Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) сегодня выпустила политическое заявление о деятельности по ставкам в сетях PoS, в котором четко указаны три типа ставок, которые не считаются выпуском ценных бумаг, включая самостоятельные ставки, ставки через третьи стороны без хранения и соблюдающие ставки с хранением. Это заявление направлено на обеспечение регуляторной ясности для участников ставок и поддержку соблюдения правил участия в механизмах консенсуса сети.
Ниже приведен полный текст заявления:
Введение
Стремясь внести большую ясность в вопрос о применимости федеральных законов о ценных бумагах к криптоактивам, Департамент корпоративных финансов вынес свое заключение о некоторых действиях, называемых «стейкингом» в сетях с доказательством доли владения («PoS») в качестве механизма консенсуса («PoS-сети»). В частности, в настоящем уведомлении речь идет о стейкинге криптоактивов, неразрывно связанных с программным функционированием общедоступных сетей, которые используются для участия и/или получения прибыли в результате участия в механизмах консенсуса таких сетей или для обслуживания и/или в результате поддержания технической работы и безопасности таких сетей. В этом заявлении мы называем эти криптоактивы «покрытыми криптоактивами», а стейкинг в сетях PoS — «стейкингом протокола».
Стейкинг по соглашению
Сеть полагается на криптографию и разработку экономических механизмов, чтобы снизить зависимость от назначенных доверенных посредников для проверки сетевых транзакций и предоставления гарантий расчетов пользователям. Работа каждой сети регулируется базовым программным протоколом, который состоит из компьютерного кода, программно обеспечивающего соблюдение определенных сетевых правил, технических требований и распределения вознаграждений. Каждый протокол содержит «механизм консенсуса», который представляет собой метод, позволяющий распределенной сети несвязанных компьютеров (называемых «узлами»), поддерживающих одноранговую сеть, согласовывать «состояние» сети (т. е. достоверную запись балансов владения сетевыми адресами, транзакций, кода смарт-контрактов и других данных). Публичные сети без разрешений позволяют пользователям участвовать в работе сети, включая проверку новых транзакций в соответствии с механизмом консенсуса сети.
Proof-of-stake (PoS) — это механизм консенсуса, используемый для доказательства того, что операторы узлов, участвующие в сети («Операторы узлов»), внесли вклад в сеть, который может быть аннулирован при определенных обстоятельствах, если они действуют нечестно. В сети PoS операторы узлов должны разместить криптоактивы, совместимые с сетью, прежде чем они могут быть программно выбраны базовым программным протоколом сети для проверки новых блоков данных и обновления состояния сети. После выбора оператор узла берет на себя роль «валидатора». В обмен на предоставление услуг по верификации валидаторы получают два типа «вознаграждений» :(1) вновь отчеканенные (или созданные) криптоактивы, соответствующие требованиям, которые программно распределяются среди валидаторов в соответствии с базовым программным протоколом сети; и (2) процент от комиссий за транзакции, уплачиваемых сторонами, желающими добавить транзакции в сеть, уплачиваемый в форме соответствующих криптоактивов.
В сети PoS операторы узлов должны делать ставки или «ставить» криптоактивы, соответствующие требованиям, чтобы иметь право на проверку и получать вознаграждения, как правило, через смарт-контракты. Смарт-контракт — это самоисполняющаяся программа, которая автоматизирует действия, необходимые для транзакции в сети. В течение периода стейкинга соответствующие криптоактивы «блокируются» и не могут быть переведены на срок, указанный в применимом протоколе. Валидаторы не владеют и не контролируют криптоактивы, находящиеся в стейкинге, что означает, что право собственности и контроль над криптоактивами не меняются в течение периода стейкинга.
Базовый программный протокол для каждой сети PoS содержит правила эксплуатации и обслуживания этой сети PoS, включая выбор валидаторов среди операторов узлов. Некоторые протоколы предусматривают случайный выбор валидаторов, в то время как другие используют определенные критерии для выбора валидаторов, например, на основе количества криптоактивов, поставленных операторами узлов. Протокол также может содержать правила, предназначенные для пресечения действий, наносящих вред безопасности и целостности сети, таких как проверка недействительных блоков или двойных подписей (которые происходят, когда валидатор пытается добавить одну и ту же транзакцию в сеть несколько раз).
