Thị trường tiền điện tử nổi tiếng về tính biến động. Đối với người mới bắt đầu muốn kiếm thêm lợi nhuận khi giữ token của họ, chiến lược covered call là một điểm khởi đầu tuyệt vời. [1]Thực tế, đầu năm 2024, Grayscale đã nộp hồ sơ cho một quỹ ETF Bitcoin Covered Call. Điều này cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của đám đông vào phương pháp này, nơi nhà đầu tư giữ tiền điện tử hiện tại trong khi bán call options để kiếm thu nhập từ phí bảo hiểm. Một covered call liên quan đến việc giữ một số lượng nhất định của một tài sản tiền điện tử và đồng thời bán call options của cùng một tài sản. Thiết lập này cho phép người bán tạo ra thu nhập từ các phí nhận được. Trong các phần dưới đây, chúng tôi sẽ đi qua cách chiến lược hoạt động, khi nào nó hiệu quả nhất, các lợi ích và rủi ro chính của nó, và các nền tảng giao dịch hiện đang hỗ trợ nó.

Chiến lược Covered Call được giải thích: Giữ Tokens và Bán Call Options

Chiến lược Covered Call khá đơn giản và bao gồm hai bước chính: giữ tài sản tiền điện tử và bán quyền chọn mua. Dưới đây là cách hoạt động chi tiết:

1. Giữ Tài sản Spot: Đầu tiên, nhà đầu tư phải giữ một số lượng nhất định của tài sản tiền điện tử, ví dụ, 1 BTC. Tài sản này phục vụ làm tài sản thế chấp đằng sau tùy chọn. Trong trường hợp người mua chọn thực hiện tùy chọn, người bán được “bảo hiểm” và có thể giao các token cần thiết. Đó là lý do tại sao tên gọi “bảo hiểm gọi” xuất phát.

2. Bán Lựa Chọn Gọi: Tiếp theo, nhà đầu tư bán các hợp đồng tùy chọn gọi cho cùng một lượng tài sản mà họ đang nắm giữ. tùy chọn muađưa cho người mua quyền (nhưng không bắt buộc) mua tài sản với giá chấm dứt được xác định trước bởi một ngày đáo hạn nhất định. Đổi lại, người bán nhận được một khoản phí tiền thưởng làm bồi thường. Khi người bán nắm giữ một lượng tài sản tương đương, điều này được coi là một phương án ít rủi ro so với việc bán gọi trần trần.

3. Chờ đến khi hết hạn và thanh lý: Vào hết hạn, có hai kết quả có thể xảy ra: \
   Nếu giá hiện tại thấp hơn giá thực hiện, quyền chọn sẽ hết giá trị. Người bán giữ tài sản cơ bản và phí bảo hiểm như lợi nhuận thuần. Nếu giá hiện tại vượt quá giá thực hiện, người mua có khả năng thực hiện quyền chọn. Người bán phải bán tài sản với giá thực hiện đã thỏa thuận, giới hạn phần lợi nhuận của họ. Tuy nhiên, họ vẫn giữ phí bảo hiểm nhận được. Trong trường hợp này, nhà đầu tư đảm bảo thu nhập nhưng bỏ lỡ lợi nhuận vượt quá mức giá thực hiện.

Giải thích về Chiến lược Covered Call (Nguồn: Gate Học của tác giả John)

Hãy đi qua một ví dụ đơn giản để hiểu rõ chiến lược này hơn:

Giả sử bạn sở hữu 1 ETH hiện được giao dịch với giá 2,000 đô la. Bạn tin rằng giá sẽ không vượt quá 2,500 đô la trong vòng một tháng tới, vì vậy bạn bán một lựa chọn mua có thời hạn một tháng với giá thực hiện là 2,500 đô la. Đổi lại, bạn nhận được một khoản phí trị giá 100 đô la. Dưới đây là cách mọi thứ có thể diễn ra:

1. ETH giữ ở dưới $2,500: Nếu ETH kết thúc ở $2,400 (< giá chốt) vào ngày đáo hạn, người mua sẽ không thực hiện quyền lựa chọn. Bạn sẽ giữ 1 ETH của mình và nhận $100 phí bảo hiểm, hiệu quả kiếm được 5% trên số tiền đầu tư trong một tháng. Điều này là một hình thức thu nhập bất động sản đơn giản từ việc giữ ETH.
2. ETH tăng lên trên $2,500: Nếu ETH tăng lên $2,800, người mua sẽ thực hiện quyền. Bạn sẽ phải bán 1 ETH của bạn với giá $2,500, ngay cả khi giá thị trường cao hơn. Bạn sẽ nhận được $2,500 (giá chốt) + $100 (phí bảo hiểm), tổng cộng là $2,600. So với việc giữ và bán với giá $2,800, bạn đã bỏ lỡ $200 tiềm năng lợi nhuận. Nói cách khác, bạn đã hạn chế lợi nhuận của mình.

Ví dụ: Gọi bảo hiểm trong thực tế (Nguồn: Gate Học tạo ra John)

Ví dụ này cho thấy cách mà covered calls có thể tạo ra thu nhập ổn định từ tiền thưởng, đồng thời cũng làm nổi bật sự đánh đổi: bạn sẽ mất một phần lợi nhuận nếu thị trường tăng mạnh. Tiếp theo, chúng tôi sẽ thảo luận về điều kiện thị trường mà chiến lược này hiệu quả nhất, cùng với những ưu và nhược điểm tiềm ẩn của nó.

Điều Kiện Thị Trường Phù Hợp: Ngang Hoặc Xu Hướng Tăng Dần

Chiến lược covered call không phải lúc nào cũng có lợi thế trong tất cả các tình huống thị trường; nó hiệu quả nhất trong môi trường đi ngang hoặc mức độ tăng trưởng nhẹ. Nếu bạn dự đoán giá sẽ tăng giảm hạn chế hoặc di chuyển trong phạm vi hẹp, việc bán các tùy chọn gọi để kiếm tiền thưởng có thể là một lựa chọn khôn ngoan. Dưới đây là hai tình huống lý tưởng để áp dụng chiến lược này:

Thị trường đang đi ngang

Trong một thị trường nơi giá cả dao động trong một khoảng nhất định mà không có một xu hướng rõ ràng đi lên hoặc đi xuống, việc giữ tài sản một mình có thể không mang lại lợi nhuận đáng kể. Bằng cách bán các tùy chọn gọi, bạn có thể tạo ra thu nhập bổ sung thông qua phí bảo hiểm. Miễn là giá còn duới giá vùng chốt, bạn vẫn giữ tài sản tiền điện tử của mình và tiếp tục thu phí bảo hiểm. Ngay cả khi thị trường gặp suy giảm nhẹ, thu nhập từ phí bảo hiểm có thể bù đắp một phần của tổn thất tiềm năng.

Xu hướng tăng dần

Trong giai đoạn đầu của một thị trường bò hoặc trong một xu hướng tăng nhẹ, nếu bạn tin rằng giá tài sản sẽ tăng một cách nhẹ nhàng trong ngắn hạn mà không có sự tăng đột ngột đáng kể, chiến lược gọi bảo hiểm có thể mang lại lợi ích. Bạn có thể bán các tùy chọn gọi với giá strike cao hơn một chút so với giá thị trường hiện tại. Nếu thị trường tăng một cách vừa phải (mà không đạt đến giá strike), bạn sẽ có lợi từ cả sự tăng giá của tài sản và thu nhập từ phí bảo hiểm. Ngay cả khi giá vượt qua giá strike một chút, bạn sẽ phải bán tài sản ở giá đó. Kết quả là bạn bảo vệ lợi nhuận dự kiến mà không bỏ lỡ nhiều. Chiến lược này đặc biệt phù hợp khi mong đợi những lợi nhuận nhỏ hoặc giá ổn định, vì nó tăng cường lợi nhuận của danh mục và giảm chi phí sở hữu thông qua thu nhập từ phí bảo hiểm.

