Em maio de 2018, o investidor Li Xiaolai disse: “Vamos avaliar a EOS em sete anos.” Passados sete anos, o preço da EOS despencou mais de 40 vezes em relação ao seu pico. Coincidentemente, a Bullish, empresa por trás da EOS, fará sua estreia na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em 13 de agosto de 2025 (exatos sete anos depois), negociada sob o código “BLSH”. A abertura das negociações está prevista para 21h30 (horário de Brasília) ou 09h30 EDT em 13 de agosto. Com suas principais operações—Bullish, uma plataforma institucional para ativos digitais, e o portal de mídia CoinDesk—a Block.one consolidou presença relevante no cenário global de criptomoedas. No contexto atual de IPOs no setor, a Foresight News traz uma análise aprofundada dos dados sobre o negócio da Bullish.

Avaliação Alvo: US$ 4,8 Bilhões

A Bullish recentemente aumentou a faixa de preço do IPO para US$ 32–33 por ação e ampliou a oferta para 30 milhões de ações, em vez do plano anterior de 20,3 milhões entre US$ 28–31 cada. O objetivo é captação de até US$ 990 milhões e atingir uma avaliação próxima de US$ 4,8 bilhões. O ajuste demonstra forte apetite dos investidores por infraestrutura de cripto, especialmente com o Bitcoin acima de US$ 110.000 e o avanço da adoção institucional.

BlackRock e ARK, liderada por Cathie Wood, planejam adquirir US$ 200 milhões em ações. A precificação deve ocorrer na terça-feira, com início das negociações na quarta.

Fundada em junho de 2021, com sede nas Ilhas Cayman, a Bullish possui subsidiárias em Hong Kong, Estados Unidos, Singapura e outras regiões. As operações dividem-se entre Bullish Exchange, que oferece negociação à vista, margem e derivativos sob regulação da Alemanha, Hong Kong e Gibraltar; e CoinDesk, especializado em índices, dados e análises.

Em 31 de março de 2025, a Bullish Exchange operava mais de 70 pares de negociação à vista e 45 contratos perpétuos, atendendo clientes em mais de 50 jurisdições. Desde o lançamento, o volume total negociado superou US$ 1,25 trilhão. Em 2024, a participação global em mercados de negociação à vista de Bitcoin (BTC/USDx) e Ethereum (ETH/USDx) foi de US$ 284,8 bilhões e US$ 144,5 bilhões, respectivamente, reforçando a liderança institucional da plataforma.

O crescimento da base de usuários segue impulsionando a Bullish. Em 2024, o número de clientes institucionais ativos aumentou 36% superior aos US$ 80,082 bilhões do ano anterior, enquanto o CoinDesk registrou mais de 55 milhões de visitantes únicos e média mensal de 10,7 milhões de usuários. Os índices da CoinDesk ultrapassaram US$ 41 bilhões em ativos sob gestão, com volumes de negociação de US$ 15 bilhões (dados de 30 de junho de 2025). A Bullish investe na construção de um ecossistema robusto que integra infraestrutura de negociação, mídia e dados.

Os demonstrativos financeiros da Bullish evidenciam seu ritmo de crescimento. Protocolos F-1 apresentados à SEC apontam lucro líquido de US$ 80 milhões em 2024 e EBITDA ajustado de US$ 52 milhões. No entanto, o 1º trimestre de 2025 registrou prejuízo líquido de US$ 349 milhões, consequência da volatilidade dos preços dos ativos digitais e dos custos operacionais; o lucro líquido ajustado permaneceu positivo, em US$ 2 milhões, demonstrando solidez no negócio principal.

Projeções iniciais para o segundo trimestre indicam receita entre US$ 60–62 milhões, EBITDA ajustado de US$ 10–14 milhões e resultado líquido de prejuízo de US$ 2 milhões a lucro de US$ 6 milhões. As receitas provêm de taxas, spreads, licenciamento e publicidade; a expectativa para a receita ajustada proveniente de negociações no segundo trimestre de 2025 é de US$ 56–58 milhões.

Posição de US$ 3 Bilhões em Criptoativos

Em maio de 2021, a Block.one lançou a Bullish Global com aporte inicial de US$ 1 bilhão, incluindo US$ 100 milhões em caixa, 164 mil Bitcoins (avaliados na época em cerca de US$ 9,7 bilhões) e 20 milhões de tokens EOS. Investidores externos somaram US$ 300 milhões, entre eles o cofundador do PayPal Peter Thiel, o gestor Alan Howard e o investidor cripto Mike Novogratz.

O CEO Tom Farley, ex-presidente da NYSE, traz grande experiência em finanças tradicionais e plataformas institucionais. O CFO David Bonanno, que atuou na Far Peak Acquisition Corp., é peça-chave nas decisões de alocação de capital, estratégia e parcerias de negócios. A COO Sarah Johnson, oriunda da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong, é especialista em compliance e gestão de risco, contribuindo para a obtenção de licenças regulatórias em múltiplos mercados.

Segundo o prospecto (Formulário F-1), mais de 50% dos recursos do IPO serão convertidos em stablecoins atreladas ao dólar para aumentar a liquidez e proteger contra volatilidade.

No primeiro trimestre de 2025, a Bullish Exchange movimentou US$ 108,6 bilhões em transações de Bitcoin, alta de 36% superior aos US$ 80,082 bilhões do ano anterior. O volume diário de negócios em Bitcoin atingiu US$ 1,207 bilhão, elevação de 37% em relação aos US$ 880 milhões registrados no ano anterior.

De acordo com os registros, o volume de negociações de ativos digitais da Bullish foi de US$ 72,89 bilhões em 2022, US$ 116,49 bilhões em 2023 e US$ 250,2 bilhões em 2024; o lucro líquido nesses anos foi de -US$ 4,246 bilhões, US$ 1,3 bilhão e US$ 79,56 milhões, respectivamente.

Em agosto de 2025, os documentos divulgam que a Bullish guarda mais de US$ 3 bilhões em ativos líquidos: 24 mil Bitcoins; 12.600 ETH; e US$ 418 milhões em caixa e stablecoins. Ao fim do segundo trimestre, os ativos correntes projetados estão entre US$ 2,05 e US$ 2,15 bilhões, com ativos líquidos de US$ 1,499–1,599 bilhão.

A controladora Block.one captou algo próximo a US$ 4,18 bilhões na ICO da EOS entre 2017 e 2018—um dos maiores eventos da história das criptomoedas—para desenvolver a plataforma EOS.

Os tokens EOS já foram distribuídos aos investidores. Receitas recorrentes permitiram aquisições relevantes de Bitcoin e Ethereum. Esses investimentos resultaram em ganhos expressivos para a Bullish.

A EOS não correspondeu às expectativas originais. O sucesso de longo prazo da Bullish, derivada da Block.one, ainda é incerto.

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