Chuyển đổi lợi nhuận của thị trường Web3: Từ bọt kích thích đến hiệu quả cấu trúc
Gần đây, một câu hỏi có vẻ đơn giản trong giới tiền điện tử đã gây ra nhiều cuộc thảo luận: "Làm thế nào để đạt được lợi nhuận hàng năm 10% trên 10 triệu vốn?" Câu hỏi này phản ánh thực trạng thực sự của thị trường tiền điện tử - lợi ích khuyến khích dần dần giảm sút, lợi nhuận ổn định ngày càng khan hiếm, và vốn bắt đầu xem xét lại "cấu trúc lợi nhuận" chính nó.
Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, tỷ suất sinh lời hàng năm 10% thường có nghĩa là rủi ro tín dụng cao, tỷ lệ đòn bẩy lớn hoặc thanh khoản rất kém. Còn lợi suất cao mà Web3 từng cung cấp, chủ yếu xuất phát từ bong bóng lợi ích do động lực khuyến khích, chứ không phải từ sự cải thiện hiệu quả do cấu trúc cơ sở mang lại.
Khi "kinh tế lùa gà" qua đi, lợi nhuận của các dự án blue chip DeFi giảm xuống, khối lượng giao dịch trên chuỗi tiếp tục giảm, và hiệu quả vốn dần trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Thách thức thực sự mà thị trường đang đối mặt hiện nay là: Trong bối cảnh thiếu trợ cấp và môi trường thị trường tăng giá, liệu Web3 có thể cung cấp các giải pháp lợi nhuận bền vững cho các quỹ đầu tư thận trọng hay không?
Bài viết này sẽ khám phá các giải pháp khả thi cho vấn đề này thông qua phân tích một số dự án quan trọng.
DeFi lợi nhuận giảm, vốn chuyển sang "ứng dụng thực tế + tối ưu cấu trúc"
Hiện tại, hầu hết người dùng đã nhận thức được rằng chỉ dựa vào airdrop thì khó có thể duy trì lâu dài, vấn đề cấu trúc của tính thanh khoản trên chuỗi ngày càng trở nên rõ ràng. Một mặt, mô hình khuyến khích khó có thể duy trì; mặt khác, sự cạnh tranh về tính thanh khoản giữa các giao thức DeFi ngày càng gay gắt, nhưng cơ sở hạ tầng bản thân vẫn chưa đạt được bước nhảy vọt về chất. Phần lớn Rollup vẫn đang sao chép mô hình cũ của Ethereum, hiệu suất khớp lệnh trên chuỗi còn xa mới đáp ứng được nhu cầu giao dịch thực sự.
Trong bối cảnh này, vốn bắt đầu tìm kiếm cấu trúc lợi suất mới, cốt lõi không còn là "tài sản đầu cơ", mà là "cấu trúc đầu tư" - đầu tư vào những hệ thống có thể tạo ra dòng tiền trên chuỗi thực sự và nâng cao hiệu quả giao dịch.
Hai hướng bắt đầu thu hút sự chú ý của thị trường:
Hệ thống hạ tầng giao dịch trên chuỗi được tái cấu trúc, hướng tới các nhà giao dịch chuyên nghiệp.
Hướng tới các nhà phát triển, cung cấp lớp dịch vụ có thể kết hợp với các mô-đun giao dịch tiêu chuẩn.
Hyperliquid: Hệ thống khớp lệnh trên chuỗi được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp
Hyperliquid là một giao thức hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi L1 tự phát triển. Dự án hiện tại không có token, không có phần thưởng, nhưng độ sâu giao dịch của nó đã liên tục nằm trong top ba toàn mạng trong nhiều tháng.
Điều này không phải ngẫu nhiên. Hyperliquid đã định nghĩa lại tiêu chuẩn hiệu suất của hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, áp dụng thiết kế "trải nghiệm tập trung + thanh toán trên chuỗi", tạo ra một hệ thống gần gũi hơn với thói quen sử dụng của các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Chuỗi L1 tự phát triển của nó hỗ trợ khớp lệnh dưới một giây, đồng thời đạt được độ trượt giá thấp và chi phí gas thấp, đủ để hỗ trợ giao dịch thường xuyên của các quỹ quy mô lớn.
Quan trọng hơn, Hyperliquid không tự định vị mình là "nền tảng airdrop" hay "cửa vào cho nhà đầu tư nhỏ lẻ", mà là một sản phẩm cấu trúc dành cho các nhà giao dịch tần suất cao. Trong hệ thống này, lợi nhuận đến từ độ sâu giao dịch thực tế, chứ không phải từ việc tích lũy khuyến khích.
