A transformação dos rendimentos no mercado Web3: da bolha de incentivos à eficiência estrutural
Recentemente, uma questão aparentemente simples no mundo das criptomoedas gerou amplas discussões: "Como alcançar um rendimento anual de 10% sobre um capital de 10 milhões?" Esta pergunta reflete a realidade do mercado de criptomoedas - os incentivos estão gradualmente se dissipando, os rendimentos estáveis estão se tornando cada vez mais escassos, e o capital começa a reconsiderar a própria "estrutura de rendimento".
No setor financeiro tradicional, um retorno anual de 10% geralmente significa alto risco de crédito, alta alavancagem ou liquidez extremamente baixa. Os altos retornos que o Web3 oferecia anteriormente provêm mais de bolhas impulsionadas por incentivos do que de melhorias de eficiência trazidas pela infraestrutura subjacente.
Com a saída da "economia de recompensas", os rendimentos dos projetos DeFi blue chip caíram, o volume de transações em cadeia continua a diminuir e a eficiência de capital gradualmente se tornou o foco da atenção do mercado. O verdadeiro desafio que o mercado enfrenta atualmente é: na ausência de subsídios e de um ambiente de mercado em alta, será que o Web3 ainda pode oferecer soluções de rendimento sustentáveis para capital conservador?
Este artigo irá explorar possíveis soluções para esta questão, analisando alguns projetos-chave.
A onda de DeFi está a recuar, os fundos estão a ser direcionados para "aplicações reais + otimização estrutural"
Atualmente, a maioria dos usuários já percebeu que depender apenas de airdrops é difícil de sustentar a longo prazo, e os problemas estruturais da liquidez on-chain estão se tornando cada vez mais evidentes. Por um lado, os modelos de incentivo são difíceis de manter; por outro lado, a competição por liquidez entre protocolos DeFi está se tornando cada vez mais intensa, mas a infraestrutura em si não conseguiu alcançar um salto qualitativo. A maioria dos Rollups ainda está a replicar o antigo modelo do Ethereum, e a performance de matching on-chain está longe de atender às reais necessidades de transação.
Nesse contexto, os fundos começam a procurar novas estruturas de rendimento, o foco já não é mais "ativos de especulação", mas sim "estrutura de investimento" - investindo em sistemas que possam gerar fluxo de caixa real em cadeia e aumentar a eficiência das transações.
Dois direções começaram a receber atenção do mercado:
Infraestrutura de negociação on-chain voltada para traders profissionais, com um sistema de correspondência reconfigurado
Camada de serviço composta, voltada para desenvolvedores, que oferece módulos de negociação padronizados.
Hyperliquid: um sistema de correspondência on-chain projetado para traders profissionais
Hyperliquid é um protocolo de contratos perpétuos que opera na sua própria cadeia L1. Este projeto atualmente não possui token, nem incentivos, mas a sua profundidade de negociação está entre os três primeiros da rede há vários meses.
Isto não é coincidência. A Hyperliquid redefine o padrão de desempenho dos contratos perpétuos em blockchain, adotando um design de "experiência centralizada + liquidação em blockchain", criando um sistema mais próximo dos hábitos de uso dos traders profissionais. Sua cadeia L1 desenvolvida internamente suporta correspondência em milissegundos, enquanto realiza baixa derrapagem e baixo custo de gas, suficiente para suportar negociações frequentes de grandes volumes de capital.
Mais importante ainda, a Hyperliquid não se posiciona como uma "plataforma de airdrop" ou "entrada para retalhistas", mas sim como um produto estrutural voltado para traders de alta frequência. Neste sistema, os ganhos vêm da profundidade real das transações, e não de pilhas de incentivos.
Para fundos como "10 milhões", esta é a nova estratégia de capital em cadeia: não buscar retornos de curto prazo únicos, mas sim encontrar infraestruturas de negociação com aglomeração de usuários reais, alta eficiência de capital e profundidade a longo prazo.
Orderly: Da correspondência on-chain à padronização do módulo de negociação
Em comparação com a integração vertical da Hyperliquid, a Orderly Network oferece uma "infraestrutura de negociação modular". Não possui front-end, não orienta os usuários, mas fornece aos desenvolvedores um sistema de negociação combinável e plugável.
Em resumo, a Orderly visa tornar-se um "fornecedor de serviços em nuvem" no campo das transações Web3, não participando do varejo, mas focando apenas no desenvolvimento de ferramentas e componentes básicos.
