加密风投三大趋势分析：代币主导和流动性投资的兴起

当前融资环境变得愈发严峻，主要受上游已分配资本回报率和有限合伙人资金面临的挑战影响。整个风险投资领域内，各阶段基金向有限合伙人返还的资金较往年明显减少。这一趋势导致现有和新设立的风险投资可用于投资的资金减少，进一步加剧了创始人融资的难度。

这种情况对加密风投领域产生了显著影响。2025年，尽管交易数量有所放缓，但资本部署的节奏与2024年基本持平。交易数量的减少可能与许多风投基金接近其生命周期末期、可用资金减少有关。然而，部分大型基金仍在进行规模较大的交易，因此整体资本部署速度与前两年保持一致。

过去两年，加密领域的并购活动持续改善，为行业提供了更多流动性和退出机会。近期发生了多起大型并购案例，涉及多家知名企业，这不仅促进了行业整合，也为加密股权风投的退出提供了更多保障。

在过去一年中，尽管整体交易数量保持稳定，但2024年第四季度和2025年第一季度出现了一些规模较大的后期交易。这主要是因为更多交易集中在早期阶段，如种子前轮、种子轮及加速器阶段，这些阶段的资本相对充足。

按融资阶段划分，加速器和启动平台在交易数量上居首位。自2024年以来，市场上涌现了大量加速器和启动平台，这可能反映出在融资环境趋紧的情况下，创始人更倾向于提前发行代币来启动项目。

早期融资轮的中位数规模出现回升。种子前轮融资规模同比持续增长，显示最早期阶段的资金依旧充足。种子轮、A轮和B轮的融资中位数已接近或回升至2022年的水平。

加密风投三大预测

1. 代币将成为主要投资机制

市场将从"代币+股权"的双重结构，转向"单一资产承载价值"的模式。未来，一个资产将对应一套价值积累逻辑。

2. 金融科技风投与加密风投加速融合

越来越多的金融科技投资人正在转型成为加密投资人，他们关注下一代支付网络、新型数字银行和基于区块链的资产通证化平台。这对加密风投形成了竞争压力，尤其是那些未在稳定币或支付领域布局的加密风投可能难以与拥有丰富支付经验的金融科技风投竞争。

3. "流动性风投"（Liquid Venture）的崛起

"流动性风投"指在可流通代币市场中寻找类似风投的投资机会。这种模式具有以下特点：

• 流动性：公开交易的资产或代币具有更高的流动性，意味着更快的退出路径。
• 可获得性：相比私募风投的高门槛，流动性风投允许投资者直接购买代币，或通过场外交易参与。
• 头寸管理：公司提前发行代币使小型基金也能布局有意义的头寸，大型基金也可投资高市值流通代币。
• 资金运作：表现优异的加密风投基金通常将储备资产配置于主流加密货币，获得了超额回报。预计在熊市周期中，风投基金会更频繁地提前调用资金并投入优质代币。

加密领域将继续引领风险投资的创新前沿。公募与私募资本市场的融合是风险投资的发展趋势，越来越多传统风投基金选择在流动市场或股权二级市场布局，而加密圈在这方面已经走在了前列。随着更多资产上链，预计将有更多公司选择"链上优先"的融资方式。

值得注意的是，加密市场的回报分布往往比传统风投更呈"幂律分布"——顶级加密资产不仅争夺成为数字主权货币的地位，也在争当新金融经济的基础层。尽管回报分布更加极端，但正是这种非对称回报的潜力，使得加密风投仍将持续吸引大量资本的涌入。