🚨 鲍尔在傑克遜霍爾發出降息信號
📌傑克遜霍爾會議上您發言的總結：
- 9月降息的可能性：他承認“風險平衡正在轉移”，當前政策仍然收緊並且“可能需要盡早調整”。
- 勞動力市場：他認爲勞動力市場正處於“奇怪的平衡狀態”，勞動力的供需均在放緩，失業風險可能比預期更快到來。
- 通貨膨脹與關稅：稅收正在推高消費價格，影響可能會持續，但联准会仍視其爲暫時因素。
- 新政策框架：联准会將吸取五年高通脹的經驗，提出長期指導方針，以避免“過度收緊”或“過度寬松”。
市場反應強烈：道瓊斯指數漲900點，標準普爾500和納斯達克接近漲2%。CME FedWatch將9月份降息的概率提升至~90%。
📌 前所未有的政治壓力施加在联准会上：川普持續抨擊鲍尔，州長麗莎·庫克有很大可能會離開總部。联准会面臨兩個選擇：一方面必須證明其在白宮面前的獨立性，另一方面則要安撫渴望流動性的市場。
👉 總體來看，降息信號已經明顯，聯邦儲備委員會在九月份降息的可能性很大。

🚨 #MetaMask# 推出穩定幣 mUSD，而不是像傳聞中那樣推出獨立代幣
📌 代替發行代幣 $MASK，如市場預測的那樣，@MetaMask 選擇推出本地穩定幣 $mUSD。這是一招戰略棋：穩定幣通過(現金的儲備利息 + T-bill)，創造可持續的現金流，構建一個可持續的生態系統，而不是燃燒短期敘事。
📌 mUSD 將直接集成在錢包、上鏈、交換、橋接中，並通過 MetaMask Card ( 結合 #Mastercard) 進行實際消費。MetaMask 清晰地展示了將其錢包轉變爲全能穩定幣門戶的方向。
📌 在代幣的實用性容易被拋售並且通常只能存活1-2個季度的情況下，穩定幣mUSD才是真正的長期金礦，恰逢GENIUS法案在美國合法化穩定幣。

🚀 回購正在悄然成爲加密項目的新標準
📌 在最近3個月中，具有收入的項目的回購代幣價值從每週約2000萬美元飆升至每週約5500萬至6000萬美元的高峯。
- Hyperliquid:~$24M/周，甚至在24小時內有$8M的回購。
- pumpfun：>$10M/周，~$30M+。
- Solana生態中的項目，Aave，GMX，Houdini Swap...也在不斷回購代幣。
📌 通過這一回購量，對市場的自由流通量影響不大，但這是一個信息 "我們會持續支撐價格"，對持有者的心理產生積極影響。
📌 然而，回購的關鍵是項目必須維持現金流。項目必須保持現金流。當現金流斷裂時，項目也沒有資金進行回購。之後的回購將成爲項目的財政儲備，但將用於什麼目的：銷毀、質押、創建用戶激勵基金，還是僅僅是左手買入右手賣出，通過各項"項目發展"來實現。
回購也不能替代效用。它是槓杆，而不是加密項目存在的基礎。

📍來自路透社的消息：中方正在研究發行以 CYN 爲基礎的穩定幣 neo。
🔶美元正在逐漸失去基於SWIFT系統的主導地位，因爲越來越多的國家參與去美元化的趨勢。
美國政府迅速審核天才法案並不是出於對加密貨幣的熱愛，而是爲了增加對美國國債的一個大購買，同時努力通過以美元爲基礎的穩定幣重新增強美元的影響力。(
🔶1個穩定幣的發行相當於1美元，正在參與全球交易網路)，而無需通過SWIFT(。全球穩定幣的市值約爲~$280B)，其中USDT和USDC已佔據約$240B(，並將繼續被mint。
🔶盡管去美元化的趨勢仍在持續，但人民幣在國際支付中的使用比例仍然很低)主要是在金磚國家內部進行支付(。美元在支付/交易中的使用比例將在天才法案後上升。
👉 北京不願意坐視這一趨勢繼續，迅速推出以CYN爲基礎的穩定幣。可能會推動使用這種穩定幣來交易那些通常僅用USD)交易的資產，以此來強力國際化人民幣。
🔶除了Chainlink Reserve的成立，ChainLink在將資產(從鏈外轉移到鏈上)的過程中發揮關鍵作用，這也是$LINK大幅漲的重要動力。
我認爲穩定幣之後的趨勢將是 RWA。

