В начале года биткойн «медведь», Ark Invest Кэти Ууд выпустила отчет Big Ideas 2025, в котором упоминаются три ценовых цели для биткойна к 2030 году: 300 000 долларов (медвежий рынок), 710 000 долларов (базовый рынок) и 1 500 000 долларов (бычий рынок). В то время она просто «просто кричала» о цене, которая значительно превышает рыночные ожидания (как План Б), не раскрывая фактический процесс оценки.
Через два месяца Ark Invest наконец опубликовала свои методы моделирования и логические предположения относительно целевых цен на биткойн в 2030 году. Эта модель прогнозирует цену биткойна в 2023 году на основе общего потенциального рыночного объема биткойна (TAM) и уровня проникновения (степени распространения или доли рынка).
Еще более вдохновляющим (преувеличением) является то, что по расчетам Ark Invest на основе показателей активного предложения биткойнов, цена биткойна в 2030 году составит: 500 000 долларов (медвежий рынок), 1 200 000 долларов (базовый рынок) и 2 400 000 долларов (бычий рынок). Если хотя бы один из этих TAM или коэффициентов проникновения не оправдает ожиданий, биткойн может не достичь этих ценовых целей. Таким образом, данная модель также имеет некоторые риски и отклонения. Ниже приведены конкретные детали прогнозов цен на биткойн, подготовленные Odaily 星球日报.
Целевые цены и предположения
Наша ценовая цель - это сумма вклада TAM (общий потенциальный рынок) к концу 2030 года, основанная на следующей формуле:
Примечание Odaily: Эта формула предсказывает цену биткоина в 2030 году, количественно оценивая динамическую взаимосвязь между рыночным спросом и обращением биткоина. Цена биткойна рассчитывается путем умножения максимального эталонного размера спроса сегмента в долларах США на проникновение биткойна на его рынок и деления на циркулирующее предложение биткойнов, а также суммирования цен всех сегментов (следующих сегментов/концепций), чтобы получить прогнозируемую цену биткойна в 2030 году.
Мы оцениваем объем поставок на основе обращения биткойнов, и к 2030 году будет добыто около 2050 миллионов BTC. Вклад каждой переменной в целевую цену следующий:
Государственные резервы, другие страны подражают США и создают стратегические запасы биткойнов;
Резервы корпоративной казны увеличиваются, поскольку все больше компаний используют биткойн для диверсификации своих законных денежных средств;
Финансовые услуги на блокчейне биткойна, биткойн как замена традиционным финансам.
Исключая цифровое золото (поскольку оно является самым прямым соперником биткойна с нулевой суммой, наша модель исключает его), мы консервативно предполагаем, что TAM вышеуказанных вкладчиков (в частности, 1, 3, 4 и 5) будет расти со сложной годовой ставкой (CAGR) 3% в течение следующих шести лет. Для шестого вкладчика — финансовых услуг на блокчейне биткойна, мы предполагаем, что его CAGR за 6 лет составит от 20% до 60%, исходя из накопленной стоимости на конец 2024 года, как показано ниже:
Odaily星球日报注：Данная формула рассчитывает TAM биткойна через 6 лет на основе общей стоимости биткойна в 2024 году и годовой составной ставки роста, а затем делит на обращающуюся эмиссию биткойнов в 2030 году для вычисления его цены.
В заключение, мы отдельно описываем вклад TAM и проникаемости в целевые цены в условиях медвежьего рынка, базового рынка и бычьего рынка, как показано ниже:
Как вы можете видеть на графике выше, «цифровое золото» вносит наибольший вклад в наши медвежьи и эталонные сценарии, в то время как институциональные инвестиции вносят наибольший вклад в наши бычьи сценарии. Интересно, что национальная казна, корпоративная казна и финансовые услуги биткоина в сети вносят относительно небольшой вклад в каждый сценарий. В приведенной ниже таблице мы подробно описываем относительный вклад наших прогнозируемых шести источников накопления капитала в медвежьи, эталонные и бычьи условия:
Примечание Odaily: На следующем графике показан предполагаемый TAM в 2030 году для сегмента рынка, уровень проникновения биткоина в трех рыночных условиях и коэффициент вклада на графике выше.
