著者：ペドロ・ソリマノ、DLニュースコンパイル:Felix、PANewsすべてはMicroStrategyから始まりました。今では、毎週新しい上場企業がビットコインや他の暗号通貨を蓄積すると発表しているようです。しかし、ここに問題があります：投資家は、これらの企業がビットコインを購入しているだけで、それらに高い評価プレミアムを与えることに同意しています。もし彼らの株がそのために上がらなかったら、どうなりますか？日本のMetaplanet社を例に挙げると、彼はMicroStrategy社のマイケル・セイラーのビットコイン熱狂を模倣しました。10xResearchは、その株価がビットコイン596,154ドルの取引価格に基づいて計算されていると述べています。これは現在のビットコインの約10.6万ドルの価格の5倍です。この会社がビットコインに全力投球する前、Metaplanetはエコノミーホテルの運営者であり、その後ブロックチェーンインフラストラクチャの提供者に転身しました。この会社のブランド再構築に伴い、ビットコイン準備会社に転換したため、これらの事業は保留されています。10xResearchは5月27日の報告で「ショートする時が来たのか？今見ている信号は過去の転換点と非常に似ている」と書いています。### 多くの会社の一つ実際、メタプラネットは、現在ストラテジーとして知られているセイロ社の足跡をたどる多くの企業の1つです。5月27日、トランプメディアとテクノロジーグループ（TMT）は、ビットコインを購入するために250億ドルを調達する計画を発表しました。今週、"meme株"として名を馳せたビデオゲーム小売業者GameStopが4710枚のビットコインを購入し、現在の価格で約5.13億ドルに相当します。2つの会社の株価はどちらも下落しています。これらの新しいビットコインの準備会社は、比較的シンプルな戦略を採用しています：転換社債を発行して資金を調達し、その資金を使って大量のビットコインを購入することです。なぜ突然、Saylorを模倣する人がこんなに多く現れたのでしょうか？簡単に言えば、これは企業にとって顕著な効果をもたらします。2020年8月からビットコイン購入プランを実施して以来、Strategyの株価は10倍に上昇しました。同社は57.6万枚以上のビットコインを保有しており、その価値は約630億ドルです。### 注意深く行動するしかし、懐疑論者は慎重であるべき十分な理由があると述べています。まず、企業のバランスシートにビットコインや他の暗号通貨を蓄積することは、確実に利益が出るという考えはまったくのナンセンスです。著名なマクロアナリストのノエル・アケソンは、セイラーを模倣する人々がこの戦略はリスクがないと信じていることを懸念しています。「特にビットコインの価格が高騰している時に参入した人々にとっては。」Strategy が初めてビットコインを購入したとき、取引価格は約 1.1 万ドルで、現在の 10.7 万ドルの約十分の一でした。この戦略が徐々に普及するにつれて、アナリストや経験豊富な投資家はノイズを排除するために特定の指標、つまり純資産価値（NAV）に注目する可能性があります。NAVは、会社が保有する資産の帳簿価値を指します。NAVに不一致が生じると、企業の株価とその保有資産の実際の価値が一致しないことを意味します。メタプラネットを例にとります。この会社は約8.3億ドル相当の7800枚のビットコインを保有しています。しかし、この会社の時価総額は56億ドルであり、これは1枚のビットコインが596154ドルの価値があることを意味します。言い換えれば、投資家がビットコインに間接的に投資するために支払う価格は、ビットコイン自体の価格の五倍です。10xResearch のアナリストは、「危険な NAV の歪みが密かに形成されている」と述べています。「私たちはこのような話題に対する熱意を抑えるべきです。」—— ノエル・アチェソンこれは、Metaplanetの株価（今月は233%上昇）がいつ逆転する可能性があることを意味します。しかし、戦略を忘れないでください。その頻繁なプレミアムは株主にとって有利かもしれませんが、心配の種でもあります。