市场综述

异常信号

本周金融市场出现了罕见的"股债汇三杀"现象:

• 美股剧烈波动,标普500指数单周涨幅高达5%
• 10年期美债收益率飙升至4.47%的高位
• 美元指数跌破100关口

与此同时,避险资产表现出现分化:

• 黄金价格暴涨,突破3200美元/盎司
• 日元和瑞士法郎等传统避险货币走强
• 美元作为避险资产的地位受到动摇

经济数据矛盾

最新经济数据显示出滞胀的早期信号:

• CPI整体下滑,主要受益于汽油价格下跌
• 核心通胀(住房+食品)仍然顽固
• PPI环比下降0.4%,反映需求萎缩和成本刚性并存

值得注意的是,当前数据尚未反映新增关税的影响,市场悲观预期已经提前反应。

流动性压力显现

美债市场出现抛售螺旋:

• 长端债券价格暴跌导致抵押品价值缩水
• 对冲基金被迫抛售,进一步推高收益率

回购市场压力加大:

• BGCR与SOFR利差扩大
• 反映抵押品融资成本骤升
• 流动性分层加剧

政策与外部风险

贸易政策方面:

• 美国对华关税升至145%
• 中国反制关税升至125%
• 贸易战局部缓和但长期风险未消

美债再融资面临压力:

• 2025年近9万亿美债到期
• 外国持有者若抛售将加剧流动性压力

下周展望

市场转向防御逻辑

• 资金转向非美避险资产(黄金、日元、瑞郎)
• 长端美债与高杠杆权益资产面临抛售风险

关键监测指标

• 美债流动性(10年期收益率是否突破5%)
• 中国持债变动情况
• 日本央行汇率干预动向
• 高收益债利差变化