Performa yang suram ini bersamaan dengan meningkatnya ketidakpastian makroekonomi. Pada kuartal pertama 2025, ketegangan perdagangan global meningkat, menyebabkan lonjakan risiko yang tajam. Selama enam bulan setelah pembagian separuh 2024, Indeks Ketidakpastian Kebijakan Ekonomi (FRED) rata-rata 317. Sebagai perbandingan, selama periode pasca-pembagian separuh yang setara pada tahun 2012, 2016, dan 2020, indeks rata-rata 107, 109, dan 186, masing-masing.

Namun, kejelasan regulasi untuk aset digital di Amerika Serikat secara bertahap muncul, yang dapat membantu mengurangi ketidakpastian dan mengembalikan kepercayaan investor dalam pasar kripto dalam beberapa bulan mendatang.

Meskipun ketidakpastian pasar yang terus berlanjut, perilaku harga Bitcoin pada tahun 2024 mengalami perubahan signifikan. Volatilitas harga 60 hari telah turun tajam—dari lebih dari 200% pada tahun 2012 menjadi hampir 50% saat ini. Seiring dengan kedewasaan Bitcoin, sekarang lebih mungkin memberikan pengembalian yang stabil namun potensial lebih rendah dibandingkan dengan siklus sebelumnya.

Sementara itu, dinamika penambang menjadi lebih rumit. Pada bulan April, tingkat hash jaringan Bitcoin mencapai rekor tertinggi, menunjukkan persaingan yang semakin intens, mungkin didorong oleh masuknya penambang baru atau penyebaran perangkat keras yang lebih efisien. Namun, ketika tingkat hash naik tanpa peningkatan harga Bitcoin yang sesuai, margin keuntungan penambang terjepit, menyoroti ketidakselarasan yang semakin meningkat antara keamanan jaringan dan kinerja harga.

Penambang mendapatkan pendapatan dari imbalan blok dan biaya transaksi. Setelah pemotongan 2024, biaya transaksi secara singkat melonjak ke rekor tertinggi, sebagian besar karena peluncuran protokol Runes, yang meningkatkan permintaan akan ruang blok dengan memungkinkan penerbitan token yang dapat dipertukarkan. Namun, sejak itu, biaya penambang BTC telah menurun dan sebagian besar tetap di bawah level imbalan blok (3.125 BTC).

Sejak halving keempat, pertumbuhan biaya penambang telah melambat secara signifikan. Dengan hadiah blok sekarang setengahnya, menjaga aktivitas transaksi on-chain yang kuat sangat penting untuk mempertahankan insentif penambang—terutama dalam ketiadaan kenaikan harga yang cepat. Selama setahun terakhir sejak halving 2024, biaya transaksi total yang dibayarkan sedikit melebihi 8.000 BTC, dibandingkan dengan 37.000 BTC selama tahun pertama setelah halving ketiga.

Titik Data

Volume perdagangan tertinggi untuk stablecoin yang sesuai dengan MiCA

Stablecoin yang diatur di bawah kerangka kerja Pasar Aset Kripto Uni Eropa (MiCA) telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa di tengah volatilitas pasar yang lebih luas, dengan volume perdagangannya tumbuh dengan kecepatan yang lebih cepat daripada rekan non-patuhan mereka.

Sejak awal 2024, volume perdagangan bulanan gabungan USDC dan EURC Circle, EURI Banking Circle, dan EURCV Société Générale telah lebih dari dua kali lipat, mencapai rekor $209 miliar pada Maret 2025.

Di antara stablecoin yang mematuhi MiCA, USDC terus memimpin dalam volume perdagangan nominal. Namun, stablecoin yang didenominasikan dalam euro telah mendapatkan momentum signifikan: dari Januari 2024 hingga Maret 2025, volume perdagangan bulanan stablecoin yang didukung oleh euro tumbuh sebesar 363%, dibandingkan dengan pertumbuhan hanya 43% untuk yang didukung oleh dolar.

Meskipun pertumbuhan yang pesat, adopsi ritel dari stablecoin euro tetap terhambat oleh biaya transaksi yang tinggi dan likuiditas terbatas. Sebagai contoh, Coinbase menagih biaya yang jauh lebih tinggi untuk konversi EURC dibandingkan dengan USDC, yang berpotensi membatasi penggunaan lebih luas.

Indeks Staking ETH: Di Matahari Terbit?

Menyusul kesuksesan luar biasa dari ETF BTC spot AS tahun lalu, Bitcoin mendominasi berita sepanjang 2024. Dana-dana ini bahkan mengungguli ETF ETH, yang juga menarik arus masuk yang substansial. Kurangnya fungsi staking untuk dana ETH sebagian menjelaskan tingkat minat investor yang lebih rendah.

Situasi ini bisa berubah pada tahun 2025, karena penerbit mencoba untuk merevisi pengajuan sebelumnya dengan SEC. Dan bukan hanya ETH yang akan mendapat manfaat—berbagai aset proof-of-stake (PoS) bersaing untuk persetujuan ETF, banyak di antaranya menawarkan imbalan staking jauh lebih tinggi daripada ETH.

Sebenarnya, SOL secara konsisten memberikan imbalan yang lebih tinggi, dan produk-produk spot pertama yang menampilkan imbalan staking untuk SOL diluncurkan di Kanada minggu lalu. Permintaan untuk dana-dana ini telah baik, dengan Ark Invest milik Cathie Wood membeli saham SOLQ ETF dari 3iQ, yang aset di bawah pengelolaannya hampir mencapai 100 juta dolar Kanada.

Penyangkalan

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ForesightNews]. Hak cipta milik penulis asli [ Penelitian Kaiko]. Jika Anda memiliki kekhawatiran tentang cetak ulang, silakan hubungiGate Belajartim, yang akan menanganinya sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penyangkalan: Pandangan dan opini yang terungkap dalam artikel ini merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.

3. Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Tanpa menyebutkanGate.io, artikel yang diterjemahkan mungkin tidak boleh disalin, disebarkan, atau diplagiatkan.