Потенциальные участники накопления капитала: институциональные инвесторы
Согласно банку State Street, определение глобального инвестиционного портфеля следующее:
Рыночная стоимость всех капитальных активов, в которые можно инвестировать, деленная на сумму рыночных стоимостей всех активов. В качестве совокупности всех позиций, возникающих в результате коллективного принятия решений инвесторами и эмитентами, а также сторонами предложения и спроса на капитал, глобальный инвестиционный портфель может рассматриваться как фактическое представление набора инвестиционных возможностей для всех инвесторов в мире.
К 2024 году общий TAM инвестиционного портфеля составит около 169 триллионов долларов США (без учета доли золота в 3,6%). Предполагая среднегодовой темп роста на уровне 3%, к 2030 году его стоимость составит около 200 триллионов долларов США.
Мы предполагаем, что уровень проникновения медвежьего рынка и базового рынка составляет 1% и 2,5% соответственно, что ниже текущей доли золота в 3,6%. Таким образом, медвежий и базовый рынки представляют собой консервативный взгляд на принятие биткойна. В более агрессивном бычьем рынке мы предполагаем, что уровень проникновения биткойна достигает 6,5%, что почти в два раза больше текущей доли золота.
Потенциальные вкладчики капитала: цифровое золото
Вклад цифрового золота предполагает соотношение TAM к текущей рыночной стоимости золота. Учитывая предоставленную положительную степень проникновения, мы предполагаем, что ожидаемый TAM золота в 2030 году не вырастет, что снизит его ожидаемую стоимость. Мы считаем, что биткойн как цифровое золото является привлекательным нарративом, который будет способствовать его степени проникновения.
Потенциальные вкладчики капитала: Убежище для развивающихся рынков
ТAM на развивающихся рынках — это валютная база всех развивающихся стран (по определению МВФ/ЦРУ, также известных как «недоразвитыми» экономиками). Мы считаем, что этот случай использования биткойнов имеет наибольший потенциал для прироста капитала. Помимо своих характеристик хранения стоимости, низкий порог входа биткойна также предоставляет лицам, имеющим доступ к интернету, инвестиционный выбор, который со временем может привести к приросту капитала, в отличие от защитных активов, таких как доллар — таким образом, сохраняя покупательную способность и избегая девальвации национальной валюты.
Odaily星球日报注：「M2」 является показателем денежной массы США, который включает M1 (деньги и депозиты, находящиеся в распоряжении не банковского сектора, чеки и дорожные чеки) плюс сберегательные депозиты (включая счета денежных рынков), ссуды до 100 000 долларов и доли розничных фондов денежного рынка.
Потенциальные вкладчики накопления капитала: государственная казна
Хотя Сальвадор и Бутан в настоящее время лидируют в мире по уровню принятия биткойнов на национальном уровне, число сторонников стратегических резервов биткойнов постоянно растет — особенно после вступления Трампа в должность, когда он 6 марта выпустил указ, требующий создания резервов BTC в США. Несмотря на то, что наши предположения о медвежьем рынке и базовом сценарии довольно консервативны, мы верим, что ситуация в США может дополнительно подтвердить 7%-ю степень проникновения в нашем бычьем сценарии.
5, Потенциальные участники накопления капитала: корпоративные финансы
Вдохновленные успешным приобретением биткойнов компанией Strategy (MicroStrategy) с 2020 года, другие компании также начали включать биткойн в свои корпоративные резервы. На конец 2024 года 74 публичные компании держат на своих балансах около 55 миллиардов долларов в биткойнах. Если стратегии BTC этих компаний будут успешно подтверждены в течение следующих шести лет, то наши консервативные предположения о проникновении в условиях медвежьего рынка и базового сценария (соответственно 1% и 2,5%) в конечном итоге могут приблизиться к 10% в условиях бычьего рынка.