📍北京將很快需要拯救市值爲$11,000的股票市場
📌背景：經濟大幅放緩，房地產(曾佔家庭資產的30%以上)正在崩潰，消費信心降至20多年來的最低水平。如果股市——金融資產的定價場所——不能重新提振“致富”的期望，人民仍將…抱着防御性資金 → 經濟陷入流動性陷阱，防御心理持續。
🚨 爲什麼中國股市無法“自我覺醒”？
- 在2015年的崩潰之後，CSI 300急劇下跌，然後在近十年內橫盤整理 → 散戶投資者失去了信心。
- 資本市場結構優先爲國有企業(SOEs)籌集資金，而不是爲股東創造利潤，導致股票無法反映價值 – 缺乏投機動力。
- 低質量IPO泛濫，企業幾乎不分紅 → “誰先進入就成了爲後進者付錢的人”。
🛠 目前北京正在通過一系列前所未有的舉動重建信任：
- 強烈限制新的IPO，特別是對於“非戰略性”的企業。
- 強制提高股息，將股票變成現金流資產 → 類似於日本用來復興日經的政策。
- 嚴格管理內幕交易、洗倉交易 → 傳達信息：“這個市場將不再是賭場。”
- 調整證券的角色 - 從“融資渠道”轉變爲“資產期望的存儲”。
如果人們看到金融資產增加，他們就會消費。當他們花錢時，經濟就會復蘇。沒有資產預期，所有的刺激方案都是無意義的。

📍亞洲企業將資產負債表轉向比特幣
📌 在2025年上半年，亞洲上市公司儲存BTC的數量從70家激增至134家，掌握超過244K BTC(，使比特幣財政成爲該地區最熱門的投資趨勢。突出案例：Metaplanet )日本(希望籌集$5.4B以收購210K BTC；Top Win )臺灣(、Quantum Solutions )日本(、K Wave Media )韓國(都在籌資以復制戰略策略。
📌 這些國家的ETF尚未獲得批準 → 投資者使用這些公司的股票作爲代理以持有BTC，從而享受更好的稅收優惠)，加密貨幣在日本被徵收55%的稅，股票僅爲20%(。
📌 然而，如果比特幣的價格大幅下跌，這些公司可能會成爲“強迫賣方”，因爲它們使用槓杆，迫使市場進入拋售漩渦。這種模式越是普遍，$BTC 的價格就會持續經歷短期擠壓，因爲 $BTC 的供應比以往任何時候都要稀缺。

📍傑克遜霍爾本週，鲍尔決策日：市場在秋季結束前如何演變
📌對9月份降息的預期已經達到~85%，但鲍尔很可能不會給華爾街一個明確的答案——而是“還依賴於數據”的信息。
📌市場正處於風險偏好狀態，亞洲股市輕微漲，美元回落，油價下跌，尚未足夠確定联准会將在傑克遜霍爾會議上軟化態度。
📌如果傑克遜霍爾沒有出現鴿派信號，市場可能會在秋季剩餘時間內下跌7-15%，這次的調整不僅會影響股票，還會波及加密貨幣和商品。
📌通貨膨脹放緩，勞動市場仍然不夠強勁 → 鲍尔被夾在兩者之間：放松政策被視爲軟弱，收緊政策則可能扼殺預期。一切將在懷俄明州的15分鍾內揭曉。2025年傑克遜霍爾是對整個市場預期的測試。