Strategy Trackerのデータによると、2020年には投資家がStrategy株の評価をそのビットコインの価値の6倍以上とし、昨年はその価値の3倍を超えました。伝説的な空売りの専門家ジム・チャノスのようなヘッジファンドの専門家は、NAVのミスマッチ現象を利用してストラテジーを空売りし、さらに多くのビットコインを購入しています。### インサイダー売却その間、暗号通貨の準備戦略は大きな発展の勢いを得ています。今週、トランプが所有するソーシャルメディア企業の親会社、トランプメディア＆テクノロジーグループ（TMT）は、ビットコインへの投資のために25億ドルを調達する計画を発表しました。しかし、計画を公表した後、株価は11%急落しました。なぜですか？一部の人々は、内部者が彼らの株を売却することを心配しているかもしれません。同社は、将来行われる可能性のある株式の売却には、子のドナルド・トランプが管理する信託基金など、いくつかの内部者の株が含まれる可能性があると述べています。この信託基金は、会社の57％の株式を保有しています。その一方で、Saylorを模倣する多くの企業（その中には暗号通貨企業でないものもある）が、その評価が保有するビットコインの数に完全に依存しています。Semler Scientificは医療機器を製造しています。581枚のビットコインを購入した後、株価は30%上昇しました。前大統領候補のヴィヴェク・ラマスワミが設立したストライブ・アセット・マネジメントは、ビットコイン購入のために7.5億ドルを調達したことを発表し、さらに7.5億ドルが準備中であると述べました。テクノロジー企業ASSTは、Strive資産管理会社との合併を発表し、ビットコイン準備会社に転換しました。その結果、株価は194%上昇しました。ビットコインの伝道者ジャック・マラーズが率い、テザー、ソフトバンク、キャンター・フィッツジェラルドの支援を受けている新興企業トゥエンティ・ワンは、できる限り多くのビットコインを吸収するためだけに登場しました。Cantor Equity Partnersと呼ばれる持株会社は、4月末の創業以来、株価が300%以上上昇しています。この会社は、そのビジネスモデルに関連する76のリスクを挙げており、その多くは一般的ではありません。デビッド・ベイリーが率いるNakamoto Incは、医療会社と合併し、ビットコインを獲得するために7億ドルを調達しました。現在、マクロアナリストのノエル・アチェソンは、企業がビットコインを資産の準備に取り入れることは合理的であると述べています。しかし、多くの企業がビットコインを自社の存在の唯一の理由としているため、確かに過剰な投機の警告が発せられています。これらすべての企業が直面している最大のリスクは、マクロ経済リスクです。そして、トランプ時代には、これは巨大な要因でした。マイケル・セイラーでさえ、地政学の影響から逃れることはできない。関税、不断に上昇するインフレーション、そして連邦準備制度の不確実な金利政策が市場に緊張をもたらしています。国債の利回りは依然として高止まりしており、これは特に懸念される事態です。なぜなら、これは投資家がドルを避難資産として信頼する気持ちが弱まっている可能性があることを意味するからです。これは株式や暗号通貨などのリスク志向資産にとって不利です。これらすべては、サイラーの数十億ドルに及ぶビットコイン購入行動が、かつてはこの主要な暗号通貨を押し上げることができたが、今ではそのような効果を持たなくなったことを意味しています。もしStrategyやMetaplanetのような企業の株価が引き続き上昇すれば、他の追随者が次々と現れる可能性があります。これは、このようなビットコイン購入行動の影響力をさらに弱めるかもしれません。アチェソンは書いています：「私たちはこのような一過性の熱狂を抑えるべきです。」「革新的な金融工学は、最初は利益をもたらす魅力的な新しいツールとして現れるが、興味とリスクが飽和するにつれて、避けられないことに脆弱になる。」関連情報：見解：上場企業が資金調達してビットコインを購入するのは「毒」のレバレッジです。
上場企業がマイクロストラテジーに追随することに対して疑念が生じており、資金調達でビットコインを購入することが高リスクな措置となる可能性がある。