Потенциальные вкладчики капитала: финансовые услуги на блокчейне Биткойн
Финансовые услуги, основанные на биткойне, становятся новыми вкладчиками в накопление капитала. Ярким примером этого являются: такие сервисы второго уровня, как Lightning Network, которые стремятся расширить пропускную способность транзакций биткойна, в то время как Wrapped BTC (WBTC) на сети Ethereum позволяет биткойну участвовать в децентрализованных финансах. Такие финансовые услуги на блокчейне становятся все более важной характеристикой экосистемы биткойна. Таким образом, мы считаем, что с настоящего времени до 2030 года ожидаемый составной годовой темп роста рынка на уровне 40% основан на реальных условиях.
Гипотеза ARK применима к активному предложению биткойнов
Хотя это не было включено в отчет Big Ideas 2025 от ARK, другие экспериментальные методы моделирования оценили цену биткойна в 2030 году. Один из них заключается в расчете потерянных или долгосрочно удерживаемых биткойнов, используя прозрачность блокчейна биткойна для оценки ликвидного предложения биткойнов — мы называем это «активным» предложением.
Согласно этому методу, активное предложение можно вычислить, умножив ожидаемое предложение биткойнов в 2030 году на показатель «активности», который измеряет перемещение биткойнов со временем от 0% до 100% — другими словами, это истинная «волатильность» актива, как показано ниже.
Как показано на рисунке, с начала 2018 года активность сети биткойнов сохраняется на уровне около 60%. Мы считаем, что такой уровень активности указывает на то, что около 40% предложения находится в «сейфах» (то есть хранится вне рынка, например, биткойны адреса Сатоши Накамото) — мы подробно обсуждаем эту концепцию в белой книге ARK «Cointime Economics: Новый подход к анализу биткойн-цепи».
Затем мы применяем аналогичные TAM и уровень проникновения на медвежьем рынке и на базовом рынке к прогнозу, что активное предложение достигнет 60% к 2030 году (предполагая, что активность останется стабильной с течением времени), как показано ниже:
На этой основе мы приходим к следующей ценовой цели, которая примерно на 40% выше, чем наша базовая модель, не учитывающая активное предложение биткойнов и активность сети:
Модель показывает, что в 2030 году, основываясь на новых показателях активности, оценочная цена BTC составит: 500000 долларов (медвежий рынок), 1200000 долларов (базовый рынок) и 2400000 долларов (бычий рынок).
Важно отметить, что оценки, построенные с использованием этого более экспериментального подхода, более агрессивны по сравнению с нашими оценками в условиях медвежьего рынка, базового сценария и бычьего рынка. Поскольку наша официальная ценовая цель более консервативна, мы сосредоточены только на общем предложении биткойна. Тем не менее, мы считаем, что этот более экспериментальный подход подчеркивает дефицит биткойна и потерю его предложения, которые не отражены в большинстве современных моделей оценки.
Побочное
Я бегло просмотрел структуру Cointime Economics, которая предлагает новую систему анализа оценки биткойна и уровня инфляции. Она вычисляет экономическое состояние и активность поставок биткойна через активность биткойна (Liveliness) и его накопление (Vaultedness), что позволяет оценить уровень активности транзакций в сети биткойн и пропорцию неиспользуемого объема монет. Используя эти два показателя, можно классифицировать поставки биткойна, разделив их на активные поставки и неиспользуемые поставки.
Фреймворк также предлагает единицу измерения - "Coinblock", концепция "Coinblock" предоставляет новый набор индикаторов ончейн-анализа для измерения активности Биткойна, путем вычисления произведения времени удержания и количества биткойнов для получения количества блоков, а также вводит три понятия "создание блока", "сжигание блока" и "хранение блоков", и на основе этого ряд новых экономических показателей, таких как активность и степень блокировки Биткойна, используются для измерения динамических изменений и экономического состояния рынка Биткойна. Кроме того, контент демонстрирует потенциал Cointime Economics для улучшения моделей рыночной оценки, измерения активности предложения и создания новых моделей с помощью тематических исследований. Концепция блока монет и экономическая структура Cointime могут стать основным ориентиром для оценки биткоина в будущем. Если вам интересно, вы можете взглянуть на исходный PDF-файл.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Ark Invest объявила модель оценки Биткойна: в 2030 году BTC начнет с 500000 долларов за монету
Автор: Дэвид Пуйель, аналитик Ark Invest
Составитель: CryptoLeo (@LeoAndCrypto)
Редакционное примечание:
В начале года биткойн «медведь», Ark Invest Кэти Ууд выпустила отчет Big Ideas 2025, в котором упоминаются три ценовых цели для биткойна к 2030 году: 300 000 долларов (медвежий рынок), 710 000 долларов (базовый рынок) и 1 500 000 долларов (бычий рынок). В то время она просто «просто кричала» о цене, которая значительно превышает рыночные ожидания (как План Б), не раскрывая фактический процесс оценки.