Đối với những khoản tiền như "10 triệu", đây chính là chiến lược tài chính mới trên chuỗi: không tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn một lần, mà là tìm kiếm cơ sở hạ tầng giao dịch có sự tập trung của người dùng thực, hiệu quả tài chính cao và có chiều sâu lâu dài.
Orderly: Từ việc ghép nối trên chuỗi đến chuẩn hóa mô-đun giao dịch
So với sự tích hợp dọc của Hyperliquid, Orderly Network cung cấp một "hạ tầng giao dịch mô-đun". Nó không làm giao diện người dùng, không hướng dẫn người dùng, mà cung cấp cho các nhà phát triển một hệ thống giao dịch có thể kết hợp và cắm vào.
Nói một cách đơn giản, Orderly nhằm trở thành "nhà cung cấp dịch vụ đám mây" trong lĩnh vực giao dịch Web3, không tham gia vào bán lẻ, chỉ tập trung vào việc phát triển công cụ và các thành phần cơ bản.
Cấu trúc của Orderly được chia thành bốn mô-đun cốt lõi:
Động cơ ghép nối
Cản trở hiệu suất của việc giao dịch trên chuỗi luôn là rào cản đối với các chiến lược giao dịch tần suất cao. Orderly sử dụng phương pháp giao dịch ngoài chuỗi và thanh toán trên chuỗi, đồng thời đảm bảo hiệu suất và tính minh bạch, hỗ trợ các lệnh giao dịch phức tạp hơn và tỷ lệ sử dụng vốn cao hơn.
Hệ thống quỹ
Khác với AMM, Orderly áp dụng mô hình quỹ thanh khoản gần gũi hơn với sàn giao dịch truyền thống, cho phép các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản theo nhu cầu, đồng thời đảm bảo độ sâu ổn định của sổ lệnh. Điều này cũng tạo nền tảng cho việc tạo lập thị trường theo nhiều chiến lược trong tương lai.
Hệ thống thanh toán sạch
Việc thanh toán tài chính dựa trên Layer1, quản lý tách biệt tài sản của người dùng, sẽ không gặp rủi ro hệ thống do các dự án phía trước hoặc lớp trung gian, nâng cao tính an toàn của tài chính.
Hệ thống quản lý rủi ro
Orderly đã mô-đun hóa các mô-đun kiểm soát rủi ro ngoài chuỗi, giúp các nhà phát triển dễ dàng tích hợp nhanh chóng, giảm bớt rào cản trong việc xây dựng dự án.
Ý nghĩa lớn nhất của giải pháp mô-đun này là: Các nhà phát triển có thể nhanh chóng xây dựng sản phẩm giao dịch của riêng họ như lắp ghép đồ chơi, mà không cần phải xây dựng từ đầu các hệ thống phức tạp như khớp lệnh, thanh toán và kiểm soát rủi ro.
Ứng dụng thực tế trên chuỗi hiệu suất cao
Ứng dụng Orderly gần đây trên Solana cung cấp một trường hợp rất điển hình.
Mặc dù Solana vượt xa Ethereum về hiệu suất cơ sở hạ tầng, nhưng cho đến gần đây mới xuất hiện một bộ "cơ sở hạ tầng sổ đặt hàng" có thể so sánh với hiệu suất của nó. Việc tích hợp Orderly trên Solana đã thực hiện:
Công cụ giao dịch hoạt động ngoài chuỗi, vừa đảm bảo tốc độ vừa mang lại cảm giác kiểm soát cho người dùng
Xử lý hàng ngàn yêu cầu đặt hàng mỗi giây, đáp ứng nhu cầu của robot và các nhà giao dịch chuyên nghiệp.
Thanh toán lại chuỗi, đảm bảo tính xác thực của giao dịch
Điều này không chỉ giảm đáng kể chi phí giao dịch thực tế của người dùng mà còn quan trọng hơn, nó thực sự chuyển đổi hiệu suất cao của Solana thành hiệu quả vốn của người dùng.
Orderly cũng vì vậy trở thành một trong số ít các giao thức khớp lệnh hiện tại hỗ trợ cả hệ sinh thái Ethereum và Solana, có khả năng tương thích chuỗi chéo rất mạnh.