📉 中國經濟因日益加大的貿易戰壓力繼續下滑
🔶7月份工業產量僅同比增長+5.7%，低於預期的+6.0%和6月份的+6.8%
–> 生產動力快速下降，因爲出口驟降。
🔶零售銷售同比下降3.7%，爲2025年1月以來最低，未達到預期的4.6%
家庭消費心理依然防守，警惕勞動力市場健康狀況及未來收入預期。
🔶 固定資產投資僅同比增長 +1.6%，是自 2020 年 3 月以來的最低水平，主要是由於房地產持續自由下跌以及私營部門收縮資本支出計劃。
⚠️失業率上升至5.2%，超過預期的5.1%和上個月的5.0%.
中國的失業數據一直被認爲是被篡改的(質疑數據的平滑)但上個月的數據仍然大幅上升，顯示失業率已經達到了非常嚴重的水平。
→ 這些數據證實了3天前信用報告中的警告：新增信貸增長降至歷史最低水平，顯示中國經濟正進入壓力區。
中國面臨2025年增長低於4%的風險。市場正在定價人民幣進一步貶值和通縮循環的持續。

📍 联准会的逆回購跌至底部 4 年
📌 Reverse Repo (RRP) 的餘額在8月13日僅剩 $28.8B - 自2021年以來的最低水平。RRP是各銀行在联准会的現金儲備，銀行將資金隔夜存入以獲得低於自由市場利率的利息。
📌 自從COVID爆發以來，RRP膨脹到超過$2,000B，由於過剩的流動性，現在又回到了枯竭的水平：
- 銀行系統的短期流動性儲備幾乎耗盡。
- 联准会失去了一個“排氣閥”，以暫時從市場上抽走一些資金。
- 自由市場利率可能會在短期資本需求突然增加時劇烈波動。
隨着RRP接近0，任何流動性衝擊都將直接影響到銀行間市場，而不是通過联准会進行緩衝。

📍 PPI美麗國增長了4倍，超出預期 - 關稅還不是罪魁禍首
📌 7月數據：
- PPI同比：+3.3% (預測 +2.5%)，最高爲02/2025。
- PPI環比: +0.9% - 自2022年06月以來的最高值。
- 核心派幣同比：+3.7% (預測 +2.9%)，最高自03/2023以來。
- PPI 服務環比: +1.1% - 自2022年03月以來的最高水平，帶動整體 PPI 上升。
📌 原因:
- 能源因7月份的油價回升而恢復。
- 商品：蔬菜水果價格環比漲38.5%，主要是由於驅逐非法移民的政策導致收割和處理商品的人手短缺。30%的新鮮蔬菜來自美麗國的墨西哥，但仍然根據USMCA免稅。
-服務：50%的服務增長來自於服務中介(+6.9%環比)，集中在交通工具、燃料和機械等領域，這些領域仍然免稅，顯示出中介企業正在利用需求強勁而提高價格。
PPI數據鞏固了Fed Musalem的觀點：川普的關稅對當前通脹的影響仍然小，通脹壓力主要來自移民政策、勞動力成本和分銷企業的定價。

📍Bessent: 政府不會再花錢購買更多BTC用於戰略儲備基金
📌 美國財政部長宣布美國將不再購買任何 $BTC，只會使用從案件中沒收的比特幣作爲國家資產。目前儲備中的 $BTC 規模估計在 $15–20B，但這個消息的象徵意義大於經濟槓杆。BTC 被納入國家儲備目錄 - 但白宮不會花錢去購買它??
📌 市場因這一消息而感到失望，BTC 下跌 5%，政府將進一步購買 $BTC 的預期被打消。當價格處於高位時，只需有一個敏感消息，獲利了結的壓力將比以往任何時候都更強烈。