Через два месяца Ark Invest наконец опубликовала свои методы моделирования и логические предположения относительно целевых цен на биткойн в 2030 году. Эта модель прогнозирует цену биткойна в 2023 году на основе общего потенциального рыночного объема биткойна (TAM) и уровня проникновения (степени распространения или доли рынка).
Еще более вдохновляющим (преувеличением) является то, что по расчетам Ark Invest на основе показателей активного предложения биткойнов, цена биткойна в 2030 году составит: 500 000 долларов (медвежий рынок), 1 200 000 долларов (базовый рынок) и 2 400 000 долларов (бычий рынок). Если хотя бы один из этих TAM или коэффициентов проникновения не оправдает ожиданий, биткойн может не достичь этих ценовых целей. Таким образом, данная модель также имеет некоторые риски и отклонения. Ниже приведены конкретные детали прогнозов цен на биткойн, подготовленные Odaily 星球日报.
Целевые цены и предположения
Наша ценовая цель - это сумма вклада TAM (общий потенциальный рынок) к концу 2030 года, основанная на следующей формуле:
Примечание Odaily: Эта формула предсказывает цену биткоина в 2030 году, количественно оценивая динамическую взаимосвязь между рыночным спросом и обращением биткоина. Цена биткойна рассчитывается путем умножения максимального эталонного размера спроса сегмента в долларах США на проникновение биткойна на его рынок и деления на циркулирующее предложение биткойнов, а также суммирования цен всех сегментов (следующих сегментов/концепций), чтобы получить прогнозируемую цену биткойна в 2030 году.
Мы оцениваем объем поставок на основе обращения биткойнов, и к 2030 году будет добыто около 2050 миллионов BTC. Вклад каждой переменной в целевую цену следующий:
Ожидаемые вкладчики капитального накопления (основные):
Институциональные инвестиции, в основном через спотовые ETF;
Биткойн называют «цифровым золотом», и по сравнению с золотом он является более гибким и прозрачным средством хранения ценности;
Инвесторы на развивающихся рынках ищут укрытие, которое может защитить их от влияния инфляции и обесценивания валюты.
Ожидаемые вкладчики капитального накопления (вторичные):
Государственные резервы, другие страны подражают США и создают стратегические запасы биткойнов;
Резервы корпоративной казны увеличиваются, поскольку все больше компаний используют биткойн для диверсификации своих законных денежных средств;
Финансовые услуги на блокчейне биткойна, биткойн как замена традиционным финансам.
Исключая цифровое золото (поскольку оно является самым прямым соперником биткойна с нулевой суммой, наша модель исключает его), мы консервативно предполагаем, что TAM вышеуказанных вкладчиков (в частности, 1, 3, 4 и 5) будет расти со сложной годовой ставкой (CAGR) 3% в течение следующих шести лет. Для шестого вкладчика — финансовых услуг на блокчейне биткойна, мы предполагаем, что его CAGR за 6 лет составит от 20% до 60%, исходя из накопленной стоимости на конец 2024 года, как показано ниже:
Odaily星球日报注：Данная формула рассчитывает TAM биткойна через 6 лет на основе общей стоимости биткойна в 2024 году и годовой составной ставки роста, а затем делит на обращающуюся эмиссию биткойнов в 2030 году для вычисления его цены.