A estrutura do Orderly é dividida em quatro módulos principais:
Motor de correspondência
O gargalo de desempenho da correspondência on-chain tem sido um obstáculo para estratégias de alta frequência. A Orderly adota um modelo de correspondência off-chain e liquidação on-chain, equilibrando eficiência e transparência, suportando ordens de negociação mais complexas e uma maior taxa de utilização de capital.
Sistema de Pool de Fundos
Ao contrário do AMM, o Orderly introduz um modelo de pool de liquidez mais próximo das bolsas tradicionais, permitindo que os market makers injetem liquidez conforme necessário, enquanto garante uma profundidade de livro de ordens estável. Isso também fornece uma base para a implementação de estratégias de market making múltiplas.
Sistema de Liquidação
A liquidação de fundos é baseada em Layer1, a gestão dos ativos dos usuários é isolada, não será afetada por riscos sistêmicos que possam surgir de projetos de front-end ou camadas intermediárias, aumentando a segurança dos fundos.
Sistema de Controle de Risco
Orderly modulariza o controle de risco off-chain, facilitando a integração rápida para desenvolvedores e reduzindo a barreira de entrada para a construção de projetos.
O maior significado deste plano modular é: os desenvolvedores podem, como se estivessem montando blocos de construção, criar rapidamente seus próprios produtos de negociação, sem a necessidade de construir do zero sistemas complexos de correspondência, liquidação e controle de risco.
Aplicações reais em blockchains de alto desempenho
A aplicação Orderly recentemente na Solana oferece um exemplo muito típico.
Embora a Solana supere o Ethereum em termos de desempenho de infraestrutura, apenas recentemente surgiu um conjunto de "infraestrutura de livro de ordens" que pode igualar seu desempenho. A integração da Orderly na Solana conseguiu:
O motor de correspondência funciona fora da cadeia, equilibrando velocidade e sensação de controle do usuário.
Processa milhares de pedidos por segundo, atendendo às necessidades de robôs e traders profissionais
Liquidação em cadeia, garantindo a verificabilidade das transações
Isto não apenas reduziu significativamente o custo real de transação dos usuários, mas o mais importante, converteu verdadeiramente o alto desempenho da Solana na eficiência do capital dos usuários.
Orderly também se tornou um dos poucos protocolos de correspondência que suportam simultaneamente o ecossistema Ethereum e Solana, apresentando uma forte compatibilidade entre cadeias.
Abrir a capacidade de rendimento real para usuários comuns
Para a maioria dos utilizadores que não conseguem fazer trading de alta frequência ou desenvolver estratégias por conta própria, os rendimentos de match estruturados já não são inalcançáveis. O OmniVault é um exemplo típico desta tendência.
Como uma plataforma de rendimento tudo-em-um, o OmniVault permite que os usuários simplesmente depositem USDC, e os fundos possam automaticamente participar das atividades de market making na rede Orderly, executando estratégias em múltiplos mercados de cadeia, a fim de obter rendimentos reais e verificáveis de LP. Diferente das fontes de rendimento de "matchmaking simulado" ou "trading em ciclo interno", os rendimentos capturados pelo OmniVault vêm de transações reais de ordens encadeadas, possuindo maior sustentabilidade e resistência a ciclos.
Recentemente, uma grande carteira passou a suportar a integração do OmniVault. Isso não apenas abriu um portal para centenas de milhões de usuários, mas também liberou a possibilidade de liquidez de dezenas de bilhões de dólares. O TVL atual do OmniVault está próximo de 7 milhões de dólares, com uma taxa de retorno anualizada que se estabilizou em 30%, tornando-se uma das poucas entradas universais que transforma "rendimento real de market making" em "rendimento passivo para os usuários".
Da bonificação de incentivo ao bônus estrutural, uma nova paradigma de rendimento em blockchain já está tomando forma
Quer seja o Hyperliquid, projetado para traders profissionais, ou o Orderly, que oferece uma infraestrutura modular para desenvolvedores, até o OmniVault, que disponibiliza aos usuários a capacidade de obter rendimentos reais, todos eles demonstram uma tendência:
O novo paradigma "rendimento estável e elevado" na blockchain não depende mais de subsídios e especulação, mas sim da demanda real de transações e da estrutura de eficiência de capital.
Nos últimos anos, o capital Web3 tem alternado entre narrativas como airdrops, market making e restaking, mas os sistemas que realmente têm capacidade de atravessar ciclos devem ser baseados em cenários de uso real + capacidade de otimização estrutural.
