XRP 期貨 ETF 獲批：加密市場邁向主流的又一裏程碑

撰文：Luke，火星財經

2025 年 4 月 27 日，美國證券交易委員會（SEC）批準 ProShares Trust 推出三只 XRP 期貨交易所交易基金（ETF）：ProShares Ultra XRP ETF、ProShares UltraShort XRP ETF 和 ProShares Short XRP ETF。這三只基金分別提供 XRP 期貨價格的 2 倍正向、2 倍反向和單倍反向收益，爲投資者提供了一種無需直接持有 XRP 即可押注其價格走勢的受監管工具。計劃於 4 月 30 日在 NYSE Arca 上市的這些 ETF，不僅標志着 XRP 向主流金融的又一突破，也引發了市場對加密 ETF 審批流程的熱議。

XRP 期貨 ETF：機制與意義

ETF 的核心設計

ProShares 的三只 XRP 期貨 ETF 針對不同投資策略：

ProShares Ultrastrat XRP ETF：通過期貨合約和掉期協議，追求 XRP 每日價格 2 倍的正向收益，適合看漲 XRP 的激進投資者。

ProShares UltraShort XRP ETF：提供 XRP 每日價格 2 倍的反向收益，專爲看跌的高風險玩家設計。

ProShares Short XRP ETF：追蹤 XRP 每日價格的單倍反向收益，適合對沖或保守做空。

這些 ETF 不直接持有 XRP，而是通過現金結算的芝加哥商品交易所（CME）期貨合約獲得價格敞口，規避了加密貨幣的私鑰管理和交易所風險。根據 SEC 文件，基金由 ProShare Advisors 管理，年化費用率約爲 0.95%，低於主動管理基金但高於傳統股票 ETF。4 月 27 日批準消息公布後，XRP 價格漲 3.5% 至 2.27 美元，市值達到 3120 億美元（CoinMarketCap 數據），顯示市場對 ETF 的熱烈反應。

批準的背景

此次批準是 XRP 與 SEC 長達四年博弈的延續。2020 年，SEC 指控 Ripple 未註冊證券發行 XRP，導致價格暴跌。2023 年 7 月，紐約南區法院裁定 XRP 在二級市場交易不構成證券，爲其合法性鋪平道路。2025 年 3 月，Ripple 與 SEC 達成和解，SEC 暫停上訴。新任 SEC 主席 Paul Atkins 上任後承諾清晰的加密監管框架，XRP 期貨 ETF 的批準（從 1 月提交到 4 月獲批，僅 3 個月）成爲這一政策轉向的直接體現。

加密 ETF 的批準流程：期貨與現貨的博弈

期貨 ETF：低門檻的起點

加密貨幣 ETF 的批準通常遵循“期貨先行，現貨隨後”的路徑。期貨 ETF 基於 CME 等受監管交易所的期貨合約，價格由市場驅動，風險可控，監管機構更容易接受。SEC 認爲期貨市場受《商品交易法》約束，透明度和反操縱機制更成熟。XRP 期貨 ETF 的獲批正是這一邏輯的延續：CME 已計劃於 5 月 19 日推出 XRP 期貨合約（2500 和 50,000 XRP 規格），爲 ETF 提供了流動性基礎。

比特幣和以太坊的 ETF 歷程驗證了這一模式。2021 年 10 月，ProShares 比特幣期貨 ETF（BITO）成爲美國首只加密 ETF，上市首日交易量近 10 億美元。2023 年 10 月，VanEck 以太坊期貨 ETF（EFUT）獲批，日均交易量達 5000 萬美元。期貨 ETF 的批準通常爲現貨 ETF 鋪路，因爲它們證明了市場需求和市場穩定性。

現貨 ETF：更大的利好

現貨 ETF 直接持有加密資產，價格更貼近實時市場，管理費用通常較低（0.2%-0.5%），對零售和機構投資者更具吸引力。現貨 ETF 的批準難度更高，SEC 長期擔憂加密市場的操縱風險、流動性不足和投資者保護問題。比特幣現貨 ETF 在 2024 年 1 月獲批（包括 Grayscale 和 BlackRock 的產品），吸引了超 500 億美元資金流入，BTC 價格在三個月內從 4.2 萬美元漲至 7 萬美元。以太坊現貨 ETF 於 2024 年 7 月獲批，資金流入約 100 億美元，ETH 價格漲 20%。

現貨 ETF 的利好遠超期貨 ETF，原因有三：

直接價格聯動：現貨 ETF 直接持有資產，減少期貨溢價或折價的影響，價格更透明。

機構吸引力：現貨 ETF 更符合傳統資產配置需求，吸引養老基金和對沖基金等大玩家。

市場信心：現貨 ETF 被視爲加密資產“合法化”的象徵，提振社區士氣和長期投資。

XRP 現貨 ETF 的申請（由 Grayscale、Bitwise 等提交）仍在審查中。Polymarket 預測，2025 年底前獲批的概率爲 75%，受期貨 ETF 成功的推動。若 XRP 現貨 ETF 獲批，預計將吸引 50-100 億美元資金，XRP 價格可能突破 3 美元。

歷史之鑑：比特幣與以太坊

比特幣和以太坊的 ETF 歷程爲 XRP 提供了借鑑。比特幣期貨 ETF 的獲批（2021）驗證了市場需求，但其槓杆性和高費用（約 0.95%）限制了長期持有吸引力。現貨 ETF（2024）則推動了機構資金大規模流入，CoinShares 報告顯示，2024 年全球加密 ETF 資產管理規模（AUM）從 500 億美元增至 1200 億美元。以太坊的期貨 ETF（2023）因 ETH 市場波動較大，交易量不及比特幣，但現貨 ETF 的獲批直接推動了 DeFi 生態的機構化。

