「解放日」それとも「清算日」？今朝、ナスダック指数は高値から25%近く下落し、米国株は4%下落し、香港と中国の株式は9%下落し、市場は現代版の「ブラックマンデー」の兆候を示しているため、マクロ資産は軒並み急落しました。 直近の売りは、中国がレアアースの輸出制限など米国に対する報復措置をとったことが引き金となったが、その影響をヘッジするための国内の景気刺激策は伴わなかった。 中国は4月10日から米国からの輸入品に34%の関税を課すと発表し、米国企業11社を「信頼できない企業リスト」に加えるなど、的を絞った対抗措置をとった。現在の状況は「誰がもっと多くの苦痛に耐えられるか、先に頭を下げないか」という競争に変わりつつあるのでしょうか？すべての関係者が深く賭けすぎて、簡単には退場できない状態なのでしょうか？米国株は、過去数日間で5兆ドル以上、大統領の就任以来10兆ドル以上を一掃し、史上最大の時価損失に向かっています。 この混乱に身を隠す場所はほとんどなく、人民元安に対する市場の懸念が高まり、米ドルの対人民元(USDCNH)は急上昇しました。 日本国債利回りは20ベーシスポイント(bp)と急落し、歴史的な上昇となった。 米国債市場は、年末までに4.5回の利下げを織り込み始めています(ただし、パウエル議長は市場の予想を否定しました)。 市場はまた、欧州中央銀行(ECB)による一連の利下げを織り込んでいます。投資家の反応は予想通りで、次々と手元のロングポジションを売却しています。ウォール街の報告によれば、ヘッジファンドのポジションに史上最も激しい売り圧力とリスク回避行動が見られています。モルガン・スタンレーのデータによると、先週の金曜日だけで、アメリカの個人投資家は150億ドル以上の株式ポジションを純売却しました。市場の感情の観点から見ると、私たちは否認と怒りの段階から現実を受け入れる段階に移行しているのかもしれません。資金の圧力も広がり始め、シティの「キーレート」指標はSVB危機前の高値に接近し、信用スプレッドが拡大し始めました。日本とヨーロッパの銀行株は先週金曜日に一日で10％以上の大幅下落を記録しました。では、この売りで何に焦点を当てるべきでしょうか? 私たちの基本的な立場は、この政権は歴史上最も首尾一貫した行政チームの一つであり、当初から世界情勢を「リセット」したいと明確にしてきたということです。 トランプ政権の決意に真摯に向き合い、理解することに消極的だったウォール街は(FRBの利上げを誤って見積もったように)、ようやく二国間関係の新時代を迎えつつあるとみています。「大統領、私の哲学は、すべての外国人が私たちを利用しようとしているということです。したがって、私たちの責任は、彼らよりも先に彼らを利用することです。」 -- ジョン・コナリー、ニクソン政権の財務長官、1971年。引用元：ヤニス・バルファキス。若い世代の暗号通貨の読者は、これがアメリカ政府が初めて「理不尽」な行動を取り、世界秩序に干渉し、自国の利益を求めようとしていると思うかもしれないが、実際は全くそうではない。歴史は繰り返し証明しており、アメリカはその伝統的な同盟国を混乱させてまで覇権の地位を拡大しようとするか、長期的な経済力のために短期的な財政的苦痛を受け入れることを厭わない。「世界経済を秩序ある形で解体することは、1980年代の正当な目標であった。」-- ポール・ボルカー、1982年の「ボルカーショック」時の連邦準備制度理事会議長で、当時の連邦準備制度の急激な利上げが経済の不況を引き起こした。引用元：ヤニス・ヴァルファキス。かつてアメリカ連邦準備制度がどのように急激に利上げを行い、世界を不況に引きずり込んだか、そしてそれが間接的に日本を90年代に「失われた10年」に陥れたことを覚えていますか？また、トランプが80年代末に『取引の芸術』（The Art of the Deal）を出版した際に、アメリカの製造業の衰退について強い不満を表明したことを覚えていますか？"私たちは債務国であり、今後数年に何かが起こるに違いない。なぜなら、2000億ドル（当時のアメリカの貿易赤字）をずっと赤字のまま維持することは不可能だからだ。" 1988年4月、ドナルド・トランプはオプラ・ウィンフリーショーで述べた。私たちは、トランプ政権がこのリセットに非常に真剣であると信じています。いわゆる「トランプのプットオプション」は決して株式市場を対象にしたものではなく、米国債市場に置かれています。最優先事項は、経済の減速とDOGEの支出削減を通じて長期金利を押し下げ、アメリカ政府の債務の再融資負担を軽減することです。FRBがまだ明確にハト派に転じていない中で、10年物米国債の利回りはすでに80ベーシスポイント以上低下しています。