Mở khả năng sinh lợi thực sự cho người dùng bình thường
Đối với hầu hết người dùng không thể giao dịch tần suất cao hoặc tự phát triển chiến lược, lợi nhuận từ việc ghép nối có cấu trúc không còn là điều xa vời. OmniVault chính là đại diện tiêu biểu cho xu hướng này.
Là một nền tảng thu lợi một cửa, OmniVault cho phép người dùng chỉ cần gửi USDC, vốn sẽ tự động tham gia vào hoạt động tạo lập thị trường trên mạng Orderly, thực hiện các chiến lược trên nhiều thị trường chuỗi, từ đó thu được lợi nhuận LP thực sự và có thể xác minh. Khác với nguồn lợi nhuận từ "khớp lệnh mô phỏng" hoặc "giao dịch nội bộ", lợi nhuận mà OmniVault nắm bắt đến từ hành vi giao dịch thực tế của các đơn hàng được khớp trên chuỗi, có tính bền vững và khả năng chống chu kỳ mạnh mẽ hơn.
Gần đây, một ví lớn đã chính thức hỗ trợ kết nối OmniVault. Điều này không chỉ mở ra cổng vào cho hàng trăm triệu người dùng, mà còn giải phóng khả năng thanh khoản hàng tỷ đô la. Hiện tại, TVL của OmniVault đã gần 7 triệu đô la, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm ổn định tăng lên 30%, trở thành một trong số ít cổng thông dụng chuyển đổi "lợi nhuận làm thị trường thực" thành "lợi nhuận thụ động cho người dùng".
Từ lợi ích khuyến khích đến lợi ích cấu trúc, mô hình lợi nhuận trên chuỗi mới đã hiện hình.
Dù là Hyperliquid được thiết kế cho các trader chuyên nghiệp, hay Orderly cung cấp cơ sở hạ tầng mô-đun cho các nhà phát triển, cho đến OmniVault mở ra khả năng thu lợi thực sự cho người dùng, tất cả chúng đều thể hiện một xu hướng:
Mô hình "lợi suất cao ổn định" mới trên chuỗi, không còn phụ thuộc vào trợ cấp và đầu cơ, mà dựa vào nhu cầu giao dịch thực và cấu trúc hiệu quả tài chính.
Trong vài năm qua, vốn Web3 đã luân chuyển trong các câu chuyện như airdrop, tạo thị trường, Restaking, nhưng hệ thống thực sự có khả năng vượt qua chu kỳ chắc chắn phải được xây dựng trên các kịch bản sử dụng thực tế và khả năng tối ưu hóa cấu trúc.
10 triệu có thể đạt được 10% lợi nhuận hàng năm, nhưng điều kiện là đầu tư đúng cấu trúc, chứ không phải vào những điểm nóng.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mô hình giao dịch Web3 mới: Chuyển đổi lợi ích từ bong bóng khuyến khích sang hiệu quả cấu trúc
Chuyển đổi lợi nhuận của thị trường Web3: Từ bọt kích thích đến hiệu quả cấu trúc
Gần đây, một câu hỏi có vẻ đơn giản trong giới tiền điện tử đã gây ra nhiều cuộc thảo luận: "Làm thế nào để đạt được lợi nhuận hàng năm 10% trên 10 triệu vốn?" Câu hỏi này phản ánh thực trạng thực sự của thị trường tiền điện tử - lợi ích khuyến khích dần dần giảm sút, lợi nhuận ổn định ngày càng khan hiếm, và vốn bắt đầu xem xét lại "cấu trúc lợi nhuận" chính nó.
Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, tỷ suất sinh lời hàng năm 10% thường có nghĩa là rủi ro tín dụng cao, tỷ lệ đòn bẩy lớn hoặc thanh khoản rất kém. Còn lợi suất cao mà Web3 từng cung cấp, chủ yếu xuất phát từ bong bóng lợi ích do động lực khuyến khích, chứ không phải từ sự cải thiện hiệu quả do cấu trúc cơ sở mang lại.
Khi "kinh tế lùa gà" qua đi, lợi nhuận của các dự án blue chip DeFi giảm xuống, khối lượng giao dịch trên chuỗi tiếp tục giảm, và hiệu quả vốn dần trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Thách thức thực sự mà thị trường đang đối mặt hiện nay là: Trong bối cảnh thiếu trợ cấp và môi trường thị trường tăng giá, liệu Web3 có thể cung cấp các giải pháp lợi nhuận bền vững cho các quỹ đầu tư thận trọng hay không?
Bài viết này sẽ khám phá các giải pháp khả thi cho vấn đề này thông qua phân tích một số dự án quan trọng.
