости (LPs)

Поставщики ликвидности (LP) являются неотъемлемой частью бессрочной DEX, особенно для моделей Peer-to-Pool, поскольку это позволит им поддерживать больший объем на платформе. Для моделей Peer-to-Pool LP становятся контрагентами для трейдеров на платформе. Как результат, доход, разделяемый сбором, должен быть достаточным, чтобы компенсировать риск проигрыша трейдерам.

Для моделей стакана заказов, таких как dYdX, LP служат способом для пользователей заработать награды. Однако большинство TVL по-прежнему поступает от рыночных мейкеров, и награды, выданные в DYDX, были чистой инфляцией. Таким образом, модуль LP будет устаревать в октябре 2022 года. Исключением будет Synthetix, где стейкеры технически являются LP на интегрированных с ним платформах (Kwenta, Polynomial, dHEDGE и т. д.) и получают комиссии с торгового объема.

GMX и Gains Network оба используют модели пира-2-пула, которые требуют ЛП в качестве контрагентов для совершаемых сделок на платформе. Сравнивая оба протокола:

• У GLP значительно выше TVL, чем у gDAI — возможно, из-за более высокого дохода
• Пользователи gDAI имеют меньший риск потерь, поскольку выигрыши трейдера поддерживаются эмиссией GNS, в то время как GMX выплачивает средства пользователей из GLP
• Пользователи, которые более склонны к риску, будут привлечены к GLP с более высокими доходами, в то время как пользователи, которые менее склонны, могут вносить депозиты в gDAI, несмотря на более низкие доходы

Механизм сети Gains Network похож на предшественника GMX, также известного как Gambit Financial на BNB. Gambit сгенерировал немалообъемиTVLпри запуске. В то время как Gambit и GMX имели сходные характеристики по модели Peer-to-Pool и механизму распределения доходов, их параметры отличались друг от друга.

Источники: Гамбит, GMX

Пока Gambit получил неплохую поддержку, GMX на Arbitrum взорвался по объему торгов и количеству пользователей после внесения изменений в свою токеномику и структуру. Исходя из примеров, мы заметили эти ключевые изменения:

• Предоставление большинства долей дохода стейкерам/LP
• Гамбит распределил только 40% доли дохода (20% на USDG + 20% на держателей/стейкеров Gambit), в то время как GMX v1 распределил 100% (70% на GLP + 30% на стейкеров GMX)
• Увеличение объема дохода, направленного на стейкеров/LP, создало хороший сюжет, который привлек широкую аудиторию, помимо чисто трейдеров
• Перенос рисков на LP в качестве прямой контрагентной стороны
• Gambit выделил только 20% доли дохода для USDG, в то время как GMX выделил 70% доли дохода для GLP
• И тот, и другой токены USDG и GLP создаются путем депонирования активов из белого списка для обеспечения ликвидности сделок на платформе. Причина, по которой Gambit предложил более низкую доходность для LP, заключается в том, что USDG является стейблкоином, и платформа направила 50% доли дохода в качестве залога для обеспечения погашения средств для LP. В отличие от этого, GMX перекладывает риск на LP, которые несут основную нагрузку побед или поражений трейдеров

Из кейс-стади Gains Network, Gambit и GMX видно, что увеличение доходности LP может стимулировать большую ликвидность по сравнению с протоколом, поглощающим некоторые риски. С GMX v2 были внесены небольшие изменения в токеномику, которые снизили долю комиссии для стейкеров и держателей GLP на 10%. Подробности об изменениях:

• GMX V1: 30% выделяется на стейкинг GMX, 70% на поставщиков GLP.
• GMX V2: 27% выделено держателям GMX, 63% поставщикам GLP, 8.2% в казну протокола и 1.2% Chainlink, что было одобрено голосованием сообщества.

Участники сообщества в основном поддерживали голоси продолжающийся рост TVL GMX v2 сигнализирует, что изменение было положительным для протокола.

