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この記事は金融業の研究方法についての考察です。この記事は証券研究報告ではなく、投資のアドバイスを構成するものではありません。特定の株については例示または事実の陳述としてのみ言及しており、それらの証券や製品の推奨を示すものではありません。具体的な投資アドバイスについては、私たちの研究報告を参照してください。
01 トークンは古くから存在している
トークンは、元の実際の通貨を表すいくつかの代表物や証明書を指し、機能的には部分的に通貨の機能を果たすことができます（必ずしもすべての通貨機能を必要とするわけではなく、例えば、トークンは限られた範囲で支払い手段として機能することができます）、そしてこれらの証明書を使って通貨に換金することができます。
トークンは新しいものではなく、古くから存在しています。
貴金属の貨幣が使われていた時代に、商人が大量の貨幣を長距離運搬し、遠くの場所で大量の商品を購入する必要がある場合、それは重労働で危険な任務でした。しかし、彼は地元の別の商号を知っており、目的地にも支店があることがわかりました。そこで彼は商号を訪れ、自分の...

ステーブルコインは法定通貨や他の資産にペッグされた特殊な暗号資産であり、通貨価値を安定させることを目的としており、暗号資産市場の価格変動問題を解決します。ステーブルコインには多様な機能があり、主にクロスボーダー決済やデジタル資産取引に使用されます。主要な発行者には開発会社、大手Eコマース、ライセンスを持つ金融機関が含まれ、これらはステーブルコインを通じて決済収益を得て、投資利益を上げています。ステーブルコインは技術的および規制的にも安定性を備えており、暗号経済の有効なツールとなっています。

2025年5月、香港特区政府が正式に発表した《ステーブルコイン条例》（以下《条例》）は、香港が世界初のステーブルコインに対して包括的な法定規制を実施する主要な金融センターとなったことを示しています。この体系的な法律フレームワークは、地元市場のルールを再構築するだけでなく、世界のデジタル資産（2025年6月26日以前、中国香港では仮想資産と呼ばれていた）に対する深遠な影響を及ぼします。本記事では、条例の具体的な条文をもとに、その市場への影響、業界の機会、潜在的な課題を深く分析します。
一、コア規制フレームワークの解析
《条例》は「発行アクセス+活動監視+実体指定」の三位一体の規制体系を構築しています：
(1)定義と範囲(第3条から第7条)
ステーブルコイン：明確に定義された暗号保護されたデジタル価値であり、4つの主要な特性を満たす必要があります：取引媒体として、電子的に移転可能で、分散型台帳技術に基づき、単一またはバスケット資産に価値を固定すること（第3条）。
指明ステーブルコイン：