Вознаграждения за стейкинг протокола обеспечивают финансовый стимул для участников использовать свои соответствующие требованиям криптоактивы для обеспечения безопасности сети PoS и обеспечения ее непрерывной работы. Увеличение количества соответствующих криптоактивов в стейкинге может повысить безопасность сетей PoS и снизить риск того, что злоумышленники получат контроль над большинством соответствующих криптоактивов. При отсутствии надлежащего контроля злоумышленники могут манипулировать сетями PoS, влияя на проверку транзакций или подделывая записи транзакций.
Пользователи, которые владеют регулируемыми криптоактивами, могут зарабатывать вознаграждения, выступая в роли операторов узлов и ставя свои криптоактивы в залог. В случае самостоятельной (или отдельной) ставки пользователи всегда владеют и контролируют свои криптоактивы и криптографические ключи.
Кроме того, пользователи, владеющие соответствующими криптоактивами, могут участвовать в процессе проверки сети PoS, осуществляя некастодиальный стейкинг напрямую через третью сторону без необходимости запускать свои собственные узлы. Пользователи, владеющие криптоактивами, делегируют свои права верификации сторонним операторам узлов. При использовании стороннего оператора узла пользователи получают часть вознаграждений, а поставщики услуг получают часть вознаграждений за свои услуги по проверке транзакций. Когда некастодиальный стейкинг осуществляется напрямую через третью сторону, пользователи, владеющие криптоактивами, сохраняют право собственности и контроль над своими криптоактивами, а также своими закрытыми ключами.
В дополнение к самостоятельному стейкингу (или в одиночку) и некастодиальному стейкингу напрямую через третью сторону, третьей формой протокольного стейкинга является так называемый стейкинг «эскроу», при котором третья сторона («кастодиан») берет на себя хранение криптоактивов владельца и способствует стейкингу таких криптоактивов от имени владельца. Когда владелец депонирует криптоактивы у хранителя, хранитель хранит депонированные криптоактивы в цифровом «кошельке», контролируемом хранителем. Хранитель размещает криптоактивы от имени владельца, чтобы получить согласованную долю вознаграждения либо в виде узла, управляемого хранителем, либо стороннего оператора узла, выбранного хранителем. На протяжении всего процесса стейкинга депонированные криптоактивы остаются под контролем хранителя, в то время как владельцы криптоактивов сохраняют право собственности на свои криптоактивы. Кроме того, депонированные криптоактивы: (1) не могут быть использованы для операционных или общих деловых целей хранителя; (2) Оно не может быть предоставлено в долг, заложено или перезаложено по какой-либо причине. и (3) вынесено решение таким образом, чтобы не подвергать его претензиям третьих лиц. С этой целью кастодиану не разрешается использовать депонированные криптоактивы для участия в кредитном плече, торговле, спекуляциях и другой деятельности.
Отношение отдела к активности по залогу соглашений
Департамент считает, что "деятельность по соглашению о ставке" не подпадает под определение выпуска и продажи ценных бумаг, как это указано в разделе 2(a)(1) Закона о ценных бумагах 1933 года (далее - "Закон о ценных бумагах") или в разделе 3(a)(10) Закона о биржах 1934 года (далее - "Закон о биржах"). Таким образом, департамент считает, что стороны, участвующие в деятельности по соглашению о ставке, не обязаны регистрировать эти действия в Комиссии по ценным бумагам в соответствии с Законом о ценных бумагах и не подлежат ограничениям, связанным с освобождением от регистрации в Законе о ценных бумагах.
Данное заявление охватывает деятельность по ставке соглашений.
Мнение отдела применяется к следующим действиям и сделкам по стейкингу соглашений:
Ставьте соответствующие криптоактивы в сети PoS;
Деятельность третьих лиц, связанных с процессом стейкинга по соглашению (включая, но не ограничиваясь операторами третьих сторон, валидаторами, хостингами, делегатами и номинантами ("поставщики услуг")), включая их роль в получении и распределении вознаграждений;
а также предоставление вспомогательных услуг (как определено ниже).
Данное заявление касается только активности по ставке соглашений, связанных с следующими типами:
Самостоятельная (или индивидуальная) ставка подразумевает, что операторы узлов используют свои собственные ресурсы для ставки криптоактивов, которыми они владеют и контролируют. Операторы узлов могут быть как одним человеком, так и группой людей, совместно управляющих узлом и ставящих свои криптоактивы.
