コインベース、リスクの高いマイケル・セイラーのビットコイン財務戦略を拒否

世界有数の暗号通貨取引所の1つであり、多額の資本に座り、他の企業がビットコインに巨額の賭けをするのを見ることを想像してみてください。あなたはそれに倣って、MicroStrategyのマイケル・セイラーが開拓したような大胆なビットコイン財務戦略を採用しますか?これは、他ならぬCEOのブライアン・アームストロングが明らかにしたように、Coinbaseにとって真の考慮事項でした。

なぜコインベースは大胆なビットコイン財務戦略を検討したのか？

企業のバランスシートにビットコインの大規模な保有を持つという考えは、主にマイケル・セイラーがマイクロストラテジーで取った積極的なアプローチのおかげで、かなりの関心を集めました。多くの人にとって、ビットコインはインフレに対する潜在的なヘッジ、不確実な経済状況における価値の保存手段、そしてデジタル資産の未来への信頼を示す方法を表しています。この戦略を採用する企業は、しばしば以下の目的を目指しています:

*企業の準備金の購買力を維持します。

• ビットコインの価格上昇から利益を得る可能性があります。
• 暗号通貨へのエクスポージャーに興味のある投資家を引き付ける。
• 現金や債券(のような伝統的な財務資産を多様化する)。

Coinbaseが暗号エコシステムの中心に位置していることを考えると、そのような戦略を模索することはほぼ自然に思えました。彼らはビットコインやその他の暗号資産に深く精通しており、市場のダイナミクスを理解し、これらの保有を管理するためのインフラストラクチャを持っています。取引を容易にする資産とバランスシートを一致させること、保有国債のリターンを高める可能性など、潜在的なメリットは魅力的だったと思われます。

‘セイラー流’ ビットコイン戦略の理解

「セイラー・スタイル」のビットコイン資金戦略について話すとき、私たちは主に2020年からマイケル・セイラーとマイクロストラテジーが取った行動を指しています。彼らのアプローチは次のような特徴がありました:

1. 積極的な蓄積: マイクロストラテジーはほんの少し試すだけではなく、ビットコインを主要な財務準備資産として完全に投入しました。

2. 資金調達メカニズム: セイラーはこれらの購入を資金調達するために、転換社債(債務)を発行し、会社の株式(株式)を売却するなど、さまざまな方法を用いました。これにより、彼らは運営キャッシュフローだけでは許可される以上のビットコインを取得することができました。

3. 長期的な確信: この戦略は、ビットコインの長期的な価値提案とデジタル価値の保管手段としての役割に対する強い信念に支えられています。

このモデルは上場企業にとって革命的であり、世界的な企業のビットコイン採用についての議論を引き起こしました。これは、企業が従来の金融ツールを使用して非伝統的な資産を取得し、保有できることを示しました。

なぜコインベースはブレーキをかけたのか？ 関連するリスク

潜在的な上昇の可能性と増加する企業ビットコイン採用の傾向にもかかわらず、Coinbaseは最終的に『サイラー型』モデルを完全に受け入れることを決定しませんでした。ブライアン・アームストロングは、特にキャッシュフローと成長を続ける企業としての安定性に関する重大なリスクを指摘しました。

ここでは、Coinbaseの決定に影響を与えた可能性のあるリスクの内訳を示します:

• キャッシュフローの感度: 取引所として、Coinbaseの収益は取引量に大きく依存しており、これは変動しやすいです。ビットコイン(のような大きく流動性の低い資産を現金のニーズ)に対して保持することは、特に市場の低迷や予期しない費用が発生した際に、運営資金に負担をかける可能性があります。スタートアップや成長企業は、柔軟性、給与、インフラや人材への投資のために、手元の現金を優先することが多いです。
• ビットコイン価格のボラティリティ: ビットコインの価格は劇的な変動で知られています。大幅な減少は、現行の会計規則の下では貸借対照表に大幅な減損損失をもたらす可能性があります(though、これはchanging)です。これは、収益、投資家の認識、さらには企業の資金調達能力に悪影響を与える可能性があります。MicroStrategyはこのボラティリティを受け入れていますが、Coinbaseのような金融サービス企業にとっては、より大きなシステミックリスクと見なすことができます。
• 規制の監視: 大量の 暗号資産、特にビットコインを保有することは、規制当局からの注目を集める可能性があり、コンプライアンスの努力や将来のビジネス拡大を複雑にする可能性があります。
• 潜在的な利益相反: Coinbaseのコアビジネスは、暗号通貨を取引する顧客にサービスを提供することです。同じ資産の大規模な企業保有は、理論的には、認識された対立を生むか、市場への影響に関する疑問を引き起こす可能性があります。たとえ根拠がなくてもです。CFOのアレシア・ハースの顧客との競争を避けるというコメントは、この考慮を強調しています。
• 資金リスク: マイクロストラテジーは負債と株式を利用しましたが、これらの方法にはそれぞれのリスクが伴います - 負債に対する利息の支払い、株式販売による希薄化の可能性、そしてビットコインが担保として使用された場合のマージンコールのリスクがあります(ただし、マイクロストラテジーはこれを慎重に管理しています)。コインベースにとって、ビットコインの購入のために大きな負債や株式を追加することは、成長戦略やリスク許容度と一致しないかもしれません。

アームストロングの声明は、大規模なビットコインの財務が高い潜在的報酬を持つ一方で、特に企業の基本的な運営健康とキャッシュフローに対するリスクが、現段階でCoinbaseにとってはあまりにも重大であると見なされていることを強調しています。

