Einführung

Der dezentralisierte Derivate Markt genießt ein enormes Entwicklungspotenzial. Seit dem Start des Deri Protokolls wurden mehrere innovative Dauer-Derivate eingeführt, um das hochmoderne Konzept in reale Produkte umzusetzen, mit dem Ziel, professionelle Derivate-Handelstools zu schaffen. Ursprünglich auf BSC gestartet und später auf Arbitrum, wurde das Deri Protokoll kürzlich im ZKSync Era Mainnet implementiert und erweitert damit allmählich sein Geschäft auf wichtige Ökosysteme.

In diesem Artikel werden wir tief in das Kernprodukt von Deri, die ewigen Optionen, und den Preismechanismus und die Finanzierungsgebühr dahinter eintauchen. Wir werden auch einige Handelsfähigkeiten teilen und über seine Tokenökonomie, Entwicklung und zukünftige Pläne diskutieren.

Was ist Deri-Protokoll?

Das Deri-Protokoll war ursprünglich eine dezentralisierte Derivatebörse, die auf BSC und Arbitrum gestartet wurde. Es wurde kürzlich auf dem zkSync Era Mainnet implementiert und hat verschiedene neue Derivateprodukte eingeführt, darunter ewige Futures, ewige Optionen und Power Perpetuals, mit dem Kern, Positionen durch kontinuierliche Zahlung von Finanzierungszinsen beizubehalten. Darüber hinaus hat es kürzlich ein neues Derivatprodukt namens Gamma Swap eingeführt, das sich in der Beta-Testphase befindet.

Das erste Produkt, das Deri startete, waren ewige Futures, angeführt von Binance Labs. Später wurden die wegweisenden ewigen Optionen eingeführt, die innovative Konzepte in realen Szenarien einbrachten. Es wurde auch der innovative DPMM-Algorithmus für die Preisgestaltung eingeführt, der den proaktiven Market Making-Algorithmus im Spot-Handel auf den Options-Handel anwendete.

Im Deri-Protokoll teilen alle unbefristeten Derivate einen Finanzierungspool, und der Handelsmarkt umfasst Longs, Shorts und Liquiditätsanbieter (LPs). Derzeit unterstützt die Plattform nur zwei Basiswerte, BTC und ETH. Ihre Handelsschnittstelle ähnelt der einer zentralisierten Börse (CEX), und sie ist bestrebt, ein professionelles Handelstool bereitzustellen. Der Mechanismus für unbefristete Futures ähnelt dem des allgemeinen Futures-Handelsmarktes, wobei der Finanzierungspool die Rolle der Gegenpartei spielt und LPs das Nettopositionsrisiko teilen. Händler verwenden den Pool, um Positionen zu eröffnen und zu schließen. Trades werden auf der Grundlage von Echtzeit-Orakelpreisen ausgeführt, und die Finanzierungsgebühr wird verwendet, um nackte Positionen auszugleichen. Die Power-Perpetuals verwenden im Wesentlichen den Mechanismus der unbefristeten Futures, verfolgen jedoch das Quadrat des Basiswertpreises, wobei der Indexpreis das Quadrat des Echtzeitpreises von BTC und ETH wird.

Die ewigen Optionen sind das Highlight des Protokolls und des Produkts, dem das Team viel Aufmerksamkeit geschenkt hat. Dieses Konzept wurde ursprünglich in einem Paper von Paradigm vorgeschlagen. Derzeit gibt es sehr wenige Produkte auf dem Markt, die es praktisch umsetzen, und Benutzer müssen sich mit grundlegenden Finanzkenntnissen ausstatten. Daher werden wir uns in diesem Artikel auf die ewigen Optionen des DERI-Protokolls konzentrieren.

Tauchen Sie tiefer in die Grundlagen von Optionen in diesem Gate Learn-Artikel ein: Was ist eine Option?