Неконтролируемое стейкинг через третьи стороны подразумевает, что операторы узлов получают право проверки от владельцев криптоактивов в соответствии с условиями соглашения. Награды могут напрямую поступать от PoS сети к владельцам криптоактивов или могут косвенно поступать к владельцам через операторов узлов.
Эскроу-стейкинг означает, что хранитель делает ставку на криптоактив от имени владельца, например, платформа для торговли криптоактивами может размещать такие криптоактивы от имени клиента в сети PoS, которая позволяет клиенту делегировать полномочия и с согласия клиента. Кастодианы могут использовать свои собственные узлы для стейкинга или выбрать стороннего оператора узла.
Обсуждение мероприятия по залогу соглашения
Статья 2(a)(1) Закона о ценных бумагах и статья Закона о биржах 3(a)(10) определяет термин «ценная бумага», перечисляя различные финансовые инструменты, включая «акции», «векселя» и «облигации». Поскольку криптоактивы не входят в число финансовых инструментов, прямо перечисленных в приведенном выше определении, мы анализируем определенные операции с криптоактивами, связанные с залогом протокола, на основе теста «инвестиционного контракта», изложенного в деле SEC v. W.J. Howey & Co. «Тест Хауи» может анализировать договоренности или инструменты, не перечисленные в вышеуказанных законодательных положениях, на основе его «экономических реалий».
При оценке экономических реалий сделки ключевым является то, есть ли инвестиции в общее дело, основанные на разумном ожидании прибыли от предпринимательских или управленческих усилий других людей. После дела Howey Федеральный суд разъяснил, что требование о «усилиях других лиц» в деле Howey выполняется, когда «усилия кого-то, кроме инвестора, бесспорно значительны, те критические управленческие усилия, которые влияют на успех или неудачу бизнеса». Федеральный суд также отметил, что административная и транзакционная деятельность не подпадает под сферу управленческих или предпринимательских усилий, удовлетворяющих условию «чужих усилий» в деле Howey.
самостоятельная (или одиночная) ставка
Стейкинг операторов узлов не основан на ожидании разумной прибыли от чьих-либо предпринимательских или управленческих усилий. Вместо этого операторы узлов обеспечивают безопасность сети PoS, внося свои собственные ресурсы и размещая свои криптоактивы, а также облегчают работу сети, проверяя новые блоки, что дает им право на получение вознаграждений на основе базового программного протокола сети PoS. Чтобы получить вознаграждение, активность оператора узла должна соответствовать правилам протокола. Размещая свои криптоактивы и участвуя в стейкинге протокола, операторы узлов просто участвуют в административной или транзакционной деятельности для обеспечения безопасности и облегчения работы сети PoS. Ожидание того, что операторы узлов будут вознаграждены, не вытекает из каких-либо усилий третьих сторон по управлению или эксплуатации, от которых зависит успех их сети PoS. И наоборот, экономические стимулы, ожидаемые протоколом, вытекают исключительно из административного или транзакционного акта стейкинга протокола. Таким образом, вознаграждения выплачиваются операторам узлов в обмен на услуги, которые они предоставляют сети, а не на прибыль от предпринимательских или управленческих усилий других лиц.
Неуправляемая ставка через третью сторону
Аналогичным образом, когда владелец криптоактива предоставляет свои права на валидацию оператору узла, владелец этого криптоактива не ожидает выгоды, которые исходят от предпринимательских или управленческих усилий других лиц. Услуги, предоставляемые операторами узлов владельцам криптоактивов, носят административный или транзакционный характер, а не предпринимательский или административный, по тем же причинам, которые обсуждались выше о самостоятельном стейкинге (или в одиночку). Независимо от того, размещают ли операторы узлов свои собственные криптоактивы или получают права на валидацию от других владельцев криптоактивов, характер стейкинга протокола в анализе Хауи не меняется. В любом случае, стейкинг протокола является административной или транзакционной деятельностью, и ожидаемые экономические стимулы исходят только от такой деятельности, а не от успеха сети PoS или других третьих сторон. Кроме того, Оператор узла не гарантирует и иным образом не устанавливает и не фиксирует сумму вознаграждений, подлежащих выплате Владельцу криптоактивов, но Оператор узла может вычесть свои сборы (будь то фиксированная комиссия или процент от этой суммы) из этой суммы.
