О большом A, скажу пару обидных слов.

«A股, возможно, последняя волна спасения»

-- Этот долгожданный рост акций A股, возможно, был устроен ими, прокладывая путь розничным инвесторам в ад.

Этот рост акций A股 многие воспринимают как надежду, но я считаю, что это больше похоже на тщательно подготовленную ловушку. Потому что базовый код A股 уже переписан:

Первое, функциональная дифференциация стала «новой нормой» акций A: её первоочередной целью стало дальнейшее удаление от создания дохода для акционеров и более акцентированное внимание на служении политической стабильности.
Кроме того, перед целью "создания дохода для инвесторов" существует еще одна, более важная цель рынка — "сохранение капитала для страны".
Когда речь идет о влиянии американского закона о стейблах, превращении акций в блокчейн и других финансовых революциях, вызывающих отток капитала из страны, китайскому фондовому рынку необходимо создать "эффект богатства", чтобы удержать капитал. Это на самом деле также является мерой по поддержанию экономической стабильности, но, в отличие от прежних усилий по простому поддержанию стабильности финансового рынка, это явно является усилением и модернизацией.

Второе, институциональная скидка: когда «стабильность» превалирует над всем, рука политики заменяет рынок и становится единственным якорем ценообразования. Результатом является искусственный медленный бычий рынок и системная «оценочная скидка».
Правительство хочет, чтобы фондовый рынок рос и поднимал уверенность, но также боится, что частные компании (особенно в области ИИ) станут слишком мощными и выйдут из-под контроля. Это противоречие "и то, и другое" устанавливает невидимый потолок для всего рынка.

Третье, внешние оковы: над внутренними противоречиями нависает внешняя меч Дамокла. ИИ и криптовалюты вооружают "суверенного индивида", позволяя ему противостоять капиталистическим ограничениям "суверенного государства". А США, приняв законопроект о стейблах, активно принимают эту тенденцию, фактически строя для глобального капитала законный и эффективный "выход из Египта".
Соперничество между Китаем и США, накладывающееся на технологическую революцию, создало огромные, не поддающиеся количественной оценке риски для держателей активов в юанях.

Четвертое, обрушение доверия: чтобы поддерживать видимую "стабильность", официальные экономические нарративы все больше расходятся с рыночной реальностью и индивидуальными ощущениями. Когда макроэкономические данные теряют доверие, инвесторы, не имея возможности доверять фундаментальным показателям, могут только спекулировать. "Премия за доверие" на рынке полностью превращается в "скидку за доверие", основа консенсуса разрушена. A-акции больше напоминают мемы из криптоиндустрии в конце бычьего рынка, а полив рождественской елки становится неизбежным исходом для большинства акций.

Пятая, отсутствие веры: это последняя соломинка, которая вызывает "волну бегства". Многолетние медвежьи рынки уже исчерпали терпение и веру инвесторов. Когда этот рост все больше людей распознают как стратегию "официального накачивания, прикрывающего выход", огромные невозвратные затраты больше не являются причиной оставаться, а наоборот, становятся главной причиной для решительного выхода. Для них это может быть последняя возможность продать и выйти из убытков. Такое настроение распространяется, и в конце рынка это станет лишь очередной паникой побега.

В конце концов, безнадежная война: Рынок акций A сейчас осознает, что он находится в асимметричной системной конкуренции с новой цепочкой финансовой системы.
В прошлом конкуренция происходила между биржами, такими как Нью-Йоркская фондовая биржа и Шанхайская фондовая биржа.
Сейчас конкуренция происходит между двумя принципиально разными «операционными системами» капитала. Одна из них — закрытая, управляемая сверху вниз, с политической стабильностью в качестве первоочередной цели; другая — открытая, регулируемая правилами, с технической эффективностью и глобальной взаимосвязанностью в качестве ключевых аспектов. В этой гонке, основанной на эффективности и доверии, существующая финансовая модель Китая, на которой базируется большая A, находится в довольно значительном невыгодном положении.
Единственное его средство защиты — это увеличение затрат на выход и создание иллюзии процветания внутри страны.