Ewige Optionen

Everlasting-Optionen wurden erstmals im Mai 2021 in einem Paradigma-Papier vorgeschlagen, das es Benutzern ermöglicht, Optionspositionen über einen langen Zeitraum zu halten, ohne die Positionen bei Verfall rollen zu müssen oder die Rollgebühr zu zahlen. Wie bei den ewigen Futures erfordern auch die ewigen Optionen eine Gebühr, aber es gibt zwei Hauptunterschiede:

1. Die Zahlung der Finanzierungsgebühr in Perpetual Futures wird durch die nackten Positionen auf dem Markt bestimmt. Wenn die Stärke der Long-Positionen größer ist als die der Short-Positionen, zahlen die Long-Positionen die Finanzierungsgebühr, andernfalls zahlen es die Short-Positionen. In der ewigen Option ist die Finanzierungsgebühr jedoch festgelegt, und die Long-Positionen müssen den Short-Positionen eine Gebühr zahlen, um ihre Positionen zu halten.
2. Die Dauer-Futures sind an den Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts gebunden, und die Finanzierungsgebühr wird als Marktpreis - Indexpreis berechnet, wobei der Indexpreis der Echtzeitpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts ist, der vom Orakel erhalten wird. Bei zeitlosen Optionen entspricht die Finanzierungsgebühr dem Marktpreis abzüglich des Auszahlungsbetrags, wobei die Auszahlung den inneren Wert der Option repräsentiert, d.h. den wirtschaftlichen Wert, der durch sofortige Ausübung der Option erzielt werden kann.

Der Artikel diskutiert auch die Preisgestaltung von ewigen Optionen, die nicht auf dem Black-Scholes-Modell beruht, das bei traditionellen Optionen verwendet wird. Stattdessen werden Portfolios zahlreicher rollender europäischer Optionen aufgebaut, um die allgemeine Preisformel für ewige Derivate zu erhalten.

Seit ihrem Vorschlag durch Paradigm befinden sich ewige Optionen noch in der Forschungsphase. Die Beseitigung des Konzepts des Verfallsdatums kann dazu beitragen, das Problem der fragmentierten Liquidität in On-Chain-Optionsmärkten zu lösen.

Deri Protocol ist das erste Projekt, das tatsächlich ein dauerhaftes Optionsprodukt gestartet hat. Um es auf Deri zu handeln, müssen Benutzer zuerst eine Marge hinterlegen und für den Kauf einer Option zur Eröffnung einer Long-Position bezahlen. LPs fügen Liquidität zum Pool hinzu und fungieren als Vertragspartner. Longs halten ihre dauerhaften Optionspositionen aufrecht, indem sie Finanzierungszinsen zahlen und ihre dauerhaften Optionen jederzeit verkaufen können. Das einzigartige Merkmal des Protokolls ist die Preisgestaltung von dauerhaften Optionen, die das Black-Scholes-Modell mit dem proaktiven Market Making-Algorithmus kombiniert, um das DPMM-Paradigma zu schaffen, das eine genauere Optionspreisgestaltung basierend auf der Pool-Liquidität und den Netto-Optionspositionen ermöglicht.

DPMM Preismechanismus

Die Preisgestaltung von ewigen Optionen im Deri-Protokoll erfolgt folgendermaßen:

Zunächst erhält das Protokoll zwei Eingaben - den zugrunde liegenden Preis und die Volatilität - vom Orakel und setzt sie dann in das Black-Scholes-Modell ein, um den Preis für die entsprechenden traditionellen Call- oder Put-Optionen zu erhalten. Zweitens wendet man diesen Parameter auf die Integrale-Preisformel für allgemeine ewige Derivate an, um den theoretischen Preis für ewige Optionen zu erhalten. Schließlich passt man den theoretischen Preis basierend auf DPMM an.