Соответствующий хранительский залог
При ответственном условном депонировании кастодиан (независимо от того, является ли он оператором узла или нет) не оказывает предпринимательской или управленческой помощи владельцам криптоактивов, получающих их услуги. Эти договоренности аналогичны описанной выше ситуации, когда владелец криптоактива предоставляет свои права на проверку третьей стороне, но также включает в себя предоставление владельцем права на хранение криптоактивов, которые он депонирует, третьей стороне. Хранитель не решает, когда, если и сколько криптоактивов владельца используется для стейкинга. Кастодиан просто выступает в качестве доверенного лица и делает ставки на депонированные криптоактивы от имени владельца.
Кроме того, акт депозитария по условному депонированию депонированных криптоактивов и, в некоторых случаях, выбор операторов узлов не являются достаточными для удовлетворения требования «усилий других лиц» в тесте Хауи, поскольку эти действия носят административный или транзакционный характер и не связаны с управленческими или предпринимательскими усилиями. Кроме того, кастодиан не гарантирует и иным образом не устанавливает и не фиксирует сумму вознаграждений, подлежащих выплате владельцам криптоактивов, но кастодиан может вычесть свои сборы (будь то фиксированная комиссия или процент от этой суммы) из этой суммы.
вспомогательные услуги
Поставщики услуг могут предоставлять владельцам криптоактивов следующие услуги ("вспомогательные услуги") в целях поддержки стейкинга по протоколу. Каждая из этих вспомогательных услуг по своей сути является чисто административной или процедурной и не требует усилий в области предпринимательства или управления. Они являются частью общей деятельности стейкинга по протоколу, которая сама по себе не имеет предпринимательской или управленческой природы.
Slashing Coverage (покрытие за штрафные санкции): Поставщик услуг компенсирует или возмещает убытки, понесенные клиентами в результате штрафных санкций. Эта защита от ошибок операторов узлов аналогична гарантиям, предоставляемым поставщиками услуг во многих традиционных коммерческих сделках.
Раннее разблокирование: Провайдер услуг разрешает возвращать криптоактивы владельцу до окончания предусмотренного в соглашении периода разблокировки. Эта услуга просто сокращает действительный период разблокировки в соглашении, предоставляя удобства владельцам криптоактивов и облегчая нагрузку периода разблокировки.
Альтернативные сроки и суммы выплаты вознаграждений: поставщик услуг выплачивает вознаграждения в соответствии с графиком, отличным от установленного в соглашении, или сумма вознаграждения выплачивается раньше, чем указано в соглашении, или частота выплат ниже, чем предусмотрено соглашением, при условии, что сумма вознаграждения не является фиксированной, гарантированной или превышающей сумму, предоставленную в соглашении. Подобно досрочному разблокированию, это просто дополнительное удобство для владельцев криптоактивов в управлении распределением и выплатой вознаграждений.
Для агрегации криптоактивов поставщики услуг предоставляют владельцам криптоактивов возможность агрегировать свои криптоактивы для выполнения минимальных требований по ставкам протокола. Эта услуга является частью процесса валидации и сама по себе имеет административный или транзакционный характер. Агрегация криптоактивов владельцев для помощи в выполнении ставок также имеет административный или транзакционный характер.
Независимо от того, предоставляются ли услуги отдельно или в качестве группы услуг, поставщики услуг не имеют управленческого или корпоративного характера в отношении любых или всех таких услуг.
Связанные статьи: что означает запуск Службы обеспечения спотового ETF на Ethereum Гонконгской комиссии по ценным бумагам для крипторынка?
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Освобождение от регулирования PoS-застейка, заявление SEC США о том, что эти три вида деятельности не являются сделками с ценными бумагами
Автор: SEC США
Перевод: Феликс, PANews
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) сегодня выпустила политическое заявление о деятельности по ставкам в сетях PoS, в котором четко указаны три типа ставок, которые не считаются выпуском ценных бумаг, включая самостоятельные ставки, ставки через третьи стороны без хранения и соблюдающие ставки с хранением. Это заявление направлено на обеспечение регуляторной ясности для участников ставок и поддержку соблюдения правил участия в механизмах консенсуса сети.
