Проект Крипто — это инициатива, представленная SEC в конце июля 2025 года, направленная на модернизацию регулирования крипто в США: рамки, которые определяют правила для токенов и блокчейн-инфраструктур, с быстрыми консультациями и уже запланированной оперативной дорожной картой.
Заявленная цель заключается в том, чтобы сделать возможным листинг, обмен и хранение непосредственно на блокчейне с защитой, сравнимой с таковой на традиционных рынках (CNBC).
Что такое проект Крипто и какие изменения произойдут немедленно
Согласно официальному заявлению, это регулируемый проект, посвященный цифровым активам, с целью согласования регулирования ценных бумаг с цифровыми финансами и интеграции процессов на цепочке в рамках регулируемых рынков. В этом контексте цель состоит в том, чтобы достичь инфраструктуры, совместимой с уже используемыми стандартами.
Ключевые моменты вкратце
Начало: конец июля 2025 года, с начальной фазой слушания и сбора комментариев.
Цель: определить стандарты для рынков на блокчейне ( торговли, расчетов, хранения ) и классификации токенов в соответствии с законодательством о ценных бумагах.
Подход: различие между токеном и "договорным пакетом" предложения, где контекст продажи и обещанные права являются решающими.
Следующий шаг: публикация запроса на комментарии по различным техническим досье, за которым последует представление стандартных предложений.
Согласно данным, собранным нашей командой по регуляторному анализу и из обсуждений с операторами рынка, в первые недели после объявления технические таблицы по хранению и интероперабельности активизировались.
Аналитики отрасли отмечают, что пилотное внедрение может первоначально сосредоточиться на нескольких крупных кастодианах и институциональных площадках, с опытом работы в регуляторных песочницах, который продлится несколько кварталов перед более широким распространением.
Позиция по токенам: "токен не (всегда) является ценными бумагами"
В своей речи на Симпозиуме по блокчейну в Вайоминге Пол Аткинс повторил, что "многие токены не являются ценными бумагами", подчеркивая, что контекст предложения и ожидания прибыли остаются ключевыми факторами для юридической квалификации.
Интересный аспект заключается в согласованности с тезисом "токен ≠ ценные бумаги", поддерживаемым важными политическими группами, включая SEC, а также ссылкой на недавние судебные решения, такие как в деле Ripple (Reuters).
Практические критерии классификации
Как продается токен: например, если обещано управление третьими сторонами и подчеркиваются ожидания доходности (, применяя тест Хоуи к предлагаемому «пакету» ).
Какие права он предоставляет: экономические потоки, управление, доступ к услугам и остаточные права.
Роль посредников: в распределении, маркетинге и управленческих или рекламных действиях.
Результат классификации может варьироваться между утилитарным токеном, токеном управления и инструментами, которые, по сути, действуют как реальные инвестиционные предложения. Следует отметить, что планируется обновление интерпретационных руководств для уменьшения неоднозначности применения.
Фреймворк для ончейн-рынков: от листинга до хранения
Проект определяет необходимые элементы для интеграции микроструктуры рынка в цепочку блоков в пределах регулируемой зоны, обеспечивая при этом взаимосвязь с устаревшими системами. В этом контексте операционная непрерывность остается основой.
Листинг и торговля: определение требований для ончейн-площадок, сопоставимых с ATS/биржами, с жесткими правилами прозрачности и наилучшего исполнения.
Расчет: признание атомарного расчета в блокчейне, в отличие от традиционного T+1, и координация со стандартами клиринговых организаций и окончательности (DTCC).
Хранение: определение политики по сегрегации активов, управлению ключами, страхованию и аудиту в блокчейне (инсайты о практиках хранения: Крипто Хранение Руководство).
Интероперабельность: создание мостов между традиционными рынками и публичными/разрешёнными реестрами, с требованиями к устойчивости и операционной непрерывности.
Указательный график (подлежит консультациям)
0–3 месяца: сбор комментариев по классификации токенов, по требованиям к ончейн-майданчикам и по политикам хранения.