Der theoretische Preis wird als endgültiger Handelspreis verwendet, nachdem er von DPMM angepasst wurde. DPMM wendet im Wesentlichen den PMM-Algorithmus des DODO-Protokolls auf Optionen an. Im Vergleich zum konstanten Produktalgorithmus (x*y=k) von Uniswap besteht der größte Vorteil von DPMM darin, dass es die Liquidität aktiv zum aktuellen Preis aggregieren und eine relativ gleichmäßige Preisentwicklung erreichen kann, wodurch eine höhere Kapitalnutzung und geringere Schlupfraten ermöglicht werden. Die PMM-Preisformel besteht aus den folgenden Parametern:

Im DPMM-Mechanismus, wenn der Risikoparameter k festgelegt ist, bezieht sich i auf den theoretischen Preis der ewigen Optionen, und B bezieht sich auf die aktuelle Nettostellung des Liquiditätspools, Q bezieht sich auf die aktuelle Liquidität des Pools. Dies wandelt die Preis-Kurve im Spot-Handel (Variablen sind i, B und Q) in die Preis-Kurve des Derivat-Handels mit ewigen Optionen um (Variablen sind der theoretische Preis der Option, der Pool-Nettostand und die Pool-Liquidität). Es passt den tatsächlichen Handelspreis der ewigen Optionen basierend auf der aktuellen Liquidität des Pools und der Nettostellung an, um die Liquidität in der Nähe des Marktpreises zu konzentrieren und die Kapitaleffizienz zu verbessern.

Ursprünglich ist der theoretische Preis für ewige Optionen der Ausgangspunkt eines ausgewogenen Liquiditätspools, bei dem die Nettolage 0 beträgt und der Handelspreis der theoretische Preis ist. Wenn ein Handel stattfindet, wird sich der theoretische Preis ständig ändern. Konkret führt ein Kaufhandel zu einem Preisanstieg, während ein Verkauf ihn nach unten drückt. Die Preisänderung aufgrund des Handels ist proportional zur Handelsgröße. Der DPMM-Mechanismus kann verwendet werden, um nackte Positionen auf dem Markt auszugleichen und die Preisgestaltung genauer und vernünftiger zu machen, wenn offensichtliche Long- oder Short-Stimmungen vorhanden sind.

Finanzierungsgebühr

In der traditionellen Finanzwelt muss ein Optionsinhaber, der die Laufzeit seiner Positionen bei Fälligkeit verlängern möchte, die bestehenden Positionen schließen und dann eine neue Option mit einem späteren Verfallsdatum kaufen. Der Cashflow in dieser Situation setzt sich aus dem Gewinn aus dem Schließen der Position und den Kosten für den Kauf der neuen Option zusammen.

Daher entspricht die Finanzierungsgebührformel dem Cashflow dieser beiden Aspekte, was im Wesentlichen die Kosten sind, die gezahlt werden müssen, um eine feste Position aufrechtzuerhalten.

Das Team setzt die Optionslaufzeit auf 7 Tage, aber die Finanzierungsgebühr für unbefristete Optionen wird auf Sekundenbasis berechnet. Für Long-Positionen wird die Finanzierungsgebühr für 7 Tage wie folgt berechnet:

Finanzierungsgebühr für 7 Tage = Marktpreis - Auszahlung

Der Marktpreis ist der aktuelle Handelspreis von Everlasting-Optionen, der durch DPMM-Preisgestaltung berechnet wird, und der Gewinn ist der Profit, der durch sofortige Ausübung der Option erzielt wird. Die Finanzierungsgebühr pro Sekunde = Finanzierungsgebühr für 7 Tage / 604.800.

