Os investidores globais que passaram anos acumulando dólares e os investindo em ações do S&P 500 e Nasdaq estão agora a sofrer grandes perdas, após as novas políticas de guerra comercial do Presidente Donald Trump terem enviado tanto as ações como o dólar em queda.
Para a multidão em Londres, Paris e Tóquio, o que costumava ser uma maneira fácil de imprimir dinheiro transformou-se numa carnificina quase da noite para o dia, de acordo com um relatório da Bloomberg na segunda-feira.
O velho manual era simples. Comprar dólares, comprar ações americanas, ver os lucros a entrar. As ações americanas estavam a brilhar em comparação com os mercados locais, e o dólar em alta era como pontos de bónus grátis.
Os investidores estrangeiros em ações dos EUA têm coberturas de câmbio limitadas. Fonte: State Street e Bloomberg
Agora, uma queda de 6% no S&P 500 este ano parece ainda pior quando vista pelos olhos estrangeiros – é uma perda de 14% quando medida em euros ou ienes. A queda livre, misturada com o caos sem fim da Casa Branca de Trump, abalou a confiança dos investidores globais que antes viam os EUA como a aposta mais segura.
Investidores apressam-se a fazer hedge enquanto a queda do dólar atinge os portfólios
Mesmo que Trump de repente decidisse reverter a sua posição sobre as guerras comerciais, o último mês já expôs os brutais riscos de apostar tudo nos EUA.
Muitos investidores estrangeiros estão se apressando para se proteger, acumulando operações de hedge cambial ligadas aos seus enormes $18 trilhões em ações americanas, uma reserva que representava quase 20% de todas as ações dos EUA no final do ano passado.
O Morgan Stanley e o Bank of America estão vendo um salto de clientes desesperados por proteção contra a queda do dólar. Alexandre Hezez, diretor de investimentos do Grupo Richelieu em Paris, disse que seus fundos agora estão cobertos ao máximo permitido, admitindo que "tudo virou de cabeça para baixo".
Hezez costumava pensar que a cobertura era inútil. A suposição era simples: se as ações dos EUA caíssem, o pânico faria o dólar subir, compensando as perdas. Mas essa lógica foi completamente destruída.
Hoje, a cobertura por investidores estrangeiros em ações dos EUA está apenas em 23%, uma queda acentuada em relação ao nível de quase 50% em 2020, com base em dados de custódia da State Street. Estrategistas do Bank of America alertaram que, se os investidores voltarem às suas práticas de cobertura anteriores à pandemia, isso pode significar adicionar mais $5 trilhões em exposição coberta.
Os traders que tentam proteger-se costumam despejar dólares nos mercados a prazo. Mas o custo é brutal. Para investidores baseados em francos suíços e ienes, o custo de cobertura a três meses é de cerca de 4% anualizados. Os investidores baseados em euros estão a pagar mais de 2%.
O hedge cancela as quedas do dólar, mas também elimina os ganhos se o dólar se recuperar e o custo rolante cortar profundamente nos retornos. A negociação de opções também explodiu. Os contratos euro-dólar estão a bater novos recordes, mas a volatilidade extra tornou a cobertura de 15% mais cara para os investidores em euros desde o início do ano.
Alguns estão simplesmente desistindo de adivinhar. Fares Hendi, da Prevoir Asset Management, disse que tentar prever os movimentos do dólar não vale a pena. Seu fundo, que teve um desempenho excelente quando as ações dos EUA estavam em alta, caiu 18% este ano. "As oscilações cambiais são algo que simplesmente não conseguimos prever", disse Hendi de Paris. "Donald Trump não sabe, Powell não sabe, ninguém sabe como isso vai acabar."
Outros estão avisando para não entrar em pânico ainda. Os EUA ainda possuem os mercados mais profundos do mundo e alguns dos seus maiores geradores de receita, com a Alphabet registrando quase $80 bilhões em receita no primeiro trimestre. E mesmo que o dólar esteja atingindo um mínimo de dois anos, ainda está de pé — apenas.
A verdadeira questão é saber se os investidores estrangeiros estão finalmente prontos para começar a retirar dinheiro dos EUA para sempre. A Allianz SE acha que isso não é provável. Eles argumentam que simplesmente não há outro lugar para despejar tanto dinheiro. Economistas da Allianz, incluindo Ludovic Subran, escreveram que $28 trilhões em ativos internacionais estão nos mercados dos EUA.
Mesmo pequenos movimentos podem desorganizar as taxas de câmbio e os preços globais. Subran disse: "Se mesmo uma fração desses ativos estivesse a sair dos EUA, isso levaria a distorções ainda maiores nas taxas de câmbio e nos preços globais dos ativos."
Entretanto, a sensação está a crescer de que a magia americana pode estar a desvanecer. George Saravelos, do Deutsche Bank, afirmou que o excepcionalismo dos EUA "já começou a erodir" e previu que o euro poderia subir para 1,30 dólares até 2027, um número que ninguém viu há dez anos.
Cryptopolitan Academy: Cansado das oscilações do mercado? Aprenda como o DeFi pode ajudá-lo a construir uma renda passiva estável. Registe-se agora
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Investidores globais atingidos por perdas em ações e dólares estão apressando-se para se proteger, mas não com cripto.