Tuy nhiên, nếu bạn dự đoán có sự chuyển động thị trường đáng kể — lên hoặc xuống — việc bán covered call có thể không phù hợp. Một sự tăng giá đột ngột có thể dẫn đến bỏ lỡ cơ hội để có lợi nhuận cao hơn, trong khi một sự suy giảm đáng kể có thể làm giảm giá trị tài sản của bạn, với thu nhập tiền thưởng không đủ để bù đắp các tổn thất. Trong những tình huống cực đoan như vậy, các chiến lược thay thế (như giữ tài sản để chờ đợi cơ hội tăng giá có thểsử dụng tùy chọn để đề phòng chốngsự suy giảm) có thể có lợi thế hơn. Do đó, người mới nên đánh giá xem triển vọng thị trường của họ có phù hợp với giả định của một xu hướng ngang hoặc tăng dần trước khi thực hiện chiến lược gọi có bảo hiểm.

So sánh với các Chiến lược Tùy chọn Phổ biến Khác

Dưới đây là so sánh của chiến lược mua bán quyền chọn được bảo hiểm với các chiến lược quyền chọn phổ biến khác:

So với các chiến lược khác, việc bán call bảo hiểm tương đối đơn giản và được coi là một phương pháp ít rủi ro. Trong tình huống xấu nhất, người bán có nghĩa vụ bán tài sản đã giữ ở giá thực hiện. Điều này tránh được cuộc gọi tăng trước hoặc mất mát không giới hạn. Ngoài ra, bằng cách chọn các tùy chọn nằm ngoài tiền (với giá thực hiện cao hơn giá thị trường hiện tại), có cơ hội cao hơn rằng các tùy chọn sẽ hết hạn vô giá trị. Điều này cho phép người bán giữ nguyên thu nhập tiền góp, hiệu quả "cho thuê ra" các tài sản tiền điện tử. Những đặc điểm này làm cho chiến lược này hấp dẫn đối với các nhà đầu tư truyền thống và thường được khuyến nghị cho người mới bắt đầu. Đối với những người giữ lâu dài, việc thực hiện các cuộc gọi bảo hiểm liên tục có thể tích lũy thu nhập tiền góp đáng kể, giảm chi phí cơ sở của họ.

Lưu ý rằng việc bán gọi có bảo hiểm không bảo vệ hoàn toàn khỏi sụt giảm giá trị tài sản cơ bản. Nếu thị trường giảm mạnh, sự suy giảm trong số lượng tiền điện tử mà bạn sở hữu có thể không được bù đắp hoàn toàn bởi thu nhập tiền mặt. Do đó, chiến lược này hiệu quả nhất trong các kịch bản trung lập đến nhẹ nhàng lên và vẫn mang theo nguy cơ mất mát tiềm năng trong những lúc giảm sút đột ngột. Người mới bắt đầu không nên coi thu nhập tiền mặt như một loại bảo hiểm hoàn toàn, vì nó chỉ tăng cường lợi nhuận trong khi hạn chế một chút rủi ro giảm giá.

Khi sử dụng chiến lược covered call, nhà đầu tư cũng nên chuẩn bị cho khả năng tài sản của họ có thể bị bán. Nếu tùy chọn được thực hiện, tiền điện tử của bạn sẽ được bán vào giá đình chỉ (hoặc được giải quyết thành giá trị tương đương bởi sàn giao dịch, tùy thuộc vào hợp đồng), từ đó làm giảm lượng tiền điện tử bạn sở hữu. Điều này đặc biệt quan trọng để xem xét nếu kế hoạch đầu tư của bạn liên quan đến việc giữ lâu dài mà không bán ra. Tuy nhiên, nhà đầu tư có thể chọn đóng cửa hoặc kéo dài vị thế trước ngày đáo hạn (bằng cách mua lại tùy chọn đã bán hoặc kéo dài ngày đáo hạn) để tránh việc giao dịch thực tế. Điều này liên quan đến các kỹ thuật tiên tiến, chi phí bổ sung và kinh nghiệm, và không được khuyến nghị cho người mới bắt đầu.