DeFi lợi nhuận giảm, vốn chuyển sang "ứng dụng thực tế + tối ưu cấu trúc"
Hiện tại, hầu hết người dùng đã nhận thức được rằng chỉ dựa vào airdrop thì khó có thể duy trì lâu dài, vấn đề cấu trúc của tính thanh khoản trên chuỗi ngày càng trở nên rõ ràng. Một mặt, mô hình khuyến khích khó có thể duy trì; mặt khác, sự cạnh tranh về tính thanh khoản giữa các giao thức DeFi ngày càng gay gắt, nhưng cơ sở hạ tầng bản thân vẫn chưa đạt được bước nhảy vọt về chất. Phần lớn Rollup vẫn đang sao chép mô hình cũ của Ethereum, hiệu suất khớp lệnh trên chuỗi còn xa mới đáp ứng được nhu cầu giao dịch thực sự.
Trong bối cảnh này, vốn bắt đầu tìm kiếm cấu trúc lợi suất mới, cốt lõi không còn là "tài sản đầu cơ", mà là "cấu trúc đầu tư" - đầu tư vào những hệ thống có thể tạo ra dòng tiền trên chuỗi thực sự và nâng cao hiệu quả giao dịch.
Hai hướng bắt đầu thu hút sự chú ý của thị trường:
Hyperliquid: Hệ thống khớp lệnh trên chuỗi được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp
Hyperliquid là một giao thức hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi L1 tự phát triển. Dự án hiện tại không có token, không có phần thưởng, nhưng độ sâu giao dịch của nó đã liên tục nằm trong top ba toàn mạng trong nhiều tháng.
Điều này không phải ngẫu nhiên. Hyperliquid đã định nghĩa lại tiêu chuẩn hiệu suất của hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, áp dụng thiết kế "trải nghiệm tập trung + thanh toán trên chuỗi", tạo ra một hệ thống gần gũi hơn với thói quen sử dụng của các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Chuỗi L1 tự phát triển của nó hỗ trợ khớp lệnh dưới một giây, đồng thời đạt được độ trượt giá thấp và chi phí gas thấp, đủ để hỗ trợ giao dịch thường xuyên của các quỹ quy mô lớn.
Quan trọng hơn, Hyperliquid không tự định vị mình là "nền tảng airdrop" hay "cửa vào cho nhà đầu tư nhỏ lẻ", mà là một sản phẩm cấu trúc dành cho các nhà giao dịch tần suất cao. Trong hệ thống này, lợi nhuận đến từ độ sâu giao dịch thực tế, chứ không phải từ việc tích lũy khuyến khích.
Đối với những khoản tiền như "10 triệu", đây chính là chiến lược tài chính mới trên chuỗi: không tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn một lần, mà là tìm kiếm cơ sở hạ tầng giao dịch có sự tập trung của người dùng thực, hiệu quả tài chính cao và có chiều sâu lâu dài.
Orderly: Từ việc ghép nối trên chuỗi đến chuẩn hóa mô-đun giao dịch
So với sự tích hợp dọc của Hyperliquid, Orderly Network cung cấp một "hạ tầng giao dịch mô-đun". Nó không làm giao diện người dùng, không hướng dẫn người dùng, mà cung cấp cho các nhà phát triển một hệ thống giao dịch có thể kết hợp và cắm vào.
Nói một cách đơn giản, Orderly nhằm trở thành "nhà cung cấp dịch vụ đám mây" trong lĩnh vực giao dịch Web3, không tham gia vào bán lẻ, chỉ tập trung vào việc phát triển công cụ và các thành phần cơ bản.
Cấu trúc của Orderly được chia thành bốn mô-đun cốt lõi:
Cản trở hiệu suất của việc giao dịch trên chuỗi luôn là rào cản đối với các chiến lược giao dịch tần suất cao. Orderly sử dụng phương pháp giao dịch ngoài chuỗi và thanh toán trên chuỗi, đồng thời đảm bảo hiệu suất và tính minh bạch, hỗ trợ các lệnh giao dịch phức tạp hơn và tỷ lệ sử dụng vốn cao hơn.
Khác với AMM, Orderly áp dụng mô hình quỹ thanh khoản gần gũi hơn với sàn giao dịch truyền thống, cho phép các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản theo nhu cầu, đồng thời đảm bảo độ sâu ổn định của sổ lệnh. Điều này cũng tạo nền tảng cho việc tạo lập thị trường theo nhiều chiến lược trong tương lai.
