Ethena積分活動即將結束：多種策略對比分析

近期市場傳言Ethena即將結束其積分活動。目前某交易平台上USDe的隱含年化收益率(APY)已攀升至驚人的170%，顯示市場對該項目的高度認可。鑑於此，本文將詳細介紹Ethena項目及其各種參與策略，以幫助投資者在活動結束前做出明智選擇。

Ethena是一個創新型DeFi項目，其核心機制是利用用戶提供的穩定幣在交易所購買LSD（如stETH），同時做空ETH以對沖風險。這種策略既能獲得ETH質押收益，又能從做空的資金費率中獲利，尤其在牛市期間表現突出。

Ethena主要提供兩種代幣產品：

1. sUSDe：享有原生利息的代幣，其與USDe的兌換率會隨時間逐步提高。需要7天的解鎖期才能轉換爲USDe。

2. USDe：無利息的穩定幣，主要用於DeFi生態系統中構建流動性。底層資產收益會轉移到sUSDe，提高後者的回報率。大部分積分獎勵集中在USDe上。普通用戶通常需要通過去中心化交易所(DEX)兌換USDe和USDC/USDT，這可能會產生少量的交易成本。

接下來，我們將根據不同的收益預期和流動性需求，分析幾種主要的參與策略：

1. Zircuit+USDe：目前無鎖定期內收益最高的方案，且仍有可用額度。將USDe存入Zircuit L2可獲得7倍積分和額外的Zircuit積分，並且可以隨時提取。Zircuit是一個受到知名風投支持的二層網路項目。

2. 鎖定USDe：這是額度最充足的選項，提供了中等水平的收益和流動性。直接鎖定USDe可獲得10倍積分，但需要7天的解鎖期。

3. 鎖定Curve USDe LP：雖然收益率高（15倍積分），但流動性較差且額度有限。需要21天的解鎖期，且解鎖期間無收益。考慮到積分活動即將結束，此策略的機會成本較高。建議密切關注額度情況，在合適時機參與。

4. 持有sUSDe：雖然積分收益較低（僅1倍），但可獲得高達67%的原生收益（即以U本位計算的收益）。需要7天解鎖期，流動性一般。也可以通過DEX以折扣價格出售。

5. Pendle/Gearbox USDe策略：理論上收益最高，但實際上幾乎沒有可用額度。Pendle上利用YT可實現200倍積分，而Gearbox上通過循環借貸可獲得最高90倍積分。然而，這些策略都存在較高的虧損風險，僅建議經驗豐富的專業人士考慮。

總的來說，投資者應根據自身的流動性需求和風險承受能力，選擇上述策略中最適合的一種。其他未提及的方案要麼收益不及這些主要策略，要麼流動性較差，因此不作重點推薦。