Tóm lại, sự đánh đổi cốt lõi của chiến lược bán covered call nằm ở việc cân bằng giữa thu nhập ngay lập tức và tiềm năng lợi nhuận tương lai: bằng cách kiếm thu nhập tiền thưởng, bạn tự nhiên hạn chế một số lợi nhuận trong những biến động thị trường cực đoan. Hiểu rõ sự cân bằng này giúp các nhà đầu tư áp dụng chiến lược một cách hiệu quả mà không lệch khỏi mục tiêu đầu tư của họ.

Các Nền Tảng Hỗ Trợ Chiến Lược Gọi Quyền Được Bảo Vệ

Hôm nay, có nhiều công cụ và nền tảng hỗ trợ việc triển khai chiến lược covered call cho các nhà đầu tư. Chúng tôi sẽ khám phá một số nền tảng đại diện để minh họa cách họ hỗ trợ việc thực hiện chiến lược này.

Ribbon Finance — Chiến lược Gọi Covered tự động

Ribbon Financelà một tài chính phi tập trung (DeFi) giao thức trên Ethereum cung cấp các sản phẩm đầu tư có cấu trúc khác nhau. Một trong các sản phẩm phổ biến nhất của nó là Theta Vault, tự động thực hiện các chiến lược gọi có tùy chọn được bảo hiểm để giúp người dùng kiếm thu nhập từ tài sản tiền điện tử của họ. Người dùng chỉ cần gửi tài sản như ETH hoặc BTC vào các hợp đồng hầm của Ribbon, và nền tảng sẽ bán các tùy chọn gọi ngoài tiền (OTM) hàng tuần. Điều này giúp kiếm được phí bảo hiểm và tự động tái đầu tư lợi nhuận. Cơ chế tự động này cho phép ngay cả người mới bắt đầu, người có thể không quen thuộc với tùy chọn, tham gia vào các chiến lược gọi được bảo hiểm và kiếm phí bảo hiểm. Các hợp đồng thông minh của Ribbon đã được kiểm toán bởi nhiều bên và đã thu hút vốn đáng kể. Điều này chứng tỏ sự phổ biến của các chiến lược như vậy từ năm 2023 đến 2025.

Trong chiến lược Theta Vault của Ribbon, giá kích hoạt thường được đặt ở một tỷ lệ nhất định trên giá thị trường hiện tại mỗi tuần, điều này giảm khả năng bị thực hiện của quyền chọn mua. Nếu quyền chọn hết hạn ngoài tiền, các phí thu được sẽ tự động được tái đầu tư vào Vault, do đó tăng gấp đôi số lượng cổ phần của người dùng. Nếu quyền chọn được thực hiện (tức là, giá đạt mức kích hoạt), Vault sẽ bán một phần của tài sản cơ bản theo chiến lược, do đó hoàn thành nghĩa vụ của mình. Đối với người gửi tiền, điều này có thể dẫn đến một sự giảm nhẹ trong số lượng token, nhưng được bù đắp bằng giá trị tương đương với fiat và thu nhập phí. Điều quan trọng là Ribbon thu cả phí quản lý và hiệu suất, và có các rủi ro hợp đồng thông minh bẩm sinh. Tuy nhiên, Ribbon Finance giảm đáng kể rào cản kỹ thuật cho cá nhân tham gia vào chiến lược gọi bảo hiểm. Nó cung cấp một cách hiệu quả thời gian để kiếm lợi nhuận thông qua phí quyền chọn.