Ниже приведен полный текст заявления:
Введение
Стремясь внести большую ясность в вопрос о применимости федеральных законов о ценных бумагах к криптоактивам, Департамент корпоративных финансов вынес свое заключение о некоторых действиях, называемых «стейкингом» в сетях с доказательством доли владения («PoS») в качестве механизма консенсуса («PoS-сети»). В частности, в настоящем уведомлении речь идет о стейкинге криптоактивов, неразрывно связанных с программным функционированием общедоступных сетей, которые используются для участия и/или получения прибыли в результате участия в механизмах консенсуса таких сетей или для обслуживания и/или в результате поддержания технической работы и безопасности таких сетей. В этом заявлении мы называем эти криптоактивы «покрытыми криптоактивами», а стейкинг в сетях PoS — «стейкингом протокола».
Стейкинг по соглашению
Сеть полагается на криптографию и разработку экономических механизмов, чтобы снизить зависимость от назначенных доверенных посредников для проверки сетевых транзакций и предоставления гарантий расчетов пользователям. Работа каждой сети регулируется базовым программным протоколом, который состоит из компьютерного кода, программно обеспечивающего соблюдение определенных сетевых правил, технических требований и распределения вознаграждений. Каждый протокол содержит «механизм консенсуса», который представляет собой метод, позволяющий распределенной сети несвязанных компьютеров (называемых «узлами»), поддерживающих одноранговую сеть, согласовывать «состояние» сети (т. е. достоверную запись балансов владения сетевыми адресами, транзакций, кода смарт-контрактов и других данных). Публичные сети без разрешений позволяют пользователям участвовать в работе сети, включая проверку новых транзакций в соответствии с механизмом консенсуса сети.
Proof-of-stake (PoS) — это механизм консенсуса, используемый для доказательства того, что операторы узлов, участвующие в сети («Операторы узлов»), внесли вклад в сеть, который может быть аннулирован при определенных обстоятельствах, если они действуют нечестно. В сети PoS операторы узлов должны разместить криптоактивы, совместимые с сетью, прежде чем они могут быть программно выбраны базовым программным протоколом сети для проверки новых блоков данных и обновления состояния сети. После выбора оператор узла берет на себя роль «валидатора». В обмен на предоставление услуг по верификации валидаторы получают два типа «вознаграждений» :(1) вновь отчеканенные (или созданные) криптоактивы, соответствующие требованиям, которые программно распределяются среди валидаторов в соответствии с базовым программным протоколом сети; и (2) процент от комиссий за транзакции, уплачиваемых сторонами, желающими добавить транзакции в сеть, уплачиваемый в форме соответствующих криптоактивов.
В сети PoS операторы узлов должны делать ставки или «ставить» криптоактивы, соответствующие требованиям, чтобы иметь право на проверку и получать вознаграждения, как правило, через смарт-контракты. Смарт-контракт — это самоисполняющаяся программа, которая автоматизирует действия, необходимые для транзакции в сети. В течение периода стейкинга соответствующие криптоактивы «блокируются» и не могут быть переведены на срок, указанный в применимом протоколе. Валидаторы не владеют и не контролируют криптоактивы, находящиеся в стейкинге, что означает, что право собственности и контроль над криптоактивами не меняются в течение периода стейкинга.
Базовый программный протокол для каждой сети PoS содержит правила эксплуатации и обслуживания этой сети PoS, включая выбор валидаторов среди операторов узлов. Некоторые протоколы предусматривают случайный выбор валидаторов, в то время как другие используют определенные критерии для выбора валидаторов, например, на основе количества криптоактивов, поставленных операторами узлов. Протокол также может содержать правила, предназначенные для пресечения действий, наносящих вред безопасности и целостности сети, таких как проверка недействительных блоков или двойных подписей (которые происходят, когда валидатор пытается добавить одну и ту же транзакцию в сеть несколько раз).
Вознаграждения за стейкинг протокола обеспечивают финансовый стимул для участников использовать свои соответствующие требованиям криптоактивы для обеспечения безопасности сети PoS и обеспечения ее непрерывной работы. Увеличение количества соответствующих криптоактивов в стейкинге может повысить безопасность сетей PoS и снизить риск того, что злоумышленники получат контроль над большинством соответствующих криптоактивов. При отсутствии надлежащего контроля злоумышленники могут манипулировать сетями PoS, влияя на проверку транзакций или подделывая записи транзакций.
Пользователи, которые владеют регулируемыми криптоактивами, могут зарабатывать вознаграждения, выступая в роли операторов узлов и ставя свои криптоактивы в залог. В случае самостоятельной (или отдельной) ставки пользователи всегда владеют и контролируют свои криптоактивы и криптографические ключи.