3–9 месяцев: публикация предложений правил (NPRM) и открытие периода общественных комментариев.
9–18 месяцев: активация пилотных правил и экспериментов в песочнице с надзором; возможное принятие окончательных правил в 2026 году.
Данные и ожидаемые последствия: эффективность, затраты и прозрачность
Эффективность расчетов: в то время как рынки США уже в 2024 году приняли модель T+1 (DTCC), выполнение на блокчейне позволит осуществлять мгновенные расчеты с уменьшением контрагентского риска. Переход с T+2 на T+1 сократил расчетное окно на 50% с точки зрения операционных временных рамок.
Объемы в блокчейне: переводы стейблкоинов достигли объемов в триллионы долларов ежегодно, подтверждая сильный инфраструктурный спрос (Artemis).
Операционные расходы: внедрение смарт-контрактов и автоматизированных решений может значительно снизить расходы на операции и сверку в корпоративных действиях и управлении залогами.
Прозрачность: нативная аудируемость обменов и отслеживаемость позиций в цепочке обеспечат более высокий уровень прозрачности.
Реформа также нацелена на привлечение институционального капитала, обеспечивая юридическую определенность и прокладывая путь для таких инструментов, как ETF/ETP на блокчейне, токенизация ценных бумаг и оптовые платежи. В этом смысле согласование со стандартами регулируемых рынков будет решающим.
Реакции и контраргументы
Отрасль: такие организации, как Coin Center, подчеркивают необходимость различать токены и предложения, считая, что граница "токен ≠ ценные бумаги" остается актуальной в свете недавних судебных оценок.
Ассоциации: Блокчейн Ассоциация призывает к четким техническим стандартам для хранения и рыночных структур, чтобы избежать различных интерпретаций.
Конгресс: законопроект FIT21 прошёл через Палату представителей в 2024 году и остаётся в повестке дня Сената, подчеркивая необходимость межведомственной координации с CFTC (Congress.gov).
Риски и открытые вопросы
Регуляторный арбитраж: различия между юрисдикциями могут смещать ликвидность и риски за пределы регуляторной зоны.
Оперативное применение: картирование «пакета» предложения в различных случаях использования ( утилита против инвестиции ) остается сложной задачей.
Соблюдение и ПОД/ФТ: необходимо тесное взаимодействие с правилами по цифровой идентификации, правилу путешествий и ончейн-отчетности.
Институциональная координация: правильное согласование между властями — CFTC, FinCEN и государственными органами — будет иметь решающее значение для избежания регуляторных перекрытий.
Что ожидать в 2025–2026
Путь реализации будет постепенным: консультации продолжаются, ожидаются регуляторные проекты в ближайшие месяцы и эксперименты с пилотными проектами на блокчейне для торговли и хранения.
Следует отметить, что окончательное принятие новых правил может состояться в 2026 году, параллельно с прогрессом на федеральном законодательном уровне.
Заключение
Проект Крипто знаменует собой изменения в регулировании: это структура, которая отличает токен от предложения и открывает доступ к ончейн-рынкам со стандартами, признанными традиционными операторами. Теперь задача заключается в том, чтобы перевести эти принципы в применимые правила, избегая новых серых зон, не мешая при этом инновациям.
Связанные инсайты: Руководство по MiCA: какие изменения в ЕС · Bitcoin ETF США: потоки и рыночные последствия
Исходная заметка: Ожидается публикация полного текста речи Пола Аткинса на Симпозиуме по Блокчейну в Вайоминге. Выпуск SEC по Проекту Крипто и технические материалы (RFC и черновики) будут интегрированы, как только они станут доступны (SEC). Для контекстуализации влияния на цикл расчетов также см. анализ перехода на T+1, опубликованный DTCC (обновление: статус публикаций по Проекту Крипто подтвержден на 20 августа 2025).