Ribbon Finance cung cấp việc thực hiện tự động chiến lược Covered Call (Nguồn: Gate Learn Creator John)

Deribit — Sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử lớn nhất thế giới

Deribit nổi tiếng với việc cung cấp giao dịch quyền chọn trên các loại tiền điện tử phổ biến như Bitcoin và Ethereum, chiếm khoảng 70% thị trường quyền chọn tiền điện tử toàn cầu. Người dùng có thể mở tài khoản trên Deribit và sử dụng tài sản như BTC hoặc ETH làm tài sản đảm bảo. Thông qua giao diện giao dịch trực quan, họ có thể thực hiện đầy đủ chiến lược gọi bảo hiểm: chọn ngày đáo hạn quyền chọn và giá kích hoạt, đặt lệnh bán quyền chọn và tự động đối phó với vị thế hiện tại của họ.

So với các sàn giao dịch tập trung khác, Deribit nổi bật với tính thanh khoản cao, sổ lệnh sâu và phí quyền chọn tương đối thấp. Nó cũng có tính năng Khối RFQHệ thống (Yêu cầu Báo giá) được tùy chỉnh dành cho các nhà giao dịch tổ chức, cho phép họ yêu cầu báo giá từ nhiều nhà tạo lập thị trường mà không tiết lộ các lệnh lớn vào sổ đặt hàng công khai. Ví dụ, một tổ chức muốn thực hiện một giao dịch khối lớn, chẳng hạn như 50 tùy chọn mua BTC, có thể khởi tạo một RFQ cho chiến lược một chân hoặc nhiều chân. Trong vài giây, họ nhận được báo giá cạnh tranh từ nhiều nhà tạo lập thị trường và có thể thực hiện giao dịch với giá tốt nhất có sẵn. Điều này cải thiện đáng kể việc khám phá giá và giảm thiểu slippage. Nhà tạo lập thị trường có thể phản hồi với các tùy chọn Chấp Nhận Tất Cả hoặc Chấp Nhận Một Phần. Điều này đảm bảo rằng các nhu cầu phức tạp của khách hàng tổ chức được đáp ứng một cách hiệu quả, với chi phí giao dịch thấp và thực hiện nhanh chóng.

Deribit cũng cung cấp sự linh hoạt lớn hơn trong việc đặt giá strike. Nó cho phép các nhà giao dịch chọn hoặc tùy chỉnh giá strike phù hợp hơn với mục tiêu chiến lược của họ. Điều này nâng cao hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nền tảng của chiến lược giá strike độngđiều chỉnh các khoảng cách dựa trên biến động giá cơ bản, biến động và nhu cầu của người dùng, đảm bảo sâu và thanh khoản liên tục trong chuỗi tùy chọn. Đối với các hợp đồng hàng tháng và quý tiêu chuẩn, giá đình chỉ BTC được đặt tại các khoảng $1.000 và ETH tại $50. Tuy nhiên, đối với các tùy chọn ngắn hạn như 'tùy chọn hàng ngày' có thời hạn trong hai ngày, giá đình chỉ được liệt kê trong các khoảng cách tinh tế hơn là $125 (BTC) hoặc $5 (ETH), trong một phạm vi ±5% so với giá hiện tại, giúp việc lường trước hoặc đầu cơ ngắn hạn chính xác hơn. Nếu giá cơ bản vượt qua các giá đình chỉ ngoại hoặc trong hiện tại, hệ thống sẽ tự động thêm các giá đình chỉ mới để tăng cường tính linh hoạt. Ngoài ra, Deribit đặt phạm vi bảo hiểm Delta của người mua giữa 0.1 đến 0.9 (và -0.1 đến -0.9 cho người bán). Điều này đảm bảo rằng các nhà giao dịch có thể tìm thấy các giá đình chỉ lý tưởng cho việc định vị và quản lý rủi ro qua các kịch bản thị trường khác nhau.