Việc thanh toán tài chính dựa trên Layer1, quản lý tách biệt tài sản của người dùng, sẽ không gặp rủi ro hệ thống do các dự án phía trước hoặc lớp trung gian, nâng cao tính an toàn của tài chính.
Orderly đã mô-đun hóa các mô-đun kiểm soát rủi ro ngoài chuỗi, giúp các nhà phát triển dễ dàng tích hợp nhanh chóng, giảm bớt rào cản trong việc xây dựng dự án.
Ý nghĩa lớn nhất của giải pháp mô-đun này là: Các nhà phát triển có thể nhanh chóng xây dựng sản phẩm giao dịch của riêng họ như lắp ghép đồ chơi, mà không cần phải xây dựng từ đầu các hệ thống phức tạp như khớp lệnh, thanh toán và kiểm soát rủi ro.
Ứng dụng thực tế trên chuỗi hiệu suất cao
Ứng dụng Orderly gần đây trên Solana cung cấp một trường hợp rất điển hình.
Mặc dù Solana vượt xa Ethereum về hiệu suất cơ sở hạ tầng, nhưng cho đến gần đây mới xuất hiện một bộ "cơ sở hạ tầng sổ đặt hàng" có thể so sánh với hiệu suất của nó. Việc tích hợp Orderly trên Solana đã thực hiện:
Điều này không chỉ giảm đáng kể chi phí giao dịch thực tế của người dùng mà còn quan trọng hơn, nó thực sự chuyển đổi hiệu suất cao của Solana thành hiệu quả vốn của người dùng.
Orderly cũng vì vậy trở thành một trong số ít các giao thức khớp lệnh hiện tại hỗ trợ cả hệ sinh thái Ethereum và Solana, có khả năng tương thích chuỗi chéo rất mạnh.
Mở khả năng sinh lợi thực sự cho người dùng bình thường
Đối với hầu hết người dùng không thể giao dịch tần suất cao hoặc tự phát triển chiến lược, lợi nhuận từ việc ghép nối có cấu trúc không còn là điều xa vời. OmniVault chính là đại diện tiêu biểu cho xu hướng này.
Là một nền tảng thu lợi một cửa, OmniVault cho phép người dùng chỉ cần gửi USDC, vốn sẽ tự động tham gia vào hoạt động tạo lập thị trường trên mạng Orderly, thực hiện các chiến lược trên nhiều thị trường chuỗi, từ đó thu được lợi nhuận LP thực sự và có thể xác minh. Khác với nguồn lợi nhuận từ "khớp lệnh mô phỏng" hoặc "giao dịch nội bộ", lợi nhuận mà OmniVault nắm bắt đến từ hành vi giao dịch thực tế của các đơn hàng được khớp trên chuỗi, có tính bền vững và khả năng chống chu kỳ mạnh mẽ hơn.
Gần đây, một ví lớn đã chính thức hỗ trợ kết nối OmniVault. Điều này không chỉ mở ra cổng vào cho hàng trăm triệu người dùng, mà còn giải phóng khả năng thanh khoản hàng tỷ đô la. Hiện tại, TVL của OmniVault đã gần 7 triệu đô la, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm ổn định tăng lên 30%, trở thành một trong số ít cổng thông dụng chuyển đổi "lợi nhuận làm thị trường thực" thành "lợi nhuận thụ động cho người dùng".
Từ lợi ích khuyến khích đến lợi ích cấu trúc, mô hình lợi nhuận trên chuỗi mới đã hiện hình.
Dù là Hyperliquid được thiết kế cho các trader chuyên nghiệp, hay Orderly cung cấp cơ sở hạ tầng mô-đun cho các nhà phát triển, cho đến OmniVault mở ra khả năng thu lợi thực sự cho người dùng, tất cả chúng đều thể hiện một xu hướng:
Mô hình "lợi suất cao ổn định" mới trên chuỗi, không còn phụ thuộc vào trợ cấp và đầu cơ, mà dựa vào nhu cầu giao dịch thực và cấu trúc hiệu quả tài chính.
Trong vài năm qua, vốn Web3 đã luân chuyển trong các câu chuyện như airdrop, tạo thị trường, Restaking, nhưng hệ thống thực sự có khả năng vượt qua chu kỳ chắc chắn phải được xây dựng trên các kịch bản sử dụng thực tế và khả năng tối ưu hóa cấu trúc.
10 triệu có thể đạt được 10% lợi nhuận hàng năm, nhưng điều kiện là đầu tư đúng cấu trúc, chứ không phải vào những điểm nóng.