Coinbaseの暗号資産に対する実際のアプローチ

攻撃的な「セイラー・スタイル」モデルを拒否することは、Coinbaseが暗号資産を全く保有しないことを意味するわけではない。実際、それとは正反対である。会社は重要なポートフォリオを維持しているが、その戦略はより慎重であり、外部資本によって資金提供された純粋な財務準備金のプレイではなく、コアビジネスオペレーションと戦略的投資に沿ったものに見える。

第1四半期に、Coinbaseは主にビットコインに1億5300万ドルを投資しました。これはデジタル資産を保有することへの継続的なコミットメントを示しています。報告によると、Coinbaseはバランスシート上に約13億ドルのデジタル資産を保有しています。この数字は substantialな保有を表していますが、MicroStrategyの膨大な蓄積とは異なる方法で取得されており、潜在的に異なる目的を果たしています。

CFO Alesia Haasは、彼らのアプローチがユーザーの取引活動と直接競争する状況を作らずに戦略的に暗号ポートフォリオを成長させることに関するものであると明らかにしました。これは、彼らの保有が運営ニーズ、投資活動、または単に取引を促進する資産での一部の準備金の保持に関連している可能性があることを示唆していますが、財務省のためだけにできるだけ多くのビットコインを購入するためにレバレッジをかける戦略を追求しているわけではありません。

コーポレートビットコイン採用はまだ成長トレンドですか？

はい、企業のビットコイン採用のトレンドは続いていますが、必ずしもマイクロストラテジーと同じ強度や資金調達方法であるとは限りません。ブルームバーグの報告によれば、より多くの企業が実際にビットコインを戦略に組み込む方法を模索しており、時には株式や債務を利用して、セイラーのモデルの側面を模倣しています。

すべての企業が、ビジネスモデル、リスク許容度、規制環境の違いから、MicroStrategyの戦略を再現するわけではありませんが、企業のバランスシート上でビットコインや他の暗号資産を保持することに関する議論は、確固たるものとなっています。企業は、ビットコインの現金準備の小さな割合を保持することから、MicroStrategyのようにレバレッジをかけない、より重要な投資モデルを探求しています。

ここでの重要なポイントは、ビットコイン財務戦略に対して一律のアプローチは存在しないということです。特定の資本構造と投資哲学を持つソフトウェア分析企業であるMicroStrategyにとって意味があることが、異なる運営要件と利害関係者の期待を持つ規制された金融取引所であるCoinbaseには適していない可能性があります。

アプローチの比較:CoinbaseとMicroStrategyの比較

彼らのアプローチの基本的な違いを素早く見てみましょう:

|機能 |MicroStrategy (Saylor Style) |コインベース | | --- | --- | --- | | 主な目標 | BTCを主要な財務資産とし、インフレに対するヘッジ、長期的な価値の保存。 | 戦略的な暗号資産を保有し、エコシステムを支援し、運営ニーズ(?)、潜在的な投資。 | | 資金調達方法 | 特にビットコイン購入のための債務と株式の資金調達の重要な使用。 | 主に運営キャッシュフローと既存の準備金。 | | BTC保有のスケール | 市場キャップと運営キャッシュフローに対して非常に大きい。 | 市場キャップに対して重要だが、主に内部資金で賄われているため、より控えめな可能性が高い。 | | リスク耐性 | BTCのエクスポージャーに対するボラティリティと債務リスクへの高い耐性。 | キャッシュフローや運営の安定性に影響を与えるリスクへの低い耐性。 | | 顧客関係 | 暗号通貨のための直接的な顧客取引プラットフォームはありません。 | 中核事業は顧客取引の促進です；競争と見なされることを避けます。 |

この比較は、同じ戦略が暗号関連のスペース内でさえ、すべての企業に適合しない理由を浮き彫りにしています。マイケル・セイラーのマイクロストラテジーに対するビジョンは、Coinbaseの運営実態や規制環境とは異なります。

行動可能なインサイトとは何ですか？

投資家や市場の観察者にとって、Coinbaseの決定は幾つかの洞察を提供します:

• リスク管理は最重要: 仮想通貨に深く関与している企業でさえ、成長段階では特に財務の安定性とキャッシュフローを優先します。‘セイラー・スタイル’の戦略は普遍的に適用できるわけではありません。
• ビジネスモデルの重要性: 企業のコアオペレーションは、攻撃的な財務戦略への適合性に大きな影響を与えます。取引所は、ソフトウェア会社とは異なる流動性ニーズと規制上の考慮事項を持っています。
• 企業の採用が進化している: マイクロストラテジーは先駆者でしたが、今後の 企業ビットコイン採用 は、個々の企業のニーズやリスクプロファイルに合わせた、より多様でおそらくレバレッジの少ない形態をとるかもしれません。
• 透明性が重要: Coinbaseが戦略の検討と拒否についてオープンであることは、暗号空間における企業の意思決定に対する貴重な透明性を提供します。

結論：企業の暗号通貨採用における異なる道

Coinbaseがキャッシュフローリスクと安定性への懸念から‘セイラー方式’のビットコイン財務戦略を検討したが最終的に拒否したという明らかな事実は重要です。このことは、企業のバランスシート上で暗号資産を保有するというアイデアが注目を集めている一方で、その実行は企業の特定の状況、リスク許容度、ビジネスモデルに大きく依存していることを強調しています。マイケル・セイラーの大胆なアプローチはMicroStrategyで新たな道を切り開き、潜在的なモデルを示しましたが、Coinbaseのより慎重な姿勢は、流動性、運営の安定性、そしてダイナミックな暗号空間で事業を行う企業にとっての規制上の考慮がいかに重要であるかを際立たせています。企業のビットコイン採用のトレンドは間違いなく成長していますが、企業は非常に現実的な財務および運営リスクと潜在的な報酬のバランスを取る独自の道を見つけていることは明らかです。

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