Gate.io — Thực Hiện Chiến Lược Gọi Covered Thủ Công

Gate.io cũng cho phép các nhà đầu tư thực hiện thủ công chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm. Bằng cách gửi BTC, ETH hoặc các tài sản khác làm tài sản thế chấp, người dùng có thể bán quyền chọn mua, từ đó thực hiện chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm. Miễn là có đủ nắm giữ giao ngay hoặc ký quỹ trong tài khoản, nền tảng sẽ liên kết vị thế với hợp đồng quyền chọn đã bán. Điều này đảm bảo rằng cuộc gọi được "bảo hiểm" hoàn toàn chứ không phải là một cuộc gọi không được phát hiện. Kể từ năm 2025, phạm vi tùy chọn có sẵn trên Gate.io đã mở rộng từ BTC và ETH để bao gồm các tài sản tiền điện tử khác nhau như SOL, ADA, DOGE và LTC, phục vụ cho nhu cầu chiến lược đa dạng của các nhà đầu tư.

So với các giải pháp tự động như Ribbon, việc thực hiện chiến lược gọi bảo hiểm trên Gate.io bằng cách thủ công đòi hỏi kiến thức và kinh nghiệm hơn. Tuy nhiên, phương pháp này cung cấp sự linh hoạt lớn hơn và tiềm năng thu được lợi nhuận tăng cường cho người dùng nâng cao muốn kiểm soát từng tham số.

Ví dụ, người dùng có thể sử dụng công cụ biến động, như Hình nón biến động AmberdataAPI hoặcCông cụ CME QuikVol, để tính toán biến động lịch sử trong vòng 30, 90 và 180 ngày và so sánh nó với hiện tại biến động ngụ ý(IV). Điều này cho phép người dùng đánh giá một cách trực quan xem biến động hiện tại cao hay thấp và điều chỉnh giá strike của họ tương ứng. Ví dụ, nếu IV nằm trong khoảng từ 50% đến 75%, họ có thể chọn giá strike khoảng 10% cao hơn giá thị trường hiện tại. Nếu IV vượt quá 75%, họ có thể chọn giá strike là 1.5 lần giá hiện tại, từ đó kiếm được phí bảo hiểm cao hơn. Bằng cách kết hợp điều này với phạm vi delta tùy chọn (0.1 đến 0.9), người dùng có thể tạo ra một cơ chế lựa chọn giá strike tự động, dựa trên dữ liệu: biến động cao dẫn đến giá strike cao và thu nhập phí bảo hiểm nhiều hơn, trong khi giá strike có thể điều chỉnh sau khi biến động giảm để cân bằng lợi nhuận tiềm năng và quản lý rủi ro.

Giao dịch Quyền chọn Gate.io (Nguồn: Gate)

Kết luận

Chiến lược cuộc gọi được bảo hiểm cung cấp cho các nhà đầu tư tiền điện tử một cách có cấu trúc để tạo ra lợi nhuận từ các khoản nắm giữ giao ngay nhàn rỗi bằng cách thu phí quyền chọn. Trong bối cảnh phát triển của năm 2025, khi các công cụ phái sinh tiền điện tử trưởng thành và cơ sở hạ tầng được cải thiện, chiến lược tài chính truyền thống một thời này đã được điều chỉnh thành công cho các tài sản kỹ thuật số và giờ đây người dùng bán lẻ có thể dễ dàng truy cập thông qua cả giao thức phi tập trung và trao đổi quyền chọn chuyên dụng. Đối với người mới bắt đầu, sự hấp dẫn nằm ở cơ chế tương đối đơn giản và hồ sơ rủi ro được xác định. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là tiềm năng thu nhập đi kèm với chi phí hạn chế sự tham gia tăng giá. Do đó, các nhà đầu tư được khuyến khích hiểu kỹ các điều khoản hợp đồng quyền chọn, bắt đầu với quy mô vị thế khiêm tốn và chọn các nền tảng có uy tín để thực hiện. Khi được triển khai chu đáo, các cuộc gọi được bảo hiểm có thể đóng vai trò là một công cụ tăng cường dòng tiền nhất quán cho chủ sở hữu mã thông báo, đặc biệt là trong các thị trường đi ngang hoặc tăng giá vừa phải. Như vậy, nó trở thành một thành phần có giá trị của chiến lược quản lý tài sản tiền điện tử rộng lớn hơn.