Есть преимущества в значительной награде для LP, особенно для моделей Peer-to-Pool, где они являются одними из основных заинтересованных сторон:

1. Улучшенная липкость к протоколу через стабильный доход

• Снижение рисков для LPs потери своего первоначального капитала
• Вместе с стабильной доходностью это снижает инерцию сдвига своих позиций, поскольку им не нужно ликвидировать свои токены для 'реализации' доходности
• Этот механизм не работает для dYdX v3, учитывая волатильность доходности, которая выплачивается в их собственном токене

1. Накопление ценности для собственного токена

• Для GMX рост GLP и объем на платформе косвенно увеличивают стоимость GMX в терминах сгенерированных сборов за токен, что было важным фактором спроса на токен

Факторы, которые следует учитывать:

1. Настройка рисков LP для протокола

• ЛП могут столкнуться с риском как для моделей Peer-to-Pool, так и для ордербуков, если параметры не изменяются в соответствии с риском и рыночными условиями
• Держатели SNX потерял $2mнедавно произошел инцидент манипулирования рынком на TRB, поскольку OI caps были установлены как количество токенов TRB, а не сумма в долларах США
• Держатели GLP в прошлом в значительной степени получали выгоду от потерь трейдеров, но возникают вопросы о устойчивости механизма. С изменением токеномики возможно, что любые значительные победы трейдеров могут быть поддержаны казначейством протокола.

Наши мысли: Этот механизм крайне важен для моделей Peer-to-Pool, поскольку стимулирование ликвидности со стороны пользователей необходимо для роста. GMX давно действует эффективно, предлагая высокий процент дохода и накапливая убытки трейдеров. Хотя у LP могут быть риски, если трейдеры побеждают, мы считаем, что доход среднего протокола может значительно компенсировать этот риск. Таким образом, мы считаем, что достаточное стимулирование LP будет важным для стимулирования сильной пользовательской базы.

1c. Торговля

Торговые награды в основном используются для поощрения объема, поскольку они в основном являются эмиссиями, обычно в собственном токене протокола. Награды обычно рассчитываются как процент от объема торговли/комиссий по сравнению с общим запланированным количеством наград на определенный период.

Для dYdX v3 общий запас, зарезервированный для торговых наград, составлял 25% и был основным источником эмиссии в первые 2 года. В результате количество торговых наград часто было более чемсумма комиссий, выплаченных трейдерами, означает, что эмиссии токенов были высокоинфляционными. При маленьком стимуле держать (в основном только для скидок на торговые комиссии) это привело к значительному давлению на продажу DYDX со временем. Это изменяется для dYdX v4, что рассматривается в разделе ниже

Kwenta также активировала вознаграждения для трейдеров на платформе, ограниченные на 5%от общего предложения. Для этого требуется, чтобы пользователи ставили KWENTA и совершали сделки на платформе, чтобы быть допущенными. Награды определяются процентом ставок KWENTA и уплаченных торговых сборов, умноженных друг на друга — что означает, что награды не превышают первоначальные затраты (поставленный капитал + торговые сборы) пользователей. Награды подлежат 12-месячному срочному депонированию, и награды могут быть сокращены до 90%, если пользователи хотят досрочно получить свои награды.

В целом, ясным преимуществом введения торговых наград было бы:

1. Создание стимулов для увеличения объемов в краткосрочной перспективе

• С вознаграждениями dYdX v3 трейдеры фактически получали оплату за торговлю, что помогло увеличить объем.

Факторы для рассмотрения:

1. Тип пользователей, которых протокол хочет привлечь

• Для dYdX легкость квалификации на вознаграждения и отсутствие условий блокировки вероятно привлекли бы многих пользователей краткосрочного периода, которые размывают вознаграждения у реальных пользователей.
• Для Kwenta требование предварительного капитала и условия вестинга сделали бы его непривлекательным для пользователей с коротким сроком — что могло бы уменьшить разведение наград для пользователей с долгосрочным сроком.

Наши мысли: Торговые награды могут быть эффективным способом запуска протокола в начале, но не следует использовать их бесконечно, поскольку постоянные эмиссии уменьшат стоимость токена. Они также не должны занимать значительный процент от общего предложения и инфляции в месяц, и важно, чтобы для протоколов была введена расторжимость, чтобы с течением времени распределить давление на продажу.

1d. Накопление стоимости на цепочке

Исследование случая: dYdX

Запуск цепи dYdX стал новым веховым моментом для протокола. 18 января цепь dYdX даже однажды обошла Uniswap по объему и стала крупнейшим DEX.

Впереди мы, возможно, увидим еще больше постоянных DEX, следующих по таким же шагам. Основные изменения в обновленной токеномике для цепи dYdX включают:

• Стейкинг для поддержки безопасности цепи, не только для генерации доходов
• В v3: Награды в Бассейне безопасности были выданы в виде эмиссий токенов DYDX, но в конечном итоге были свернуты после того, как сообщество проголосовало в пользу вDIP 17
• В версии 4: цепь dYdX требует стейкинг токенов dYdX для запуска и обеспечения безопасности цепи. Делегирование (стейкинг) - это важный процесс, при котором стейкер делегирует валидаторов для выполнения сетевой проверки и создания блоков
• 100% комиссий с транзакций будет распределено между делегатами и валидаторами
• В v3: все сборы, сгенерированные, собиралась командой dYdX, что вызвало беспокойство у некоторых в сообществе
• В v4: все комиссии, включая торговые и газовые комиссии, будут распределены между делегаторами (стейкерами) и валидаторами. Этот новый механизм намного более децентрализован и соответствует интересам участников сети
• Пользователи PoS (делегаторы) могут выбирать валидатора для ставки своих токенов dYdX и взамен получать долю дохода от своих валидаторов. Комиссия для делегаторов (ставкеров) варьируется от минимума 5% до максимума 100%. В настоящее время, в соответствии с Mintscan, средняя комиссия валидатора на цепи dYdX составляет 6,82%

Источник: dYdX v4 против v4: Обзор новых наград для трейдеров

Кроме этих изменений, новые торговые поощрения также гарантируют, что вознаграждения не превышают уплаченных сборов. Это важный фактор, поскольку многие опасения относительно v3 были связаны с инфляционной и неустойчивой токеномикой, которая была обновлена по пути, но с незначительным влиянием на производительность токена. Проблема состоит в том, что можно награды за “игру”был воспитан Xenophon Labs и другими членами сообщества, о чем также неоднократно обсуждалось в прошлом.

В версии 4 пользователи могут получать вознаграждение за торговлю только до 90% чистых торговых сборов, уплаченных сети. Это приведет к улучшению баланса спроса (сборы) по сравнению с предложением (награды) и контролю инфляции токенов. Награды ограничены 50 тыс. DYDX в день и будут длиться 6 месяцев, что гарантирует, что инфляция не будет значительной.

Наши мысли: цепь dYdX находится на передовых позициях в отрасли на пути к большей децентрализации. Процесс валидации играет несколько важных ролей в новой цепи: обеспечение безопасности сети, голосование по предложениям на цепи и распределение стейкинг-наград стейкерам. В сочетании с 100% распределением комиссий обратно стейкерам и валидаторам, это обеспечивает, что награды соответствуют интересам участников сети.

1e. Накопление стоимости в Центре Ликвидности

Case Study: Synthetix

Synthetix служит центром ликвидности для нескольких фронтендов перпетуальных и опционных бирж, таких как Kwenta, Polynomial, Lyra, dHEDGE. Эти интеграторы создали собственные пользовательские функции, построили собственные сообщества и предоставляют пользователям торговые фронтенды.

Среди всех интеграторов Kwenta является ведущей постоянной биржей, которая направляет большинство объемов и комиссий на всю платформу Synthetix. Synthetix способен захватывать ценности, приносимые Kwenta и другими биржами, и успех вносит вклад в токеномика Synthetix. Основные причины:

• Стейкинг SNX - первый необходимый шаг для торговли на интеграторах
• Даже имея собственный токен управления, Kwenta цитирует цены своих активов только по отношению к sUSD, который может быть выпущен только путем стейкинга токенов SNX.
• Помимо Kwenta, другие интеграторы, такие как Lyra и 1inch & Curve (Atomic Swaps), также используют sUSD и, следовательно, токены SNX. Таким образом, фронт-энд интеграторы Synthetix позволяют аккумулировать ценность токенов SNX.
• Распределение наград жидкостного хаба интеграторам
• В апреле 2023 года Synthetix объявила захватывающие новости о выделении своего огромного токена Optimism трейдерам. В течение 20 недель Synthetix выдавала по 300k OP в неделю, а Kwenta - по 30k OP в неделю.
• Synthetix смогла привлечь больший объем торгов и комиссий с Q2 на Q3 2023 года. Это стало главным катализатором для роста цены Synthetix.

Источник: Дюна

Из графика также видно, что количество заложенного SNX TVL тесно коррелирует с ценовой динамикой SNX. На 22 января 2022 года у Synthetix было около $832 миллионов заложенного TVL. У них самый высокий процент токенов, заложенных (81,35%), по сравнению с dYdX, GMX и Gains Network.

Наши мысли: Для центра ликвидности отношения должны быть взаимовыгодными. В то время как Synthetix обеспечивает ликвидность для этих интеграторов, он также получает ценности от этих интеграторов в виде комиссий с объема торгов, что косвенно стимулирует TVL Synthetix. С увеличением спроса на торговлю на их интеграторах это приведет к увеличению спроса и снижению продажного давления на SNX, что косвенно повышает стоимость токена. Поэтому для Synthetix и его держателей токенов полезно сотрудничать с большим количеством фронт-энд интеграторов.