🟧Circle推出Layer1 - Arc的目標：僅僅是爲了與Tether競爭嗎？
🔶Circle剛剛宣布推出Arc - 一種EVM兼容的Layer 1區塊鏈，在這裏USDC正式成爲燃氣代幣，集成了FX引擎系統和近實時結算能力。USDC被設定爲中心貨幣，所有交易、流動性和金融溝通都歸於USDC。
🔶2025年第二季度Circle的業績因IPO的"東風"而強勁反彈:
- 流通供應同比增長90%，達到約$61–65B。
- 總收入來自儲備和服務達到$658M，同比增長53%；Circle保留$251M的分配成本後的利潤。
- CRCL股票在財報後繼續漲，市值現已達到 ~$39B (，相當於 ~63% 的流通USDC價值)。
🔶Arc推出作爲一個開放支付基礎設施，僞裝成Layer-1，USDC成爲區塊鏈的燃料，因爲交易費用、外匯掉期、結算都使用USDC，這對USDC的需求是一個推動。
當 Arc 主網、跨境結算、支付通道和穩定幣基礎設施 ( 由 Circle 完全控制時，$USDC 將不需要通過任何 dapp 或第三方公司，而將形成一個封閉的生態系統。
Circle正在爲Arc創造一個超級吸引人的數據領域。不得不承認Circle的經營狀況糟糕，但非常善於利用機會進行退出。

📍從各金融機構對7月CPI的預測中看到了什麼
📌 頭條消費者物價指數(CPI) (環比)中位數預期爲0.24% (同比2.8%)，較6月份的(環比0.29%，同比2.7%)。
顯示整體通脹預期正在輕微下降。
📌 核心消費者物價指數(CPI) (月環比)中位數預測 0.31% (年同比 3.1%)，高於6月份( 0.23% 月環比，2.9% 年同比)。
盡管能源和食品價格可能更爲穩定，但核心消費者物價指數(CPI)仍可能受到服務和住房等羣體的壓力，這種壓力自2025年初以來一直持續(。
📌 預測中的顯著差異：
- 富瑞對整體CPI月率m/m的預測最低爲0192837465748392010.17%)核心CPI月率m/m爲0192837465748392010.25%(
- 瑞銀預測核心消費者物價指數(CPI)環比最高爲)0.35%(，同比3.1%，暗示勞動力市場和需求仍然強勁，導致價格壓力持續。
核心CPI持續漲。
⚡️並不是所有人都正確，但大多數金融機構認爲，因能源原因導致的雙層通脹圖景)headline正在降溫，但core依然頑固(將會持續。
川普希望联准会變得不那麼中立，並對联准会施加壓力。然而，請記住，美國聯邦儲備的中立性才是維持其信譽的關鍵)也是間接決定長期收益率的因素(。

📍川普將與中國的關稅停火延長90天
📌川普總統剛剛簽署了一項命令，將與中國的關稅“停火”延長90天，新的徵稅截止日期推遲到2025年9月11日。目前30%的關稅保持不變，而不是激活之前準備的“三位數關稅”。
📌 白宮希望維持穩定狀態，以便有時間處理內部問題，然後再推動談判進展。在日內瓦、倫敦和斯德哥爾摩的談判中，中國商品的關稅從145%降至30%，美國商品的關稅從125%降至10%。
📌延遲關稅意味着企業利潤的壓力將暫時減輕，尤其是對於像Nvidia、AMD這樣的芯片制造商——他們面臨着將多達15%的銷售收入轉移到中國的風險。對於華爾街來說，這是一陣暫時的順風，推動股市和風險資產。

