Esta performance contida coincide com a intensificação da incerteza macroeconómica. No primeiro trimestre de 2025, as tensões comerciais globais escalaram, levando a um aumento acentuado da aversão ao risco. Durante os seis meses seguintes ao halving de 2024, o Índice de Incerteza da Política Económica (FRED) teve uma média de 317. Em comparação, durante os períodos equivalentes pós-halving em 2012, 2016 e 2020, o índice teve uma média de 107, 109 e 186, respetivamente.

No entanto, a clareza regulamentar para ativos digitais nos Estados Unidos está a emergir gradualmente, o que poderá ajudar a reduzir a incerteza e a restaurar a confiança dos investidores no mercado de criptomoedas nos próximos meses.

Apesar da incerteza contínua do mercado, o comportamento do preço do Bitcoin em 2024 sofreu mudanças significativas. Sua volatilidade de preço de 60 dias diminuiu drasticamente — de mais de 200% em 2012 para pouco mais de 50% hoje. À medida que o Bitcoin amadurece, agora é mais provável que ofereça retornos estáveis, mas potencialmente mais suaves em comparação com ciclos anteriores.

Entretanto, a dinâmica dos mineradores tornou-se mais complexa. Em abril, a taxa de hash da rede do Bitcoin atingiu um nível recorde, indicando uma competição intensificada, possivelmente impulsionada por uma entrada de novos mineradores ou pela implantação de hardware mais eficiente. No entanto, quando a taxa de hash aumenta sem um aumento correspondente no preço do Bitcoin, as margens de lucro dos mineradores são comprimidas, destacando um crescente descompasso entre a segurança da rede e o desempenho do preço.

Os mineiros obtêm receitas das recompensas de bloco e das taxas de transação. Após a redução para metade de 2024, as taxas de transação dispararam brevemente para um nível recorde, em grande parte devido ao lançamento do protocolo Runes, que aumentou a procura de espaço de bloco ao permitir a emissão de tokens fungíveis. No entanto, desde então, as taxas de mineração de BTC diminuíram e têm permanecido principalmente abaixo do nível da recompensa de bloco (3,125 BTC).

Desde o quarto Reduzir para metade, o crescimento das taxas dos mineiros diminuiu significativamente. Com as recompensas em bloco agora reduzidas para metade, manter uma atividade robusta de transações 'on-chain' é fundamental para sustentar os incentivos dos mineiros — especialmente na ausência de um aumento rápido de preços. No último ano desde o Reduzir para metade de 2024, as taxas totais de transação pagas superaram ligeiramente os 8.000 BTC, em comparação com os 37.000 BTC durante o primeiro ano após o terceiro Reduzir para metade.

Pontos de Dados

Volume de negociação recorde para stablecoins compatíveis com MiCA

As stablecoins reguladas no âmbito do quadro dos Mercados em Ativos Criptográficos (MiCA) da UE mostraram uma resiliência notável em meio à maior volatilidade do mercado, com os seus volumes de negociação a crescer a um ritmo mais rápido do que os seus homólogos não conformes.

Desde o início de 2024, o volume combinado de negociação mensal do USDC e EURC da Circle, do EURI do Banking Circle e do EURCV da Société Générale mais do que duplicou, atingindo um recorde de $209 bilhões em março de 2025.

Entre as stablecoins em conformidade com a MiCA, o USDC continua a liderar em volume de negociação nominal. No entanto, as stablecoins denominadas em euros ganharam um impulso significativo: de janeiro de 2024 a março de 2025, o volume de negociação mensal das stablecoins lastreadas em euros cresceu 363%, em comparação com apenas um crescimento de 43% para as lastreadas em dólares.

Apesar do rápido crescimento, a adoção no varejo de stablecoins em euros continua a ser prejudicada pelos custos elevados de transação e pela liquidez limitada. Por exemplo, a Coinbase cobra taxas significativamente mais altas pelas conversões em EURC em comparação com o USDC, o que potencialmente limita a utilização mais ampla.

Índice de Staking de ETH: No Horizonte?

Após o tremendo sucesso dos ETFs de BTC à vista nos EUA no ano passado, o Bitcoin dominou as manchetes ao longo de 2024. Estes fundos até ofuscaram os ETFs de ETH, que também atraíram influxos substanciais. A falta de funcionalidade de staking para os fundos de ETH explica em parte o seu menor nível de interesse dos investidores.

Esta situação poderá mudar em 2025, à medida que os emitentes procuram rever as suas apresentações anteriores à SEC. E não é apenas o ETH que tem a ganhar—uma variedade de ativos de prova de participação (PoS) estão a lutar pelas aprovações de ETF, muitos dos quais oferecem recompensas de participação muito superiores às do ETH.

Na verdade, o SOL tem consistentemente proporcionado recompensas mais elevadas, e os primeiros produtos em destaque com recompensas de stake para SOL foram lançados no Canadá na semana passada. A procura por esses fundos tem sido saudável, com a Ark Invest de Cathie Wood a comprar ações do ETF SOLQ da 3iQ, cujos ativos sob gestão estão perto de 100 milhões de dólares canadianos.

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