Bộ Tài chính Mỹ bổ sung TGA hoặc gây ra sự thắt chặt thanh khoản, thị trường tiền điện tử đối mặt với thử thách.

【金色财经】8 tháng 20 tin tức, cơ quan nghiên cứu thị trường đã phát biểu rằng trong vài tuần tới, Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ bắt đầu bổ sung tài khoản chung của mình (TGA), quá trình này sẽ rút ra từ thị trường khoảng 5.000-6.000 tỷ đô la trong khoảng hai tháng. Nhìn vào điều này, có vẻ như rất bình thường, nhưng chu kỳ hiện tại đang phát triển thành một trong những môi trường thanh khoản yếu nhất trong mười năm qua.

Vào năm 2023, việc bổ sung 5500 tỷ USD TGA đã nhận được sự đệm từ hơn 20000 tỷ USD công cụ hồi mua của Cục Dự trữ Liên bang, dự trữ ngân hàng khỏe mạnh và nhu cầu trái phiếu chính phủ mạnh mẽ ở nước ngoài. Ngày nay, những đệm này đã không còn tồn tại. Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang tiêu tán thanh khoản thông qua thắt chặt định lượng (QT), hồi mua gần như đã cạn kiệt, các ngân hàng bị hạn chế bởi các quy tắc về tổn thất và vốn, và các nhà đầu tư nước ngoài từ Trung Quốc đến Nhật Bản cũng đã rút lui. Kết quả là: mỗi đô la mà Bộ Tài chính huy động vào mùa thu này sẽ được rút trực tiếp từ thanh khoản thị trường đang hoạt động.

Token beta cao sẽ khuếch đại sự sụt giảm khi thanh khoản bị siết chặt. Nếu cung cấp stablecoin thu hẹp trong thời gian bổ sung TGA, ETH và các tài sản rủi ro cao khác có thể giảm nhiều hơn so với BTC, trừ khi có dòng vốn cấu trúc từ ETF hoặc kho bạc doanh nghiệp. Trong môi trường thanh khoản yếu, quản lý vị thế và luân chuyển vốn qua các đường cong rủi ro trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Nếu stablecoin mở rộng, trong khi TGA tăng lên, thị trường tiền mã hóa có thể hấp thụ cú sốc tốt hơn so với các chu kỳ trước; nếu stablecoin thu hẹp, việc rút thanh khoản sẽ diễn ra nhanh hơn và mạnh mẽ hơn.