У травні 2018 року інвестор Лі Сяолай зауважив: «Оцінювати EOS будемо через сім років». Минуло сім років, і курс EOS впав більш ніж у 40 разів від історичного максимуму. Знаково, що якраз за сім років компанія Bullish — основний рушій EOS — готується до лістингу на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) 13 серпня 2025 року під тікером “BLSH”. Початок торгів — о 21:30 за пекінським часом (09:30 EDT) того ж дня. Володіючи інституційною платформою цифрових активів Bullish і медіапроєктом CoinDesk, Block.one став вагомим гравцем на глобальному крипторинку. У контексті зростання кількості IPO криптофірм Foresight News пропонує глибокий аналіз діяльності Bullish на основі цифр і фактів.

Цільова оцінка: $4,8 мільярда

Bullish нещодавно підвищила ціновий діапазон IPO до $32–33 за акцію та збільшила обсяг розміщення до 30 мільйонів акцій (раніше передбачалося 20,3 мільйона по $28–31). Компанія планує залучити до $990 мільйонів та оцінюється майже в $4,8 мільярда. Це коригування продиктоване високим попитом на криптоінфраструктуру, тим паче коли Bitcoin утримує рівень понад $110 000, а інституційний попит швидко зростає.

BlackRock та ARK під керівництвом Кеті Вуд мають намір викупити акцій на $200 мільйонів. Bullish планує визначити фінальну ціну вівторком, а розпочати торги вже в середу.

Компанію засновано в червні 2021 року, головний офіс знаходиться на Кайманових островах, а підрозділи працюють у Гонконгу, США, Сінгапурі й інших регіонах. Діяльність Bullish складається з двох основних сегментів: біржа Bullish Exchange, яка надає спотову, маржинальну та деривативну торгівлю під регуляцією Німеччини, Гонконгу та Гібралтару; та медіаплатформа CoinDesk, що спеціалізується на індексах, даних і аналітиці.

Станом на 31 березня 2025 року Bullish Exchange підтримує понад 70 спотових пар і 45 постійних ф’ючерсних контрактів, обслуговуючи клієнтів у понад 50 юрисдикціях. Від старту біржі сукупний обсяг торгів перевищив $1,25 трильйона. У 2024 році частка платформи на глобальному спотовому ринку за Bitcoin (BTC/USDx) та Ethereum (ETH/USDx) становила відповідно $284,8 млрд і $144,5 млрд, що підкреслює вагу Bullish у секторі інституційної торгівлі.

Зростання клієнтської бази залишається ключовою рушійною силою Bullish. У 2024 році кількість активних інституційних клієнтів збільшилася на 36% порівняно з попереднім роком, CoinDesk залучив понад 55 мільйонів унікальних відвідувачів і мав у середньому 10,7 мільйона користувачів щомісяця. Індексні продукти CoinDesk перевищили $41 мільярд під управлінням, а пов’язані торговельні обсяги склали $15 мільярдів (станом на 30 червня 2025 року). Bullish формує комплексну екосистему, що охоплює як торгівельну інфраструктуру, так і медіа- та дата-сервіси.

Фінансові результати Bullish демонструють чітку динаміку зростання. Згідно із звітністю SEC F-1, чистий прибуток компанії за 2024 рік — $80 мільйонів, скоригований EBITDA — $52 мільйони. Однак у 1 кварталі 2025-го чистий збиток склав $349 мільйонів, головним чином через волатильність цифрових активів та витрати на операційну діяльність; втім, скоригований чистий прибуток залишився позитивним і досяг $2 мільйони — що свідчить про стійку прибутковість основного бізнесу.

Попередні оцінки на другий квартал передбачають виручку в межах $60–62 мільйони, скоригований EBITDA — $10–14 млн, а чистий результат — від мінус $2 мільйонів до плюс $6 мільйонів. Основні джерела доходу: торгові комісії, спреди, ліцензії й реклама; скоригований торговий дохід за Q2 2025 року прогнозують у межах $56–58 мільйонів.

Утримання $3 мільярдів у криптоактивах

У травні 2021 року Block.one заснувала Bullish Global із капіталовкладенням у $1 мільярд: $100 мільйонів готівкою, 164 000 Bitcoin (на той момент оцінювалися близько $9,7 мільярда) та 20 мільйонів токенів EOS. Залучено ще $300 мільйонів від зовнішніх інвесторів, серед яких співзасновник PayPal Пітер Тіль, легенда хедж-фондів Алан Говард та провідний криптоінвестор Майк Новограц.

Генеральний директор Том Фарлі, колишній президент NYSE, має ґрунтовний досвід у традиційних фінансах і створенні інституційних платформ. Фінансовий директор Девід Бонанно, раніше з Far Peak Acquisition Corp., курує розподіл капіталу, стратегію бізнесу та партнерські програми. Операційний директор Сара Джонсон, яка раніше працювала у Комісії з цінних паперів та ф’ючерсів Гонконгу, відповідає за комплаєнс і ризик-менеджмент, що відкриває Bullish доступ до ліцензій у різних регіонах.

Згідно з проспектом Bullish (Form F-1), понад 50% коштів з IPO планується конвертувати у стейблкоїни в доларах США для забезпечення ліквідності та хеджування ринкової волатильності.

У першому кварталі 2025 року через Bullish Exchange пройшло $108,6 мільярда обігу Bitcoin, що на 36% більше порівняно з $80,082 мільярда роком раніше. Середньодобовий обсяг торгів Bitcoin сягнув $1,207 мільярда, що на 37% перевищує показник у $880 мільйонів попереднього року.

Зі звітності випливає, що обсяг торгів цифровими активами Bullish у 2022 році був $72,89 мільярда, у 2023 — $116,49 мільярда, а у 2024 — $250,2 мільярда; чистий прибуток відповідно: –$4,246 мільярда, $1,3 мільярда, $79,56 мільйона.

На серпень 2025 року дані фінустанови свідчать: Bullish володіє понад $3 мільярдами ліквідних активів — 24 000 BTC, 12 600 ETH і $418 мільйонів у готівці та стейблкоїнах. На кінець другого кварталу поточні активи оцінюються на рівні $2,05–2,15 мільярда, а чисті ліквідні активи — $1,499–1,599 мільярда.

Материнська компанія Block.one залучила близько $4,18 мільярда в рамках ICO EOS у 2017–2018 роках — це одне з найбільших залучень коштів в історії криптовалют — для розвитку платформи EOS.

Токени EOS вже давно розподілені між інвесторами, а сталою базою доходу виступили масштабні інвестиції в Bitcoin і Ethereum. Саме на цих активних вкладеннях Bullish отримала значний фінансовий результат.

EOS не виправдав початкових сподівань. Довгостроковий успіх Bullish, що вийшла з Block.one, ще має бути оцінений.

Застереження:

1. Ця стаття відтворена за матеріалами [Foresight News]; авторське право належить [1912212.eth, Foresight News]. З приводу відтворення звертайтеся до команди Gate Learn, дотримуючись відповідних процедур.
2. Думки та оцінки належать виключно автору і не є інвестиційною рекомендацією.
3. Інші мовні версії цієї статті підготовлені командою Gate Learn й не підлягають копіюванню, поширенню чи використанню без зазначення Gate як джерела.