XRP 的期貨 ETF 可能帶來短期投機熱潮，但現貨 ETF 的潛在批準將是更大催化劑。Kaiko 分析指出，XRP 的市場深度（每日交易量約 20 億美元）低於 BTC 和 ETH，可能限制現貨 ETF 的初期規模，但其跨境支付應用或吸引獨特機構需求。

XRP 期貨 ETF 的批準使其成爲繼比特幣和以太坊後，第三個獲得美國 ETF 批準的加密資產，也是首個明確的“山寨幣”（altcoin）期貨 ETF。比特幣和以太坊因市值和基礎設施成熟度優先獲批，而其他主要山寨幣（如 Solana、Cardano、Polkadot）尚未獲得 ETF 批準。Teucrium 於 4 月 8 日推出的 2x Long Daily XRP ETF（XXRP）已證明市場需求，ProShares 的三只 ETF 進一步鞏固了 XRP 的先鋒地位。

在現貨 ETF 領域，XRP 尚未取得突破。Grayscale 和 21Shares 的 XRP 現貨 ETF 申請仍在等待 SEC 決定。若獲批，XRP 將成爲首個山寨幣現貨 ETF，領先 Solana（其 ETF 申請於 2024 年底提交）和其他競爭者。X 平台上，XRP 社區（自稱“XRP Army”）對此充滿期待，帖子宣稱：“XRP 正在改寫山寨幣的歷史！”

XRP 的近期發展：從法律勝利到全球擴張

法律與市場突破

XRP 的 ETF 獲批離不開其近期發展。2023 年 7 月的法院裁決（XRP 非證券）爲其掃清了監管障礙，2025 年 3 月的 SEC 和解進一步釋放了市場信心。CoinMarketCap 數據顯示，XRP 價格自和解以來漲 15%，4 月 27 日達到 2.27 美元，市值 3120 億美元，位列全球第六。24 小時交易量激增至 27 億美元，顯示出強勁的投機興趣。

RippleNet 的全球擴張

Ripple 持續推進 XRP 在跨境支付領域的應用。RippleNet 已覆蓋 70 多個國家，與 300 多家金融機構合作，包括 Santander 和 Standard Chartered。2025 年第一季度，RippleNet 的年度交易量突破 100 億美元，同比增長 25%。XRPL 的技術優勢（每秒 1500 筆交易，能耗僅爲比特幣的萬分之一）使其成爲 SWIFT 的潛在替代者。3 月，Ripple 收購了支付初創企業 Tranglo，擴大了在東南亞的業務，XRP 的鏈上轉帳量增長 30%。

社區與生態活力

XRP 社區（XRP Army）在推動敘事方面功不可沒。X 平台上，迷因如“XRP to the Moon”和“SEC 0, XRP 1”廣爲流傳，批準消息發布後，相關帖子瀏覽量達數百萬。Ripple 還資助了 XRPL 生態的開發者計劃，2025 年第一季度新增 50 個去中心化應用（DApps），包括 NFT 市場和 DeFi 協議。相比之下，XRP 的社區文化更偏向法律勝利和機構化敘事，而非迷因幣的草根狂歡。

投資者視角：機遇與挑戰

機遇：主流化的敲門磚

XRP 期貨 ETF 爲機構和零售投資者提供了低門檻的入場方式。機構無需面對加密交易所的合規挑戰，即可通過 NYSE Arca 押注 XRP 價格。CME 的 XRP 期貨計劃（5 月 19 日上線）將進一步提升流動性，預計日均交易量可達 5 億美元。零售投資者則可通過經紀帳戶參與，無需管理錢包，Ultra ETF 的 2 倍槓杆吸引投機者，Short ETF 則爲看空者提供對沖。

挑戰：槓杆與市場風險

槓杆 ETF 的風險不容忽視。Ultra 和 UltraShort ETF 的 2 倍收益基於每日重置，長期持有可能因複利效應偏離預期。SEC 文件警告，XRP 市場存在操縱風險，20% 的 XRPL 驗證節點若被攻擊，可能導致交易異常。期貨 ETF 的價格還受 contango 或 backwardation 影響，可能與 XRP 現貨價格脫節。相比之下，現貨 ETF（若獲批）將提供更直接的敞口，降低衍生品復雜性

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結語

ProShares 的三只 XRP 期貨 ETF 將於 4 月 30 日上市，爲投資者提供了從激進投機到保守對沖的工具。作爲繼比特幣和以太坊後首個山寨幣期貨 ETF，XRP 的突破標志着加密市場向主流金融的加速融合。期貨 ETF 的獲批爲現貨 ETF 鋪路，後者可能帶來更大的資金流入和市場信心。XRP 的法律勝利、RippleNet 的全球擴張和社區的熱情爲其 ETF 之旅提供了堅實支撐。

然而，槓杆 ETF 的高風險和 XRP 市場的潛在波動提醒我們，這場旅程充滿變數。2025 年，加密市場正站在分水嶺：XRP 的機構化能否爲其他山寨幣鋪路？XRP Army 的夢想會否改寫加密歷史？4 月 30 日，NYSE Arca 的開盤鍾聲將拉開序幕。你會加入這場金融冒險，還是靜觀其變？