詳解Ethena第二季的三種策略及其潛在回報

4/29/2024, 1:16:15 AM
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DeFi
文章詳細介紹了Ethena協議的第二季活動,該活動通過積分(Sats)累積獎勵其治理代幣ENA。介紹了三種不同的策略來參與Ethena的空投挖礦,包括低風險的USDe持有和鎖倉策略、中等風險的在Pendle上購買USDe YT(收益代幣)策略,以及高風險的結合ENA和USDe YT的策略。文章還提供了基於不同策略的潛在回報率(ROI)和年化收益率(APY)的計算示例,並討論了這些策略的風險與回報。

TL;DR

Ethena近期宣布推出第二季活動Sats,預計將持續至9月2日,或者直到USDe的TVL增長至50億美元。如果您錯過了第一季,現在參加第二季還不算太晚。本文將詳細分析三種不同的Ethena策略及其潛在回報。

在開始深入研究之前,先來了解圍繞這一交易的幾個基本知識。

1.Ethena是一個發行USDe的協議,USDe是一種有收益的合成美元/穩定幣。當您購買USDe時,可以積累積分(Sats)。這些積分將計入您最終獲得ENA (Ethena的治理代幣)的獎勵。

2️.Pendle是一個收益交易的dapp,將收益代幣拆分成本金代幣(PT)或收益代幣(YT)。PT允許用戶擁有獨立的本金敞口,YT則允許保有獨立的收益敞口。由於YT不包括本金,因此在YT代幣到期日,YT的價值將趨於零。對於本文所涉及的策略,主要關注的是YT。

例如:1 USDe的年化收益率爲17%。當您在Pendle上購買USDe YT代幣時,YT代幣僅包含您的17%收益率+您在底層協議(在本例中爲Ethena)上累積的積分。

3.除了以太坊主網之外,Pendle也部署在Mantle和Arbitrum這兩個Layer2區塊鏈上。

綜上所述,以下介紹了第二季的三種流行的空投挖礦策略:

  1. 低風險:在以太坊上持有 USDe(5倍 sats/天),或鎖定至少7天(20倍 sats/天)
  2. 中等風險:在 Pendle 上購買 USDe YT(收益代幣)
  3. 高風險:鎖定 Ethena 的治理代幣 ENA + 以1:1的比例在Pendle上購買 USDe YT

要預估的潛在投資回報率需要回答一個關鍵問題:到第二季結束時將釋放多少Sats ?基於這個重要問題的答案,可以量化空投分配,並判斷哪種策略能提供最佳的回報。

注意,不考慮CEX錢包上USDe或ENA的積分

在這裏,保守估計Sats的增長率爲40%,到第二季結束(2024年9月2日),總共會釋放10.1萬億Sats。如果總TVL達到50億美元,第二季也會結束。但目前的TVL水平爲24億美元,這一點不太可能提前實現。

第一個策略:持有並鎖倉USDe

現在計算一下僅持有USDe的投資回報率,這是風險最低的策略。以下是2個假設:

  1. 5%空投分配(假設與第1季相同)
  2. 按200億美元的FDV估計總空投價值(目前爲144億美元)

如下表所示,如果今天以20倍的倍率鎖定2萬美元(第二季還剩130天),那麼您將獲得5,186美元的收益,ROI爲25.93%或APY爲72.45%。

與後續策略不同,您可以保留全部本金,因爲該策略不涉及Pendle。

第二個策略:Pendle YT策略

現在看一下中等風險策略,在以太坊主網上利用Pendle的USDe YT賺取sats。

對於相同的2萬美元資金(但期限不同,92天),您將獲得約2.37萬美元的淨回報,約是第一種策略的4倍,ROI爲118.55%,APY爲331.22%。值得注意的是YT價值在到期時趨向於零,因此會扣除2萬美元本金。

請注意,以下計算中的預期收益是基於Pendle當前的槓杆率。YT槓杆受到YT市場需求以及Pendle池各自到期日的影響。

以太坊Pendle池

如果在Arbitrum Pendle池上部署相同的策略,ROI和APY略低。這種差異同樣是由於這些資金池的YT槓杆水平不同造成的。

Arbitrum Pendle 池

您還可以選擇在Mantle或Zircuit Pendle池上部署相同的策略。

第三個策略:買入ENA YT + USDe YT

最後看下風險最高的策略,該策略將資金平均分配給鎖定ENA和購買Pendle的USDe YT。

爲什麼要如此復雜性? 因爲每個錢包鎖定ENA至少佔其USDe總持有量50%的用戶將獲得50%的獎勵。通過將YT-ENA和YT-USDe放在同一個錢包中,可以將兩個池中的 YT-USDe 總獎勵將增加 50%。

這也可能是最聰明的YT交易者的策略,他們充分利用在第一季中所獲得空投獎勵,以在第二季中獲取更高的sats積累效率。

正如你所看到的,這種策略在Pendle(Arbitrum)上獲得了最高的回報。ROI 爲162.56%,APY爲454.17%。這種更高的獎勵與交易員因必須鎖定ENA而承擔的更高風險相當。

Arbitrum USDe池和以太坊ENA池

聲明:

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