📍 值得關注的宏觀周：焦點是美國消費者物價指數(CPI)數據
📌 12/8 – 美國7月份消費者物價指數(CPI)與核心消費者物價指數
- 這是本週的重點數據，可能決定联准会的下一步方向。如果通脹降溫，降息的預期將上升；相反，數據高於預期將鞏固維持利率的立場..
📌 14/8 – 美國7月份的派幣指數(PPI)
- 美國PPI (月 7): 顯示出來自生產的價格壓力 - 通常會引導未來幾個月的CPI趨勢。
📌 15/8 – 零售銷售與消費者信心 (美國)
- 零售銷售：衡量消費者購買力，對美國GDP的增長至關重要。
- 消費者信心指數反映了民衆對消費支出和經濟前景的期望。
💡本週市場將圍繞CPI波動：這一數據不僅影響收益率和DXY，還指引資金流入股票和加密資產等風險資產。目前市場幾乎可以確定9月份將減息25個基點(FedWatch CME >90%)。

📍中國阻止穩定幣發展的舉措：與加密貨幣無關，而是反美元化問題
👉🏻盡管北京自2021年以來已禁止大部分加密活動，但場外交易(OTC)依然活躍，甚至加速增長。在2024年前三季度，中國的場外交易額達到約750億美元，2024年第二季度更是達到了237億美元，創下三年來的新高(。
✨這讓北京感到擔憂，因爲與美元掛鉤的穩定幣滲透進經濟，帶來了美元化的風險——這是中國和金磚國家正在全力抵制的事。
✨中國監管機構已要求證券公司和學術機構停止出版相關材料，並取消關於穩定幣的研討會。此舉不僅是爲了清除支持穩定幣的敘述，還旨在阻止以美元錨定的代幣成爲超出控制的資本渠道。
OTC交易的波動主要來自於超過$1M的交易，穩定幣正在作爲跨境支付、貿易結算，甚至規避制裁的隱性橋梁。

📍川普鎖定替代鲍尔的前三名候選人：瓦勒是最有希望的
📌 在今天的祕密面試之後，川普將联准会主席候選人名單縮減至凱文·哈塞特(前白宮經濟顧問)、凱文·沃爾什(前联准会董事)和克裏斯·沃勒(現任联准会董事)。
📌 在這方面，克裏斯·沃勒正逐漸成爲首選。他剛剛與川普內閣進行了面對面的會議，並被視爲最“安全”的候選人，足夠熟悉以讓市場感到穩定，還曾投票支持降息，並滿足川普對更寬松的联准会的期望。
💭 隨着鲍尔即將結束任期，這標志着联准会權力重組階段的開始，接任者將至少在未來幾年內塑造美國的貨幣政策。

📍川普開放401(千)給加密貨幣 – 比特幣ETF逆轉吸引資金
📌 川普準備簽署法令，擴大401(k)退休帳戶的投資組合，允許勞動者分配到替代資產，如私募股權、房地產和加密貨幣。這是前所未有的舉措，合法化退休資金進入數字貨幣市場。
💭 如果401(k)真的被簽署，一波穩定的長期資金將流入比特幣。
短期內將有大量資金湧入市場，但長期來看，如果退休基金分配過高比例的BTC，那麼當市場崩盤時，退休基金將會被清空。

📍中國房地產繼續下滑，政府的支撐措施只是起到"止血"的作用
🔻 中國100家最大的房地產公司的房屋銷售額在7月份下降了-24% Y/Y，(爲10個月以來的最低點)。這個數字延續了上個月-23%的下降趨勢。按月計算，下降幅度達到-38% M/M，(爲年初以來的最低點)。
🔻 新房和舊房的價格在6月份雙雙下跌，超過-0.5% M/M。
🔻 PBoC繼續通過7天利率爲1.4%的RRP注入544.8B CNY。這仍然只是維持性的調節，無法解決問題。
🔻 大多數大型房地產企業仍處於失去償付能力的狀態，超過70%的行業美元債券已違約。恆大即將被取消上市，碧桂園失去流動性，誰在一年前探底中國市場的，想必也已曝露在商場的風險之中。
🔻然而，我認爲中國經濟衰退引發的連鎖危機不會發生。中國的空間非常大。北京只是尚未找到可以進行量化寬松(QE)以推動經濟的時機。這個階段只是注入流動性，讓市場在經歷了數十年的過熱後自然冷卻。