Os investidores globais que passaram anos acumulando dólares e os investindo em ações do S&P 500 e Nasdaq estão agora a sofrer grandes perdas, após as novas políticas de guerra comercial do Presidente Donald Trump terem enviado tanto as ações como o dólar em queda.
Para a multidão em Londres, Paris e Tóquio, o que costumava ser uma maneira fácil de imprimir dinheiro transformou-se numa carnificina quase da noite para o dia, de acordo com um relatório da Bloomberg na segunda-feira.
O velho manual era simples. Comprar dólares, comprar ações americanas, ver os lucros a entrar. As ações americanas estavam a brilhar em comparação com os mercados locais, e o dólar em alta era como pontos de bónus grátis.
Os investidores estrangeiros em ações dos EUA têm coberturas de câmbio limitadas. Fonte: State Street e Bloomberg
Agora, uma queda de 6% no S&P 500 este ano parece ainda pior quando vista pelos olhos estrangeiros – é uma perda de 14% quando medida em euros ou ienes. A queda livre, misturada com o caos sem fim da Casa Branca de Trump, abalou a confiança dos investidores globais que antes viam os EUA como a aposta mais segura.
Investidores apressam-se a fazer hedge enquanto a queda do dólar atinge os portfólios
Mesmo que Trump de repente decidisse reverter a sua posição sobre as guerras comerciais, o último mês já expôs os brutais riscos de apostar tudo nos EUA.
Muitos investidores estrangeiros estão se apressando para se proteger, acumulando operações de hedge cambial ligadas aos seus enormes $18 trilhões em ações americanas, uma reserva que representava quase 20% de todas as ações dos EUA no final do ano passado.
O Morgan Stanley e o Bank of America estão vendo um salto de clientes desesperados por proteção contra a queda do dólar. Alexandre Hezez, diretor de investimentos do Grupo Richelieu em Paris, disse que seus fundos agora estão cobertos ao máximo permitido, admitindo que "tudo virou de cabeça para baixo".
Hezez costumava pensar que a cobertura era inútil. A suposição era simples: se as ações dos EUA caíssem, o pânico faria o dólar subir, compensando as perdas. Mas essa lógica foi completamente destruída.
Hoje, a cobertura por investidores estrangeiros em ações dos EUA está apenas em 23%, uma queda acentuada em relação ao nível de quase 50% em 2020, com base em dados de custódia da State Street. Estrategistas do Bank of America alertaram que, se os investidores voltarem às suas práticas de cobertura anteriores à pandemia, isso pode significar adicionar mais $5 trilhões em exposição coberta.
Os traders que tentam proteger-se costumam despejar dólares nos mercados a prazo. Mas o custo é brutal. Para investidores baseados em francos suíços e ienes, o custo de cobertura a três meses é de cerca de 4% anualizados. Os investidores baseados em euros estão a pagar mais de 2%.
O hedge cancela as quedas do dólar, mas também elimina os ganhos se o dólar se recuperar e o custo rolante cortar profundamente nos retornos. A negociação de opções também explodiu. Os contratos euro-dólar estão a bater novos recordes, mas a volatilidade extra tornou a cobertura de 15% mais cara para os investidores em euros desde o início do ano.
Alguns estão simplesmente desistindo de adivinhar. Fares Hendi, da Prevoir Asset Management, disse que tentar prever os movimentos do dólar não vale a pena. Seu fundo, que teve um desempenho excelente quando as ações dos EUA estavam em alta, caiu 18% este ano. "As oscilações cambiais são algo que simplesmente não conseguimos prever", disse Hendi de Paris. "Donald Trump não sabe, Powell não sabe, ninguém sabe como isso vai acabar."
Outros estão avisando para não entrar em pânico ainda. Os EUA ainda possuem os mercados mais profundos do mundo e alguns dos seus maiores geradores de receita, com a Alphabet registrando quase $80 bilhões em receita no primeiro trimestre. E mesmo que o dólar esteja atingindo um mínimo de dois anos, ainda está de pé — apenas.
A verdadeira questão é saber se os investidores estrangeiros estão finalmente prontos para começar a retirar dinheiro dos EUA para sempre. A Allianz SE acha que isso não é provável. Eles argumentam que simplesmente não há outro lugar para despejar tanto dinheiro. Economistas da Allianz, incluindo Ludovic Subran, escreveram que $28 trilhões em ativos internacionais estão nos mercados dos EUA.
Mesmo pequenos movimentos podem desorganizar as taxas de câmbio e os preços globais. Subran disse: "Se mesmo uma fração desses ativos estivesse a sair dos EUA, isso levaria a distorções ainda maiores nas taxas de câmbio e nos preços globais dos ativos."
Entretanto, a sensação está a crescer de que a magia americana pode estar a desvanecer. George Saravelos, do Deutsche Bank, afirmou que o excepcionalismo dos EUA "já começou a erodir" e previu que o euro poderia subir para 1,30 dólares até 2027, um número que ninguém viu há dez anos.
Cryptopolitan Academy: Cansado das oscilações do mercado? Aprenda como o DeFi pode ajudá-lo a construir uma renda passiva estável. Registe-se agora