著者：ペドロ・ソリマノ、DLニュース
コンパイル:Felix、PANews
すべてはMicroStrategyから始まりました。今では、毎週新しい上場企業がビットコインや他の暗号通貨を蓄積すると発表しているようです。
しかし、ここに問題があります：投資家は、これらの企業がビットコインを購入しているだけで、それらに高い評価プレミアムを与えることに同意しています。
もし彼らの株がそのために上がらなかったら、どうなりますか？
日本のMetaplanet社を例に挙げると、彼はMicroStrategy社のマイケル・セイラーのビットコイン熱狂を模倣しました。
10xResearchは、その株価がビットコイン596,154ドルの取引価格に基づいて計算されていると述べています。
これは現在のビットコインの約10.6万ドルの価格の5倍です。
この会社がビットコインに全力投球する前、Metaplanetはエコノミーホテルの運営者であり、その後ブロックチェーンインフラストラクチャの提供者に転身しました。
この会社のブランド再構築に伴い、ビットコイン準備会社に転換したため、これらの事業は保留されています。
10xResearchは5月27日の報告で「ショートする時が来たのか？今見ている信号は過去の転換点と非常に似ている」と書いています。
多くの会社の一つ
実際、メタプラネットは、現在ストラテジーとして知られているセイロ社の足跡をたどる多くの企業の1つです。
5月27日、トランプメディアとテクノロジーグループ（TMT）は、ビットコインを購入するために250億ドルを調達する計画を発表しました。
今週、"meme株"として名を馳せたビデオゲーム小売業者GameStopが4710枚のビットコインを購入し、現在の価格で約5.13億ドルに相当します。
2つの会社の株価はどちらも下落しています。
これらの新しいビットコインの準備会社は、比較的シンプルな戦略を採用しています：転換社債を発行して資金を調達し、その資金を使って大量のビットコインを購入することです。
なぜ突然、Saylorを模倣する人がこんなに多く現れたのでしょうか？簡単に言えば、これは企業にとって顕著な効果をもたらします。
2020年8月からビットコイン購入プランを実施して以来、Strategyの株価は10倍に上昇しました。同社は57.6万枚以上のビットコインを保有しており、その価値は約630億ドルです。
注意深く行動する
しかし、懐疑論者は慎重であるべき十分な理由があると述べています。
まず、企業のバランスシートにビットコインや他の暗号通貨を蓄積することは、確実に利益が出るという考えはまったくのナンセンスです。
著名なマクロアナリストのノエル・アケソンは、セイラーを模倣する人々がこの戦略はリスクがないと信じていることを懸念しています。「特にビットコインの価格が高騰している時に参入した人々にとっては。」
Strategy が初めてビットコインを購入したとき、取引価格は約 1.1 万ドルで、現在の 10.7 万ドルの約十分の一でした。
この戦略が徐々に普及するにつれて、アナリストや経験豊富な投資家はノイズを排除するために特定の指標、つまり純資産価値（NAV）に注目する可能性があります。
NAVは、会社が保有する資産の帳簿価値を指します。
NAVに不一致が生じると、企業の株価とその保有資産の実際の価値が一致しないことを意味します。
メタプラネットを例にとります。
この会社は約8.3億ドル相当の7800枚のビットコインを保有しています。しかし、この会社の時価総額は56億ドルであり、これは1枚のビットコインが596154ドルの価値があることを意味します。
言い換えれば、投資家がビットコインに間接的に投資するために支払う価格は、ビットコイン自体の価格の五倍です。
10xResearch のアナリストは、「危険な NAV の歪みが密かに形成されている」と述べています。
「私たちはこのような話題に対する熱意を抑えるべきです。」—— ノエル・アチェソン
これは、Metaplanetの株価（今月は233%上昇）がいつ逆転する可能性があることを意味します。
しかし、戦略を忘れないでください。その頻繁なプレミアムは株主にとって有利かもしれませんが、心配の種でもあります。