Кроме того, пользователи, владеющие соответствующими криптоактивами, могут участвовать в процессе проверки сети PoS, осуществляя некастодиальный стейкинг напрямую через третью сторону без необходимости запускать свои собственные узлы. Пользователи, владеющие криптоактивами, делегируют свои права верификации сторонним операторам узлов. При использовании стороннего оператора узла пользователи получают часть вознаграждений, а поставщики услуг получают часть вознаграждений за свои услуги по проверке транзакций. Когда некастодиальный стейкинг осуществляется напрямую через третью сторону, пользователи, владеющие криптоактивами, сохраняют право собственности и контроль над своими криптоактивами, а также своими закрытыми ключами.
В дополнение к самостоятельному стейкингу (или в одиночку) и некастодиальному стейкингу напрямую через третью сторону, третьей формой протокольного стейкинга является так называемый стейкинг «эскроу», при котором третья сторона («кастодиан») берет на себя хранение криптоактивов владельца и способствует стейкингу таких криптоактивов от имени владельца. Когда владелец депонирует криптоактивы у хранителя, хранитель хранит депонированные криптоактивы в цифровом «кошельке», контролируемом хранителем. Хранитель размещает криптоактивы от имени владельца, чтобы получить согласованную долю вознаграждения либо в виде узла, управляемого хранителем, либо стороннего оператора узла, выбранного хранителем. На протяжении всего процесса стейкинга депонированные криптоактивы остаются под контролем хранителя, в то время как владельцы криптоактивов сохраняют право собственности на свои криптоактивы. Кроме того, депонированные криптоактивы: (1) не могут быть использованы для операционных или общих деловых целей хранителя; (2) Оно не может быть предоставлено в долг, заложено или перезаложено по какой-либо причине. и (3) вынесено решение таким образом, чтобы не подвергать его претензиям третьих лиц. С этой целью кастодиану не разрешается использовать депонированные криптоактивы для участия в кредитном плече, торговле, спекуляциях и другой деятельности.
Отношение отдела к активности по залогу соглашений
Департамент считает, что "деятельность по соглашению о ставке" не подпадает под определение выпуска и продажи ценных бумаг, как это указано в разделе 2(a)(1) Закона о ценных бумагах 1933 года (далее - "Закон о ценных бумагах") или в разделе 3(a)(10) Закона о биржах 1934 года (далее - "Закон о биржах"). Таким образом, департамент считает, что стороны, участвующие в деятельности по соглашению о ставке, не обязаны регистрировать эти действия в Комиссии по ценным бумагам в соответствии с Законом о ценных бумагах и не подлежат ограничениям, связанным с освобождением от регистрации в Законе о ценных бумагах.
Данное заявление охватывает деятельность по ставке соглашений.
Мнение отдела применяется к следующим действиям и сделкам по стейкингу соглашений:
Данное заявление касается только активности по ставке соглашений, связанных с следующими типами:
Обсуждение мероприятия по залогу соглашения
Статья 2(a)(1) Закона о ценных бумагах и статья Закона о биржах 3(a)(10) определяет термин «ценная бумага», перечисляя различные финансовые инструменты, включая «акции», «векселя» и «облигации». Поскольку криптоактивы не входят в число финансовых инструментов, прямо перечисленных в приведенном выше определении, мы анализируем определенные операции с криптоактивами, связанные с залогом протокола, на основе теста «инвестиционного контракта», изложенного в деле SEC v. W.J. Howey & Co. «Тест Хауи» может анализировать договоренности или инструменты, не перечисленные в вышеуказанных законодательных положениях, на основе его «экономических реалий».
При оценке экономических реалий сделки ключевым является то, есть ли инвестиции в общее дело, основанные на разумном ожидании прибыли от предпринимательских или управленческих усилий других людей. После дела Howey Федеральный суд разъяснил, что требование о «усилиях других лиц» в деле Howey выполняется, когда «усилия кого-то, кроме инвестора, бесспорно значительны, те критические управленческие усилия, которые влияют на успех или неудачу бизнеса». Федеральный суд также отметил, что административная и транзакционная деятельность не подпадает под сферу управленческих или предпринимательских усилий, удовлетворяющих условию «чужих усилий» в деле Howey.