Wie man auf Deri mit Everlasting Options handelt

Um Everlasting-Optionen zu handeln, müssen Benutzer zuerst ihre Metamask-Brieftasche verbinden und Margen (BUSD für die BSC-Kette und USDC für Arbitrum) auf ihre Konten einzahlen. Klicken Sie auf "Option", um mit dem Handel von Everlasting-Optionen zu beginnen. Sehen Sie unten eine schrittweise Anleitung:

Schritt 1: Wählen Sie Produkte mit verschiedenen Basiswerten, Ausübungspreisen und Typen aus. Nehmen wir die BTC-Kaufoption mit einem Ausübungspreis von 30.000 als Beispiel (BTC-30000-C). Die roten und grünen Kerzen auf der Handelsseite repräsentieren die Preisänderungen von ewigen Optionen, und das blaue Liniendiagramm repräsentiert die Preisänderungen des Basiswerts BTC. Die Zahlen auf der rechten Achse zeigen den Preis von ewigen Optionen, und andere Parameter wie der Produktname und die Finanzierungsgebühr werden oben auf der Seite angezeigt. Zum Beispiel beträgt der Echtzeit-Marktpreis der ewigen Option 223,31, die tägliche Finanzierung beträgt 31,9018, die Transaktionsgebühr beträgt 5% des Marktpreises im Moment, die Volatilität (VOL) beträgt 63,66%, und die Gesamtnetto-Position beträgt 0,1496 BTC.

Schritt 2: Wählen Sie aus, ob Sie die Option kaufen oder verkaufen möchten, und geben Sie den Betrag ein, um die Positionsgröße festzulegen. Klicken Sie nach Abschluss auf „Kaufen / Long gehen“. Im Folgenden sehen Sie ein Beispiel für den Kauf von BTCUSDC-30000-C mit 10 USD.

Quelle: https://deri.io/#/handelsoptionen

Schritt 3: Ein Bestätigungsfenster wird angezeigt, das zeigt, dass die Verwendung von 10 USD zum Kauf dieses Derivats eine Position von 0,004 BTC einbringen kann. Der Handelspreis der Option beträgt 223,31 und die Transaktionsgebühr beträgt 0,0044 USDC. Wenn alle Informationen korrekt sind, klicken Sie auf "Kaufen / Long", um zu bestätigen.

Quelle: https://deri.io/#/trade/options

Schritt 4:Es sei darauf hingewiesen, dass Sie, ähnlich wie bei ewigen Futures, einen bestimmten Betrag an Marge auf Ihrem Konto sicherstellen müssen, der im Abschnitt "Vertragsinformationen" am unteren Rand der Handelsseite zu finden ist. Wie im untenstehenden Bild gezeigt, beträgt das anfängliche Margeverhältnis 0,61%, das Wartungsmargeverhältnis 0,3%, Delta 0,13 und Gamma 0,000075.

Quelle: https://deri.io/#/handelsoptionen

Schritt 5: Die Handelsseite bietet auch ein Dashboard, das die aktuelle Position des Benutzers und den Handelsverlauf anzeigt. Jede Position zeigt den Einstiegspreis beim Kauf des Produkts durch den Benutzer und den Marktpreis. Der Unterschied zwischen den beiden Preisen ist der nicht realisierte PnL des Benutzers.

Darüber hinaus zeigt das Dashboard auch die angefallene Finanzierungsgebühr (Accd Funding) an. Die Summe aus unrealisiertem PnL und der angefallenen Finanzierungsgebühr ist der Gesamtpreis des Kontos. Da die ewigen Optionen nicht ausgeübt werden können, müssen Inhaber ewiger Optionen sie verkaufen, um den Gewinn zu realisieren. Für Verkäufer müssen Benutzer, da die Finanzierungsgebühr weiterhin anfällt, die entsprechende Position kaufen, um die Position zu schließen, bevor der Gewinn abgehoben werden kann.

Tokenökonomie

Der $DERI-Token hat eine Gesamtversorgung von 1 Milliarde, von der 60 % über Liquiditätsabbau abgebaut werden und 40 % dem Team, frühen Investoren und dem Schatzamt zugewiesen sind. Gemäß diesem ursprünglichen Plan würden dem Team und den frühen Investoren 360 Millionen $DERI-Token zugewiesen, die über zwei Jahre linear freigeschaltet werden. Allerdings wurden später 100 Millionen dieser Token an das Schatzamt übertragen, sodass das Schatzamt tatsächlich insgesamt 140 Millionen Token erhielt, während das Team und die frühen Investoren 260 Millionen Token erhielten.