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
SEC, прорыв в Крипто: “Проект Крипто” открывает доступ к в блокчейне рынкам и разъясняет позицию ...
Проект Крипто — это инициатива, представленная SEC в конце июля 2025 года, направленная на модернизацию регулирования крипто в США: рамки, которые определяют правила для токенов и блокчейн-инфраструктур, с быстрыми консультациями и уже запланированной оперативной дорожной картой.
Заявленная цель заключается в том, чтобы сделать возможным листинг, обмен и хранение непосредственно на блокчейне с защитой, сравнимой с таковой на традиционных рынках (CNBC).
Что такое проект Крипто и какие изменения произойдут немедленно
Согласно официальному заявлению, это регулируемый проект, посвященный цифровым активам, с целью согласования регулирования ценных бумаг с цифровыми финансами и интеграции процессов на цепочке в рамках регулируемых рынков. В этом контексте цель состоит в том, чтобы достичь инфраструктуры, совместимой с уже используемыми стандартами.
Ключевые моменты вкратце
Начало: конец июля 2025 года, с начальной фазой слушания и сбора комментариев.
Цель: определить стандарты для рынков на блокчейне ( торговли, расчетов, хранения ) и классификации токенов в соответствии с законодательством о ценных бумагах.
Подход: различие между токеном и "договорным пакетом" предложения, где контекст продажи и обещанные права являются решающими.
Следующий шаг: публикация запроса на комментарии по различным техническим досье, за которым последует представление стандартных предложений.
Согласно данным, собранным нашей командой по регуляторному анализу и из обсуждений с операторами рынка, в первые недели после объявления технические таблицы по хранению и интероперабельности активизировались.
Аналитики отрасли отмечают, что пилотное внедрение может первоначально сосредоточиться на нескольких крупных кастодианах и институциональных площадках, с опытом работы в регуляторных песочницах, который продлится несколько кварталов перед более широким распространением.
Позиция по токенам: "токен не (всегда) является ценными бумагами"
В своей речи на Симпозиуме по блокчейну в Вайоминге Пол Аткинс повторил, что "многие токены не являются ценными бумагами", подчеркивая, что контекст предложения и ожидания прибыли остаются ключевыми факторами для юридической квалификации.
Интересный аспект заключается в согласованности с тезисом "токен ≠ ценные бумаги", поддерживаемым важными политическими группами, включая SEC, а также ссылкой на недавние судебные решения, такие как в деле Ripple (Reuters).
Практические критерии классификации
Как продается токен: например, если обещано управление третьими сторонами и подчеркиваются ожидания доходности (, применяя тест Хоуи к предлагаемому «пакету» ).
Какие права он предоставляет: экономические потоки, управление, доступ к услугам и остаточные права.
Роль посредников: в распределении, маркетинге и управленческих или рекламных действиях.
Результат классификации может варьироваться между утилитарным токеном, токеном управления и инструментами, которые, по сути, действуют как реальные инвестиционные предложения. Следует отметить, что планируется обновление интерпретационных руководств для уменьшения неоднозначности применения.
Фреймворк для ончейн-рынков: от листинга до хранения
Проект определяет необходимые элементы для интеграции микроструктуры рынка в цепочку блоков в пределах регулируемой зоны, обеспечивая при этом взаимосвязь с устаревшими системами. В этом контексте операционная непрерывность остается основой.
Листинг и торговля: определение требований для ончейн-площадок, сопоставимых с ATS/биржами, с жесткими правилами прозрачности и наилучшего исполнения.
Расчет: признание атомарного расчета в блокчейне, в отличие от традиционного T+1, и координация со стандартами клиринговых организаций и окончательности (DTCC).
Хранение: определение политики по сегрегации активов, управлению ключами, страхованию и аудиту в блокчейне (инсайты о практиках хранения: Крипто Хранение Руководство).
Интероперабельность: создание мостов между традиционными рынками и публичными/разрешёнными реестрами, с требованиями к устойчивости и операционной непрерывности.
