Uniswap, ведущая децентрализованная биржа на базе Ethereum, готовится усилить свою систему управления с помощью юридических механизмов защиты. 11 августа фонд Uniswap Foundation (UF) представил сообществу предложение: зарегистрировать Uniswap DAO как Wyoming Decentralized Unincorporated Nonprofit Association (DUNA) и создать новую организацию под названием DUNI.

В случае одобрения Uniswap DAO станет крупнейшей децентрализованной структурой, перешедшей на этот юридический формат. Это решение не только выводит DAO на новый уровень соответствия нормативным требованиям, но и закладывает правовую основу для обсуждаемой функции fee switch.

DUNA: юридическая идентичность и защита для DAO

1. Глобальный тренд легализации

DAO создаются на принципах автономии на блокчейне и свободного участия, однако отсутствие юридического статуса ограничивает их реальные возможности: такие организации не могут заключать контракты, нанимать юристов и бухгалтеров, открывать банковские счета или выступать стороной в судебных разбирательствах.

Штат Вайоминг с 2021 года прокладывает путь для блокчейн-организаций, приняв закон о DAO LLC, который позволяет получать статус общества с ограниченной ответственностью. В марте 2024 года штат пошел дальше, приняв закон DUNA, наделяющий некоммерческие DAO более облегчённым юридическим статусом. Эксперты отмечают, что этот шаг стал важнейшим для регулируемого развития DAO по всему миру.

Для инвесторов DUNA предоставляет DAO четкую юридическую идентичность и защиту:

• Юридическая идентичность: после регистрации DAO может заключать договоры, сотрудничать с юридическими и аудиторскими компаниями, подавать отчётность в налоговые органы — аналогично обычным компаниям.
• Юридический щит: члены защищены от личной ответственности по юридическим или налоговым проблемам DAO. В случае судебных споров или налоговых взысканий всю ответственность несёт организация, а не её участники.
• Операционное улучшение: DAO получают возможность нанимать сервисных компаний, консультантов, более эффективно управлять финансами и вопросами комплаенса.

По сути, DUNA устраняет разрыв между DAO, действующими в правовой «серой зоне», и теми, кто достигает полного соответствия нормативам, сохраняя принципы децентрализации и предоставляя инструменты для реального бизнеса.

Детали предложения: распределение средств и исполнение

В предложении UF подробно расписаны ключевые направления распределения средств и структура управления DUNI:

• 16,5 млн UNI: предназначены для покрытия налоговых обязательств за прошлые периоды (ожидается до 10 млн долларов) и создания фонда юридической защиты.
• 75 000 UNI: выплачиваются компани Cowrie из Вайоминга, которая возьмёт на себя налоговую отчётность и финансовый аудит. Соучредитель Cowrie Дэвид Керр участвовал в разработке закона DUNA.
• Uniswap Foundation: выполняет функции административного агента DUNI, отвечает за ведение документации, заключение контрактов и подбор сервисных подрядчиков.
• Cowrie: администрирует DUNI, обеспечивая постоянное соблюдение налоговых и финансовых стандартов.

Закон DUNA запрещает организациям выплачивать дивиденды участникам, кроме случаев оплаты услуг или компенсации расходов. Даже если функция fee switch будет запущена, средства в казне DAO не могут распределяться напрямую между держателями токенов — их можно направлять только по решению управления на публичные расходы, исследования и разработку или мотивационные программы.

Fee Switch: новый источник дохода?

Fee switch — это резервная функция протокола Uniswap, позволяющая DAO получать часть торговых комиссий провайдеров ликвидности (LP). Например, при текущей комиссии 0,3% — 0,05% может поступать в пул под контролем DAO.

Согласно данным DefiLlama, за последний месяц пользователи Uniswap заплатили более 123 млн долларов комиссий за свапы. Даже если DAO будет получать одну шестую этой суммы, это обеспечит около 20,5 млн долларов ежемесячно — более 240 млн долларов в год. Такой приток расширит возможности управления UNI и укрепит его финансовую базу.

Ранее попытки запустить fee switch неоднократно блокировались из-за рисков несоответствия нормам. Неопределённость в американском законодательстве о ценных бумагах создает юридические риски при прямом распределении дохода протокола между держателями токенов. DUNA рассматривается как прорыв в преодолении этих регуляторных препятствий.

Государственные механизмы управления: идеалы и реальность

В теории DAO децентрализованы, на практике же управление Uniswap устроено намного сложнее.

1. Централизация полномочий
   Конгрессмен США Шон Кастен отметил, что Uniswap Foundation обладает заметным односторонним влиянием на управление, что может ослабить децентрализацию. UF утверждает, что не контролирует процесс, но значимые инициативы исходят от фонда, а проекты сообщества редко реализуются.
2. Влияние венчурных инвесторов
   В 2023 году UF отозвала предложение по fee switch после возражения крупного стейкхолдера. Партнер Paradigm Дэн Робинсон упрекнул фонд в уступках крупнейшим венчурным группам, в частности, по мнению многих, a16z. Примечательно, что a16z открыто назвала DUNA «оазисом для DAO», и это вызвало опасения в сообществе, что юридическая формализация может усилить влияние капитала.
3. Баланс между децентрализацией и эффективностью
   Управление на блокчейне часто сталкивается с трудностями сочетания широкой вовлеченности и операционной эффективности. Некоторые проекты — такие как LayerZero Foundation или Yuga Labs — централизуют отдельные функции ради результативности. Предложение Uniswap по DUNA также нацелено на баланс между идеалами сообщества и практической эффективностью.

В день публикации предложения UNI вырос на 8%, но затем скорректировался, что отражает оптимизм рынка по поводу реформ регуляторов и новых доходных потоков. Однако UNI остаётся по историческим меркам на низких уровнях:

• Абсолютный максимум (ATH): 2 мая 2021 года, $44,97
• Текущее снижение от ATH: примерно -75,76%

On-chain-данные показывают, что Uniswap сохраняет лидерство на Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism и других сетях. Ежемесячный объем торгов стабильно составляет от $30 до $50 млрд, однако низкая доходность протокола по-прежнему негативно сказывается на капитализации UNI.

Прогноз: комплаенс или перераспределение власти?

Если предварительное голосование 18 августа будет успешным, Uniswap DAO станет одним из первых крупных DAO, принявших модель DUNA. Это способно сформировать новый отраслевой стандарт комплаенса и повлиять на потенциал захвата стоимости и устойчивости UNI.

Риски и возможности идут рука об руку:

• Преимущества: нормативная ясность снижает юридические риски, а fee switch может обеспечить стабильные денежные потоки и укрепить стоимость UNI.
• Сложности: централизация полномочий и растущее влияние внешнего капитала могут усилить внутренние конфликты в управлении.

Для инвесторов предложение DUNI — отраслевой тест зрелости DAO. Результаты определят будущий путь Uniswap и могут стать примером для DeFi, стремящихся сочетать регулирование с принципами децентрализации.

Отказ от ответственности:

1. Материал взят с [BitpushNews], авторские права принадлежат [BitpushNews]. По вопросам прав обращайтесь в Gate Learn; обращения рассматриваются согласно внутренним правилам.
2. Предупреждение: мнение автора выражает его точку зрения и не является инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки подготовлены командой Gate Learn. Копирование, распространение и плагиат запрещены за исключением случаев с ссылкой на Gate.