2.Выкуп & Сжигание

Выкупы могут быть сделаны за счет части выручки для покупки токена на рынке с целью прямого увеличения цен или сжигания для уменьшения обращающегося предложения токена. Это уменьшает обращающееся предложение токена, что создает привлекательность для повышения цен в будущем из-за сокращения предложения.

Gains Network имеет программу выкупа и сжигания, при которой в зависимости от залоговой стоимости gDAI процент потерь трейдеров может быть направлен на выкуп и сжигание GNS. Этот механизм привел к сжиганию более 606kТокены GNS, эквивалентные ~1.78% от текущего предложения. Из-за динамичной природы предложения GNS через его механизм выпуска и сжигания неясно, оказывает ли выкуп и сжигание значительное влияние на цену токена. Тем не менее, это один из способов противодействия инфляции GNS, которая в течение последнего года держала предложение в пределах 30–33 млн.

Synthetix недавно проголосовалввести механизм выкупа и сжигания как часть его обновления Andromeda. Предложение потенциально вызвало возобновленный интерес к SNX, поскольку стейкеры получают двусторонний эффект на свою позицию стейкинга за счет комиссий и удержания дефляционного токена. Это снижает риск чистого стейкинга, поскольку выделение на выкуп и сжигание может быть использовано в качестве подстраховки от любых инцидентов, подобных тому, что произошло с TRB.

Основные преимущества механизма:

1. Возможность контроля/сокращения предложения

• Это гарантирует, что держатели токенов не разбавляются со временем эмиссиями от наград или токенов других заинтересованных сторон

1. Поощряет пользователей удерживать токен

• Держатели/ставщики токена получают дополнительную полезность в виде возможности заработка наград в сочетании с удержанием актива, который является 'дефляционным'

Однако эффекты выкупа также в значительной степени зависят от:

1. Доход протокола для поддержания значимости сжигания

• Без постоянного потока доходов механизм будет неустойчивым, и его сниженное влияние может лишить пользователей стимула удерживать токен.

Наши мысли: Механизм сжигания может не иметь прямого влияния на цену, но может способствовать повестке дня покупки дефляционного токена. Это было в значительной степени эффективно для протоколов, генерирующих значительные доходы и имеющих большой процент уже циркулирующего общего предложения (например, RLB). Таким образом, было бы идеально использовать его для протоколов, подобных Synthetix, которые уже установлены и не имеют большого инфляционного предложения.

3. Распределение токенов и график блокировки

Принятие к сведению выделений токенов и графиков реализации различных заинтересованных лиц важно для обеспечения того, чтобы параметры не были смещены в пользу определенных заинтересованных лиц. Для большинства протоколов основное разделение между заинтересованными лицами - это инвесторы, команда и сообщество. Для токенов сообщества это включает в себя роздачу токенов, открытую продажу, вознаграждения и токены DAO и т. д.

*Выделение SNX рассчитывается на основе увеличения предложения токенов для эмиссии вознаграждений в ихденежно-кредитная политикаизменение в феврале 2019

Некоторые наблюдения, когда мы рассматривали распределение и вестинг для этих протоколов:

• GMX и Gains Network являются выбросами по тому, что они собрали средства только от публичной продажи токенов. Протокол, принадлежащий сообществу, может снизить беспокойства пользователей по поводу издержек инвесторов и стимулировать их удерживать токен и взаимодействовать с протоколом.
• У dYdX и Synthetix обоих было значительное количество запасов, зарезервированных для инвесторов — 27.7% и 50% (в начале, до изменения предложения). Однако у dYdX был долгий период блокировки около 2 лет, в то время как у Synthetix был период блокировки в 3 месяца с 4 ежеквартальными разблокировками после TGE.
• GMX и Gains Network оба были конвертированы из другого токена в текущий, что означало, что большинство предложения уже было разблокировано при запуске. Это означает, что дальнейшие эмиссии вознаграждений в будущем будут минимальными в процентном отношении к циркулирующему предложению.
• У dYdX и Synthetix было значительное количество запасов (>=50%), зарезервированных для наград. Однако награды dYdX были чистыми эмиссиями, в то время как Synthetix распределял часть комиссий + эмиссий, которые были вестед в течение 12 месяцев. Это снизило инфляцию SNX по сравнению с DYDX.

Для выделения токенов или их размещения не существует четкой формулы, поскольку заинтересованные стороны и используемые механизмы в значительной степени различаются от протокола к протоколу. Тем не менее, мы считаем, что нижеперечисленные факторы в целом способствуют благоприятной токеномике для всех заинтересованных сторон.