これまでのところ、すべてはシナリオ通りに進んでいます。アメリカの資金調達状況が制御されるにつれて、政府は現在、ドルを弱体化させ、国内の製造業を一部再移転する長いプロセスを開始するための時間を稼ぐために、より攻撃的な地政学的操作を行うことができます。現段階では、計画はいわゆる「抑止」の段階にあり、貿易赤字の実際の規模ではなく、トランプが関税を使って各国を次々と交渉のテーブルに引き戻すことに焦点が当てられており、ベトナム、韓国、日本がトランプ政権との新たな二国間貿易協定を模索しているのを見ており、トランプは1対1の交渉で構造的優位を達成できると自信を持っています。これは決して貿易赤字の問題ではありません。誰もが理解しているように、アメリカが明日（あるいは永遠に）産業の回帰を実現することは不可能ですが、すべての核心は、新しい世界秩序の下でより有利な条件を再び獲得することです。その一方で、貿易相手国への経済的影響は、これらの国の中央銀行に自国通貨の切り下げや緩和政策の実施を迫ることになり、国内経済を支援し、アメリカの輸入価格のインフレ圧力を緩和することになります。関税撤廃の条件として、我々はアメリカ側が重要な主要コンポーネントはアメリカで製造されなければならない、同盟国はアメリカの軍備輸出を追加購入する必要がある、または長期米国債の配置を増加させることを要求する可能性があると予測しています。これを交渉の交換条件として利用するのです。非友好的な貿易相手国にとって、これらの関税は米国財務省に追加の歳入をもたらし、米国側は厳しい交渉姿勢を維持するための財政上の柔軟性をさらに高めることができる。もちろん、これにはリスクが伴います。現政府は実際に賭けをしており、資金調達コストが下がる中でドル安を実現し、経済の減速と制御可能な停滞的インフレとの間で何らかのバランスを達成し、ドルの世界的支配地位を失わないことを期待しています。経済的な痛みは避けられませんが、これは18か月から24か月のタイムフレームで、アメリカの構造的な優位性をもたらすことを期待した賭けです。また、貿易相手国が予測できない報復行動も、この戦略的枠組みに追加のリスクをもたらすでしょう。この不確実性は、市場にとって非常に挑戦的です。こうしたリスクを踏まえると、FRBが積極的な利下げや新たな量的緩和を実施する可能性は低いが、こうした政策が行政府の戦略的な動きやタイミングに合致しない限り、こうした政策が現実の相互依存の現実である。 したがって、マクロ市場が「弱気相場」モードに入った兆候はみられ、投資家は政策ガイダンスの下でこの新しいパターンと長期的なレイアウトを受け入れることを余儀なくされるでしょう。 これは、短期的な苦難と引き換えに長期的な利益を主張する他国の戦略と同じであり、私たちの前途は平坦ではありません。その暗号通貨はどうですか？短い瞬間、BTCは世界の市場の売り潮から切り離されているように見えましたが、先週金曜日に世界の株式市場が大幅に下落する中、BTCは81 kドルの重要なレベルを維持することができました。しかし、この「切り離し」はそれだけにとどまりました。暗号通貨の価格は最終的に「補填」し、株式市場の動向に戻りました。BTCは80kドルのサポートラインを下回り、週全体で約9%下落し、75kドルで取引を終えました。一方、ETHは18%の大幅な下落を記録しました。日曜日に市場の流動性が低迷した際に清算の波が引き起こされ、BTCの「価値保存」に関するあらゆる希望は一時的に棚上げされることになりました。長期的な観点から見ると、テクニカルチャートはBTCが世界の株式市場に対して突破を示している可能性があり、現物の金に追いつく余地もあるかもしれませんが、現在市場には明確な触媒が不足しており、リスク管理（すなわち価格のさらなる下落）が市場を引き続き支配する可能性があります。世界の市場が崩壊を止めるまで、その時がいつになるかはわかりません。現在、各国のリーダーの交渉立場はあまりにも遠くまで進んでおり、ほとんど緩和の余地がないため、市場は不確実性と苦痛の中で自力で生き延びるしかありません。これは、市場が投資家の信頼をしばらくの間、引き続き妨害し揺さぶる可能性が高いことを意味しています。事態が制御不能に陥り続け、指導者が貿易摩擦をエスカレートさせ続け、資産価格が無実の埋葬品になったらどうなるでしょうか。 状況が悪化した場合、市場の他の誰がその日を救うのに十分な流動性を考え出すことができますか? 興味深いことに、この物語はまだゲームから抜け出していないようです...今週は非常に厳しい週になりそうです。読者の皆さんがうまく取引できることを願っています。資本を大切にし、変動を乗り越えましょう！
SignalPlusマクロ解析特別版:取引のコツ