10 milhões obtêm 10% de rendimento anual, ainda é possível — mas a condição é investir na estrutura certa, e não nas tendências.
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Novo paradigma de transações Web3: da bolha de incentivos à transformação da eficiência estrutural nos lucros
A transformação dos rendimentos no mercado Web3: da bolha de incentivos à eficiência estrutural
Recentemente, uma questão aparentemente simples no mundo das criptomoedas gerou amplas discussões: "Como alcançar um rendimento anual de 10% sobre um capital de 10 milhões?" Esta pergunta reflete a realidade do mercado de criptomoedas - os incentivos estão gradualmente se dissipando, os rendimentos estáveis estão se tornando cada vez mais escassos, e o capital começa a reconsiderar a própria "estrutura de rendimento".
No setor financeiro tradicional, um retorno anual de 10% geralmente significa alto risco de crédito, alta alavancagem ou liquidez extremamente baixa. Os altos retornos que o Web3 oferecia anteriormente provêm mais de bolhas impulsionadas por incentivos do que de melhorias de eficiência trazidas pela infraestrutura subjacente.
Com a saída da "economia de recompensas", os rendimentos dos projetos DeFi blue chip caíram, o volume de transações em cadeia continua a diminuir e a eficiência de capital gradualmente se tornou o foco da atenção do mercado. O verdadeiro desafio que o mercado enfrenta atualmente é: na ausência de subsídios e de um ambiente de mercado em alta, será que o Web3 ainda pode oferecer soluções de rendimento sustentáveis para capital conservador?
Este artigo irá explorar possíveis soluções para esta questão, analisando alguns projetos-chave.
A onda de DeFi está a recuar, os fundos estão a ser direcionados para "aplicações reais + otimização estrutural"
Atualmente, a maioria dos usuários já percebeu que depender apenas de airdrops é difícil de sustentar a longo prazo, e os problemas estruturais da liquidez on-chain estão se tornando cada vez mais evidentes. Por um lado, os modelos de incentivo são difíceis de manter; por outro lado, a competição por liquidez entre protocolos DeFi está se tornando cada vez mais intensa, mas a infraestrutura em si não conseguiu alcançar um salto qualitativo. A maioria dos Rollups ainda está a replicar o antigo modelo do Ethereum, e a performance de matching on-chain está longe de atender às reais necessidades de transação.
Nesse contexto, os fundos começam a procurar novas estruturas de rendimento, o foco já não é mais "ativos de especulação", mas sim "estrutura de investimento" - investindo em sistemas que possam gerar fluxo de caixa real em cadeia e aumentar a eficiência das transações.
Dois direções começaram a receber atenção do mercado:
Hyperliquid: um sistema de correspondência on-chain projetado para traders profissionais
Hyperliquid é um protocolo de contratos perpétuos que opera na sua própria cadeia L1. Este projeto atualmente não possui token, nem incentivos, mas a sua profundidade de negociação está entre os três primeiros da rede há vários meses.
Isto não é coincidência. A Hyperliquid redefine o padrão de desempenho dos contratos perpétuos em blockchain, adotando um design de "experiência centralizada + liquidação em blockchain", criando um sistema mais próximo dos hábitos de uso dos traders profissionais. Sua cadeia L1 desenvolvida internamente suporta correspondência em milissegundos, enquanto realiza baixa derrapagem e baixo custo de gas, suficiente para suportar negociações frequentes de grandes volumes de capital.
Mais importante ainda, a Hyperliquid não se posiciona como uma "plataforma de airdrop" ou "entrada para retalhistas", mas sim como um produto estrutural voltado para traders de alta frequência. Neste sistema, os ganhos vêm da profundidade real das transações, e não de pilhas de incentivos.
Para fundos como "10 milhões", esta é a nova estratégia de capital em cadeia: não buscar retornos de curto prazo únicos, mas sim encontrar infraestruturas de negociação com aglomeração de usuários reais, alta eficiência de capital e profundidade a longo prazo.
Orderly: Da correspondência on-chain à padronização do módulo de negociação
Em comparação com a integração vertical da Hyperliquid, a Orderly Network oferece uma "infraestrutura de negociação modular". Não possui front-end, não orienta os usuários, mas fornece aos desenvolvedores um sistema de negociação combinável e plugável.