Указательный график (подлежит консультациям)
0–3 месяца: сбор комментариев по классификации токенов, по требованиям к ончейн-майданчикам и по политикам хранения.
3–9 месяцев: публикация предложений правил (NPRM) и открытие периода общественных комментариев.
9–18 месяцев: активация пилотных правил и экспериментов в песочнице с надзором; возможное принятие окончательных правил в 2026 году.
Данные и ожидаемые последствия: эффективность, затраты и прозрачность
Эффективность расчетов: в то время как рынки США уже в 2024 году приняли модель T+1 (DTCC), выполнение на блокчейне позволит осуществлять мгновенные расчеты с уменьшением контрагентского риска. Переход с T+2 на T+1 сократил расчетное окно на 50% с точки зрения операционных временных рамок.
Объемы в блокчейне: переводы стейблкоинов достигли объемов в триллионы долларов ежегодно, подтверждая сильный инфраструктурный спрос (Artemis).
Операционные расходы: внедрение смарт-контрактов и автоматизированных решений может значительно снизить расходы на операции и сверку в корпоративных действиях и управлении залогами.
Прозрачность: нативная аудируемость обменов и отслеживаемость позиций в цепочке обеспечат более высокий уровень прозрачности.
Реформа также нацелена на привлечение институционального капитала, обеспечивая юридическую определенность и прокладывая путь для таких инструментов, как ETF/ETP на блокчейне, токенизация ценных бумаг и оптовые платежи. В этом смысле согласование со стандартами регулируемых рынков будет решающим.
Реакции и контраргументы
Отрасль: такие организации, как Coin Center, подчеркивают необходимость различать токены и предложения, считая, что граница "токен ≠ ценные бумаги" остается актуальной в свете недавних судебных оценок.
Ассоциации: Блокчейн Ассоциация призывает к четким техническим стандартам для хранения и рыночных структур, чтобы избежать различных интерпретаций.
Конгресс: законопроект FIT21 прошёл через Палату представителей в 2024 году и остаётся в повестке дня Сената, подчеркивая необходимость межведомственной координации с CFTC (Congress.gov).
Риски и открытые вопросы
Регуляторный арбитраж: различия между юрисдикциями могут смещать ликвидность и риски за пределы регуляторной зоны.
Оперативное применение: картирование «пакета» предложения в различных случаях использования ( утилита против инвестиции ) остается сложной задачей.
Соблюдение и ПОД/ФТ: необходимо тесное взаимодействие с правилами по цифровой идентификации, правилу путешествий и ончейн-отчетности.
Институциональная координация: правильное согласование между властями — CFTC, FinCEN и государственными органами — будет иметь решающее значение для избежания регуляторных перекрытий.
Что ожидать в 2025–2026
Путь реализации будет постепенным: консультации продолжаются, ожидаются регуляторные проекты в ближайшие месяцы и эксперименты с пилотными проектами на блокчейне для торговли и хранения.
Следует отметить, что окончательное принятие новых правил может состояться в 2026 году, параллельно с прогрессом на федеральном законодательном уровне.
Заключение
Проект Крипто знаменует собой изменения в регулировании: это структура, которая отличает токен от предложения и открывает доступ к ончейн-рынкам со стандартами, признанными традиционными операторами. Теперь задача заключается в том, чтобы перевести эти принципы в применимые правила, избегая новых серых зон, не мешая при этом инновациям.
Связанные инсайты: Руководство по MiCA: какие изменения в ЕС · Bitcoin ETF США: потоки и рыночные последствия
Исходная заметка: Ожидается публикация полного текста речи Пола Аткинса на Симпозиуме по Блокчейну в Вайоминге. Выпуск SEC по Проекту Крипто и технические материалы (RFC и черновики) будут интегрированы, как только они станут доступны (SEC). Для контекстуализации влияния на цикл расчетов также см. анализ перехода на T+1, опубликованный DTCC (обновление: статус публикаций по Проекту Крипто подтвержден на 20 августа 2025).