「解放日」それとも「清算日」？ 今朝、ナスダック指数は高値から25%近く下落し、米国株は4%下落し、香港と中国の株式は9%下落し、市場は現代版の「ブラックマンデー」の兆候を示しているため、マクロ資産は軒並み急落しました。 直近の売りは、中国がレアアースの輸出制限など米国に対する報復措置をとったことが引き金となったが、その影響をヘッジするための国内の景気刺激策は伴わなかった。 中国は4月10日から米国からの輸入品に34%の関税を課すと発表し、米国企業11社を「信頼できない企業リスト」に加えるなど、的を絞った対抗措置をとった。 現在の状況は「誰がもっと多くの苦痛に耐えられるか、先に頭を下げないか」という競争に変わりつつあるのでしょうか？すべての関係者が深く賭けすぎて、簡単には退場できない状態なのでしょうか？
米国株は、過去数日間で5兆ドル以上、大統領の就任以来10兆ドル以上を一掃し、史上最大の時価損失に向かっています。 この混乱に身を隠す場所はほとんどなく、人民元安に対する市場の懸念が高まり、米ドルの対人民元(USDCNH)は急上昇しました。 日本国債利回りは20ベーシスポイント(bp)と急落し、歴史的な上昇となった。 米国債市場は、年末までに4.5回の利下げを織り込み始めています(ただし、パウエル議長は市場の予想を否定しました)。 市場はまた、欧州中央銀行(ECB)による一連の利下げを織り込んでいます。
投資家の反応は予想通りで、次々と手元のロングポジションを売却しています。ウォール街の報告によれば、ヘッジファンドのポジションに史上最も激しい売り圧力とリスク回避行動が見られています。モルガン・スタンレーのデータによると、先週の金曜日だけで、アメリカの個人投資家は150億ドル以上の株式ポジションを純売却しました。市場の感情の観点から見ると、私たちは否認と怒りの段階から現実を受け入れる段階に移行しているのかもしれません。
資金の圧力も広がり始め、シティの「キーレート」指標はSVB危機前の高値に接近し、信用スプレッドが拡大し始めました。日本とヨーロッパの銀行株は先週金曜日に一日で10％以上の大幅下落を記録しました。
では、この売りで何に焦点を当てるべきでしょうか? 私たちの基本的な立場は、この政権は歴史上最も首尾一貫した行政チームの一つであり、当初から世界情勢を「リセット」したいと明確にしてきたということです。 トランプ政権の決意に真摯に向き合い、理解することに消極的だったウォール街は(FRBの利上げを誤って見積もったように)、ようやく二国間関係の新時代を迎えつつあるとみています。 「大統領、私の哲学は、すべての外国人が私たちを利用しようとしているということです。したがって、私たちの責任は、彼らよりも先に彼らを利用することです。」 -- ジョン・コナリー、ニクソン政権の財務長官、1971年。引用元：ヤニス・バルファキス。 若い世代の暗号通貨の読者は、これがアメリカ政府が初めて「理不尽」な行動を取り、世界秩序に干渉し、自国の利益を求めようとしていると思うかもしれないが、実際は全くそうではない。歴史は繰り返し証明しており、アメリカはその伝統的な同盟国を混乱させてまで覇権の地位を拡大しようとするか、長期的な経済力のために短期的な財政的苦痛を受け入れることを厭わない。 「世界経済を秩序ある形で解体することは、1980年代の正当な目標であった。」-- ポール・ボルカー、1982年の「ボルカーショック」時の連邦準備制度理事会議長で、当時の連邦準備制度の急激な利上げが経済の不況を引き起こした。引用元：ヤニス・ヴァルファキス。 かつてアメリカ連邦準備制度がどのように急激に利上げを行い、世界を不況に引きずり込んだか、そしてそれが間接的に日本を90年代に「失われた10年」に陥れたことを覚えていますか？また、トランプが80年代末に『取引の芸術』（The Art of the Deal）を出版した際に、アメリカの製造業の衰退について強い不満を表明したことを覚えていますか？ "私たちは債務国であり、今後数年に何かが起こるに違いない。なぜなら、2000億ドル（当時のアメリカの貿易赤字）をずっと赤字のまま維持することは不可能だからだ。" 1988年4月、ドナルド・トランプはオプラ・ウィンフリーショーで述べた。 私たちは、トランプ政権がこのリセットに非常に真剣であると信じています。いわゆる「トランプのプットオプション」は決して株式市場を対象にしたものではなく、米国債市場に置かれています。最優先事項は、経済の減速とDOGEの支出削減を通じて長期金利を押し下げ、アメリカ政府の債務の再融資負担を軽減することです。FRBがまだ明確にハト派に転じていない中で、10年物米国債の利回りはすでに80ベーシスポイント以上低下しています。これまでのところ、すべてはシナリオ通りに進んでいます。