Em resumo, a Orderly visa tornar-se um "fornecedor de serviços em nuvem" no campo das transações Web3, não participando do varejo, mas focando apenas no desenvolvimento de ferramentas e componentes básicos.
A estrutura do Orderly é dividida em quatro módulos principais:
O gargalo de desempenho da correspondência on-chain tem sido um obstáculo para estratégias de alta frequência. A Orderly adota um modelo de correspondência off-chain e liquidação on-chain, equilibrando eficiência e transparência, suportando ordens de negociação mais complexas e uma maior taxa de utilização de capital.
Ao contrário do AMM, o Orderly introduz um modelo de pool de liquidez mais próximo das bolsas tradicionais, permitindo que os market makers injetem liquidez conforme necessário, enquanto garante uma profundidade de livro de ordens estável. Isso também fornece uma base para a implementação de estratégias de market making múltiplas.
A liquidação de fundos é baseada em Layer1, a gestão dos ativos dos usuários é isolada, não será afetada por riscos sistêmicos que possam surgir de projetos de front-end ou camadas intermediárias, aumentando a segurança dos fundos.
Orderly modulariza o controle de risco off-chain, facilitando a integração rápida para desenvolvedores e reduzindo a barreira de entrada para a construção de projetos.
O maior significado deste plano modular é: os desenvolvedores podem, como se estivessem montando blocos de construção, criar rapidamente seus próprios produtos de negociação, sem a necessidade de construir do zero sistemas complexos de correspondência, liquidação e controle de risco.
Aplicações reais em blockchains de alto desempenho
A aplicação Orderly recentemente na Solana oferece um exemplo muito típico.
Embora a Solana supere o Ethereum em termos de desempenho de infraestrutura, apenas recentemente surgiu um conjunto de "infraestrutura de livro de ordens" que pode igualar seu desempenho. A integração da Orderly na Solana conseguiu:
Isto não apenas reduziu significativamente o custo real de transação dos usuários, mas o mais importante, converteu verdadeiramente o alto desempenho da Solana na eficiência do capital dos usuários.
Orderly também se tornou um dos poucos protocolos de correspondência que suportam simultaneamente o ecossistema Ethereum e Solana, apresentando uma forte compatibilidade entre cadeias.
Abrir a capacidade de rendimento real para usuários comuns
Para a maioria dos utilizadores que não conseguem fazer trading de alta frequência ou desenvolver estratégias por conta própria, os rendimentos de match estruturados já não são inalcançáveis. O OmniVault é um exemplo típico desta tendência.
Como uma plataforma de rendimento tudo-em-um, o OmniVault permite que os usuários simplesmente depositem USDC, e os fundos possam automaticamente participar das atividades de market making na rede Orderly, executando estratégias em múltiplos mercados de cadeia, a fim de obter rendimentos reais e verificáveis de LP. Diferente das fontes de rendimento de "matchmaking simulado" ou "trading em ciclo interno", os rendimentos capturados pelo OmniVault vêm de transações reais de ordens encadeadas, possuindo maior sustentabilidade e resistência a ciclos.
Recentemente, uma grande carteira passou a suportar a integração do OmniVault. Isso não apenas abriu um portal para centenas de milhões de usuários, mas também liberou a possibilidade de liquidez de dezenas de bilhões de dólares. O TVL atual do OmniVault está próximo de 7 milhões de dólares, com uma taxa de retorno anualizada que se estabilizou em 30%, tornando-se uma das poucas entradas universais que transforma "rendimento real de market making" em "rendimento passivo para os usuários".
Da bonificação de incentivo ao bônus estrutural, uma nova paradigma de rendimento em blockchain já está tomando forma
Quer seja o Hyperliquid, projetado para traders profissionais, ou o Orderly, que oferece uma infraestrutura modular para desenvolvedores, até o OmniVault, que disponibiliza aos usuários a capacidade de obter rendimentos reais, todos eles demonstram uma tendência:
O novo paradigma "rendimento estável e elevado" na blockchain não depende mais de subsídios e especulação, mas sim da demanda real de transações e da estrutura de eficiência de capital.
Nos últimos anos, o capital Web3 tem alternado entre narrativas como airdrops, market making e restaking, mas os sistemas que realmente têm capacidade de atravessar ciclos devem ser baseados em cenários de uso real + capacidade de otimização estrutural.
10 milhões obtêm 10% de rendimento anual, ainda é possível — mas a condição é investir na estrutura certa, e não nas tendências.