Наши мысли:

• Сообществу следует выделить наибольшее количество токенов
• Распределение токенов для команды не должно быть слишком большим, а график блокировки должен быть длиннее, чем у большинства заинтересованных сторон, так как это может сигнализировать о их убежденности в проекте
• Токены инвесторов должны иметь наименьшее выделение и блокироваться на значительный период времени
• Эмиссии должны быть распределены во времени и включать какую-то форму блокировки, чтобы предотвратить значительную инфляцию в любой момент времени

4. Управление и голосование

Управление важно для вечных децентрализованных бирж, поскольку оно дает возможность держателям токенов участвовать в процессах принятия решений и влиять на направление протокола. Некоторые решения, которые могут быть приняты благодаря управлению, включают в себя:

• Обновление протокола и техническое обслуживание
• Перманентные DEX'ы часто подвергаются обновлениям и улучшениям для улучшения функциональности, масштабируемости и роста. Это обеспечивает актуальность и конкурентоспособность протокола
• Например, на недавних снимках GMX управление приняло предложения о создании рынок BNBна GMX V2 (Arbitrum) и GMX v2распределение комиссии
• Управление рисками и безопасность
• Держатели токенов могут коллективно принимать решения о требованиях к залогу, механизмах ликвидации, вознаграждениях за обнаружение ошибок или экстренных мерах в случае нарушения или эксплуатации. Это помогает защитить средства пользователей и укрепить доверие к протоколу
• Последние инцидентПроблемы, с которыми столкнулся Synthetix из-за волатильности цены TRB, привели к потере в размере $2 млн для стейкеров. Это подчеркивает важность постоянного обзора параметров — добавление предохранителей от волатильности и увеличение чувствительности к параметрам искажения при всплесках волатильности цен.
• Ликвидность и стимулы для пользователей
• Держатели токенов могут предлагать и голосовать за стратегии по стимулированию поставщиков ликвидности, корректировке структуры комиссий или введению механизмов, способствующих обеспечению ликвидности
• Например, управление dYdX было передано на Скидки на запуск v4предложение
• Децентрализованное сообщество с прозрачностью
• Предполагается, что управление должно создавать децентрализованные сообщества с прозрачностью и подотчетностью. Общедоступные процессы управления и механизмы голосования в блокчейне обеспечивают прозрачность в принятии решений
• Например, DEX, такие как dYdX, Synthetix, GMX, принимают механизмы голосования на цепи для поощрения децентрализации

Наши мысли: с управлением удается создать прочное и инклюзивное сообщество заинтересованных сторон, участвующих в децентрализованных постоянных обменах. Наличие механизмов голосования на цепочке и прозрачность в принятии решений способствует построению доверия между заинтересованными сторонами и протоколом, поскольку процесс справедлив и подотчетен обществу. Таким образом, управление является ключевой особенностью большинства криптопротоколов.

Экспериментирование с новыми механизмами

Помимо упомянутых выше факторов, мы считаем, что существует множество других инновационных способов внедрения дополнительной полезности и поощрения спроса на токены. Протоколы должны будут приоритизировать внедрение новых механизмов, на основе того, каких заинтересованных сторон они нацеливаются и что для них было бы наиболее важным. В таблице ниже показаны ключевые заинтересованные стороны и их ключевые проблемы:

Учитывая широкий круг вопросов, невозможно удовлетворить всех заинтересованных сторон. Поэтому важно, чтобы протокол вознаграждал правильную группу пользователей, чтобы обеспечить устойчивый рост. Мы считаем, что есть возможность внедрить новые механизмы, которые могут лучше сбалансировать интересы различных заинтересованных сторон.

Заключение

В заключение, токеномика является основной частью любого протокола в криптовалюте. Нет четкой формулы для определения успешной токеномики, так как существует множество факторов, влияющих на производительность, включая те, которые лежат за пределами контроля проекта. Тем не менее, криптовалютный рынок быстро движется и постоянно меняется, что подчеркивает важность реагирования и способности адаптироваться в соответствии с рынком. Из приведенных выше примеров видно, что экспериментирование с новыми механизмами может быть очень эффективным для достижения экспоненциального роста.

Мы считаем, что есть еще место для роста в экспериментах с токеномикой, и мы посвятили себя поддержке команд, работающих в этой области. Для проектов, первооткрывающих новый стандарт для постоянных DEX, не стесняйтесь обращаться в DWF Ventures. Заинтересованные стороны также могут представить свой проект на нашем сайте по адресу https://www.dwf-labs.com/ventures.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана с[Средний]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Исследования лаборатории DWF]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они быстро справятся с этим.
2. Ответственность за отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.