Derzeit liegt die Bergbau-Rate von $DERI bei 800.000 Token pro Woche. Das Team erhält 20% der Transaktionsgebühren, was bedeutet, dass es 20% der Transaktionsgebühren in die DAO-Stiftung einzahlen wird, um regelmäßig $DERI vom Sekundärmarkt zu kaufen und zu verbrennen. Laut dem monatlichen Bericht des Teams wurden seit dem Start des Verbrennungsmechanismus im Juni 2022 über 2,1 Millionen $DERI-Token an die Deadlock-Adresse übertragen. (Quelle: Monatsbericht des Deri-Protokolls für März 2023)https://deri-protocol.medium.com/deri-protocol-monthly-report-for-march-2023-bf1070e91e0c)

Aktuelle Entwicklung und zukünftige Pläne

Das Deri-Team verfügt über ausgezeichnete finanzielle und technische Hintergründe. Die Mitbegründer, 0xAlpha und Richard, absolvierten ihr Studium an der Universität Peking und promovierten in den Vereinigten Staaten. Sie verfügen über reiche Erfahrungen im quantitativen Handel mit traditionellen Finanzderivaten.

Seit der Einführung im Jahr 2021 wurden die Everlasting-Optionen kontinuierlich aktualisiert und weiterentwickelt, was vielversprechende Fortschritte und Potenzial zeigt. Allerdings benötigen die Benutzer professionelle Fähigkeiten, um damit zu handeln, was dazu führt, dass die Gesamtliquidität des Pools nicht so robust ist wie bei vielen anderen, mit einem gesperrten Gesamtwert (TVL) von etwas über 2 Millionen Dollar.

Inspiriert von der Kraft der Perpetuals hat das Team kürzlich ein neues Derivatprotokoll namens Gamma Swap eingeführt, das derzeit als Beta-Version betrieben wird und besonders für volatile Märkte geeignet ist. Die Longs können den positiven Gamma-Wert des Basiswerts erhalten, während Shorts weiterhin Finanzierungszinsen erhalten. In Zukunft plant das Projektteam auch, NFT-Derivate zu starten.

Quelle: https://defillama.com/protocol/deri-protocol?denomination=USD

In letzter Zeit haben die Ökosystemprojekte von Arbitrum aufgrund des Airdrop-Anreizes viel Geld und neue Benutzer angezogen. Auch Deri Protocol hat davon profitiert, wobei insgesamt 386.311 $ARB aus dem Airdrop ausgezahlt wurden. Bemerkenswert ist, dass das Team plant, sich auf mehreren Ketten auszudehnen, einschließlich des kürzlichen Einsatzes im zkSync Era Mainnet.

Fazit

Deri Protocol hat eine Vielzahl neuer Perpetual-Derivate eingeführt, wobei die ewigen Optionen im Mittelpunkt stehen. Es ist das erste, das den DPMM-Preismechanismus vorschlägt, der den proaktiven Market Making-Algorithmus des Spot-Handels in Optionen einführt und die Preisgestaltung genauer macht.

Ewige Optionen lindern das Liquiditätsfragmentierungsproblem, haben jedoch eine relativ höhere Schwelle und sind daher eher für professionelle Händler geeignet. Deshalb ist die Liquidität auf der Plattform nicht ausreichend.

Das Deri-Protokoll plant derzeit, sich auf mehrere Ketten auszudehnen, wie durch seine Bereitstellung zuerst auf BSC und dann auf Arbitrum und ZKSync veranschaulicht. Es zielt darauf ab, Derivate in Zukunft auf mehr öffentlichen Ketten anzubieten.