самостоятельная (или одиночная) ставка
Стейкинг операторов узлов не основан на ожидании разумной прибыли от чьих-либо предпринимательских или управленческих усилий. Вместо этого операторы узлов обеспечивают безопасность сети PoS, внося свои собственные ресурсы и размещая свои криптоактивы, а также облегчают работу сети, проверяя новые блоки, что дает им право на получение вознаграждений на основе базового программного протокола сети PoS. Чтобы получить вознаграждение, активность оператора узла должна соответствовать правилам протокола. Размещая свои криптоактивы и участвуя в стейкинге протокола, операторы узлов просто участвуют в административной или транзакционной деятельности для обеспечения безопасности и облегчения работы сети PoS. Ожидание того, что операторы узлов будут вознаграждены, не вытекает из каких-либо усилий третьих сторон по управлению или эксплуатации, от которых зависит успех их сети PoS. И наоборот, экономические стимулы, ожидаемые протоколом, вытекают исключительно из административного или транзакционного акта стейкинга протокола. Таким образом, вознаграждения выплачиваются операторам узлов в обмен на услуги, которые они предоставляют сети, а не на прибыль от предпринимательских или управленческих усилий других лиц.
Неуправляемая ставка через третью сторону
Аналогичным образом, когда владелец криптоактива предоставляет свои права на валидацию оператору узла, владелец этого криптоактива не ожидает выгоды, которые исходят от предпринимательских или управленческих усилий других лиц. Услуги, предоставляемые операторами узлов владельцам криптоактивов, носят административный или транзакционный характер, а не предпринимательский или административный, по тем же причинам, которые обсуждались выше о самостоятельном стейкинге (или в одиночку). Независимо от того, размещают ли операторы узлов свои собственные криптоактивы или получают права на валидацию от других владельцев криптоактивов, характер стейкинга протокола в анализе Хауи не меняется. В любом случае, стейкинг протокола является административной или транзакционной деятельностью, и ожидаемые экономические стимулы исходят только от такой деятельности, а не от успеха сети PoS или других третьих сторон. Кроме того, Оператор узла не гарантирует и иным образом не устанавливает и не фиксирует сумму вознаграждений, подлежащих выплате Владельцу криптоактивов, но Оператор узла может вычесть свои сборы (будь то фиксированная комиссия или процент от этой суммы) из этой суммы.
Соответствующий хранительский залог
При ответственном условном депонировании кастодиан (независимо от того, является ли он оператором узла или нет) не оказывает предпринимательской или управленческой помощи владельцам криптоактивов, получающих их услуги. Эти договоренности аналогичны описанной выше ситуации, когда владелец криптоактива предоставляет свои права на проверку третьей стороне, но также включает в себя предоставление владельцем права на хранение криптоактивов, которые он депонирует, третьей стороне. Хранитель не решает, когда, если и сколько криптоактивов владельца используется для стейкинга. Кастодиан просто выступает в качестве доверенного лица и делает ставки на депонированные криптоактивы от имени владельца.
Кроме того, акт депозитария по условному депонированию депонированных криптоактивов и, в некоторых случаях, выбор операторов узлов не являются достаточными для удовлетворения требования «усилий других лиц» в тесте Хауи, поскольку эти действия носят административный или транзакционный характер и не связаны с управленческими или предпринимательскими усилиями. Кроме того, кастодиан не гарантирует и иным образом не устанавливает и не фиксирует сумму вознаграждений, подлежащих выплате владельцам криптоактивов, но кастодиан может вычесть свои сборы (будь то фиксированная комиссия или процент от этой суммы) из этой суммы.
вспомогательные услуги
Поставщики услуг могут предоставлять владельцам криптоактивов следующие услуги ("вспомогательные услуги") в целях поддержки стейкинга по протоколу. Каждая из этих вспомогательных услуг по своей сути является чисто административной или процедурной и не требует усилий в области предпринимательства или управления. Они являются частью общей деятельности стейкинга по протоколу, которая сама по себе не имеет предпринимательской или управленческой природы.
Независимо от того, предоставляются ли услуги отдельно или в качестве группы услуг, поставщики услуг не имеют управленческого или корпоративного характера в отношении любых или всех таких услуг.
Связанные статьи: что означает запуск Службы обеспечения спотового ETF на Ethereum Гонконгской комиссии по ценным бумагам для крипторынка?