联准会維持利率不變，全球經濟前景仍存不確定性

本月，联准会維持利率不變，並上調未來GDP預期和下調通脹預期。日本17年來首次加息引發全球關注，但联准会即將到來的降息週期或可緩解流動性擔憂。歐洲投資者也押注降息。加密市場經歷短期調整，但從供給側分析，後續漲動力依然充足。

3月20日，联准会宣布聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。盡管二月CPI數據高於預期，联准会仍選擇按兵不動。這是联准会連續第三次暫停加息，市場普遍認爲加息週期已經結束。然而，联准会表示暫時沒有降息必要。联准会上調了2024至2026年GDP增速預期，並下調了2024年失業率預期。降息可能要等到勞動力市場出現明顯疲軟後才會考慮。

制造業表現一直是联准会關注的重點之一。3月的數據顯示，美國制造業活動創下近兩年來最大增幅。標普全球3月美國制造業採購經理指數初值微升至52.5，連續三個月高於榮枯線。在國內外需求改善推動下，制造業產出增長強勁，就業指標創八個月新高。這些數據反映了制造業在當前經濟環境下的良好表現。

綜合來看，美國主要經濟指標暫時不支持降息。盡管联准会此前表示年內計劃降息三次，但市場預期5月大概率也不會降息。

本月，日本17年來首次宣布加息，引發國際市場對流動性收緊的擔憂。長期以來，日元因負利率成爲海外投機者青睞的套利工具。日元加息可能導致投機者賣出他國貨幣換回日元，從而抽走國際市場流動性。然而，這種影響可能更多體現在心理層面。實際上，國際資本早有預期，從2022年開始就注意到日元套利時代可能結束。此外，联准会降息週期的即將到來也會部分緩解流動性擔憂。

本月美股三大指數創下新高，但也引發市場對即將到來的調整期的擔憂。AI仍是全球股市的核心驅動力之一。盡管部分科技股出現獲利回吐跡象，但整體AI投資熱情依舊不減。美股的兩大投資邏輯——降息預期和AI熱潮——暫時未遭遇明顯利空衝擊。

歐洲方面，在美股出現滯漲跡象之際，歐洲股市表現強勁。歐洲央行下調了歐元區通脹預期，投資者也在押注降息。預計歐元區可能會跟隨美國開啓降息週期。

加密市場本月經歷了劇烈波動。比特幣價格從月初的急漲到中旬創下73000美元以上的歷史新高，隨後回調至61000美元以下，之後又反彈至70000美元上方。美國比特幣現貨ETF對市場走勢的影響日益顯著，ETF資金流向與比特幣價格走勢呈現較強相關性。

鏈上數據分析顯示，這輪回調中高淨值投資者並未明顯減持，主要是散戶在拋售。可以將這次回調概括爲"韭菜"離場，"大戶"觀望的局面。

從供給側來看，比特幣減半導致的挖礦成本上升仍是牛市的根本動力之一。與黃金類似，比特幣的開採成本上升推動價格長期漲。從這個角度看，本輪牛市可能才剛剛開始。

本月以太坊再次被SEC認定爲證券，給市場帶來一定壓力。但貝萊德CEO表示，即使以太坊被認定爲證券，推出以太坊ETF仍有可能。目前已有多家機構向SEC提交了以太坊現貨ETF申請，最終決定將於5月做出。

總的來說，盡管存在短期波動和不確定性，但全球投資者對降息週期的預期以及加密市場的基本面支撐仍在。減半週期將從供給側推動比特幣價格，但監管方面的不確定性仍需關注。長期來看，牛市的基礎依然存在，後續市場仍有較大發展空間。