В заключение, мы отдельно описываем вклад TAM и проникаемости в целевые цены в условиях медвежьего рынка, базового рынка и бычьего рынка, как показано ниже:
Как вы можете видеть на графике выше, «цифровое золото» вносит наибольший вклад в наши медвежьи и эталонные сценарии, в то время как институциональные инвестиции вносят наибольший вклад в наши бычьи сценарии. Интересно, что национальная казна, корпоративная казна и финансовые услуги биткоина в сети вносят относительно небольшой вклад в каждый сценарий. В приведенной ниже таблице мы подробно описываем относительный вклад наших прогнозируемых шести источников накопления капитала в медвежьи, эталонные и бычьи условия:
Примечание Odaily: На следующем графике показан предполагаемый TAM в 2030 году для сегмента рынка, уровень проникновения биткоина в трех рыночных условиях и коэффициент вклада на графике выше.
Согласно банку State Street, определение глобального инвестиционного портфеля следующее:
Рыночная стоимость всех капитальных активов, в которые можно инвестировать, деленная на сумму рыночных стоимостей всех активов. В качестве совокупности всех позиций, возникающих в результате коллективного принятия решений инвесторами и эмитентами, а также сторонами предложения и спроса на капитал, глобальный инвестиционный портфель может рассматриваться как фактическое представление набора инвестиционных возможностей для всех инвесторов в мире.
К 2024 году общий TAM инвестиционного портфеля составит около 169 триллионов долларов США (без учета доли золота в 3,6%). Предполагая среднегодовой темп роста на уровне 3%, к 2030 году его стоимость составит около 200 триллионов долларов США.
Мы предполагаем, что уровень проникновения медвежьего рынка и базового рынка составляет 1% и 2,5% соответственно, что ниже текущей доли золота в 3,6%. Таким образом, медвежий и базовый рынки представляют собой консервативный взгляд на принятие биткойна. В более агрессивном бычьем рынке мы предполагаем, что уровень проникновения биткойна достигает 6,5%, что почти в два раза больше текущей доли золота.
Вклад цифрового золота предполагает соотношение TAM к текущей рыночной стоимости золота. Учитывая предоставленную положительную степень проникновения, мы предполагаем, что ожидаемый TAM золота в 2030 году не вырастет, что снизит его ожидаемую стоимость. Мы считаем, что биткойн как цифровое золото является привлекательным нарративом, который будет способствовать его степени проникновения.
ТAM на развивающихся рынках — это валютная база всех развивающихся стран (по определению МВФ/ЦРУ, также известных как «недоразвитыми» экономиками). Мы считаем, что этот случай использования биткойнов имеет наибольший потенциал для прироста капитала. Помимо своих характеристик хранения стоимости, низкий порог входа биткойна также предоставляет лицам, имеющим доступ к интернету, инвестиционный выбор, который со временем может привести к приросту капитала, в отличие от защитных активов, таких как доллар — таким образом, сохраняя покупательную способность и избегая девальвации национальной валюты.
Odaily星球日报注：「M2」 является показателем денежной массы США, который включает M1 (деньги и депозиты, находящиеся в распоряжении не банковского сектора, чеки и дорожные чеки) плюс сберегательные депозиты (включая счета денежных рынков), ссуды до 100 000 долларов и доли розничных фондов денежного рынка.
Хотя Сальвадор и Бутан в настоящее время лидируют в мире по уровню принятия биткойнов на национальном уровне, число сторонников стратегических резервов биткойнов постоянно растет — особенно после вступления Трампа в должность, когда он 6 марта выпустил указ, требующий создания резервов BTC в США. Несмотря на то, что наши предположения о медвежьем рынке и базовом сценарии довольно консервативны, мы верим, что ситуация в США может дополнительно подтвердить 7%-ю степень проникновения в нашем бычьем сценарии.
5, Потенциальные участники накопления капитала: корпоративные финансы
Вдохновленные успешным приобретением биткойнов компанией Strategy (MicroStrategy) с 2020 года, другие компании также начали включать биткойн в свои корпоративные резервы. На конец 2024 года 74 публичные компании держат на своих балансах около 55 миллиардов долларов в биткойнах. Если стратегии BTC этих компаний будут успешно подтверждены в течение следующих шести лет, то наши консервативные предположения о проникновении в условиях медвежьего рынка и базового сценария (соответственно 1% и 2,5%) в конечном итоге могут приблизиться к 10% в условиях бычьего рынка.