Strategy Trackerのデータによると、2020年には投資家がStrategy株の評価をそのビットコインの価値の6倍以上とし、昨年はその価値の3倍を超えました。
伝説的な空売りの専門家ジム・チャノスのようなヘッジファンドの専門家は、NAVのミスマッチ現象を利用してストラテジーを空売りし、さらに多くのビットコインを購入しています。
インサイダー売却
その間、暗号通貨の準備戦略は大きな発展の勢いを得ています。
今週、トランプが所有するソーシャルメディア企業の親会社、トランプメディア＆テクノロジーグループ（TMT）は、ビットコインへの投資のために25億ドルを調達する計画を発表しました。しかし、計画を公表した後、株価は11%急落しました。
なぜですか？一部の人々は、内部者が彼らの株を売却することを心配しているかもしれません。
同社は、将来行われる可能性のある株式の売却には、子のドナルド・トランプが管理する信託基金など、いくつかの内部者の株が含まれる可能性があると述べています。この信託基金は、会社の57％の株式を保有しています。
その一方で、Saylorを模倣する多くの企業（その中には暗号通貨企業でないものもある）が、その評価が保有するビットコインの数に完全に依存しています。
Semler Scientificは医療機器を製造しています。581枚のビットコインを購入した後、株価は30%上昇しました。
前大統領候補のヴィヴェク・ラマスワミが設立したストライブ・アセット・マネジメントは、ビットコイン購入のために7.5億ドルを調達したことを発表し、さらに7.5億ドルが準備中であると述べました。
テクノロジー企業ASSTは、Strive資産管理会社との合併を発表し、ビットコイン準備会社に転換しました。その結果、株価は194%上昇しました。
ビットコインの伝道者ジャック・マラーズが率い、テザー、ソフトバンク、キャンター・フィッツジェラルドの支援を受けている新興企業トゥエンティ・ワンは、できる限り多くのビットコインを吸収するためだけに登場しました。
Cantor Equity Partnersと呼ばれる持株会社は、4月末の創業以来、株価が300%以上上昇しています。
この会社は、そのビジネスモデルに関連する76のリスクを挙げており、その多くは一般的ではありません。
デビッド・ベイリーが率いるNakamoto Incは、医療会社と合併し、ビットコインを獲得するために7億ドルを調達しました。
現在、マクロアナリストのノエル・アチェソンは、企業がビットコインを資産の準備に取り入れることは合理的であると述べています。
しかし、多くの企業がビットコインを自社の存在の唯一の理由としているため、確かに過剰な投機の警告が発せられています。
これらすべての企業が直面している最大のリスクは、マクロ経済リスクです。そして、トランプ時代には、これは巨大な要因でした。
マイケル・セイラーでさえ、地政学の影響から逃れることはできない。
関税、不断に上昇するインフレーション、そして連邦準備制度の不確実な金利政策が市場に緊張をもたらしています。国債の利回りは依然として高止まりしており、これは特に懸念される事態です。なぜなら、これは投資家がドルを避難資産として信頼する気持ちが弱まっている可能性があることを意味するからです。
これは株式や暗号通貨などのリスク志向資産にとって不利です。
これらすべては、サイラーの数十億ドルに及ぶビットコイン購入行動が、かつてはこの主要な暗号通貨を押し上げることができたが、今ではそのような効果を持たなくなったことを意味しています。
もしStrategyやMetaplanetのような企業の株価が引き続き上昇すれば、他の追随者が次々と現れる可能性があります。これは、このようなビットコイン購入行動の影響力をさらに弱めるかもしれません。
アチェソンは書いています：「私たちはこのような一過性の熱狂を抑えるべきです。」
「革新的な金融工学は、最初は利益をもたらす魅力的な新しいツールとして現れるが、興味とリスクが飽和するにつれて、避けられないことに脆弱になる。」
関連情報：見解：上場企業が資金調達してビットコインを購入するのは「毒」のレバレッジです。