Введение: новая эра цифровых активов в Гонконге

С 1 августа 2025 года, когда вступает в силу постановление о стейблкоинах, Гонконг официально открывает новую главу в развитии экосистемы цифровых активов. В центре изменений — знаковые требования по противодействию отмыванию денег (AML), утвержденные Управлением денежного обращения Гонконга (HKMA). Это не просто перечень процедур — а тщательно выстроенная нормативная основа, призванная формировать новое поколение лицензированных, прозрачных и международно признанных стейблкоинов.

В рамках документов HKMA сохраняются устоявшиеся регуляторные стандарты, такие как проверка клиента (CDD) и сообщения о подозрительных операциях (STR), но появляется принципиально важное и заметное на мировом уровне правило: личность каждого держателя стейблкоина должна подлежать постоянной верификации. Это не разовая проверка при регистрации — речь о поддержании экосистемы, в которой все участники цепочки ценности известны и идентифицированы.

Формулировка кажется простой, однако масштаб ее воздействия радикален: лицензированные стейблкоины могут переводиться только на адреса кошельков, подтвержденные как принадлежащие верифицированному физическому или юридическому лицу. Верификацию может осуществлять сам эмитент, лицензированное финансовое учреждение или доверенный профильный провайдер. HKMA проектирует стейблкоин-среду без анонимности, где прозрачность сменяет прежнюю непрозрачность.

Для увеличения изображения нажмите Enter или кликните по нему

Почему это важно: мировой ландшафт регулирования

Для приверженцев классического блокчейна и сторонников DeFi подобное ограничение может выглядеть как закрытие открытой архитектуры, смена принципа «без границ» на модель разрешенных, контролируемых систем. Но решение HKMA не случайно — это адресный ответ на возрастающее внимание международного сообщества к анонимным транзакциям.

Мировой законодатель AML, Financial Action Task Force (FATF), давно отмечает системные риски, связанные с «независимыми» или самокастодиальными кошельками, осуществляющими прямые P2P-переводы. Такие сделки обходят контроль через операторов виртуальных активов (VASP), ускользают от классической KYC и требований Travel Rule, согласно которому идентификационные данные отправителя и получателя должны сопровождать каждую операцию. Новое требование HKMA — по сути, превентивный удар по этой уязвимости, комплаенс заложен прямо в конструкцию актива.

Банк международных расчетов (BIS) добавляет значимый аспект: в многочисленных публикациях он подчеркивает «иллюзию децентрализации» во многих DeFi-проектах. Архитектура может быть распределенной, но фактическое управление и контроль зачастую сосредоточены у идентифицируемых разработчиков, операторов или управляющих структур. В таких случаях анонимность операций подрывает эффективность AML/CFT и опасна для финансовой стабильности. Для полноценной интеграции DeFi с традиционными финансовыми рынками BIS считает необходимым устранить структурные пробелы в комплаенсе. Позиция HKMA — это не только следование глобальным стандартам, но и стратегическое развитие экосистемы Гонконга в будущем.

Для увеличения изображения нажмите Enter или кликните по нему

Как это реализовать: интеграция комплаенса на уровне кода

Главная задача — реализовать требования на практике: как обеспечить их исполнение в публичном блокчейне без ущерба ликвидности и удобству обращения актива?

Оптимальное решение — внедрить комплаенс в саму архитектуру токена, чтобы перевод был невозможен при несоблюдении правил. Технически это реализуется через архитектуру токена с ограниченным доступом: eligibility кошелька проверяется на блокчейне до проведения сделки. Вся схема строится на белых списках: перевод пройдет только если адреса отправителя и получателя включены в них.

Читайте материалы SK Lee на своей почте

Зарегистрируйтесь на Medium бесплатно и получайте уведомления о новых публикациях автора.

Один из зрелых и релевантных стандартов — ERC-3643: официальный стандарт Ethereum, специально разработанный для регулированных цифровых активов, включая стейблкоины и токенизированные ценные бумаги.