Финансовые услуги, основанные на биткойне, становятся новыми вкладчиками в накопление капитала. Ярким примером этого являются: такие сервисы второго уровня, как Lightning Network, которые стремятся расширить пропускную способность транзакций биткойна, в то время как Wrapped BTC (WBTC) на сети Ethereum позволяет биткойну участвовать в децентрализованных финансах. Такие финансовые услуги на блокчейне становятся все более важной характеристикой экосистемы биткойна. Таким образом, мы считаем, что с настоящего времени до 2030 года ожидаемый составной годовой темп роста рынка на уровне 40% основан на реальных условиях.
Гипотеза ARK применима к активному предложению биткойнов
Хотя это не было включено в отчет Big Ideas 2025 от ARK, другие экспериментальные методы моделирования оценили цену биткойна в 2030 году. Один из них заключается в расчете потерянных или долгосрочно удерживаемых биткойнов, используя прозрачность блокчейна биткойна для оценки ликвидного предложения биткойнов — мы называем это «активным» предложением.
Согласно этому методу, активное предложение можно вычислить, умножив ожидаемое предложение биткойнов в 2030 году на показатель «активности», который измеряет перемещение биткойнов со временем от 0% до 100% — другими словами, это истинная «волатильность» актива, как показано ниже.
Как показано на рисунке, с начала 2018 года активность сети биткойнов сохраняется на уровне около 60%. Мы считаем, что такой уровень активности указывает на то, что около 40% предложения находится в «сейфах» (то есть хранится вне рынка, например, биткойны адреса Сатоши Накамото) — мы подробно обсуждаем эту концепцию в белой книге ARK «Cointime Economics: Новый подход к анализу биткойн-цепи».
Затем мы применяем аналогичные TAM и уровень проникновения на медвежьем рынке и на базовом рынке к прогнозу, что активное предложение достигнет 60% к 2030 году (предполагая, что активность останется стабильной с течением времени), как показано ниже:
На этой основе мы приходим к следующей ценовой цели, которая примерно на 40% выше, чем наша базовая модель, не учитывающая активное предложение биткойнов и активность сети:
Модель показывает, что в 2030 году, основываясь на новых показателях активности, оценочная цена BTC составит: 500000 долларов (медвежий рынок), 1200000 долларов (базовый рынок) и 2400000 долларов (бычий рынок).
Важно отметить, что оценки, построенные с использованием этого более экспериментального подхода, более агрессивны по сравнению с нашими оценками в условиях медвежьего рынка, базового сценария и бычьего рынка. Поскольку наша официальная ценовая цель более консервативна, мы сосредоточены только на общем предложении биткойна. Тем не менее, мы считаем, что этот более экспериментальный подход подчеркивает дефицит биткойна и потерю его предложения, которые не отражены в большинстве современных моделей оценки.
Побочное
Я бегло просмотрел структуру Cointime Economics, которая предлагает новую систему анализа оценки биткойна и уровня инфляции. Она вычисляет экономическое состояние и активность поставок биткойна через активность биткойна (Liveliness) и его накопление (Vaultedness), что позволяет оценить уровень активности транзакций в сети биткойн и пропорцию неиспользуемого объема монет. Используя эти два показателя, можно классифицировать поставки биткойна, разделив их на активные поставки и неиспользуемые поставки.
Фреймворк также предлагает единицу измерения - "Coinblock", концепция "Coinblock" предоставляет новый набор индикаторов ончейн-анализа для измерения активности Биткойна, путем вычисления произведения времени удержания и количества биткойнов для получения количества блоков, а также вводит три понятия "создание блока", "сжигание блока" и "хранение блоков", и на основе этого ряд новых экономических показателей, таких как активность и степень блокировки Биткойна, используются для измерения динамических изменений и экономического состояния рынка Биткойна. Кроме того, контент демонстрирует потенциал Cointime Economics для улучшения моделей рыночной оценки, измерения активности предложения и создания новых моделей с помощью тематических исследований. Концепция блока монет и экономическая структура Cointime могут стать основным ориентиром для оценки биткоина в будущем. Если вам интересно, вы можете взглянуть на исходный PDF-файл.