アメリカの資金調達状況が制御されるにつれて、政府は現在、ドルを弱体化させ、国内の製造業を一部再移転する長いプロセスを開始するための時間を稼ぐために、より攻撃的な地政学的操作を行うことができます。 現段階では、計画はいわゆる「抑止」の段階にあり、貿易赤字の実際の規模ではなく、トランプが関税を使って各国を次々と交渉のテーブルに引き戻すことに焦点が当てられており、ベトナム、韓国、日本がトランプ政権との新たな二国間貿易協定を模索しているのを見ており、トランプは1対1の交渉で構造的優位を達成できると自信を持っています。 これは決して貿易赤字の問題ではありません。誰もが理解しているように、アメリカが明日（あるいは永遠に）産業の回帰を実現することは不可能ですが、すべての核心は、新しい世界秩序の下でより有利な条件を再び獲得することです。
その一方で、貿易相手国への経済的影響は、これらの国の中央銀行に自国通貨の切り下げや緩和政策の実施を迫ることになり、国内経済を支援し、アメリカの輸入価格のインフレ圧力を緩和することになります。関税撤廃の条件として、我々はアメリカ側が重要な主要コンポーネントはアメリカで製造されなければならない、同盟国はアメリカの軍備輸出を追加購入する必要がある、または長期米国債の配置を増加させることを要求する可能性があると予測しています。これを交渉の交換条件として利用するのです。 非友好的な貿易相手国にとって、これらの関税は米国財務省に追加の歳入をもたらし、米国側は厳しい交渉姿勢を維持するための財政上の柔軟性をさらに高めることができる。
もちろん、これにはリスクが伴います。現政府は実際に賭けをしており、資金調達コストが下がる中でドル安を実現し、経済の減速と制御可能な停滞的インフレとの間で何らかのバランスを達成し、ドルの世界的支配地位を失わないことを期待しています。経済的な痛みは避けられませんが、これは18か月から24か月のタイムフレームで、アメリカの構造的な優位性をもたらすことを期待した賭けです。また、貿易相手国が予測できない報復行動も、この戦略的枠組みに追加のリスクをもたらすでしょう。 この不確実性は、市場にとって非常に挑戦的です。 こうしたリスクを踏まえると、FRBが積極的な利下げや新たな量的緩和を実施する可能性は低いが、こうした政策が行政府の戦略的な動きやタイミングに合致しない限り、こうした政策が現実の相互依存の現実である。 したがって、マクロ市場が「弱気相場」モードに入った兆候はみられ、投資家は政策ガイダンスの下でこの新しいパターンと長期的なレイアウトを受け入れることを余儀なくされるでしょう。 これは、短期的な苦難と引き換えに長期的な利益を主張する他国の戦略と同じであり、私たちの前途は平坦ではありません。 その暗号通貨はどうですか？短い瞬間、BTCは世界の市場の売り潮から切り離されているように見えましたが、先週金曜日に世界の株式市場が大幅に下落する中、BTCは81 kドルの重要なレベルを維持することができました。しかし、この「切り離し」はそれだけにとどまりました。
暗号通貨の価格は最終的に「補填」し、株式市場の動向に戻りました。BTCは80kドルのサポートラインを下回り、週全体で約9%下落し、75kドルで取引を終えました。一方、ETHは18%の大幅な下落を記録しました。日曜日に市場の流動性が低迷した際に清算の波が引き起こされ、BTCの「価値保存」に関するあらゆる希望は一時的に棚上げされることになりました。
長期的な観点から見ると、テクニカルチャートはBTCが世界の株式市場に対して突破を示している可能性があり、現物の金に追いつく余地もあるかもしれませんが、現在市場には明確な触媒が不足しており、リスク管理（すなわち価格のさらなる下落）が市場を引き続き支配する可能性があります。世界の市場が崩壊を止めるまで、その時がいつになるかはわかりません。 現在、各国のリーダーの交渉立場はあまりにも遠くまで進んでおり、ほとんど緩和の余地がないため、市場は不確実性と苦痛の中で自力で生き延びるしかありません。これは、市場が投資家の信頼をしばらくの間、引き続き妨害し揺さぶる可能性が高いことを意味しています。
事態が制御不能に陥り続け、指導者が貿易摩擦をエスカレートさせ続け、資産価格が無実の埋葬品になったらどうなるでしょうか。 状況が悪化した場合、市場の他の誰がその日を救うのに十分な流動性を考え出すことができますか? 興味深いことに、この物語はまだゲームから抜け出していないようです...
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