Для увеличения изображения нажмите Enter или кликните по нему

ERC‑3643 на практике

ERC‑3643 — это больше, чем технический стандарт: это полнофункциональная комплаенс-архитектура, интегрированная в структуру цифрового актива. Стандарт разделяет юридические и регуляторные «правила игры» от основной транзакционной логики токена, но объединяет их для единой работы. Главный компонент — Token Contract, смарт-контракт, представляющий стейблкоин в блокчейне. В отличие от классических токенов, он проверяет соблюдение всех условий перед проведением перевода. Вместо мгновенной отправки средств Token Contract обращается к дополнительному уровню — Compliance Contract.

Compliance Contract — это автоматизированный фильтр, программный регулятор допустимости операции. Он использует третий критически важный элемент — реестр идентификации, ончейн‑реестр, который связывает адрес кошелька с набором подтверждаемых аттестатов владельца. Аттестаты могут подтверждать прохождение KYC, юрисдикцию, наличие санкций.

При попытке отправки стейблкоина Token Contract обращается к Compliance Contract, который сверяет аттестаты отправителя и получателя, хранящиеся в реестре идентификации. Перевод производится только при полном выполнении обязательных условий — например, прохождении KYC и отсутствии санкций. Весь процесс идет автоматически, мгновенно и без ручного вмешательства — комплаенс интегрирован в быстроту и надежность блокчейн‑транзакций. Решение прозрачно, объективно и предоставляет регулятору реальный отчет о соблюдении правил.

Благодаря интеграции токена, реестра и комплаенс-логики ERC‑3643 превращает регуляторные требования в самоуправляемые смарт‑контролли на блокчейне. Анонимные переводы становятся невозможными, проблемные адреса можно оперативно заморозить, легко выполнять требования Travel Rule и предоставлять регулятору полную прозрачность по всей экосистеме. Это переводит исполнение норм с уровня бумажных процедур на уровень смарт-контрактов.

Для увеличения изображения нажмите Enter или кликните по нему

Заключение: строим мост между рынками

Гонконгское регулирование стейблкоинов — это не только комплаенс, но и стратегический шаг к статусу глобального центра регулируемых цифровых активов. Внедряя обязательную идентификацию участников, HKMA создает условия для превращения стейблкоинов в надежные массовые финансовые инструменты вместо нишевых или спекулятивных активов.

Эмитенты получают ясный сигнал: внедрение таких решений, как ERC-3643, переходит из разряда перспективных идей в практическую необходимость. Технология отвечает требованиям FATF Travel Rule, обеспечивает прозрачный регуляторный контроль и снижает риски для институциональных инвесторов.

Вместо ограничения инноваций, стейблкоины с нативным комплаенс-кодом расширяют легальные сценарии — от розничных платежей до трансграничных расчетов, укрепляя мост между инновациями Web3 и традиционными финансами.

Гонконг не отвергает децентрализованные финансы, а закладывает фундамент устойчивой, авторитетной, международно интегрированной экосистемы стейблкоинов — той, которой доверяет мировое сообщество и которую принимает рынок.

В будущем встает важный вопрос: если идентификация личности и регистрация кошельков станут стандартом во всех юрисдикциях FATF и крупнейших финансовых центрах, сможет ли процесс стать одновременно более безопасным и более удобным для пользователя? Ответ зависит от развития решений Decentralised Identity (DID) на базе блокчейна, которые дают пользователю больший контроль над личными данными и соответствуют строгим требованиям регулирующих органов. Время покажет, станут ли эти технологии основным мостом между требованиями комплаенса и удобством, ожидаемым пользователями цифровых активов.

Отказ от ответственности:

1. Статья перепечатана с ресурса [medium]. Все права принадлежат автору [SK Lee]. Если у вас есть возражения относительно перепечатки, обращайтесь в команду Gate Learn для оперативного решения вопроса.
2. Отказ от ответственности: мнения и позиции, изложенные в статье, отражают исключительно точку зрения автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки подготовлены командой Gate Learn. При отсутствии специальных указаний копирование, распространение и плагиат переводов запрещены.